TikTok 上，年輕人正在以一種更「快」的方式追趕時(shí)髦。

拋開傳統(tǒng)線上支付的繁瑣流程，BNPL（Buy Now Pay Later，先買后付）服務(wù)只需點(diǎn)擊幾下屏幕就能完成購物，整個(gè)過程中甚至不需要付出一分錢。

年輕的消費(fèi)者們很難不為此心動。

對于沒有信用卡、現(xiàn)金流并不充裕，但又渴望「及時(shí)行樂」的年輕世代而言，BNPL 提供了一種更為靈活的支付方式。

隨著通過社交媒體的大肆傳播俘獲了 Z 世代和千禧一代的芳心，BNPL 帶來的千億市場正在崛起。

根據(jù) World Pay《The Global Payments Report 2022》報(bào)告的數(shù)據(jù)，2021 年 BNPL 占全球電子商務(wù)交易額近 3%（約 1570 億美元），到 2025 年 BNPL 將占全球電子商務(wù)交易額將達(dá)到 5%，預(yù)計(jì)超過 5000 億美元。

隨著越來越多的 BNPL 公司融資數(shù)額、交易規(guī)模以及估值不斷提升，未來 BNPL 的發(fā)展勢頭仍然強(qiáng)勁。

BNPL 是如何在短短幾年時(shí)間「捕獲」歐美 00 后用戶心智的？又是如何在不經(jīng)意間「掏空」這些年輕人的？

考慮這個(gè)問題時(shí)，壞賬率和毛利率是需要衡量的兩個(gè)重要指標(biāo)。

「香奈兒和珍珠，這就是留住姑娘們的訣竅。」TikTok 嘈雜的背景音樂中，年輕一代正熱衷于炫耀自己擁有的時(shí)裝、金錢、珠寶和名牌包包。

想變身時(shí)尚達(dá)人，卻沒有足夠的資金支持怎么辦？

TikTok 上有不少關(guān)于 BNPL 的推薦視頻 | TikTok

TikToker 會告訴你「那就使用 Buy Now，Pay Later 吧」，并聲稱即使你當(dāng)下身無分文，BNPL 也能給你想要的一切；在 YouTube，你也能看到一系列詳細(xì)介紹什么是 BNPL、怎么使用 BNPL 的長視頻。

「Buy Now，Pay Later」（BNPL），是一種新興的支付方式，該服務(wù)允許消費(fèi)者先單、后付款，主要支持的是幾百到一兩千美元的小額支付。消費(fèi)者通常可以選擇在幾周之內(nèi)分 3-4 期付清賬款，幾乎無需支付利息或是手續(xù)費(fèi)。

千禧一代（1980 至 1999 年出生）以及 Z 世代（1995 至 2009 年出生）是使用 BNPL 服務(wù)的「主力軍」。

根據(jù) eMarketer 提供的數(shù)據(jù)，美國使用 BNPL 服務(wù)的 Z 世代比例從 2019 年的 10.9% 上漲至 2021 年的 36.8%，實(shí)現(xiàn)了超三倍的增長。預(yù)計(jì)在今年，Z 世代的使用比例將提升至 44.1%，千禧一代的使用比例也有望達(dá)到 37.2%。

各年齡段使用 BNPL 服務(wù)的比例 | eMarketer

BNPL 能吸引眾多年輕消費(fèi)者的訣竅也很簡單，那就是夠快、夠簡便。

在海外，線上支付的流程較為復(fù)雜，每次下單后都要輸入銀行卡號、收件地址、聯(lián)系方式等支付信息，無法忍受漫長支付過程而放棄購買的消費(fèi)者有很多。

據(jù) Barclaycard Payment 進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，有 69% 的 Z 世代消費(fèi)者會放棄支付已經(jīng)選購的商品，放棄原因中「付款流程過長」占比 29%，接近三分之一。

而使用 BNPL 服務(wù)，消費(fèi)者只需要在綁卡授信時(shí)填寫相關(guān)信息，之后每次下單時(shí)無需重復(fù)填寫支付信息，只需在支付頁面中勾選 BNPL 支付。如果是在線下場景支付，也只需要打開 BNPL App 進(jìn)行掃碼即可。

除了在支付時(shí)帶來更「絲滑」的使用體驗(yàn)，在「借貸」這件事兒上，BNPL 也為年輕的「精致窮」們提供了一條更快的路徑。

注冊完成后，BNPL 公司會根據(jù)用戶提供的身份 ID 調(diào)用內(nèi)部的風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)系統(tǒng)或者當(dāng)?shù)氐牡谌秸餍畔到y(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)核查。

以 BNPL 的頭部公司 Afterpay 為例，其風(fēng)控模型包含兩類，一類是風(fēng)險(xiǎn)模型，通過對用戶的還款行為進(jìn)行模擬，預(yù)估用戶每月的還款概率，評估用戶信用情況；一類是反欺詐模型，通過對用戶身份檔案進(jìn)行評分，再結(jié)合購買商品的類別、商品收獲地址等其他數(shù)據(jù)判斷是否需要組織交易或提交人工審查。

一般情況下，BNPL 公司的模型只需要幾秒鐘便能完成計(jì)算與評估。

BNPL 為年輕一代提供更快速的支付方式 | PayPal

試想一下，當(dāng)你網(wǎng)上沖浪時(shí)看到一雙價(jià)值 200 美元的聯(lián)名款球鞋，正苦惱銀行卡余額不足時(shí)看到了頁面中的 BNPL 鏈接，點(diǎn)進(jìn)去發(fā)現(xiàn)可以分四次免息付款，每次只要付 50 美元，而申請使用該服務(wù)的等待時(shí)間幾乎可以忽略不計(jì)。

從欲念燃起到完成購物，毫無阻力，一氣呵成。

此外，千禧一代和 Z 時(shí)代對于信用卡的信任程度降低，也為 BNPL 服務(wù)的崛起提供了可乘之機(jī)。

根據(jù) TD 銀行的客戶數(shù)據(jù)，有 25% 的千禧一代沒有申請使用信用卡。

由于信用卡公司的收費(fèi)標(biāo)注、利息結(jié)算方式較為復(fù)雜，用戶在收到賬單時(shí)往往會發(fā)現(xiàn)應(yīng)還金額超出自己的預(yù)期，長此以往難免對信用卡的還款機(jī)制產(chǎn)生質(zhì)疑。

相比之下，在確認(rèn)選擇 BNPL 進(jìn)行支付后，BNPL 的 App 中會即時(shí)顯示還款期數(shù)、每期應(yīng)還數(shù)額、還款日期限等內(nèi)容，用戶在還款前就能確定自己需要支付的全部欠款。

通過聚焦傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)通常會忽視的年輕用戶群體，加之疫情促使電子商務(wù)大爆發(fā)，BNPL 市場迅速崛起。

據(jù) World Pay《The Global Payments Report 2022》顯示，歐洲市場的電商交易 BNPL 占比最高，達(dá)到了 8%；北美 BNPL 在電商交易中的占比為 4%，交易額高達(dá) 562 億美元；而在澳大利亞目前有將近 500 萬人使用 BNPL 服務(wù)，即每五個(gè)人中就有一個(gè)是 BNPL 用戶。

這三大地區(qū)先買后付市場的繁榮與本土金融科技公司率先展開 BNPL 嘗試不無關(guān)系。

歐洲的 Klarna、澳洲的 Afterpay、北美的 Affirm 是 BNPL 領(lǐng)域的三大巨頭，因發(fā)展較早、業(yè)務(wù)模式成熟極大地帶動了當(dāng)?shù)?BNPL 市場的繁榮。在 Klarna 的家鄉(xiāng)瑞典，電商交易中先買后付占比甚至高達(dá) 25%。

但盡管幾家公司都主攻先買后付服務(wù)，其具體的業(yè)務(wù)模式仍有細(xì)微差別，部分頭部 BNPL 公司業(yè)務(wù)模式如下所示：

極客公園制圖 | 數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)、Investopedia、東方證券研究院

根據(jù)表格可以發(fā)現(xiàn)，雖然不同的公司業(yè)務(wù)模式略有不同，但總結(jié)起來，BNPL 服務(wù)基本不收取利息、分期手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)等等，還款期限也更為靈活。

通常情況下，如果用戶未能按期還款，BNPL 公司會先發(fā)送郵件提醒，之后再收取并不算高的滯納金，部分公司甚至無需繳納滯納金。

不同于信用卡業(yè)務(wù)以及傳統(tǒng)的小額消費(fèi)貸款，BNPL 采取的無利息還款模式，在一定程度上能擺脫現(xiàn)有的監(jiān)管框架，采取更為靈活的經(jīng)營方案。

受 2008 年次貸危機(jī)影響，美國于 2009 年頒布了《信用卡法案》，對信用卡的發(fā)卡機(jī)制加以約束，并要求不得向未滿 21 周歲的消費(fèi)者發(fā)放信用卡。但由于獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，BNPL 并未受到該法案的限制，甚至其主力用戶就是沒有信用卡的年輕人。

在英國，根據(jù)《金融服務(wù)與市場法》相關(guān)規(guī)定，短期無息信貸有一定的監(jiān)管豁免權(quán)；在澳大利亞，不涉及利息費(fèi)用的 BNPL 同樣可以規(guī)避相關(guān)法規(guī)的監(jiān)管。

無息的業(yè)務(wù)模式，也決定了 BNPL 盈利模式與其他借貸業(yè)務(wù)的不同。

信用卡服務(wù)的收入來源以向用戶收取的手續(xù)費(fèi)、利息為主，與商家合作推出優(yōu)惠活動時(shí)收取的服務(wù)費(fèi)為輔；傳統(tǒng)的小額消費(fèi)貸款與商家合作的能力較弱，收入幾乎全部依仗向用戶收取高額利息；而因?yàn)?strong>大部分BNPL 服務(wù)采取的是無息還款，且不額外收取管理費(fèi)與滯納金，所以向合作商戶收取傭金、交易手續(xù)費(fèi)是 BNPL 的最主要收入來源。

據(jù) Afterpay 財(cái)報(bào)披露，商戶帶來的資金收入占總收入的 76%，其余為滯納金收入，因此我們不難想象在不收取滯納金的 BNPL 公司業(yè)務(wù)中，商戶傭金收入的占比將會更高。

極客公園制圖

一個(gè)很自然的疑問是：為什么商家愿意為 BNPL 付錢？

答案其實(shí)很簡單，還是上文提到的「夠快，夠簡便」。

Global Payments 的一項(xiàng)報(bào)告顯示，BNPL 可以為商家?guī)?20%-30% 的交易轉(zhuǎn)化率，并提高客單價(jià)。BNPL 三巨頭都曾披露過，支持 BNPL 服務(wù)的商家客單價(jià)平均增長了 60% 以上，單個(gè)客戶的客單價(jià)甚至能增長 200%。

在去年接受媒體采訪時(shí)，Affirm 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Max Levchin 更是直言「我們的業(yè)務(wù)是為商家?guī)硇驴蛻簦黾铀麄兊馁徫镘囈?guī)模，增加他們在銷售點(diǎn)的轉(zhuǎn)化率。」隨著 BNPL 獲得年輕人群的青睞，ZARA、Nike、Burberry、Dyson 等一眾大牌都已支持 BNPL 支付。

一邊增強(qiáng)消費(fèi)者購買力，一邊為商戶引流創(chuàng)收，是 BNPL 的生存之道。

在 Klarna、Afterpay 等 BNPL 服務(wù)的 App 里，聚合了入駐商家的網(wǎng)站鏈接、促銷信息以及消費(fèi)者的測評，多彩的界面設(shè)計(jì)、精美直觀的商品圖片無不勾引起消費(fèi)者的購物欲望。

為了吸引更多年輕流量，BNPL 公司們在廣告營銷上也下足了功夫，社交媒體中經(jīng)常能看到他們活躍的身影。

今年 5 月，福布斯針對 2000 名美國成年人進(jìn)行了一項(xiàng)有關(guān) BNPL 的調(diào)查，其中有 43% 的受訪者明確表示自己曾在 Facebook、Instagram、TikTok 等社交媒體中看到過 BNPL 的相關(guān)廣告。

如此看來，BNPL 并非只是支付工具那么簡單，成為新一代的流量入口也許才是其終極目標(biāo)。

但不管 BNPL 是如何營銷的，不管它的還款期限如何的靈活，債務(wù)仍舊是債務(wù)，它不會憑空消失。

澳媒曾報(bào)道過一名向財(cái)務(wù)咨詢尋求幫助的年輕人，他背負(fù)著 BNPL 的多重負(fù)債，共計(jì) 8000 美元，在現(xiàn)實(shí)世界中他也需要依靠每兩周 522 美元的青年津貼維持生活。

在自己的財(cái)務(wù)狀況徹底崩塌之前，他甚至沒有意識到 BNPL 仍舊是一項(xiàng)需要背負(fù)的債務(wù)。

其實(shí)，很多人一樣也沒意識到。

今年年初，Creditspring 在英國進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，在所有受訪者中竟然有大約三分之一的人不認(rèn)為 BNPL 是一項(xiàng)借款形式，43% 的人不知道有些公司的 BNPL 服務(wù)會收取滯納金，超過一半（53%）的人沒有意識到 BNPL 的債務(wù)也有堆積的風(fēng)險(xiǎn)。

BNPL 的快速增長主要是由年輕消費(fèi)者推動的，但年輕人未必能承擔(dān)起負(fù)債的后果。

Walnut Unlimited 的一項(xiàng)調(diào)查顯示，在英國，有 52%-53% 的年輕消費(fèi)者由于生活成本不斷上升，他們對于支付目前的 BNPL「不太有信心」。

年輕人正在因 BNPL 負(fù)債 | unsplash

情況不容樂觀。

使用 BNPL 進(jìn)行「無痛」消費(fèi)確實(shí)能給人帶來即時(shí)滿足的快樂，但是立即得到商品的同時(shí)，人們也會立即獲得債務(wù)。而一旦年輕人的消費(fèi)能力被過度透支，誰能來為此兜底呢？

由于BNPL 公司通常會先將商品全額付清，因此后續(xù)的欺詐和拒付風(fēng)險(xiǎn)將全部由 BNPL 公司承擔(dān)，這十分考驗(yàn)公司抵御壞賬（企業(yè)未收回應(yīng)收賬款）的能力。

考慮這個(gè)問題時(shí)，壞賬率和毛利率是需要衡量的兩個(gè)重要指標(biāo)。

如果一家 BNPL 公司的毛利率足夠高、壞賬率足夠低，那么公司就有能力渡過危機(jī)，起碼生存不會受到太大的威脅。

但目前看來，實(shí)際情況可能與理想狀況正相反。

許多 BNPL 公司都聲稱自己的壞賬率控制在極低的水平，甚至只有百分之一點(diǎn)幾，但是一本詳細(xì)研究 Afterpay 的書中數(shù)據(jù)表明，其 1% 的壞賬率算法與傳統(tǒng)口徑并不一致，如果按照傳統(tǒng)口徑計(jì)算其壞賬率可能會達(dá)到 15% 左右，并不算低。

BNPL 公司的毛利率也并不算高。

據(jù) Redburn 去年的一項(xiàng)研究顯示：一家 BNPL 公司平均向商家收取 4% 左右的傭金、手續(xù)費(fèi)，扣除掉信用卡網(wǎng)絡(luò)費(fèi)（0.6%）、平均資金成本（0.5%）、支付通道費(fèi)（1.3%）、虛擬卡發(fā)卡費(fèi)（0.1%）和平均壞賬率（1.2%）后，毛利僅有 0.3% 左右。

在毛利率較低的情況下，BNPL 則需要依賴放款規(guī)模形成的規(guī)模效應(yīng)來抵御壞賬風(fēng)險(xiǎn)，如果放款規(guī)模不能覆蓋壞賬成本，就容易引發(fā)資金鏈斷裂。

年輕人欠債，個(gè)人的命運(yùn)可能就此改寫；BNPL 無力抵抗壞賬而大規(guī)模破產(chǎn)的話，整個(gè)社會的經(jīng)濟(jì)狀況都將受到重創(chuàng)，影響的也許是更多人的前途與命運(yùn)。

監(jiān)管不會坐視不理。

在過去的六個(gè)月里，包括英國、美國在內(nèi)的多個(gè)國家均已開始關(guān)注 BNPL 服務(wù)。

英國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)禁止了 Klarna 的部分廣告，并表示正在研究《消費(fèi)者信貸法》準(zhǔn)備通過完善監(jiān)管措施對這一快速發(fā)展的行業(yè)進(jìn)行限制。

澳大利亞證券投資委員會也因?yàn)榻种坏陌闹抻脩羰褂?BNPL 后發(fā)生了透支、以貸養(yǎng)貸等問題而決定加強(qiáng)對 BNPL 服務(wù)的干預(yù)。

去年 12 月，美國消費(fèi)者金融保護(hù)局也對頭部的五家 BNPL 公司，包括 Klaena、Affirm、Afterpay、PayPal、Zip 展開了調(diào)查，并表達(dá)了對于債務(wù)累積、監(jiān)管套利以及數(shù)據(jù)收集等問題的擔(dān)憂。

在政策將逐漸收緊的情況下，BNPL 公司將不得不重新思考自身業(yè)務(wù)的定位以及應(yīng)當(dāng)做出哪些調(diào)整，野蠻生長的時(shí)期已經(jīng)過去，但對于其長期發(fā)展而言，也許并非壞事。

總結(jié)

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