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從中位數(shù)市盈率看目前市場(chǎng)位置(2014-10-27 14:00:15) 標(biāo)簽：市盈率?估值?中小板?熊市?牛市?股票?股市 分類：默認(rèn)分類

? ??一、中位數(shù)估值的客觀性

? ? 在近幾年的股市中，很多投資者及所謂的專業(yè)人士，在分析平盤特定點(diǎn)位的股市估值狀況時(shí)，往往將銀行、大建筑等“本來就屬于低市盈率板塊”的股票業(yè)績?nèi)シ謹(jǐn)偟狡渌菣?quán)重股的身上，從而在很多時(shí)間點(diǎn)都得出“目前兩市估值水平已經(jīng)很低了、股市不應(yīng)該再跌了、應(yīng)該大漲”的錯(cuò)誤結(jié)論，從而誤導(dǎo)了很多投資者。而這其中最典型的代表就是李大霄。比如2011年春夏上證指數(shù)在2800-3000點(diǎn)時(shí)，他們就得出“目前兩市平均市盈率已經(jīng)20倍左右、股市應(yīng)該見大底了”的結(jié)論，結(jié)果股市走勢(shì)不聽他們的、連續(xù)走了兩年的熊市才在2012年12月初的1949點(diǎn)見底。這些人的錯(cuò)誤在哪里呢？主要就是將少數(shù)權(quán)重股的業(yè)績分?jǐn)偟狡渌姸喾菣?quán)重股身上，從而計(jì)算出兩市平均估值水平。

? ? 上述的算法就相當(dāng)于：95只小豬仔和5頭大象放在一起，算這批以豬為主的動(dòng)物的體重狀況怎樣？按上述的分?jǐn)偡?#xff0c;將大象的體重分?jǐn)偟奖姸嘈∝i崽身上，則可以得出這些豬的平均體重已經(jīng)達(dá)到了1000斤以上、不會(huì)再漲了。這樣的分?jǐn)傆?jì)算顯然是錯(cuò)誤的，而最正確的算法應(yīng)該是取這100頭動(dòng)物、按體重由低到高排列，取最中間的那頭豬的體重代表這群豬的平均估值狀況，這才復(fù)合實(shí)際。股市的估值也是這樣，取兩市某一時(shí)點(diǎn)的所有股票市盈率排序“最中間的那只股票的市盈率”代表該時(shí)點(diǎn)的兩市平均估值水平，才更為客觀，至少在橫向比較時(shí)其可比性最強(qiáng)。

? ? 那么。歷史上，每個(gè)較大頂部及較大底部的“中位數(shù)市盈率”其數(shù)值是怎樣的呢？后面將給出統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。而該數(shù)據(jù)對(duì)判斷目前股市的位置狀況意義重大。

? ??二、A股市場(chǎng)大周期規(guī)律

? ?（一）股指10年周期規(guī)律

????中國A股市場(chǎng)，在股票總數(shù)增加到一定數(shù)量以后，其總體走勢(shì)規(guī)律可以說越來越強(qiáng)，甚至可以說有其特殊的規(guī)律性。這種規(guī)律性本人將其定義為“牛熊轉(zhuǎn)換的大周期性規(guī)律”。具體而言，這個(gè)大周期性規(guī)律就是：

??????1、近20年來，中國股市是“每10年左右走一個(gè)大的牛熊循環(huán)周期”，就如同我們的領(lǐng)導(dǎo)人每10年更換一次一樣。換句話說，股市每次大周期的牛熊周期由牛頭（大牛市開始）到熊尾（大熊市結(jié)束）一般是經(jīng)歷10年左右時(shí)間。就比如，上一個(gè)大的10年牛熊循環(huán)周期是1996年初至2005年下半年，這是一個(gè)大的10年牛熊循環(huán)周期。接下來從2006年（或2005年下半年）至2015年底左右將是另一個(gè)大的10年牛熊循環(huán)周期。

2、在每10年左右一次的大牛熊循環(huán)周期中，從指數(shù)漲跌幅度角度一共可以細(xì)分為三牛及三熊六個(gè)時(shí)間段。即牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共六個(gè)時(shí)間段。六個(gè)時(shí)間段中，每個(gè)牛市時(shí)間段的時(shí)間長度為1.5至2年左右時(shí)間，每個(gè)熊市時(shí)間段的時(shí)間長度為1.5年左右時(shí)間。從而呈現(xiàn)出如下的牛熊轉(zhuǎn)換規(guī)律：

牛1（2年左右）——熊1（1.5年左右）——牛2（2年左右）——熊2（1.5年左右）——牛3（2年左右）——熊3（1.5年左右），熊3結(jié)束，股市進(jìn)入下一輪“10年牛熊循環(huán)周期”，即新的一輪“牛1、熊1、牛2、熊2、牛3、熊3”……。具體地，循環(huán)周期形象示意圖如圖1。

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖1??10年周期牛熊轉(zhuǎn)換示意圖

? ? （二）1996-2005年十年循環(huán)周期

????1996年至2005年為上一個(gè)10年牛熊循環(huán)周期，該10年牛熊循環(huán)周期中，股市走了牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共6個(gè)時(shí)間段。見圖12。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖2??1996年初至2005年底上證指數(shù)10年牛熊走勢(shì)圖

? ?（三）2006-2015年十年循環(huán)周期

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?????從2005年下半年開始或從2006年開始股市進(jìn)入到再一次的10年循環(huán)周期，即這個(gè)10年循環(huán)周期為2006-2015年（或略早或略晚一年半載）。參照上一個(gè)10年循環(huán)周期走勢(shì)特點(diǎn)，這次10年牛熊循環(huán)周期中，股市同樣應(yīng)該走牛1和熊1、牛2和熊2、牛3和熊3共6個(gè)時(shí)間段。并且之前的走勢(shì)一直驗(yàn)證著本人的“10年牛熊循環(huán)周期三牛三熊理論”（至2014年下半年股市正在運(yùn)行著牛3的最后一段上漲）。見圖3的中小板綜合指數(shù)圖。

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 圖3??2006年初至2014底中小板綜合指數(shù)10年牛熊走勢(shì)圖

? ? 注意：

? ? ? ?1、2008年以后，上證指數(shù)走勢(shì)只能代表少數(shù)200只左右的超大盤權(quán)重指標(biāo)股的平均走勢(shì)了，已經(jīng)代表不了兩市絕大多數(shù)股票的平均走勢(shì)了，而中小板綜合指數(shù)、深綜指才可以更真實(shí)的反映和代表兩市絕大多數(shù)股票的平均走勢(shì)。因此，此時(shí)要想了解股市的真實(shí)走勢(shì)情況就不能再依據(jù)上證指數(shù)而應(yīng)該看中小板綜合指數(shù)或深綜指。

? ? 2、從歷史看，（1）一輪牛市的平均運(yùn)行時(shí)間在2年左右。當(dāng)股票總數(shù)少、牛市強(qiáng)度低時(shí)，牛市的運(yùn)行時(shí)間往往也短，而當(dāng)股票總數(shù)多、牛市強(qiáng)度強(qiáng)時(shí)，牛市運(yùn)行時(shí)間也長。但是，牛市時(shí)間最短的也會(huì)達(dá)到或接近1.5年，而牛市最長的也難以達(dá)到2.5年。比如2005、6月至2007年10月的超級(jí)牛市，牛市運(yùn)行時(shí)間也就是2年零4個(gè)月達(dá)不到兩年半。（2）一輪熊市運(yùn)行時(shí)間在1.5年左右。如果有重大連續(xù)經(jīng)濟(jì)利空導(dǎo)致股市連續(xù)暴跌，則熊市時(shí)間會(huì)縮短到一年（如2008年的熊市），而宏觀面平穩(wěn)，則一輪熊市的運(yùn)行時(shí)間會(huì)延長至2年（如2010-11月至2012年11月，看當(dāng)時(shí)的深綜指或中小板指數(shù)）。但是，一輪熊市的時(shí)間長度不會(huì)短于1年、也不會(huì)多于2年。上述的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)意義很大。

? ? 3、2011年以后的股市最低點(diǎn)是2012年12月初的“當(dāng)時(shí)上證指數(shù)1949點(diǎn)”而不是“2013-6月25日的1849點(diǎn)”！2013-6-25日的1849點(diǎn)，那是特殊板塊的創(chuàng)新低下跌————銀行板塊，即代表多數(shù)股票走勢(shì)的深綜指、中小板綜合指數(shù)等均沒創(chuàng)2012-12月初的新低且距離也較遠(yuǎn)，只有代表少數(shù)權(quán)重股的指數(shù)（如上證指數(shù)）創(chuàng)了新低，這種少數(shù)股票股價(jià)創(chuàng)新低不代表股市創(chuàng)新低。如果看平均估值，2013-6-25日的1849點(diǎn)的股市估值水平也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2012-12月初的1949點(diǎn)估值水平。在換句話說，2013年6月的股指下跌僅僅是“始自于2012-12月初的兩年牛市的一次上漲過程中的中途調(diào)整”。

? ??（四）本輪牛3特點(diǎn)

? ? ?目前運(yùn)行的牛3是起始于2012年12月初，其頂部時(shí)間窗按前述，有兩種可能，一種是產(chǎn)生在2014年第四季度，一種是產(chǎn)生在2015年3、4月份左右。而如果是產(chǎn)生在2014年第四季度，則10月9日的高點(diǎn)應(yīng)該警惕，或者11月份再出現(xiàn)一個(gè)高點(diǎn)。2007年的牛1高點(diǎn)及2010年的牛2高點(diǎn)分別產(chǎn)生在10月16日及11月11日。按常規(guī)，12月份是不可能形成年度高點(diǎn)的。因此，目前的疑問主要是（1）10月下旬股市下跌到月末（月末原理）11月上旬股指能否再創(chuàng)新高？（2）2015年春季行情估值能否再有一個(gè)創(chuàng)2014年第四季度新高的過程。而本著謹(jǐn)慎的原則，后期的操作應(yīng)該按熊市操作原理操作。而本人發(fā)現(xiàn)自己更適合做熊市。特別是熊市做新股比牛市做新股好做。

? ? 三、頂部歷史中位數(shù)估值統(tǒng)計(jì)

按前面所說的“將所有股票按市盈率由低到高排序、取最中間的數(shù)值代表市場(chǎng)的估值水平”，則歷史上各個(gè)頂部的中位數(shù)估值（市盈率）統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：

1997-5-12日（牛1頂）：54倍

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2001-6-13日（牛2頂）：75倍

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2014-4-7日（牛3頂）：65倍

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2007-10-16日（牛1頂）：69倍

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2010-11-11日（（牛2頂）60倍

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2014-10-9日：60倍。

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即，從2012年12月初股市開始走此輪的牛3，該輪牛市到2014-10-9日，還差一個(gè)半月到兩年，而2014-10-9日的中位數(shù)估值水平是60倍，這就是目前的股市現(xiàn)狀。

轉(zhuǎn)載于:https://www.cnblogs.com/carl2380/p/4938700.html

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的!!从中位数市盈率看目前市场位置的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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