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分享一下我做材料的經驗，無論是研究報告、BP（商業計劃書）、Teaser（投資概要），都是三步走：講故事、搭結構、做美工。

一、講故事

想做一個好報告，一定是90%的時間想，10%的時間動筆。閱讀掉所有可以閱讀的文字材料，再厚臉皮找人多聊天，只要撒下時間之網，就一定能抓到魚。每一條「魚」，都是心中自然形成的一套獨有的故事。

什么叫獨有？就是指出這個公司不同于一般產業鏈分析的特殊性，因為這個特殊性，帶來了市場認知和基本面的偏差，帶來了超額收益的機會。

這個獨有的邏輯，就是材料的魂，能夠創造性地解答讀者的疑惑：市場規模、競爭格局、單元經濟模型變化……

二、搭結構

故事是魂，結構是骨架，美工是皮肉。因為人腦的內存有限，很難一次性加載整個報告的規劃，我的做法是先想標題，再填內容。我自己常用的研究報告的結構如下：

1. 產業鏈結構：這個行業本身是什么結構，從上游的原料、人工，到中游的生產，到品牌，到獲客和服務，最后到底層買單的消費者。在歷史上，市場總量多大，增速如何，每一級毛利水平如何，毛利率如何變化。

2. 產業邏輯及驅動力：如果沒有變化，那么市場無論再大也不存在機會。現實世界中，市場無時無刻在發生變化，也就造成了不斷舊公司被顛覆而新玩家興起。這個部分，我們要提出，外部環境的變化會最先影響產業鏈的哪個環節，該環節會發生什么變化。在變化中，什么要素是核心競爭力，我們要關注在變化中具備核心競爭力的公司。外部的變化通常而言是三部分：1）消費升級，大邏輯一個是新生代文化的變化，另一個是信息透明推動「優質低價」，畸形渠道會被消滅；2）科技進步，目前主要的變化是AI和通訊技術的進步；3）產業變革，包括政策變化，及長期量變引發的質變（比如人力成本上升）。

3. 成功賽道及案例公司：選取成功的高增長公司，研究其背后的邏輯。

三、做美工

各機構美工的要求不同，一二級市場的要求也不同，這里就不細講了。唯一可以講的是一些小tips：

字體、字號、配色的統一

設計風格的統一：扁平/陰影；現代/經典

文本盡可能精簡，能縮句就縮句

所有數據要標出處，所有生詞要解釋

@iSlide 他們家的產品很好用，安利一發

四、結語

最后，和大家分享一個趙曉光的文章，寫了做研究的十年歷程，可以當故事看，看完可能對這個問題會有些感性的理解。

趙曉光：黃金時代 —— 致敬電子&研究這十年

總結

以上是生活随笔為你收集整理的技能套路-券商研报的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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