循環周期理論是分析股市漲跌的一種方法。與其他研究分析股市方法的區別是循環周期理論著重于時間的分析，從周期的長短去研究推測循環高點或循環低點可能出現的日期，從而制定操作策略。

循環周期理論，實際上并非神秘產品，古今中外，關于周期的論述與知識不勝枚舉。古書中有“分久必合，合久必分”的名言，這句話其實用在分析股市行情上也非常貼切，不過要改成股市術語“漲久必跌，跌久必漲”，對投資者更有實際意義。

循環周期理論的宗旨是研究股市漲了多久要跌？跌了多久還會漲？大自然中的一切都按照一定的周期在運動。太陽的運動，地球的運動，甚至整個宇宙均依照一定的周期進行運動，有固定的軌跡可供參考。事實上，股市的漲跌，也存在著周期性的運動。仔細分析可以提高操作正確性，減少盲目操作。

總之對于循環周期理論，周期大師杜威概括得相當精辟：循環周期理論代表事物重復出現的周期，大部分事物均會傾向于依照長短差不多一致的時間，一再露面。

一、伯恩斯坦的周期循環杰克·伯恩斯坦在1981出版的《時間之窗》中詳細介紹了對于循環周期理論分析及運用的方法，以下簡要介紹伯恩斯坦的周期理論。伯因斯坦認為循環周期分析只可以用于觀察趨勢的發展，而不能作為預測頂部與底部的工具。

假如投資者強行利用循環理論去預測趨勢的頂部或底部，或預測行情的漲與跌，那么分析將會偏于主觀，脫離實際情況，對操作幫助不大甚至有害。用循環周期分析行情趨勢的確可以提高操作時間的準確性。

循環周期理論可用于觀察分析及跟隨趨勢的發展，但請注意跟隨趨勢（也就是順勢操作）與預測趨勢是截然不同的。股票市場最重視順勢操作，絕對不能違反投資專家一致的觀點“最重要的是與趨勢同步進退”。

1、基本周期概念周期的長短分類，大致可分為三類：

長期周期 指平均時間超過1年的循環周期。

中期周期 通常以星期作為量度單位。平均時間由6個月至1年的循環周期。

短期周期 以日作為量度單位，循環低點至低點之間，平均時間以不超過3個月為限。另一方面，以周期的形狀分類，可以分為兩類：對稱式的周期與不規則的周期。循環周期的時間，是以一個明顯的低點與另一個低點相距的時間。

對稱式的周期，是一種理想模式，每一個循環周期相距的時間長短一致。循環高價會在周期運行一半時間出現，但此種周期在實際股市中極為罕見，幾乎沒有。

不規則的周期，是股市中的絕大多數形狀，其循環高點可以隨時出現，每個周期相距的時間相差不大，但并非等長度。股市中實際所見到的循環周期是以不規則周期作為基礎，再加上股市漲跌的長期趨勢所組成的圖形。

計量周期方法可以從循環高點到另一個循環高點的時間長度，也可以從循環低點到另一個循環低點相距的時間。但由于循環高點可以在一個周期內的任何時間出現，所以可靠性遠遠不及循環低點。

因此，在循環周期理論的領域中，周期的計量方法都是指一個循環低點到另一個循環低點相距的時間。周期的長短，通常是指周期的平均時間。通常股市的循環周期均不會以完美的對稱式周期出現。

每一個循環周期的時間相差雖然不大，但大多數不會以相等長度出現。所以計量周期長短的方法是計算幾個循環周期的平均時間。

在循環周期理論中周期有以下幾種特性：

周期的時間性 每一個周期都有相距時間，通常以循環低點到循環低點相距的時間為標準。每一個重復出現的循環周期并不一定與上一個周期完全相等，但基本上集中在一定的時間范圍之內，否則也不能成為可靠的周期。

周期的可靠性 這是周期的普遍特性，時間長短差不多的周期重復出現的次數越多，表示該周期的可靠性越高。伯恩斯坦認為，需要分辨出四個以上的重復周期，方可作出某種價格趨勢的周期已經成立的結論。

周期的分割性 各種價格趨勢的長期周期經常可以分割為幾個低一級，也就是較短的周期。較長的周期可分割成幾個較短的周期，這就是周期的分割性。伯恩斯坦認為周期并不受到基本面因素的影響，相反，循環周期具有引導及擴大基本面因素對市場的作用。

循環周期理論并不受價格趨勢上漲或下跌的影響，不論價格怎樣暴漲暴跌，循環低點仍會在相應的時間內出現。伯恩斯坦認為每一個循環周期的長度并不一致，通常變動的幅度允許在平均長度正負15%范圍內。

伯恩斯坦認為循環周期理論只是一套觀察趨勢運行的方法，投資者應集中精力去觀察周期的長短，以及運行的方式。至于周期形成的原因以及導致價格漲跌的因素，均不在循環周期理論研究的范圍之內，不可加理會。伯恩斯坦尋找循環低點可能出現的“時間之窗”的方法，可以分成以下四個步驟：

（1）根據該商品的歷史行情，找出四個以上的循環周期，計算出平均周期長度，例如30.5星期。

（2）以P代表下一個循環低點可能出現的時間，畫在周K線圖上。

（3）以15%的變動范圍，計算出下一個循環低點最早出現和最遲出現的可能日期，例如30.5±15%，分別為26周及35周。

（4）以B1代表循環低點最早出現的可能日期，以B2代表循環低點最遲出現的可能日期，同時畫在周K線圖上。

經過以上四個步驟，B1與B2之間便形成一個“時間之窗”，可以幫助投資者作出買賣的決策。但是，伯恩斯坦認為時間之窗只是投資決策的1/4，還需要考慮其他三項因素：

（1）下跌趨勢見底的確實信號；（2）其他周期的影響（3）短期買賣信號。

我們認為以上的（1）與（3）信號，其實是一類信號，應該把它們統稱為趨勢見底信號。趨勢見底信號可以用于確認循環周期底部，否則，單靠一個假設的周期低點時間區域，投資者將會缺乏信心，而完全依靠趨勢見底信號作為投資的惟一依據，缺乏周期的配合，投資回報也不會出色。信號與周期兩者相輔相成，缺一不可。

伯因斯坦確認趨勢見底信號通常有四類：突破信號 伯恩斯坦對突破的定義與傳統的K線圖不同：

（1）畫圖以收市價作圖（俗稱美國線，只畫收盤價，不畫開盤價）。

（2）支撐線與壓力線，需連接三點及三點以上才有效，一般畫線兩點也可連線。

（3）向上突破下傾的阻力線越多，上升趨勢越持久；相反，向下跌破向上斜的支撐線越多，下跌越持久。

（4）壓力線與支撐線越長，顯示突破信號越可靠。

（5）上述規則可以適用于月線圖、周線圖及日線圖。在周期的時間之窗內，遇到突破信號可以確認循環低點，幫助投資者作出正確的投資決策。

轉向信號 轉向信號適用于日線圖、周線圖及月線圖；使用不考慮開盤價的美國線表示；并與成交量無關。轉向信號分為普通轉向及特殊轉向兩種。

普通向上轉向信號表示今日最低價低于上一日最低價，但收盤價則比上一日收盤價高。特殊轉向信號表示今日最高價高于上一日的最高價，同時今日最低價低于上一日的最低價，如果收盤價高于上一日的收盤價，便構成特殊向上轉向信號。

伯恩斯坦認為在時間之窗內出現轉向信號，即構成重要的操作信息。高低價收盤信號 首先解釋高低價收盤的意義，收盤價在全日波動幅度90%以上收盤時，稱為高價收盤；反之，收盤價在全日波動幅度10%以下收盤時，稱為低價收盤。

由高價收盤與低價收盤的不同組合，構成買入或賣出信號。如果第一天低價收盤，而第二天高價收盤，稱為低價到高價收盤信號，成為買入信號；相反，如果第一天高價收盤，而第二天低價收盤，稱為高價到低價收盤信號，成為賣出信號。偶爾可能發現轉向信號與高低價收盤信號同時出現，這屬于強烈的買賣信號，應果斷出擊。

三高及三低信號 三高或三低是以最近的收盤價（可以是日、周、月收盤價），與前三個收盤價的關系，從而確認買入或賣出信號。如果今日收盤價高于前三個交易日的收盤價，便形成三高信號，屬于買入信號，反之則成為三低信號，屬于賣出信號。

如果在循環低點可能出現的“時間之窗”內，出現三高信號可以確認新的循環周期的開始。伯恩斯坦認為在“時間之窗”之內，出現任何一種趨勢見底信號，即突破信號、轉向信號、高低價收盤信號或三高三低信號，均可構成買入的依據。如果發現兩種、三種甚至四種信號同時出現的情況，那表示循環低點出現的準確性越高。

二、運用循環周期理論的實例伯恩斯坦循環周期理論上面已作簡要的介紹，其理論是否適用于滬深股市仍需作進一步實際印證。滬深股市投機性較強，作者認為分析個股的循環周期無實用意義，主力莊家的意愿決定個股的走勢，而上證指數目前個人意愿已無法影響其走勢，所以分析上證指數的循環周期，對指導廣大投資者操作具有實際意義。

下面以上證指數為例，應用伯恩斯坦周期理論分析其周期。我們把分析循環周期的長短定在中期周期。因為滬深股市到目前的歷史才10年，長期周期的分析缺乏歷史資料，而在本書中也不適合作短期分析。

中期分析既能使讀者學會分析方法，又具有實戰指導意義。我們首先根據伯恩斯坦尋找“時間之窗”的步驟，在上證指數自股價放開漲跌停板的1992年5月開始至截稿的2001年3月初為止的周線圖上找出循環低點。由于時間太長，我們把上證指數分三段打印出來，并根據作者對市場的理解標出循環低點。

三、費波南茲數列在周期中的運用 在前面介紹費氏數列時提到有人將費氏數列稱為黃金數列，將費氏數列中的數字如：2，3，5，8，13，21，34，55，89……稱作黃金數，以上黃金數在判斷周期方面，也具有獨特的意義。

因此以上黃金數也被用在計算循環周期上，稱為時間周期上的黃金數。將費氏數列的數字用在周期上，則1天、2天、3天、5天、8天、13天……以此類推。相同原理，周線、月線及分時線也可以利用黃金數來分析計算預測循環周期。

根據市場經驗，滬深股市中的周K線一般經常用到3與5這兩個黃金數，周K線中一輪上漲或下跌行情，小行情維持3周，中行情維持5周，必有回調或反彈，所以如果用周K線判斷市場行情，應特別注意3與5這兩個黃金數。

而能夠維持8周的行情，應該屬大行情。而滬深股市日K線走勢中，經常用到13、21、34、55這四個黃金數，每當一輪比較大的行情運行至13天與21天時就要注意市場將變盤，向反方向調整，只有大行情滬市大盤才可能向單一方向運行34天左右。

總結

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