近年來(lái)，新能源的熱度居高不下，頂著賽道光環(huán)，2月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)表信息顯現(xiàn)，廣州明美新能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱明美新能）首發(fā)上市取得通過(guò)。公司方案掛牌深交所創(chuàng)業(yè)板，并方案募資4.50億元，A股新能源鋰電池賽道再迎新勢(shì)力。

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招股書顯現(xiàn)，明美新能是一家從事鋰離子電池模組研制、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，該公司最早從為消費(fèi)電子提供拼裝電池發(fā)家，當(dāng)時(shí)鋰電池模組首要覆蓋了消費(fèi)電子、工業(yè)電子設(shè)備、二輪電動(dòng)車、動(dòng)力和儲(chǔ)能等范疇。

事實(shí)上，“鋰離子電池模組”首要由電芯、智能辦理體系（首要為BMS辦理體系）和結(jié)構(gòu)件構(gòu)成，是由若干電芯經(jīng)由并聯(lián)及串聯(lián)，連接成鋰離子電池模組。

但從明美新能的事務(wù)模式來(lái)看，電池模組所需的元器件——電芯、電子元器件、結(jié)構(gòu)件等原材料均由外購(gòu)所得，公司自主研制的先進(jìn)技能，首要在電池智能辦理體系和結(jié)構(gòu)研制規(guī)劃環(huán)節(jié)。簡(jiǎn)略來(lái)說(shuō)，明美新能就是一家有技能的“電池拼裝廠”。

陳述期內(nèi)，明美新能的產(chǎn)品原材料本錢占主營(yíng)事務(wù)的本錢超過(guò)了85％，是產(chǎn)品首要本錢構(gòu)成部分。因而，上游原材料的價(jià)格動(dòng)搖，將極易影響公司本錢費(fèi)用。電芯、電子料、五金、PCB、塑膠件和包材等原材料價(jià)格，相同受有色金屬、塑料原料等大宗原材料商場(chǎng)價(jià)格動(dòng)搖的影響。2020年下半年以來(lái)，部分電芯和電子料受新冠疫情、地緣政治和商場(chǎng)需求上升的影響，面對(duì)一定的供給短缺風(fēng)險(xiǎn)。

受疫情影響，明美新能在過(guò)去幾年里成績(jī)呈現(xiàn)明顯動(dòng)搖。2019年至2021年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為23.64億元、21.02億元和28.22億元，同期歸母凈贏利分別為0.50億元、0.32億元和0.69億元。

從事務(wù)上來(lái)看，明美新能從消費(fèi)電子發(fā)家，收入也首要由其奉獻(xiàn)。公司首要為消費(fèi)類電子手機(jī)、筆記本電腦、掃地機(jī)等提供拼裝電池，OPPO集團(tuán)、斑馬技能、霍尼韋爾、緯創(chuàng)、前景科技集團(tuán)、環(huán)鴻電子、偉創(chuàng)力、大陸集團(tuán)和科沃斯等公司均是明美新能的客戶。憑仗價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司產(chǎn)品也走向外貿(mào)出口。

但消費(fèi)電子天花板現(xiàn)已近在咫尺。2019-2022年上半年陳述期內(nèi)，明美新能消費(fèi)電子類產(chǎn)品銷售收入分別為14.36億元、12.29億元、13.56億元和5.65億元，占主營(yíng)事務(wù)收入的份額分別為62.51%、61.72%、51.10%和40.19%。

此前，OPPO集團(tuán)一直是明美新能第一大客戶，乃至一度奉獻(xiàn)了公司超40%的營(yíng)收。但2020年受疫情、智能手機(jī)商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加重影響，智能手機(jī)出貨量下降，公司智能手機(jī)首要客戶 OPPO集團(tuán)2020年對(duì)公司智能手機(jī)電池的采購(gòu)金額降低2.21億元。

在看到消費(fèi)電子商場(chǎng)遇冷后，明美新能把目光也瞄向了高速成長(zhǎng)的工業(yè)手持設(shè)備商場(chǎng)，以及儲(chǔ)能、動(dòng)力電池范疇。

2019到2022年上半年，明美新能的儲(chǔ)能類電池模組事務(wù)收入分別為276.61萬(wàn)元、4075.85萬(wàn)元、2.98億元和2.81億元，呈爆發(fā)式增加。動(dòng)力和儲(chǔ)能類電池的營(yíng)收增加較快，也直接拉動(dòng)了明美新能的營(yíng)收水平。工業(yè)手持設(shè)備鋰電池產(chǎn)品的銷量相同增加可觀。

但從職業(yè)視點(diǎn)來(lái)看，明美新能布局儲(chǔ)能、動(dòng)力電池范疇時(shí)間不長(zhǎng)，且涉足產(chǎn)業(yè)鏈上下游不深，與可比企業(yè)平均值仍相差較大。

招股書中，明美新能選取了欣旺達(dá)、珠海冠宇、德賽電池、順達(dá)科技等6家公司為可比企業(yè)，從2019年至2021年這些企業(yè)營(yíng)收的平均值均超過(guò)120億元，欣旺達(dá)2021年更是達(dá)到了373.59億元，明美功能與其比較仍距離不小。

與這些同行比較，他們之中的大部例如欣旺達(dá)等都現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)了電芯自產(chǎn)，在上游原材料范疇不必受制于人。明美新能比較之下，對(duì)上游供給鏈控制程度更低，中心原材料的價(jià)格動(dòng)搖極易影響公司盈利水平。

反映在歸納毛利率上，明美新能的水平也低于同行。陳述期內(nèi)，明美新能的歸納毛利率為11.25％、12.47％、10.65％和11.15％。2021年較2020年降低1.82％，明美新能在財(cái)報(bào)中解說(shuō)稱首要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動(dòng)、商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的歸納影響所致。對(duì)比4家同行可比企業(yè)的同期均 值則分別為13.05％、13.89％、13.10％和12.40％。

在首輪問(wèn)詢回復(fù)中，明美新能還解說(shuō)了對(duì)供給商與客戶存在重疊的問(wèn)題。

財(cái)報(bào)顯現(xiàn)，陳述期內(nèi)公司對(duì)前五大客戶的算計(jì)銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的份額分別為74.75%、62.73%、53.83%和46.94%，客戶集中度相對(duì)較高。公司解說(shuō)稱首要由于客戶在各職業(yè)都是知名終端設(shè)備廠商，商場(chǎng)占有率高。另外，明美新能的前五大供給商與前五大客戶名單中，均呈現(xiàn)了塔菲爾集團(tuán)、雙一力、前景科技集團(tuán)、中能集團(tuán)等公司。

明美新能解說(shuō)稱，公司與同為前五大客戶和前五大供給商的塔菲爾集團(tuán)的合作協(xié)議中存在“最優(yōu)惠價(jià)格”、“合作開(kāi)發(fā)”等條款。其間“最優(yōu)惠價(jià)格”系指兩邊在戰(zhàn)略合作過(guò)程中，在保證兩邊各自合理贏利水平的基礎(chǔ)之上，給予對(duì)方不高于第三方的報(bào)價(jià)。

總結(jié)

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