除息

股票發行企業在發放股息或紅利時，需要事先進行核對股東名冊、召開股東大會等多種準備工作，于是規定以某日在冊股東名單為準，并公告在此日以后一段時期為停止股東過戶期。停止過戶期內，股息紅利仍發入給登記在冊的舊股東，新買進股票的持有者因沒有過戶就不能享有領取股息紅利的權利，這就稱為除息。同時股票買賣價格就應扣除這段時期內應發放股息紅利數，這就是除息交易。

除權除息的詳細計算方法

當上市公司宣布上年度分紅派息方案并獲董事會及證監會批準后，即可確定股權登記日。在股權登記日交易(包括股權登記日)后手中仍持有這種股票的投資者均有享受分紅派息的權力。如果是分紅利現金，稱做除息，大盤顯示XD××；如果是送紅股或者配股，稱為除權，大盤顯示XR××；如果是即分紅利又配股，稱為除權除息，大盤則顯示DR××。這時，大盤顯示的前收盤價不是前一天的實際收盤價，而是根據股權登記日收盤價與分紅現金的數量、送配股的數量和配股價的高低等結合起來算出來的價格。具體算法如下：

計算除息價：

除息價＝股息登記日的收盤價－每股所分紅利現金額

例如:某股票股息登記日的收盤價是4.17元，每股送紅利現金0.03元，則其次日股價為4.17－0.03＝4.14(元)

計算除權價：

送紅股后的除權價＝股權登記日的收盤價÷(1＋每股送紅股數)

例如: 某股票股權登記日的收盤價是24.75元，每10股送3股，，即每股送紅股數為0.3，則次日股價為24.75÷(1＋0.3)=19.04(元)

配股后的除權價＝(股權登記日的收盤價＋配股價×每股配股數)÷(1＋每股配股數)

例如: 某股票股權登記日的收盤價為18.00元，10股配3股，即每股配股數為0.3，配股價為每股6.00元，則次日股價為

(18.00＋6.00×0.3)÷(1＋0.3)=15.23(元)

計算除權除息價:

除權除息價＝(股權登記日的收盤價－每股所分紅利現金額＋配股價×每股配股數)÷(1＋每股送紅股數＋每股配股數)

例如: 某股票股權登記日的收盤價為20.35元，每10股派發現金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權除息價為(20.35－0.4＋5.50×0.2)÷(1＋0.1＋0.2)＝16.19(元)。

知道了如何計算除權除息后的股票價格，下一步就是如何買賣股權股息。

在股權股息登記日之后，分紅的公司要通過新聞媒介公布領取紅利的起止日期，時限一般是四周左右，這在上海證券交易所稱為紅利掛牌時間。上交所參加分紅的投資者必須在該股的紅利掛牌期間在自己開戶的營業廳將紅利權賣出，才可以將紅利劃歸自己的帳戶，具體方法象賣股票一樣，在計算機自助終端輸入該股票紅利的代碼、價格、數量，賣出后計算機就自動將紅利款轉入其資金帳戶。在深圳證券交易所則不需投資者出賣紅利權，而由證券公司直接將紅利轉到股東名下。在上交所紅利掛牌期間因故未能將紅利權賣出的投資者，可以持身份證、股東卡及資金帳戶去當地證券登記公司領取紅利，繳納一定數量的手續費享有某種股票配股權的投資者，無論上交所還是深交所，都只需在規定期限內象購買一般股票一樣在計算機自助終端輸入該股票的代碼、價格、配股數等信息，就可成交買入配股。經過一段時間即可上市交易的配股，叫做直接配股。還有一種準許上市日期未定的配股叫轉配股。這時持該股票的國家或法人不愿意參加配股，而把國家股和法人股的配股權轉讓給社會投資者。購買轉配股，除了交配股款外，還要交轉配股手續費，如0.1或0.2元。有些上市公司的配股同時包含直接配股和轉配股，投資者可自行擇定二者的比例。因為轉配股的準許上市日期不定，所以有不少人放棄這種配股權，上市公司所送紅股則在股權登記日后直接劃入股東帳戶。

正股除息對權證的影響

發行人為權證定價時已將正股派息的因素計算在內，當中包括既已宣布派發的股息，以及預期將來會派發的股息。發行人會根據公司過往的業績及派息紀錄，對未來會派發股息的數量作大致預測，并計算入權證定價之內。假如正股宣布派發的股息數量與市場預期相若，無論是在宣布派息時或是在除息日，認購證及認沽證的價格都不會受到影響。

既然權證已反映除息因素，撇除正股價格及其它因素，投資者便不用擔心認購證會在正股除息當日突然大跌，故不需要在正股除息之前，急忙沽出權證，以免殃及池魚。

只有派息與預期不同，權證才會受影響。若正股如預期般宣布派發某數量的股息，認購證及認沽證的價格都不會受到影響，但如果正股宣布的派息與預期有所出入，權證價格便會實時作出調節。具體來看，如派息較預期多，假設正股價格及隱含波幅等其它因素不變，理論上認購證價格會實時下跌，而認沽證價格會上升。

不過，市場對派息較預期高的反應多屬正面，正股以及其認購證或會因而受到追捧。認購證最終上升或下跌，要視乎來自正股的升幅是否足以抵銷派息高過預期所引致的跌幅，視乎情況而定，不能一概而論。

此外，除了股息的數量，除息的日期也是變量之一。若除息的日期與發行人所預期的有明顯差距，權證價格會受到影響。舉一個較極端的例子，假設權證的到期日原先預期會在正股除息之前，但因正股提早了除息，權證變為在除息后才到期，于是權證價格便需要反映有關因素，認購證價格便會下跌，認沽證會上升。

大部分藍籌股的派息政策較穩定，市場預測其股息的準確度較高，而除息的日期每年也差不多，相差可能只有數日。但中資股及其它類別的股份，尤其是上市時間較短的股份，其派息政策的可預測性相對較低，投資這類權證會較容易受正股派息所影響。若投資者想降低有關風險，在正股公布業績及派息時應避免持有一些短期證，例如一些僅僅在除息日之后到期的股證，其所受股息因素的影響最大，而一些僅在除息日前到期的股證，亦有正股提前派息的風險。

多頭市場“除息期行情”最顯著的特征

多頭市場是指股價長期保持上漲勢頭的股票市場，其股價變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動。要正確地在多頭市場的除息期進行投資，必須首先對多頭市場“除息期行情”進行研判。

1．息優股的股價，隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升，這充分反映了股息收入的“時間報酬”。

2．除息股票往往能夠很快填息，有些息優股不僅能夠“完全填息”，而且能夠超過除息前的價位。

3．按照股價的不同，出現向上比值的趨向，投資者所認同的本利比倍數愈來愈高。

根據上述“除息期行情”的特征進行分析研判，可以得出多頭市場的以下幾點特征：

1．股利的時間價值受到重視。即在越短的時間領到股利，其股票便越具價格。所以，反映在股價上，就是出現逐漸升高的走勢。

2．股票除息后能夠很快填息，因此，投資者愿意過戶領息，長期持股的意愿也較高。

3．行情發行初期，由業績優良、股息優厚、本利比倍數很低的股票帶動向上拉升；接著，價位較低卻有股利的股票調整價位；最后，再輪到息優股沖刺。

4．股市行情一波接著一波上漲，一段挨著一段跳升，輪做的跡象十分明顯。選對了股票不斷換手可以賺大錢，抱著股票不動也會獲利的機會，因此，投資者一般都不愿意將資金撤出股市。

5．由于在早期階段本利比偏低，大批投資者被吸引進場，隨著股價的不斷攀升，使得本利比倍數變得越來越高。

掌握了多頭市場“除息期行情”的這種變化特征，投資者如何進行操作也不說自明了。

分紅除息處理技巧

股份公司經營一段時間后(一般為一年)，如果營運正常，產生了利潤，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一般有三種：一種以現金的形式向股東支付。這是最常見、最普通的形式。二是向股東配股，采取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴大經營，以追求公司發展的遠期利益和長遠目標。第三種形式是實物分派，即是把公司的產品作為股息和紅利分派給股東。

在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關注與分紅派息有關的4個日期，這4個日期是：

1.股息宣布日，即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時間。

2.派息日，即股息正式發放給股東的日期。

3.股權登記日，即統計和 認參加期股息紅利分配的股東的日期。

4.除息日，即不再亨有本期股息的日期。

在這4個日期中，尤為重要的是股權登記日和除息日。由于每日有無數的投資者在股票市場上買進或賣出，公司的股票不斷易手。這就意味著 股東也在不斷變化之中。因此，公司董事會在決定分紅派息時，必須明確公布股權登記日，派發股息就以股權登記日這一天的公司名冊為準。凡在這一天的股東名冊上記錄在案的投資者，公司承認為股東，有權享受本期派發的股息與紅利。如果股票持有者在股權登記日之前沒有登記過戶，那么其股票出售者的姓名仍保留在股東名冊上，這樣公司仍承認其為股東，其股息仍會按照規定分派給股票的出售者而不是現在的持有者。由此可見，購買了股票并不一定就能得到股息紅利，只有在股權登記日以前到登記公司辦理了登記過戶手續，才能獲取正常的股息紅利收入。

至于除息日的把握，對于投資者也至關重要，由于投資者在除息日當天以后購買的股票，已無權參加此期的股息紅利分配。因此，除息日當天的價格會與除息日前的股價有所變化。一般來講，除息日當天的股市報價就是除息參考價，也即是除息日前一天的收盤價減去每股股息后的價格。例如，某種股票計劃生股派發2元的股息，如除息日前的價格為每股11元，則除息日這天的參考報價應是9元(11元-2元)。掌握除息日前后股價的這種變化規律，有利于投資者在購買時填報適當的委托價，以有效降低其購股成本，減少不必要的損失。

總結

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