1.金融是什么？

?? 作者認為：金融的核心是跨時間、跨空間的價值交換，所有涉及到價值或者收入在不同時間、不同空間之間進行配置的交易都是金融交易，金融學就是研究跨時間、跨空間的價值交換為什么會出現(xiàn)、如何發(fā)生、怎樣發(fā)展，等等。

?? 從中文來講，金融就是資金的融通，也就是說當時的翻譯者就是這樣來理解金融的。

?? 作者同時舉了幾個例子來說明跨時間或者跨空間的交易時如何發(fā)生的：貨幣，借貸，股票交易等。

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2.作者的研究變化，

?? 文中說，從1987年到2001年，作者所研究的金融學實際上是在研究隨機變量和隨機過程，這種研究是先假設(shè)各類金融市場已很發(fā)達，已經(jīng)定了，唯一要做的是如何為金融資產(chǎn)定價、如何在資本市場上運作、如何利用證券產(chǎn)品把投資和風險配置的更好等。2001年后，作者開始將金融作為“大社會”中一份子的角度來研究。

?? 從更加符合社會和市場實際來看，作者的研究轉(zhuǎn)變是應該的和符合作為學術(shù)研究本來面目的，但作者能當上耶魯?shù)慕淌诳赡芮懊娴募兝碚撗芯渴瞧鹆酥饕饔冒伞?#xff1a;）

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3.如何認識金融的價值

?? “在1987年的《金融經(jīng)濟學》課上，我學到，任何東西或證券不存在什么“固有價值”，只存在相對價值。也就是，只有相對于人的效用而言，才有價值這回事。東西或證券的價值取決于它能否讓個人的效用提高，包括消費效用、財富效用、主觀幸?；驖M足感。這等于說，即使要花百億元投資、十萬勞動力一年的時間才能建好的漂亮形象大樓，如果沒有任何人或機構(gòu)要用它，那么，那棟樓也會一文不值；花費再多的機器設(shè)備，如果沒有人要，也一文不值；再怎么費苦力做成的衣服，如果沒有人愿意出價錢買，那只是一堆廢布?！?這個觀念對我?guī)椭艽?#xff0c;特別是讓我終于理解，原來計劃經(jīng)濟時期只顧生產(chǎn)、不顧所產(chǎn)東西有沒有人要或者有沒有市場，那不是在創(chuàng)造價值，而是在摧毀價值。原來，沒有派上任何實際用場的一代代銀河計算機，也是一堆廢鐵，是在摧毀價值。等等，等等。”

??? 中國政治課上馬克思的價值論認為：只有勞動才創(chuàng)造價值。那么金融沒有進行直接的生產(chǎn)，它是不創(chuàng)造價值的。但是，從金融在生產(chǎn)活動中所起的作用來看，資本使得生產(chǎn)加速，因此從單位時間來看，有了金融的幫助，勞動創(chuàng)造了更多的價值。

?? 同時作者還提到：價值取決于這些公司能帶來的效用，或者說收益，而不取決于其建設(shè)成本，跟建設(shè)所需的勞動時間關(guān)系不大；換言之，價值由未來的收益而定，不是由過去的成本決定。

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4.文化價值的目的

?? 文化就是這樣隨著人類生存的需要而演變、調(diào)整的，或者說，文化價值的目的第一是最大化人活下去的概率，第二是最大化個人的自由。也就是說，當生產(chǎn)能力低下、金融交易工具不發(fā)達的時候，人們會為了生存而愿意犧牲一些個人自由，比如，以前人們愿意接受部落公有制、儒家“三綱五?！眲傂陨鐣刃?。但是，一旦物質(zhì)生產(chǎn)能力足夠高、金融市場足夠發(fā)達，繼續(xù)犧牲個人自由、個人權(quán)利就沒必要，社會文化必然會做相應調(diào)整，這也是中國今天的經(jīng)歷。

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5。政府有錢和國家的關(guān)系

??? 如果我們把公元1600年左右的國家分成兩組，一組是國庫深藏萬寶的國家，像明朝中國在那時國庫藏銀1250萬兩（盡管明朝當時快要滅亡）、印度國庫藏金6200萬塊、土耳其帝國藏金1600萬塊、日本朝廷存金1030萬塊；另一組是負債累累的國家，像西班牙、英國、法國、荷蘭、各意大利城邦國家。那么，從400年前到19世紀、20世紀，哪組國家發(fā)展得更好呢？當年國庫藏金萬貫的國家，除日本于19世紀后期通過明治維新而改變其命運外，其他的到今天還都是發(fā)展中國家，而當時負債累累的卻是今天的發(fā)達國家！

??? 從美國的經(jīng)歷中為什么我們能理解到，230年前負債累累的美國以及400年前債負壓身的西歐國家，反而在那之后勝過當時國庫滿滿的中國、印度呢？我的思路包括以下兩方面。
第一，國庫錢越多、朝廷銀庫越滿，國王、皇帝肯定能專制，而且也會更專制，因為他們不需要靠老百姓的錢養(yǎng)著；相反，越是朝廷欠債累累的國家，其國王、政府就必然要依賴老百姓交稅、有求于百姓，這最終能制約國王的權(quán)力、促進民主與規(guī)則的發(fā)展。

第二，就如當年美國三只國債所表現(xiàn)的，這些國債的存在與交易給市場提供了評估其政府政策與制度優(yōu)劣的具體工具，通過國債價格的上漲下跌，立即反映市場對國家未來的定價。只要國家的負債足夠高、只要繼續(xù)發(fā)債的需要還在，國債價格的下跌必然逼著政府對其政策或法律做出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票無法天天進行，而證券市場對國家的監(jiān)督、評估、定價卻是每時每刻的！

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6.錢、資本和財富

簡單講，“錢”主要是一個貨幣的概念，流動性最好，可直接用于交換，并同時又是市場交換的結(jié)果，是具有最普遍接收性的價值載體。錢既可以是紙幣，也可以為東西，比如金銀、絲綢，只要大家都認就行。資本也是活的價值，盡管其“活”性較錢低，但它是能夠生產(chǎn)價值的價值。而財富既包括流動性的，也包括不流動的價值，即死的有價物，一般的財富并不一定能產(chǎn)生財富。從契約理論的角度講，財富往往是物、是“東西”，貨幣是把“東西”賣掉之后的價值載體，而資本更多是“東西” 的“產(chǎn)權(quán)證”，它是廣義的貨幣，是與具體的“東西”相對應的產(chǎn)權(quán)。

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7.國富民窮必然威脅民間權(quán)利

國庫錢越多、朝廷銀庫越滿，國王、皇帝肯定能專制，而且也會更專制，因為他們不需要靠老百姓的錢養(yǎng)活，不需要向金融市場借錢；相反，越是朝廷或政府負債累累的國家，其國王、政府就必然依賴老百姓交稅，有求于百姓，財務約束最終能制約王權(quán)、促進民主與規(guī)則的發(fā)展。所以，民主的國家不能擁有財產(chǎn)、擁有經(jīng)營性企業(yè)，至少不能有太多國有企業(yè)，而是讓政府靠稅收運作，政府靠每年的稅收才能有錢花。那么，是不是征稅越多越好呢？當然不是，稅要少到剛好能支持國家的經(jīng)常性開支，包括維護社會秩序、保障社會的基本生活安全、保護私人財產(chǎn)、維護契約權(quán)益、維持市場秩序的開支的程度。那么，如果出現(xiàn)天災人禍、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟危機等，這些非經(jīng)常性、長期公共項目開支怎么辦呢？這就需要金融市場的支持。政府通過發(fā)行國債、特別公債，把這些非經(jīng)常性開支平攤到未來許多年，由未來每年的稅收補充。

國富民窮必然迫使老百姓為了生存而求著政府，當飯碗都控制在政府手里，民權(quán)與法治會只好讓位給權(quán)力。由于朝廷富有，在這樣的國度里，政府不需要發(fā)國債，金融市場當然也沒必要發(fā)展，這就是中國、印度這樣的傳統(tǒng)社會的過去。相反，如果是政府窮民間富，政府有求于民間，政府權(quán)力只好讓位于民間權(quán)利。由于在這樣的國度里政府不富有，所以，稅收不夠用時，就必然求助于金融借貸市場，包括債券市場。于是，金融債券市場是民主法治的孿生兄弟，同在近代興起，彼此相依。

第二，就如當年美國三只國債所表現(xiàn)的，國債的存在與交易給市場提供了評估政府政策與制度優(yōu)劣的具體工具，通過國債價格的上漲下跌，立即反映市場對國家未來的定價、對具體政策與制度的評估。只要國家的負債足夠高、只要繼續(xù)發(fā)債的需要還在，國債價格的下跌必然逼著政府對其政策或法律制度做出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票無法天天進行，而證券市場對國家的監(jiān)督、評估、定價卻是每時每刻的！所以，公債市場對政府權(quán)力的制衡既連續(xù)、又具體。美國和英國的興起過程如此，其他西歐國家的經(jīng)歷要么也如此，要么就被金融市場所教訓！

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8.中行工行上市和攜程百度上市是完全不同的故事

2004年的盛大上市，2005年的分眾傳媒、百度以及尚德的上市，這些不只是一個個單一事件，而是在每個公司的背后還有一個或者多個個人化的創(chuàng)業(yè)故事，陳天橋、江南春、李彥宏、施正榮，還有百度另外六位億萬富翁和一百多位千萬美元富翁，還有當年搜狐的張朝陽、攜程的沈南鵬、新希望的劉永好，等等。這些人都不僅年輕，而且就像我們中間的任何一個普通人一樣，不一定有特殊的家庭背景，他們的成功也不一定靠特殊關(guān)系。看到他們的故事，我們每個年輕人甚至長者都可以有一種“我也可以像他那樣創(chuàng)業(yè)！”的反應，創(chuàng)業(yè)文化和創(chuàng)新精神在美國就是這樣來的，只不過他們在過去150年里已有了千千萬萬個這樣的激發(fā)創(chuàng)新的公司上市故事。

可是，這些激動人心的上市故事不是來自中國股市，而是來自納斯達克市場和香港聯(lián)交所。當國內(nèi)股市基本只對國有企業(yè)開放時，中石化、中國銀行、工行上市當然也轟動，但背后沒有一個活生生的創(chuàng)業(yè)故事，不會帶動未來中國的任何精神，不管是創(chuàng)業(yè)精神，還是創(chuàng)新精神。

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9.消費驅(qū)動模式

2005年，大衛(wèi)?拉普卡從耶魯大學讀完MBA，在康州的一家基金管理公司找到工作，年薪12萬美元。他知道，他未來的收入和財富前景很好，今后的年收入會更高。只是他當下的現(xiàn)金財富非常有限。小時候，他立志要自立，要靠自己的收入養(yǎng)活自己，以此換得最大化的個人空間。讀大學時，為了減少學費給父母的負擔，他借了學生助學貸款3萬美元，讀MBA時再借了3萬美元助學貸款。所以，到2005年又開始工作時，大衛(wèi)共欠債6萬，但是，那時，他必須要買輛車，這又要花2萬美元，同時，他又剛剛跟多年的女朋友結(jié)婚，要花17萬美元買棟房子。

大衛(wèi)的確感到經(jīng)濟壓力，讓他極為痛苦的是，他知道此后的收入會很多，特別是到他退休時財富會最多，可是，他現(xiàn)在28歲，正是成家立業(yè)最需要錢的時候，而此時偏偏最沒有現(xiàn)金，還負債！好在有按揭貸款銀行，他算了一下，如果再借錢買車、買房子，他會累計欠債25萬美元，如果按30年分期付款，當時的利息是5.5%，這樣，未來的月供是1800美元左右。這樣算下來，還不錯，因為他未來月收入一萬美元，去掉納稅以及保險、退休金等之后，還能拿到手的有6千多美元，也就是說，債務月供只占可支配收入不到三分之一，他還有4千多美元做其它開支。事過3年，到今天，大衛(wèi)的年收入已超過20萬美元，有一個女兒，還在等第二個。

大衛(wèi)的故事在美國當然很典型，也是美國靠借貸推動消費、再靠消費推動增長的經(jīng)濟模式之最好的典范，有錢家庭出身的人如此，勞動階層出身的人也如此。這種模式之所以在美國社會如此根深蒂固，是由人一輩子的收入軌道所決定的，年輕力壯時最沒錢，到年老退休時錢最多，而花錢消費的年齡軌道又正好與此相悖，所以，信貸市場的發(fā)展就是為了幫助人們糾正這兩種軌道的矛盾。按揭貸款衍生證券市場的深化，最終就是最大化借貸資金的供給，同時最小化借貸的利息成本。

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10.治國的金融之道：藏富于民

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11.金融市場的發(fā)展將最終打倒“孔家店”

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如果一個國家的金融市場不夠發(fā)達，那么它即使想鼓勵個人主義，也是不可能實現(xiàn)的，因為沒有相配的金融市場的支持?？梢韵胂?#xff0c;之所以那么多的傳統(tǒng)社會都推崇集體主義文化，那也是沒得選擇之舉。只有推崇集體主義文化讓每個人都忘了自我，才能讓那些人格化了的隱形金融合約有得以實現(xiàn)的基礎(chǔ)。

單就經(jīng)濟效率的損失角度講，“大政府”的后果是非常嚴重的，而金融的不發(fā)展又恰恰逼著政府只能更大。由此看來現(xiàn)今社會的許多弊病，在很大程度上，也和證券市場的不發(fā)達有密切的聯(lián)系。如果我們的資本市場都很發(fā)達的話，那老百姓可以利用不同的金融產(chǎn)品，把錢投到銀行之外的證券投資品種上，也不至于逼著政府去浪費。另一方面，如果資本市場很發(fā)達，老百姓自己也可去向未來的收入借錢，自己就可以更好地安排消費，讓每一分錢用到對他來說最重要的事情上面。這比把錢都交給銀行，交給政府，讓政府去花的結(jié)果要好很多。

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總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的陈志武《金融的逻辑》的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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