最近，有一只基金悄然登上近三個(gè)月股基冠軍榜單，在一眾新能源明星基金產(chǎn)品中脫穎而出。它就是泰達(dá)宏利新能源A。在三季度熱點(diǎn)切換頻繁的震蕩市中，截至10月28日，泰達(dá)宏利新能源A三季度回報(bào)32.58%，在669只同類基金排名第1，泰達(dá)宏利新能源C緊隨其后，位列第2。

對(duì)比之下，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、普通股票型基金指數(shù)同期漲跌幅分別為3.12%、2%、-3.5%，張勛的收益大幅跑贏市場(chǎng)和同類。

值得一提的是，在近三個(gè)月股基排名前10的榜單上，泰達(dá)宏利基金轉(zhuǎn)型機(jī)遇也位列其中。泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A和泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇C近三個(gè)月回報(bào)分別為22.97%和22.88%，在同類產(chǎn)品中分別排名第5和第7。

從排名來(lái)看，近3個(gè)月業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的基金幾乎都是新能源基金，包括建信新能源、工銀瑞信生態(tài)環(huán)境、前海開(kāi)源公用事業(yè)、長(zhǎng)信低碳環(huán)保行業(yè)量化A。泰達(dá)宏利在前10中占有四席，在公募行業(yè)的新能源研究投資上占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位。

市場(chǎng)上的新能源基金經(jīng)理，幾乎都是近一兩年市場(chǎng)業(yè)績(jī)優(yōu)異的新銳明星基金經(jīng)理，包括去年股基冠軍匯豐晉信基金經(jīng)理陸彬、去年的公募基金業(yè)績(jī)冠軍農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理趙詣、今年上半年股基冠軍前海開(kāi)源公用事業(yè)基金經(jīng)理崔宸龍、近三年排名第一的泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理王鵬。

而這次張勛拔得近三個(gè)月股基頭籌，梳理張勛的在管產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)、投資理念與風(fēng)格才發(fā)現(xiàn)，張勛是公募行業(yè)的投資老將，擁有15年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年投資管理經(jīng)驗(yàn)，投資理念歷經(jīng)多輪牛熊市考驗(yàn)，而且在管產(chǎn)品均表現(xiàn)不俗，張勛妥妥的是一名寶藏基金經(jīng)理。

在管7只產(chǎn)品任職以來(lái)均為正收益

先看看張勛代表產(chǎn)品的業(yè)績(jī)。

數(shù)據(jù)說(shuō)明：張勛在管7只產(chǎn)品業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)來(lái)源Wind，截至2021年10月29日，單位：%。

從風(fēng)格來(lái)看，張勛在管產(chǎn)品風(fēng)格多樣，既有行業(yè)基金泰達(dá)宏利新能源，也有關(guān)注周期的泰達(dá)宏利周期，還有關(guān)注大盤藍(lán)籌的泰達(dá)宏利藍(lán)籌價(jià)值，泰達(dá)宏利行業(yè)精選、首選企業(yè)、績(jī)優(yōu)增長(zhǎng)持股相對(duì)均衡。從三季報(bào)十大重倉(cāng)股來(lái)看，持股集中在白酒、新能源、周期、醫(yī)藥等多個(gè)板塊。可以說(shuō)，從這些在管產(chǎn)品來(lái)看，張勛是一名全能型的選手，不會(huì)將自己局限在某一個(gè)賽道或者行業(yè)。對(duì)投資者而言，這些產(chǎn)品差異化也比較明顯，可以根據(jù)自己的需求去選擇相應(yīng)的產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，張勛也有不少亮點(diǎn)。首先泰達(dá)宏利新能源近三個(gè)月同類排名第一，踏準(zhǔn)了今年新能源的行情節(jié)奏，但事實(shí)上，新能源這個(gè)板塊，張勛在2019年就已經(jīng)開(kāi)始布局。

其次，張勛管理了一只20倍基和一只10倍基。泰達(dá)宏利周期成立以來(lái)收益2064.25%，在張勛管理的一年多時(shí)間里收益高達(dá)188%；泰達(dá)宏利行業(yè)精選成立以來(lái)收益1396.63%，張勛管理期間收益156.85%。泰達(dá)宏利周期和泰達(dá)宏利行業(yè)精選是泰達(dá)宏利基金的旗艦產(chǎn)品，歷任多位知名基金經(jīng)理，能將這樣的產(chǎn)品交給張勛管理，另一方面也說(shuō)明公司相信他的投研實(shí)力。

泰達(dá)宏利周期近3個(gè)月、近6個(gè)月、近1年收益排名均在前2%。談到年初為什么加倉(cāng)周期的時(shí)候，張勛表示主要基于以下幾個(gè)理由，第一，經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，周期理論上有一個(gè)較好的表現(xiàn)，加上前幾年估值一直受壓制，會(huì)有一個(gè)估值修復(fù)的過(guò)程；第二，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性依舊非常充裕，美國(guó)持續(xù)撒錢，因?yàn)橐咔樵蚬┙o也受到影響，大宗商品價(jià)格持續(xù)往上走，物價(jià)上升，增配周期股能做一個(gè)很好的對(duì)沖，從保護(hù)組合的角度加上周期股配置更要均衡；第三，疫情帶來(lái)的海外需求也讓中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，除了大宗商品之外，還包括制造業(yè)、汽車、機(jī)械、航運(yùn)交運(yùn)等等，他們也都屬于周期品。這波疫情中國(guó)控制的好，所以開(kāi)工率比較高，中國(guó)這些周期行業(yè)的龍頭公司是受益的，很多制造業(yè)零部件企業(yè)國(guó)外開(kāi)不了工，中國(guó)企業(yè)借機(jī)進(jìn)入了海外企業(yè)的供應(yīng)鏈，加速了它們的國(guó)際化進(jìn)程。

張勛接管泰達(dá)宏利績(jī)優(yōu)增長(zhǎng)3個(gè)月左右的時(shí)間上漲近10%，近1個(gè)月同類排名第一，這是張勛目前管理時(shí)間最短的一只產(chǎn)品。

張勛管理時(shí)間最長(zhǎng)的一只產(chǎn)品——泰達(dá)宏利首選企業(yè)從2014年到現(xiàn)在上漲了241.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期滬深300（93.48%）、創(chuàng)業(yè)板指（124.19%）。泰達(dá)宏利首選企業(yè)不僅趕上了2015年股市的暴漲暴跌，經(jīng)歷過(guò)16年的熔斷，還有18年的熊市，在多次的市場(chǎng)巨幅震蕩中錄得這樣的收益對(duì)基金經(jīng)理而言是一個(gè)不小的考驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，同期711只普通股票型基金收益排行榜中，泰達(dá)宏利首選企業(yè)排名22，排在前3%的分位。

今年醫(yī)藥、白酒行業(yè)的回調(diào)讓不少明星基金經(jīng)歷踩坑，而作為一名曾經(jīng)重倉(cāng)白酒的基金經(jīng)理，張勛在市場(chǎng)的輪動(dòng)中卻能踏準(zhǔn)節(jié)奏，適時(shí)調(diào)倉(cāng)。在管產(chǎn)品任職以來(lái)均錄得正收益。以泰達(dá)宏利藍(lán)籌價(jià)值為例，在2019年三季報(bào)和四季報(bào)中，可以看到前十大重倉(cāng)股中有貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，而2020年之后還是轉(zhuǎn)向新能源板塊，前十大重倉(cāng)股里出現(xiàn)了華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、天齊鋰業(yè)等標(biāo)的。泰達(dá)宏利行業(yè)精選也是遵循同樣的調(diào)倉(cāng)思路，雖然白酒倉(cāng)位相對(duì)更重一些，但是從前十大重倉(cāng)股可以看出基金經(jīng)理后期逐步買入更多的是具有成長(zhǎng)性的細(xì)分行業(yè)龍頭。

新能源基金回調(diào)就加倉(cāng)

現(xiàn)在明星基金經(jīng)理最經(jīng)常被問(wèn)到的一個(gè)問(wèn)題就是，業(yè)績(jī)好究竟是運(yùn)氣好，還是有自己獨(dú)特的思考和布局。公募基金行業(yè)臥虎藏龍，幾乎都是名校畢業(yè)，這個(gè)行業(yè)從來(lái)不缺乏聰明人，同樣都是新能源基金經(jīng)理，而那些能夠脫穎而出的必然背后有自己獨(dú)特的思考與布局。

張勛發(fā)行新能源基金恰逢其時(shí)。泰達(dá)宏利新能源基金遇到了一個(gè)很好的建倉(cāng)窗口，今年1-5月份，新能源板塊有一波大的回調(diào)，從最高點(diǎn)回撤超過(guò)20%。但是其實(shí)新基金的發(fā)行涉及到很多環(huán)節(jié)，基金經(jīng)理并不能控制發(fā)行檔期，在這樣的時(shí)點(diǎn)推出這樣的產(chǎn)品，背后肯定還是基金經(jīng)理中長(zhǎng)期看好這個(gè)行業(yè)的發(fā)展。

圖表說(shuō)明：新能源指數(shù)走勢(shì)圖

張勛兩年前就認(rèn)為，新能源革命將深刻改變?nèi)颍茉锤锩前倌暌挥觯鴮?duì)應(yīng)的新能源投資也是百年一遇的歷史投資機(jī)遇。能源革命是人類歷史進(jìn)步過(guò)程中非常重要的一個(gè)推動(dòng)力。人類這幾千年的歷史里，也就發(fā)生過(guò)幾次能源革命，從煤炭能源時(shí)代到石化能源時(shí)代，再到現(xiàn)在的清潔能源，而且中國(guó)再加大新能源的投入，全球開(kāi)啟了新能源革命的加速器。

知行合一，事實(shí)上，梳理張勛過(guò)往產(chǎn)品的持倉(cāng)就能發(fā)現(xiàn)，其實(shí)他從前年就開(kāi)始加倉(cāng)新能源，新能源指數(shù)2019年一直處于筑底階段，如果2019年就開(kāi)始布局，相當(dāng)于從左側(cè)開(kāi)始抓住了第一波的機(jī)會(huì)了。

到去年四季度張勛管理的產(chǎn)品已經(jīng)有比較重的新能源持倉(cāng)，而且在新能源這波大幅上漲的行情中，也并沒(méi)有減少倉(cāng)位，甚至在回調(diào)的過(guò)程中繼續(xù)加倉(cāng)。

因?yàn)樘┻_(dá)宏利新能源成立時(shí)間較短，以泰達(dá)宏利周期為例，張勛在2020年4月份接手之后大舉買入新能源，寧德時(shí)代連續(xù)四個(gè)季度為第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例在9%上下浮動(dòng)，在此期間（2020年6月30日至2021年6月30日）寧德時(shí)代股價(jià)漲幅超過(guò)200%。

今年中報(bào)上，泰達(dá)宏利周期前四只股票也均與新能源相關(guān)：頭號(hào)重倉(cāng)股是動(dòng)力電池之王寧德時(shí)代，持倉(cāng)占比達(dá)9.82%;華友鈷業(yè)、億緯鋰能、永興材料緊隨其后，持倉(cāng)占比分別為7.72%、4.20%、4.15%。

另外，從前十大持倉(cāng)的變化可以看出，在市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快的情況下，基金經(jīng)理的換手率也是相對(duì)較高的。

圖表說(shuō)明：泰達(dá)宏利周期前十大重倉(cāng)股，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

新能源的估值是很多投資者關(guān)心的問(wèn)題。張勛認(rèn)為，看長(zhǎng)期，新能源不是一個(gè)簡(jiǎn)單的炒概念炒主題，而是代表對(duì)新一輪能源革命的投資。新能源包括光伏、風(fēng)電，目前的滲透率都非常低，可能就10%左右。這種既有國(guó)內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策和景氣周期共振，又有業(yè)績(jī)、滲透率提升、景氣度很高的行業(yè)，在整個(gè)A股是比較少有的。從這個(gè)角度看，回調(diào)就是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

當(dāng)然這個(gè)行業(yè)里肯定有高估值和低估值的標(biāo)的，張勛表示，我們現(xiàn)在做的就是怎么去選，選競(jìng)爭(zhēng)格局強(qiáng)的細(xì)分賽道，然后不斷地通過(guò)行業(yè)研究比較和估值比較進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)配。

如何穿越周期？

談到自己接管的第一只產(chǎn)品時(shí)泰達(dá)宏利首選企業(yè)，張勛坦言當(dāng)時(shí)市場(chǎng)（2014年底）非常浮躁，自己的投資思路也跟著市場(chǎng)飄，犯了很多錯(cuò)誤。到了2016年、2017年的時(shí)候，張勛開(kāi)始改變思路，回歸產(chǎn)品設(shè)立的初衷——首選企業(yè)。

什么樣的企業(yè)能成為首選企業(yè)，張勛認(rèn)為，第一是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、價(jià)值成長(zhǎng)的企業(yè)，第二是價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)。大概是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，張勛嘗試把投資思路化繁為簡(jiǎn)，開(kāi)始給自己的投資做減法。目前，對(duì)于這個(gè)產(chǎn)品的操作策略就是以價(jià)值成長(zhǎng)標(biāo)的為主，適當(dāng)?shù)貐⑴c市場(chǎng)的熱點(diǎn)和行業(yè)輪動(dòng)。

圖表說(shuō)明：泰達(dá)宏利首選企業(yè)前十大重倉(cāng)股，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從過(guò)往的持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年主要買一些業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓墓荆?019年加倉(cāng)養(yǎng)殖股，2019年末開(kāi)始加倉(cāng)新能源，總的來(lái)說(shuō)消費(fèi)、成長(zhǎng)和周期均衡配置，消費(fèi)的配比大概在30%-40%左右，成長(zhǎng)和周期之間進(jìn)行輪動(dòng)，篩選出相對(duì)優(yōu)質(zhì)的公司。

均衡配比大概就是張勛應(yīng)對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)板塊快速輪動(dòng)的方法之一。把在管產(chǎn)品的倉(cāng)位均衡到消費(fèi)、周期和成長(zhǎng)上，這樣的好處之一是能對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)，而且也能避免錯(cuò)過(guò)一些投資機(jī)會(huì)。

第二是保持靈活性，在這樣的市場(chǎng)下更要努力不斷拓展能力圈，緊跟行業(yè)輪動(dòng)的熱點(diǎn)。

在擇股上，張勛選擇的是有價(jià)值創(chuàng)造的公司，兩大標(biāo)準(zhǔn)，一是持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力，二是看公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、行業(yè)的核心標(biāo)的。在市場(chǎng)的波動(dòng)中，張勛會(huì)重點(diǎn)將倉(cāng)位集中到核心公司上，前期市場(chǎng)比較擴(kuò)散，公司魚(yú)龍混雜，隨著研究的深入，會(huì)持續(xù)將倉(cāng)位集中提高勝率。

在不確定中尋找確定性，在市場(chǎng)波動(dòng)大的情況下，能保護(hù)組合的就是標(biāo)的的核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)以及成長(zhǎng)性高。張勛認(rèn)為，這類標(biāo)的，可能短期回調(diào)了也會(huì)逐步去加倉(cāng)，對(duì)于很多新能源的持倉(cāng)標(biāo)的，張勛就是堅(jiān)持這樣做的。

熱門行業(yè)觀點(diǎn)

從張勛的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，張勛的這套投資邏輯到目前也算戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。最后分享一下張勛對(duì)幾個(gè)熱門板塊的看法，未來(lái)這些方法是否繼續(xù)有效也仍待市場(chǎng)驗(yàn)證。

周期——走勢(shì)分化

大宗商品價(jià)格走勢(shì)和周期板塊上漲，不是完全劃等號(hào)。周期股這一輪的上漲原因包括歷史原因（供給側(cè)改革）導(dǎo)致的供給不足，短期原因（疫情）導(dǎo)致的供需錯(cuò)配，疫情控制之后生產(chǎn)生活消費(fèi)起來(lái)之后對(duì)大宗的需求大幅增加，供不應(yīng)求；第二個(gè)原因是政策原因，雙控控電控能耗，高耗能的煤炭鋼鐵等大宗行業(yè)也受到控制；第三個(gè)原因流動(dòng)性充裕推高商品價(jià)格。

但是目前這些因素的影響都在減弱。美國(guó)流動(dòng)性收縮的方向是確定的，目前不確定的就是節(jié)奏的問(wèn)題，流動(dòng)性影響在邊際變?nèi)酢ｋp控的影響也在減弱，930是雙控考核的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，進(jìn)入10月份之后，很多地方都在想一些辦法慢慢調(diào)整。另外，在目前大宗商品高盈利的驅(qū)動(dòng)下，海外也在慢慢擴(kuò)產(chǎn)。

從投資的角度，股價(jià)先于基本面見(jiàn)頂，有可能煤炭?jī)r(jià)格還會(huì)漲，但是煤炭鋼鐵股有沒(méi)有見(jiàn)頂都具有不確定性。從這個(gè)背景來(lái)看，周期板塊后續(xù)走勢(shì)會(huì)分化，具有成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力突出的周期股表現(xiàn)將更優(yōu)，不會(huì)再去關(guān)注純價(jià)格驅(qū)動(dòng)的公司，對(duì)很多標(biāo)的來(lái)說(shuō)如果有反彈的話應(yīng)該是一個(gè)減倉(cāng)而不是加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

消費(fèi)——尋找確定性

這個(gè)時(shí)點(diǎn)看消費(fèi)，2016年開(kāi)啟白酒行業(yè)景氣復(fù)蘇到現(xiàn)在，大概到2019年/2020年左右景氣度開(kāi)始掉頭向下。到今天這個(gè)階段行業(yè)的規(guī)模實(shí)際上持續(xù)在下降的，內(nèi)部分化越來(lái)越明顯，這是白酒周期大概的位置。在業(yè)績(jī)?cè)鏊贉p緩下，它的估值擴(kuò)張是很難的。

投資策略上大體可以這么看，高端白酒可以做底倉(cāng)，需要長(zhǎng)期持有，投資的是他們的確定性；次高端白酒主要看他的成長(zhǎng)性，看他們擴(kuò)張的能力和盈利的能力；對(duì)于很多中小酒企而言，可能都會(huì)面臨被降維打擊的風(fēng)險(xiǎn)。

看好的板塊——新能源、金融、軍工等

目前張勛看好的板塊有：第一，增量經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是中國(guó)還是全球，整個(gè)總需求不足。如果想要獲得超額收益，只有投資有增量經(jīng)濟(jì)的企業(yè)，像新能源、軍工、科技、智能制造、先進(jìn)制造業(yè)領(lǐng)域、新興消費(fèi)等。第二，看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)四季度芯片問(wèn)題慢慢緩解后，我認(rèn)為汽車整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)有一個(gè)慢慢改變的過(guò)程。第三，金融。我認(rèn)為金融在未來(lái)大概率也會(huì)有相對(duì)比較好的行情。金融行業(yè)的景氣度都是有邊際改善的，包括銀行、保險(xiǎn)、券商都值得關(guān)注。

理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn) 投資須謹(jǐn)慎

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的近3月股基冠军，还管理一只20倍基！这位宝藏基金经理，后悔没有早发现！的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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