網易近日發布了2015年Q4以及2015年財報，毫不夸張地說，這是中國互聯網現在能看到的最漂亮的財報：Q4凈收入79.03億元人民幣（12.20億美元），同比增長128.2%；凈利潤為21.64億元人民幣（3.34億美元），同比增長70.3%。2015年全年，凈收入為228.03億元人民幣（35.20億美元），同比增長94.7%；凈利潤67.35億元人民幣（10.40億美元），同比增長41.6%。

網易狂飆式增長，領跑互聯網巨頭

用狂飆來形容網易的營收和利潤增長并不過分。

在各大互聯網公司中，只有網易的單季和全年營收同比增長保持著三位數，與之相對，BAT的營收同比增長率都沒有超過40%；市值第四的京東同比營收增長率為52%，并且未能盈利。作為第五大互聯網上市公司的網易，三位數的增長絕對堪稱亮眼。值得注意的是，這并不是突如其來的增長：2015年Q3財報顯示，網易營收同樣收獲了營收同比增長114.06%、凈利潤同比增長62.35%的成績——在其核心增長點網易彩票被關停的背景下。

網易正在成為中國互聯網巨頭排位賽最大的變數：現在阿里和騰訊以近2000億美元市值穩坐雙巨頭的寶座，而百度、京東和網易之間的差距或許會越來越小。百度市值近600億美元，京東市值350億美元，網易市值現在206億美元，360、唯品會等玩家則已跌出100億美元俱樂部。

中國互聯網已進入BATJW（百度、阿里、騰訊、京東、網易）五巨頭時代。從體量來看，中國互聯網已經分為：超巨頭、巨頭和小巨頭。鑒于網易在各類巨頭之中保持著極速增長，因此我認為它已成為中國互聯網上市公司中最大的變數：超越京東只是時間問題。

如何保持狂飆式增長？雙引擎+助推器模式

網易2015年Q4財報顯示，其營收增長主要來自于三個方面：一是網絡游戲同比增長103.2%，實現了手游崛起、端游保持、代理發力的局面，是網易的搖錢樹；二是廣告服務同比增長68.1%，尤其是移動端廣告的高速增長，是網易又一棵搖錢樹。游戲和廣告構成網易核心營收的雙引擎。三是郵箱、電商和其他業務增速高達355.5%，這部分業務擁有最高的增長率，是網易最有想象空間的助推器。雙引擎+助推器的模式，讓網易保持著中國互聯網公司中狂飆的增長。

這些業務的表現會決定網易能否延續高速增長態勢：

1、游戲門戶成雙引擎：

在可見的未來，游戲和門戶都將是網易最重要的兩只現金牛。中國唯一能與騰訊抗衡實力的游戲公司就是網易，游戲在網易商業化中一直扮演重要角色，Q4游戲收入占比高達75.9%，其中手機游戲占比收入高達57%，這說明網易游戲移動商業化已經成功。網易游戲代理業務尤其是暴雪游戲表現依然強勁，網易正在代理更多精品游戲，并且端游還保持著活力，形成游戲的三駕馬車。而門戶廣告業務同比增長68.1%，其中移動端廣告高速增長，隨著移動內容消費時代到來，網易門戶廣告業務潛力遠未被挖掘，在新聞客戶端基礎上它還可以做更多產品和商業化探索。游戲+門戶的雙引擎屬于穩定型業務，可確保網易增長有基礎動力。

2、彩票成潛伏的殺手锏業務

互聯網彩票業務曾給網易帶來大幅增長，2014年網易的Q3財報顯示，互聯網彩票為主的郵箱、電商及其他業務收入達到3.88億元，同比增長252.5%，在網易季度總營收中占比12%，成為游戲和廣告之外的第三大支柱性業務。不過，彩票業務在今年2月因為政策被關停了，因此網易游戲和廣告之外的第三類業務，毛利率從48.2%下滑到6.0%。從趨勢來看，彩票業務很可能會再開放，彩票業務隨時都可能會給網易加血。

3、考拉海購搶營收洼地：

電商在互聯網經濟中占半邊天，一直是營收洼地。不考慮惠惠這一戰略布局，網易2015年正式入局電商：網易考拉海購上線了，其吸收了百度和騰訊電商失敗的教訓，主打自營跨境B2C電商，與京東和天貓形成了巨大的差異化，丁磊放言這一業務投入沒有上限，要做到中國自營電商TOP3。這部分業務已經給網易帶來收成：缺乏彩票業務加持，2015年Q3網易郵箱、電商和其他業務毛利率只有0.1%；Q4盈利能力恢復正是因為考拉海購快速發展。

4、互聯網金融走差異戰略：

網易在互聯網金融領域布局很低調，悶聲賺錢，采取了『絕對差異化』的玩法，沒有將重心放在BAT和京東激戰正酣的移動支付和網絡理財上，而是瞄準了互聯網保險和互聯網貴金屬兩大『潛水艇業務』。

這一選擇，讓其無需將精力和資金花到補貼上，卻可以將互聯網車險和貴金屬雙雙做到No1。2015年，網易第三方平臺的車險業務銷售額近7個億，超越淘寶，成互聯網車險第一平臺。2014年底上線的網易貴金屬現已成用戶數量最多、交易量增速最快的貴金屬交易平臺，2015年全年交易量突破1800億元。網易貴金屬建立起的“資訊+服務+交易+社區”生態圈，為投資者提供多種服務。隨著行情的持續走熱，黃金也錄得1980年以來最佳開年表現，其避險保值的特性也成為投資者“辭舊迎新”的選擇。

這些業務繼續做大會給網易創收創利，網易互聯網金融接下來就會在移動支付、網絡理財等領域持續發力。互聯網金融未來仍有強勁的發展空間。

上述這幾大類業務是已經或者很快就會給網易帶來高速的營收增長的，它們是網易的新大陸。

網易后備軍：時機成熟將會浮出水面

下面這些業務，網易可能會進入，或者業已進入但還未商業化，但長期來說卻價值巨大：

一是內容類業務，網易擁有云音樂、云閱讀、網易BOBO、網易CC等業務，內容消費時代和內容正版時代已經到來，網易基于新聞客戶端這一基礎業務，這塊布局或會加強，例如在視頻、體育等領域發力。

二是教育類業務，網易是最早布局在線教育的互聯網巨頭，網易公開課、網易云筆記、網易云閱讀、青檸社區等業務都可與在線教育業務結合，這是一個巨大的市場；

三是O2O類業務，網易還沒正式進入這一巨大市場。但O2O市場，BAT、京東都在布局，網易不是不做，只是時機未成熟，O2O收割季到來之時就是網易入局之日。

網易為何能成為中國增長速度最快的互聯網公司？筆者認為，主要原因在于其與眾不同的布局方式：業務布局都具有較強的前瞻性，確保不錯過任何一個大的機會點；十分關注現金流，其營收能力在互聯網公司中首屈一指；不太愿意與BAT正面交鋒而是注重差異化，省下了不少投入和浪費，保持著強勁的盈利能力。網易持續保持高速增長，丁磊布局方法論已被證明，我認為現在的網易后勁十足，十分看好其未來。

微博@互聯網阿超 微信 羅超（luochaotmt）

總結

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