在全球利潤最高、最熱門的各種消費品市場，很少有正準備上市的公司能占領 99% 的份額。

然而，對軟銀旗下的芯片設計公司 ARM 來說，在智能手機處理器市場的壓倒性主導地位既是最重要的資產，也是在下月 IPO（首次公開招股）中實現 600 億美元估值的最大挑戰。

在本周發布的 IPO 招股書中，ARM 向投資者警示稱，該公司在移動和消費電子市場現有的龐大份額可能會限制未來的增長機會。盡管 ARM 也有希望進軍汽車芯片和云計算處理器等其他市場，但分析師認為，在這些市場 ARM 永遠不可能取得類似在智能手機市場的近乎壟斷地位。

ARM 也未能躋身今年芯片市場最熱門的領域：用于支持各類 AI 模型，例如 OpenAI 的 GPT-4 模型的處理器芯片。英偉達是這個領域的主導者。

科技行業研究公司 CCS Insight 首席執行官 Geoff Blaber 表示：“很難看出，ARM 將在智能手機領域取得超越當前水平的重大增長。沒有比 iPhone 更重要的產品，所以 ARM 在某種程度上變成了自身成功的犧牲品，就像蘋果一樣。”

蘋果帶來的困境

30 年來，ARM 和蘋果的命運交織在一起。總部位于英國劍橋的 ARM 成立于 1990 年，是蘋果和英國 PC 廠商 Acorn Computers 以及硅谷芯片制造商 VLSI 的合資企業。

ARM 開創了一種新的芯片架構，更強調處理速度和設計的簡潔性，而不止是單純的處理能力。該公司的低功耗芯片被證明是電池供電手機中理想的處理器選擇。ARM 最初崛起于諾基亞時代，從 2007 年開始，iPhone 的發展給該公司帶來了更大的增長。

盡管蘋果為 ARM 的創立提供了資金，但 ARM 與蘋果之間的關系如今卻變得很復雜。雖然蘋果是基于 ARM 芯片最成功的手機廠商之一，但在 ARM 的 IPO 文件中，蘋果的名字只出現過幾次，iPhone 也只被提到過一次。

ARM 向客戶提供幾種技術授權模式。在最全面的授權模式下，根據 ARM 的“完全訪問協議”，客戶可以無限制地訪問其整個 IP 組合。

另一種模式是授權范圍較小的架構授權，為客戶提供了開發高度訂制化芯片所需的基本組件。但在這種模式下，ARM 獲得的收入通常不高。蘋果持有長期的 ARM 架構授權，并投入數十億美元為 iPhone 和 Mac 電腦開發了基于 ARM 架構的突破性處理器。

咨詢公司 SemiAnalysis 首席分析師 Dylan Patel 說：“讓 ARM 吃驚的是，他們放棄了一些優惠交易。”

ARM 則表示，該公司可以通過向每部智能手機出售更多技術來實現增長。芯片咨詢公司 D2D Consulting 創始人 Jay Goldberg 在周二的研究報告中表示，ARM 僅從該公司創造的價值中獲得了一小部分回報。上財年，客戶購買了 300 億顆搭載 ARM 處理器的芯片，而 ARM 收取的專利使用費率為 2.7%，相當于每顆芯片 0.11 美元。

Patel 認為，專注于與蘋果，以及智能手機行業少數幾家大型制造商的合作，限制了 ARM 的定價權，盡管手機廠商并沒有其他選擇來替代 ARM 的技術。

這些客戶不可能流失。ARM 估計，上財年 46% 的特許權使用費收入來自 1990 年至 2012 年期間發布的產品，這體現了該公司商業模式的持久性。然而，這可能不足以讓投資者給予 ARM 超過 600 億美元的估值。去年，ARM 的營收已經下滑 1%，至 27 億美元。

芯片咨詢公司 Future Horizons 首席執行官 Malcolm Penn 表示：“他們必須開拓新市場。他們現在的處境與當初在智能手機市場不同。這并不像當時那么容易，因為沒有一個主要的終端客戶能驅動市場。”

智能手機以外的未來

在 2016 年軟銀收購 ARM 之前，ARM 是一家在倫敦和紐約上市的公司。軟銀首席執行官孫正義宣稱，軟銀將把 ARM 推向物聯網的核心。

然而 7 年后，分析人士指出，ARM 未能實現預期中的新增長。ARM 的招股書顯示，該公司在工業物聯網和嵌入式半導體市場的份額為 65%，但該領域的產品價值偏低，因此不如孫正義設想的那樣有利可圖。

孫正義近期的癡迷于 AI，而 ARM 也在這方面取得了一些進展。它與通用汽車旗下 Cruise 等自動駕駛公司達成了合作。英偉達也在其 Grace Hopper“超級芯片”中使用了 ARM 的 CPU，用于在數據中心支持 AI 模型。

然而在 AI 方面，ARM 的技術不是相關設備的核心。AI 需要功能更強大的芯片，如英偉達的 H100，而 ARM 的技術更多地在扮演支持者的角色。

盡管如此，Patel 表示，圍繞 AI 計算，數據中心將出現全面轉型，而 ARM 將成為轉型的受益者。云計算巨頭亞馬遜、谷歌和微軟都在為數據中心開發基于 ARM 技術的處理器。

ARM 估計，該公司目前在規模 180 億美元的云處理器市場占有 10% 的份額，高于 2020 年的 7%，預計該行業未來幾年將獲得兩位數比例的增長。

另一個關鍵領域是汽車行業。目前，汽車制造商正不斷提高車輛的計算能力，無論是發動機管理，還是輔助駕駛技術。ARM 表示，該公司占據了汽車市場 41% 的份額，相關的特許權使用費收入去年增長了 36%。

ARM 估計，在總價值 2000 億美元的潛在市場，即“所有可以包含處理器的芯片”中，該公司已經把握了近一半的潛力。然而，在征服智能手機市場后，ARM 可能會發現第二個 1000 億美元的市場將更加艱難。

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總結

以上是生活随笔為你收集整理的IPO 压力下，Arm 开始探索智能手机以外新市场的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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