所謂復利就是利滾利，也就是上期末的本利和作為下一期的本金，繼續生利息。

如果利率方式是一年復利一次，那么10%的利率是指100美元在年終增長為100×1.1=110美元。如果利率方式是半年復利一次，那么利率10%指的是每半年利息為10%÷2=5%，那么一年100美元增長為100×1.05×1.05=110.25美元。如果利率方式是每季度復利一次，那么利率10%指的是每季度利息為10%÷4=2.5%，那么一年100美元增長為100×1.025^4=110.38美元。可以看出，這些計算復利的公式為??????????????????????????

其中，E為終值，A為本金，R為一年利率，也就是上文的10%，m為每年復利的次數，假如是半年復利一次，m就等于2，假如是每季度復利一次，m就等于4。n為復利的年數。那么如果m變得很大很大E值會怎么變化呢？在數學上有一個e的極限公式：

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零息利率是指所有的本金和利息都在債券等到期時支付給投資者，在到期之前一分不給。我們有1年投資零息利率，也就是1年后支付本金和利息。也有2年投資零息利率，也就是本金投資2年后才能拿回本金和利息。還有3年，4年乃至N年的零息利率。我們發現，2年投資的零息年利率通常大于1年投資的零息年利率，3年投資的零息年利率通常大于1年和2年的零息年利率。也就是年數越長，零息年利率越大。比如1年期零息利率3%，2年期零息利率4%(每年)，3年期零息利率4.6%(每年)。為什么呢？假使一年期零息利率通常為4.1%，2年期零息利率4%(每年)，那我可以連續存兩年一年期的，這樣比2年期的賺的錢更多。除非現在市場上非常缺錢，那么有可能一年期利率會比2年期零息利率(每年)高，這是特殊情況。

遠期利率是指將來借款一定期限的利率，比如我想明年借一筆錢2年，那么這個借款的利率就是遠期利率。那么如何計算遠期利率呢？比如一年期零息利率3%，2年期零息利率4%(每年)，利率為連續復利，那么借1年后的資金1年利率是多少呢。如果存1年期，得到本利和后在第二年再存1年期得到的終值E1和同樣本金直接存兩年得到終值E2不相等會發生什么事情呢？

可以看出，T1和T2之間的遠期利率是由T1和T2的零息利率來得到的，真的是這樣嗎？到底是T1和T2的零息利率決定了遠期利率還是遠期利率決定了T1和T2的零息利率呢？答案是看哪個市場參與者多，一個極端的例子，只有一個人甲在買遠期利率，而其他大量的人在買T1和T2的零息利率，那么甲下了一些單想炒高遠期利率的話，瞬間就有一群人接手進行套利，瞬間甲的單子就被交易掉了，而對市場并沒有什么影響。但是當大部分人看低2年期利率時，甲想要扳回市場作用是微乎其微的，那么市場就會按照大部分人的看法走，所以是大市場引領小市場。

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總結

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