PCE物價指數(shù)和CPI指數(shù)都用來判斷美國物價變動趨勢，后者被投資者和經(jīng)濟學家看重，前者被美聯(lián)儲看重（尤其是耶倫時代）。從統(tǒng)計方法上看，PCE物價指數(shù)能夠提供更加靈活的物價數(shù)據(jù)參考，因為它的基礎門類劃分考慮到“替代效應”，不像CPI那么僵化固定。

▲ATFX供圖

歷史數(shù)據(jù)來看，PCE物價指數(shù)同CPI指數(shù)一樣，早在六月份就已經(jīng)觸頂，至今連續(xù)兩月下滑。預計9月份的綜合PCE指數(shù)增速還將進一步走低，就像9月份的CPI增速那樣（注意，市場主流判斷是高于前值）。能源和食品價格的階段性下行，并沒有改變美聯(lián)儲激進加息的貨幣政策，可見綜合PCE指數(shù)和CPI指數(shù)，并不被美聯(lián)儲看重（或者說處于較為次要的地位）。

▲ATFX供圖

在綜合數(shù)據(jù)持續(xù)下降的同時，核心數(shù)據(jù)卻在緩慢升高。9月份的核心CPI增速已經(jīng)從6.3%升高至6.6%，8月份的核心PCE增速也從4.7%升高至4.9%，預計9月份的核心PCE增速大概率高于前值。核心數(shù)據(jù)剔除了石油和糧食的周期性影響，更能反映基本消費品的價格波動。正是由于核心數(shù)據(jù)沒有穩(wěn)定回落，美聯(lián)儲才堅持將基準利率升高至中性利率（2.5%）之上。

綜合數(shù)據(jù)增速下降而核心數(shù)據(jù)增速上升的不一致狀態(tài)，預計將會在接下來的幾個月里持續(xù)。原因是：對物價上漲的恐慌情緒正刺激從業(yè)者要求企業(yè)漲工資，企業(yè)為保持利潤，不得不再抬高商品售價，如此惡性循環(huán)。能源和食品長期處于高位的話，價格傳導的機制就會一直發(fā)揮作用，直至供應端局面徹底扭轉。

美元指數(shù)近期的走勢比較耐人尋味。本周三，美元指數(shù)跌破110關口，最低觸及19.63 。最近一個月的走勢，呈現(xiàn)出上漲乏力的狀態(tài)。雖然多頭趨勢依舊非常顯著，但這并不代表中短期的回調走勢不會出現(xiàn)。如果今日公布的PCE數(shù)據(jù)一如預期，則美元指數(shù)還將維持當下震蕩偏空的狀態(tài)。如果今日公布的PCE數(shù)據(jù)遠超預期，比如增速大幅度下降，則美元指數(shù)有可能開啟加速下跌模式，因為預期美聯(lián)儲加息的力量會變弱。相反，如果PCE增速大幅上升，則美元指數(shù)將有可能開啟飆漲模式，因為加息預期被增強。

ATFX分析師團隊綜合觀點：雖然各種可能性都存在，但本次PCE數(shù)據(jù)大幅超出預期的概率并不高。關鍵節(jié)點是下周四的美聯(lián)儲利率決議以及鮑威爾的講話，屆時需密切關注。

ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。

總結

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