估值報(bào)告的使用者：起訴人員只能是估值報(bào)告的使用者。一般包括委托方、業(yè)務(wù)約定書中約定的其他報(bào)告使用者和法律法規(guī)明確的估值報(bào)告使用者。除此之外，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不能由于得到估值報(bào)告而稱為估值報(bào)告使用者。

估值對(duì)象：交易行為決定的，由委托方明確的，有內(nèi)涵、外延的，由委托方提供給估值機(jī)構(gòu)的、需要業(yè)務(wù)約定書約定的，不應(yīng)由估值人員決定，應(yīng)要求委托方明確估值對(duì)象。

評(píng)估范圍和對(duì)象要一致

評(píng)估對(duì)象：企業(yè)整體、股東全部權(quán)益、股東部分權(quán)益

估值實(shí)務(wù)中：具體估值范圍，以經(jīng)xxx會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)后的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，但不以其為最終標(biāo)準(zhǔn)，記得表內(nèi)和表外都要評(píng)估股權(quán)。

評(píng)估對(duì)象與經(jīng)濟(jì)行為要一直（審計(jì)+引用）

價(jià)值類型：

市場(chǎng)價(jià)值：自愿、公交交易（估值基準(zhǔn)日）報(bào)告日那天用什么價(jià)就用什么價(jià)。是評(píng)估一個(gè)價(jià)值而不是價(jià)格。

投資價(jià)值（主觀性、特定投資者價(jià)值）：估值對(duì)象對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定或某一類投資者所具有的價(jià)值估計(jì)數(shù)額

并購價(jià)值：協(xié)同效應(yīng)，被并購企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有一定溢價(jià)

經(jīng)營價(jià)值：持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的實(shí)質(zhì)來源

清算價(jià)值：破產(chǎn)清算假設(shè)下，企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)值之和

其他價(jià)值：非理性買者-非理性價(jià)值（情緒化溢價(jià)）、戰(zhàn)略購買者（并購/投資溢價(jià)-協(xié)同效應(yīng)溢價(jià)）、非特定購買者（流動(dòng)性溢價(jià)/缺乏流動(dòng)性折價(jià)、控股權(quán)溢價(jià)/非控股權(quán)折價(jià)）

估值基準(zhǔn)日（估值結(jié)論生成）+期后事項(xiàng)=報(bào)告出具日

有效期：估值基準(zhǔn)日期后一年

評(píng)估類型：現(xiàn)實(shí)性評(píng)估、追溯性評(píng)估（資產(chǎn)過去的價(jià)值）、預(yù)測(cè)性評(píng)估（資產(chǎn)的未來價(jià)值）

資產(chǎn)估值：一定時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行估算，估值選擇的作價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、參數(shù)等依據(jù)，應(yīng)該在估值基準(zhǔn)日有效。

估值基準(zhǔn)日的確定：

主流的看法是：委托方確定，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師可以根據(jù)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)提供建議，即主體還是委托方。

估值基準(zhǔn)日的確定、披露：

有利于保證評(píng)估結(jié)果有效地服務(wù)于評(píng)估目的

盡量減少和避免評(píng)估基準(zhǔn)日后的調(diào)整事項(xiàng)、

能準(zhǔn)確劃定評(píng)估范圍，準(zhǔn)確高效地清理核驗(yàn)資產(chǎn)并合理選取評(píng)估作價(jià)依據(jù)

應(yīng)可能與相應(yīng)經(jīng)濟(jì)行為的實(shí)現(xiàn)日接近

考慮會(huì)計(jì)報(bào)表的編制日期

一般選擇在月末、季度末或年末

一個(gè)估值項(xiàng)目只能有一個(gè)估值基準(zhǔn)日。估值基準(zhǔn)日的變更，應(yīng)當(dāng)視為一項(xiàng)新的資產(chǎn)估值業(yè)務(wù)

委托方企業(yè)若為國有大型企業(yè)，估值基準(zhǔn)日的確定應(yīng)事先與其主管部門溝通，避免估值基準(zhǔn)日的變更給估值工作帶來的不利影響

估值準(zhǔn)則則沒有明確要求：確定估值基準(zhǔn)日對(duì)估值結(jié)果影響程度作出明確的揭示等內(nèi)容

估值準(zhǔn)備沒有要求申明估值中所采用的價(jià)格是估值基準(zhǔn)日的標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格，如不是則說明原因等內(nèi)容

估值結(jié)果的“有效期”：估值結(jié)論變化不大（重要假設(shè)，估值基準(zhǔn)日起一年內(nèi)，整個(gè)市場(chǎng)條件或資產(chǎn)狀況不發(fā)生重大變化，估值報(bào)告結(jié)論仍然能反映經(jīng)濟(jì)行為實(shí)現(xiàn)日價(jià)值，無需重新估值）

追溯性估值不存在有效期的限制

期后事項(xiàng)：估值基準(zhǔn)日至估值報(bào)告日期間發(fā)生的、可能對(duì)估值結(jié)論產(chǎn)生影響的事項(xiàng)。比如國家調(diào)整稅收政策、中央銀行調(diào)整存貸款利率等都會(huì)對(duì)估值結(jié)論產(chǎn)生影響。

資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中：

評(píng)估假設(shè)、收益法預(yù)測(cè)假設(shè)、報(bào)告成立的前提條件、特別事項(xiàng)說明中的部分內(nèi)容，不能界限不清。

評(píng)估報(bào)告中的“評(píng)估假設(shè)”與評(píng)估說明收益法的預(yù)測(cè)假設(shè)不能完全一樣

評(píng)估原則：獨(dú)立客觀公正

估值假設(shè)：交易假設(shè)、公開市場(chǎng)假設(shè)、持續(xù)使用假設(shè)、清算假設(shè)

交易假設(shè)：待估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易過程中

持續(xù)使用假設(shè)：正在使用狀態(tài)：使用中和備用的資產(chǎn)：在用續(xù)用、轉(zhuǎn)用續(xù)用、移地續(xù)用

清算假設(shè)：非公開市場(chǎng)條件下被迫出售或快速變現(xiàn)條件下的假定說明 ?通常要低于公開市場(chǎng)假設(shè)和持續(xù)使用假設(shè)前提下同樣資產(chǎn)的估值。

收益預(yù)測(cè)假設(shè)：

屬于收益預(yù)測(cè)基準(zhǔn)或前提：

1.未來收益指標(biāo)預(yù)測(cè)結(jié)果成立的前提；

2.企業(yè)未來眾多變量中，一部分預(yù)測(cè)，另一部分固化

為了將有關(guān)估值外部環(huán)境“固化”：如宏觀政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)環(huán)境的穩(wěn)定性，設(shè)計(jì)的匯率、利率、稅賦、物價(jià)、人口、產(chǎn)業(yè)政策的變化趨勢(shì)，外界不可抗力因素的影響等

為了將企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)或環(huán)境“固化”：如企業(yè)稅收、管理、經(jīng)營業(yè)務(wù)類型、方式、規(guī)模

業(yè)務(wù)約定書里約定的，不要寫在估值報(bào)告的假設(shè)中

比較規(guī)范的估值假設(shè)：

市場(chǎng)條件的假設(shè)（公開、非公開）

企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)的假設(shè)：持續(xù)經(jīng)營、產(chǎn)權(quán)主體變動(dòng)、破產(chǎn)清算、結(jié)業(yè)清算、改變經(jīng)營方式、

調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)假設(shè)

改變主營業(yè)務(wù)假設(shè)

資產(chǎn)使用狀態(tài)假設(shè)

其他假設(shè)：投資學(xué)房地產(chǎn)評(píng)估

逆向假定：

使用限制披露：特定的用途、使用者、使用期限、公開程序、估值程序受限時(shí)的使用限制

價(jià)格是市場(chǎng)的東西，需要進(jìn)行預(yù)測(cè)。而不是用來假設(shè)

而投資價(jià)值類型估值中的問題：可以全部假定死，因?yàn)橥顿Y價(jià)值類型估值，體現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)價(jià)值，必須明確協(xié)同類型

資本結(jié)構(gòu)確定：財(cái)務(wù)協(xié)同性價(jià)值

稅收效應(yīng)：經(jīng)營協(xié)同性價(jià)值

管理提升：經(jīng)營協(xié)同性價(jià)值

估值依據(jù)：成本法、市場(chǎng)法、收益法

估值結(jié)論確定的披露：準(zhǔn)則，均“選擇其中一個(gè)”，而不是“確定”。

披露結(jié)論如何確定：算術(shù)平均。

成本法的范圍與收益法的對(duì)象不一致。同時(shí)，由此需要考慮成本法結(jié)果對(duì)股東權(quán)益的不完整反映——成本法的局限性。

不同方法估值路徑不同，對(duì)企業(yè)價(jià)值的估值難以做到兩者估值對(duì)象和范圍精確一致。

重組改制方案決定了成本法的范圍，應(yīng)選滿足改制方案的結(jié)論。

判定估值結(jié)論合理性的出發(fā)點(diǎn)：與賬面價(jià)值的差額比較，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值的感性認(rèn)識(shí)，與市場(chǎng)交易成交價(jià)格比較，得出結(jié)論。（在統(tǒng)一基礎(chǔ)上進(jìn)行比較）

披露內(nèi)容：

收益法價(jià)值變化披露

“引用”披露現(xiàn)狀：引用別人的，也要負(fù)責(zé)，不是免責(zé)的

利用專家工作：找人協(xié)助、找人做專業(yè)報(bào)告和估值參數(shù)的確定依據(jù)（不知道）、匯總合計(jì)其他單項(xiàng)估值結(jié)論（不得已、被動(dòng)）

對(duì)資料來源合理性和恰當(dāng)應(yīng)用要負(fù)責(zé)任

“引用”的責(zé)任，可能不是僅靠披露能解決，不能完全依靠專家的意見，明確引用的使用范圍，要負(fù)一定責(zé)任。完整引用報(bào)告的說明。一定要對(duì)他的方法進(jìn)行復(fù)核，然后再進(jìn)行引用。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的估值报告写作第三讲——第五届CVA估值建模精英计划的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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