從投資者的視角——區塊鏈簡史

在我的很多朋友和親人向我詢問有關區塊鏈的投資時，我給他們回復了一份郵件。現在我將這份郵件整理成博客分享出來。

本文章主要面向外行，但是我希望熟悉區塊鏈概念的人同樣也能從本文中獲益。對于投資者來說，弄清楚區塊鏈的歷史十分重要， 所謂我對其進行了簡要概述。為了使文章對外行足夠清晰易懂，本文省去了一些技術細節。

警告：在仔細閱讀之前，請記住雖然比特幣和區塊鏈經常交換使用，但是他們實質上并不一樣。后文中我們將更詳細地討論這一點。

比特幣：

2008年，中本聰本人（尚未識別真實身份的化名）發表了名為“ 比特幣：對等電子現金系統”的白皮書。在白皮書中，他利合密碼學，博弈論和計算機科學的分布式數據庫等技術的結合解決了數字貨幣的雙重支付問題。中本聰的創造是一項巨大的創新，它可以使得交易雙方在不依賴可信第三方的情況下進行誠信交易。

可能有讀者對雙重支付感到困惑，這里采用一個例子進行詳細闡述。假定在使用信用卡購買亞馬遜書籍的場景下，您正在使用數字現金購買該書。由于數字現金包含數字文件（就像PDF一樣），因此它可以被復制，這就是為什么一個機構（通常是銀行）需要驗證這些交易。而使用比特幣更類似于花20美元的紙幣支付熱狗攤位上的熱狗。當你把紙幣交出去了，你就不再擁有它了。在這個意義上說，比特幣是第一個用于交換價值的本地數字媒介。請記住，錢不只是硬幣或紙幣，它基本上是信任。只要有相互信任，任何東西都可以用作金錢。金錢的價值取決于我們的信任，而不取決于材料的實際價值。錢可以說是有史以來發明的最有效和最普遍的互信體系。

下面的圖表展示了比特幣的挖掘過程。請注意，區塊鏈并非只有一個，它只是一個共享的分布式賬本。現在已經有比特幣區塊鏈，以太坊區塊鏈和許多私人區塊鏈，很快我們就會進行詳細介紹。

比特幣的產生過程

投資者機會：比特幣是區塊鏈的第一個殺手級應用程序，正如郵件相對于web的意義。比特幣價格自2008年以來就不斷起伏，多年來經歷了多次崩潰和恢復。但是不管怎么樣它已經存活下來，并且核心原則已經被證實。在阿根廷和委內瑞拉等通貨膨脹率較高的國家，比特幣被用來支付某些商品。比特幣在未來甚至有可能發展成類似黃金的價值儲備，作為對經濟不穩定和通貨膨脹的對沖。中本聰創建的協議中，每隔10分鐘會發布一次比特幣，直到發行完所有的2100萬個比特幣。與金本位的硬貨幣規則相似（即貨幣供給固定在商品上而非政府決定的制度），比特幣最終只會發行2100萬個。到目前為止，大約其中三分之二已經發布。考慮到流通中的比特幣數量以及未來可能流入的資金，比特幣可能會達到比現值高10-20倍的價格。比特幣在很大程度上與其他資產類別不相關，這意味著另一個資產類別的變動不會強烈影響比特幣。在政治不確定的時代，這使得比特幣成為一種有吸引力的投資。下面的圖表概述了比特幣與其他資產類別的關聯：

比特幣與其他主要資產類別的相關性。

風險：許多人認為比特幣只是一個泡沫，其價格只是虛高。主要風險是：

1.）比特幣面臨擴展問題。目前，比特幣區塊鏈每秒可處理大約7筆交易。就上下文而言，Visa可以做1000年。比特幣社區就如何解決這個拓展問題已經分道揚鑣。一些新的計算方法已經被一些人提出，但是目前還沒有達成共識。

2.）政府監管帶來很大風險。美國證券交易委員會和歐盟都表示他們打算對比特幣進行監管，而日本最近也出臺了一些立法來實施。目前還不清楚政府會如何對待比特幣以及比特幣是否會作為貨幣進行監管。

3.）一些被稱為“鯨魚”的投資者擁有足夠的比特幣來隨意影響市場，其中中國投資者擁有比特幣的很大一部分。

4.）在實現日常生活的同時，實際上可以花費比特幣的地方并不多。例如，你不能在星巴克用比特幣購買咖啡。

這是我們喜歡的區塊鏈！

2014年左右，技術專家和投資者將注意力從比特幣轉移到比特幣的底層技術區塊鏈。雖然大眾通常混淆使用比特幣和區塊鏈，但這是不正確的，比特幣僅僅是架構在區塊鏈上的一種應用。區塊鏈是一種開放，分布式的賬本，在不需要可信第三方的基礎上，可以有效地記錄雙方之間的交易并可以長久保存以及驗證。這種分布式分類賬的關鍵特征在于它具有時間戳，透明（任何人都可以看到交易的分類賬）和分布式的（分類賬存在于多臺計算機上，通常稱為節點）。

許多人都認為區塊鏈技術是革命性的，并聲稱它有可能顯著降低交易成本，正如互聯網協議降低連接成本一樣。以一個典型的股票交易為例。交易可以在幾微秒內執行，但結算過程 - 股票的所有權轉移 - 通常需要一周的時間。這是因為交易雙方無法訪問別人的賬戶，所以無法自動驗證對方是否實際要求這些資產。所以在先行的股票中通常存在可信第三方，如一些中介機構（即銀行，托管和信用卡公司）擔任資產擔保人。所以只要交易已經過中介結構核實，交易雙方的賬單就會各自更新。當前的交易流程與未來引入區塊鏈后進行的對比可能看下圖：

2017年6月的結算流程

當意識到區塊鏈不僅僅可以應用于比特幣，還可以被用于其他組織間合作，投資者們促成了一筆瘋狂的投資。企業家和管理人員將區塊鏈技術應用于從供應鏈管理，醫院記錄到數字權利音樂管理等各個領域。在市場狂熱的情況下，“區塊鏈”這個詞被濫用，失去了它的很多潛在意義。

學會區分公共區塊鏈和私人區塊鏈很重要。公共鏈是世界上任何人都可以讀取，交易，并參與了達成共識的過程的區塊鏈。最顯著的例子是比特幣和以太坊。私有區塊鏈完全屬于一個組織。例如，微軟可能會為其供應鏈設置私人區塊鏈。聯盟區塊鏈是由預先選定的一組參與者控制共識流程的地方。例如，摩根大通，高盛和瑞士信貸可能為跨行交易創建聯盟區塊鏈。

公共與私有區塊鏈的例子：

早在2017年，投資者們對區塊鏈應用的熱情已經超過了技術。早期證據表明區塊鏈對金融領域有巨大影響，Chain，Ripple和Abra這樣的初創公司通過與主要金融機構合作使用區塊鏈技術重新設定結算，貿易融資和匯款。因為這些區塊鏈都是不完全透明的，所以評判團隊還不清楚這些區塊鏈（主要是私有區塊鏈和聯盟區塊鏈）是否真正提高了效率，甚至他們是否真的是區塊鏈。事實上，有人認為私人和聯盟“區塊鏈”只不過是另一種數據庫。

投資者機會：投資的挑戰在于看清楚哪些是炒作。HBS教授Marco Iansiti和Karim Lakhani提供了評估區塊鏈應用的有效框架。他們認為，區塊鏈應用將首先被單獨使用，然后進行本地化并替代現有流程，最終改變社會和經濟活動。簡而言之，他們認為，由于區塊鏈技術是基礎性的，需要多方協調，因此采用可能會逐步穩定而非突然。下表通過與互聯網這一改世界的技術的對比，概述了區塊鏈創新的這種演變。

區塊鏈創新路線圖

在我看來，區塊鏈會像互聯網分散我們共享，訪問和存儲信息（維基百科，谷歌）和媒體（YouTube，Facebook）的方式一樣分散信任和價值轉移，它們將為我們的經濟和社會體系創造新的基礎。我預測，在金融基礎設施稀缺從而使用移動錢包作為貨幣轉移的主要手段的發展中國家，影響將是巨大的。未來，區塊鏈會像互聯網一樣是一個無形的技術層。即使區塊鏈對人們生活提供很大的支持，消費者不會談論它們。現在的問題是這將如何演變，需要多長時間，以及哪些區塊鏈將占主導地位。

風險：這是一種尋找問題的技術嗎？區塊鏈解決方案實際上是否比現有數據庫解決方案好10倍？一個公開的區塊鏈，開放和分布式，真正適合許多對隱私要求高于透明度的領域嗎？是否會有單個區塊鏈來統治全部或多個區塊鏈？我們正位于炒作周期的哪一個位置？

以太坊的崛起：

如果說中本聰是數字貨幣領域的渾水，那么神童Vitalik Buterin就是滾石。作為比特幣代碼庫的初始貢獻者，Vitalik在2013年因比特幣的程序限制而感到沮喪。作為一個天生叛逆者（雖然可以說比詹姆斯迪恩的智商要高得多），當Vitalik 想推動一個可延展的區塊鏈，他面臨社區的巨大阻力。Vitalik認為比特幣協議的設計過于規范，因此他決定構建公共區塊鏈2.0，他稱之為以太坊。

Vitalik為以太坊創造了一種比比特幣更具延展性的編程語言。與僅允許比特幣被記錄的比特幣區塊鏈不同，以太坊區塊鏈允許轉讓和記錄其他資產，如貸款或合同。這個第二代區塊鏈系統于2015年推出，可用于在交易所建立“智能合約”。“智能合約”是一組交易的程序化指令。考慮我們前面討論過的股票轉移例子，一個“智能合約”可以根據以太坊區塊鏈中的預定規則自動化整個過程。

另一個重要的概念是“以太”，即與以太坊區塊鏈相關的令牌（又名數字資產）。以太是編程者需要購買以在以太坊區塊鏈上運行應用的“天然氣”。“以太”對于以太坊的作用就類似于天然氣對于汽車。因此，由于成功的應用程序在以太坊網絡之上構建和運行，對“以太”的需求將會增加，因此價格也會上漲。這就是吸引投機者和投資者購買“以太”的原因。

以太坊最近的的上升就像一顆流星。自2017年初以來，以太坊的價格從2017年初的約5美元上漲至約410美元的高位，漲幅超過80倍，最近幾周回落至約250美元。

以太坊價格（2017）：

來源：世界錢幣指數

那么，這個以太幣代價的巨大上漲背后邏輯是什么？諸如微軟，瑞銀和BBVA等公司對智能合約功能感興趣，因為它可以為管理，保護，解析和存儲信息節省時間和金錢。以太坊還被用作初始投幣產品（ICOS）的眾籌平臺，該投資平臺在過去兩個月中爆炸性增長。最后，好的炒作價格將繼續上漲推動價格上漲。

投資者機會：如果一定要有一個單一的“區塊鏈”來統治全部，那么以太坊由于其處理時間更快，企業接受度更高，編碼靈活性更高，可能是最好的選擇。作為投資者，您可以通過購買“以太”代幣參與以太坊的快速上升周期。“以太”價格的持續攀升取決于其未來的采用情況以及構建在以太坊區塊鏈之上的成功應用程序的數量，他們將會推動對“以太”這一網絡氣體的需求。然而，以太坊沒有有限的供應量，目前有89,752,19種“醚”（ETH）在流通，沒有理論上限供應，這可能會降低價格。據我所知，流通中的“醚”數量將由Vitalik 和他的同志決定。

風險：首先，系統上的任何漏洞，例如2015年的DAO破解，都會導致價格崩潰。以太坊的編碼靈活性和對應用程序的開放性意味著以太坊更容易受到黑客攻擊。其次，以太坊的比例問題也與特幣那么不同，這一點在大量ICOs使網絡緊張時暴露出來。另一個問題是比特幣和以太坊區塊鏈的能源效率很低，因為每筆交易都在多臺計算機/節點上記錄和復制。最后，以太坊嚴重依賴其聯合創始人Vitalik Buterin，一個Vitalik去世的騙局引發以太坊價格暴跌。

胖協議，令牌和分散商業模式，或者“ ICO就像1990年的IT！”

自2017年初以來，初始投幣產品（ICO）已成為最熱門的新趨勢。ICO是一個籌款活動，一組技術人員或企業家通過在區塊鏈（通常是以太坊）舉辦的眾籌活動中創建和出售自己的“代幣”籌集資金。令牌有點像公司中的份額，但沒有很多特征和保護。從代幣籌集的資金用于構建新的區塊鏈相關項目，代幣持有者擁有這些項目的股份。隨著區塊鏈技術的發展遠遠超過比特幣，為了支持新興網絡，公司和活動人員正在購買代幣以參與此創新。

關于這些ICO的疑慮很多。許多人認為他們是龐氏騙局，如同90年代.com帶來的致富狂熱（如“ 金融時報”認為的）？或者它們只是提高私人資本的一種更有效的方式，而這種方式避免了SEC的繁瑣程序？

這個領域的一些最聰明的思想家是USV的Fred Wilson，A16Z的Chris Dixon，Coinbase Fred Ehrsam的創始人，以及Polychain創始人Olaf Carlson-Wee。它們為ICOS的熱切關注提供了智力支持。

大多數的爭論圍繞著“ 胖協議 ” 。在這種情況下，協議是一組共享的基本規則，可以構建應用程序。互聯網時代最重要的協議之一是HTTP，這是一種定義信息如何通過網絡發送的協議。在此協議的基礎上，程序員構建了Facebook和Google等應用程序。但是，盡管這些共享協議創造了巨大的價值，但大部分價值都是由構建在協議之上的應用程序捕獲的。創建HTTP的計算機科學教授不是億萬富翁......馬克·扎克伯格是...而互聯網時代的許多基礎開源協議現在都是由非營利組織運行和維護的，比如Linux基金會。

Web與區塊鏈之間的價值類比分析

來源：USV網站

相比之下，由于區塊鏈網絡中的財務激勵（代幣），區塊鏈的大部分價值將被那些在區塊鏈協議層建設和投資的企業獲取。網絡參與者（用戶，核心開發商，第三方開發商，投資者，服務提供商）將被激勵擴大區塊鏈網絡的規模。因為如果網絡擴展，令牌資產隨著網絡需求的增加而升值。因此，創業者可以在協議層面通過開源網絡獲利，而這在區塊鏈技術之前是不可能的。尋求回報的投資者需要在協議上進行投資，而不是在應用層上進行投資。這種網絡的一個例子是Steem，一個分散的Reddit。人們可以用令牌的形式來支付新聞和內容。價值累積到網絡的貢獻者，而不是中心化的所有者，例如扎克伯格。

如果你感到困惑，不要擔心。這并不簡單。也許，一個類比將有助于澄清這個論點。

這些“ 胖協議 ”就像互聯網3.0的虛擬房地產（又名價值互聯網）。投資這些協議類似于一位房地產開發商購買海灘上一塊很有潛力的土地來建造一家酒店。但是與籌集資金不同，開發商決定讓所有的發展貢獻者（即建筑商，建筑師，金融家和早期租戶）擁有相關房地產資產的股份，所以每個人都被激勵來最大化這種“共享發展”的結果。區塊鏈網絡及其代幣正式這種激勵結構。

投資機遇：這些ICOs不可避免存在很大的泡沫。令牌市值最近的增長一直是泡沫式的，但這些新型區塊鏈網絡的潛力也很大。在世界五大科技公司都有壟斷優勢的情況下，這種分散化的模式代表了一種轉變，可以將優勢轉向新興企業。

我認為投資ICO類似于投資于細價股。這是非常高的風險。但是，評估ICO所需的技能跟接近于高技術風險投資者而不是股票投資者。您需要能夠評估核心協議，主要開發人員和周邊社區以及白皮書。您還需要使用常識來決定在這些案例下權利的下放是否有意義或者僅僅是一種負擔。盡管目前存在炒作行為，但在許多情況下，集權比分權更有效。盡管如此，這個領域的一些回報是驚人的。通過區塊鏈資產的多元化投資組合，加大風險資產的投資，如Etherum和比特幣，最有可能獲取最大的好處。

風險：首先，作為散戶投資者，您有巨大的信息劣勢。大多數與ICO有關的信息都是在秘密的閑聊頻道和私人論壇上討論的。其次，尚不清楚SEC將在何時參與其中，以及這將如何影響ICOS。最后，在產品取得任何成功之前，許多內部人士正在從ICO中獲益。業內人士在ICO之前就預售了代幣，這對他們來說是無風險的交易。這是許多機會主義者的新領域，因此買家要謹慎。

最后的想法：數字資產中，你基本不可能預測日常變化，同時具有復雜技術的交易者通常處于交易的另一邊并且經常操縱價格。如果你是按天交易，你很可能不會贏。但如果你相信基礎技術的前景，我認為值得投資資產類別（以合適的價格）并持有。（注意，如果您持有一年，IRS將為您提供資本收益）。很明顯，風險很高，旅程會很坎坷，但回報可能是值得的。就像尤瓦諾亞哈拉里在他的著名的智人書中所論述的那樣，如果金錢僅僅是人類想象中存在的故事，那么這個空間當然是一個值得關注的故事。

原文發布時間為：2018-03-15
本文作者：死魚喜歡貓
本文來源：騰訊云 云+社區，如需轉載請聯系原作者。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的从投资者的视角——区块链简史的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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