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作者：劍雪

命題：“高股息策略”長期有效嗎？

平臺：京東量化

語言：python

杰里米J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述了一個重要觀點:高股息率股票具備長期投資價值。

股息率，是一年的總派息額與當時市價的比例。在投資實踐中，股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一。西格爾在他的論證中將標普 500 指數成分股每年末按照股息率分為五組，分別計算下一年的收益，次年末重新分組，在考慮股利再投資的情況下（在派息日當天買入股票）， 1957-2003 年間高股息率組合（股息率前 20% ）年化收益率 14.27% ，遠高于低股息組合（股息率后 20% ） 9.50% 。

除了西格爾，還有一個人十分推崇高股息策略，就是溫莎基金的投資組合經理約翰·聶夫，他是高股息投資策略的成功實踐者。作為比肩彼得林奇、巴菲特的投資大師，約翰·聶夫從1994年開始執掌溫莎基金，直到1995年不再管理該基金，31年間溫莎基金的累計投資回報率近56倍，年平均收益率超過市場收益率達3%以上，累計平均年復利回報率達13.7%，同期標普500指數收益為22.3倍。約翰·聶夫的高股息投資策略具體內容是：低市盈率，即股票市盈率必須低于市場平均值40%至60%；具有較好的分紅；具備一定的成長性，即股票最好擁有7%以上的增長率。

高股息策略在國內市場表現如何呢？下面，我就以京東量化平臺的數據，做幾個簡單的回測加以論證。

具體思路：

1、以股息指標從大到小方式打分。

2、以總市值指標從大到小方式打分。

3、每月進行調倉。

然后分兩組，第一組是找出股息大的且市值小的，權重比例是（股息2：市值1）；第二組是找出股息大且市值大的，權重比是（股息2：市值1）。

最后對總分從大到小排序，取前20只品種平均買入，回測2013-2016年數據。

[結論]：?

可以看出，長期持有高股息個股，可以很輕松的跑贏大盤指數。這個策略在國內同樣有適用價值。此外，從上圖還可以發現，在2013年-2014年的熊市間，高股息策略取得了不錯的正收益，綜合考慮，個人認為2017年此策略應該會得到主流資金的認同。

原文有完整代碼

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的量化策略“高股息率模型”长期有效性的实证的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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