來源 | 螳螂財經

文 | 李永華

5月26日，在此前數次的上市“煙霧彈”消息之后，網易云音樂此次正式向港交所公開遞交了招股書。

磕磕絆絆這么多年，熬死了蝦米音樂等一眾格調比自己還高的產品，按說網易云音樂這時候宣布上市并不令人意外。

只是，在一個資本越來越精明的時代，上市這件事操作起來又并沒有那么簡單，對網易云音樂而言，它可能面臨不少的挑戰或者說麻煩，這些也讓上市之路顯得有些操之過急。

成立8年，“老四”網易云音樂急于上市

雖然網易云音樂打出了“音樂社區第一股”的口號，但其本質依然是在線音樂平臺，而作為核心的在線音樂服務，網易云音樂仍然沒有競爭優勢。

網易云音樂的招股書顯示，目前在線音樂月活躍用戶1.81億，這個數據到底表現幾何？我們查看了多個第三方研究報告，數據顯示，網易云音樂均處于在線音樂領域的第四位置，落后于TME旗下的QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂。

事實上，作為單一產品的網易云音樂，可能連TME旗下一款音樂產品都還比不過，更難以去跟擁有多元化業務、完整音樂生態體系的TME去比。

同時，雖然成立已經8年，但是網易云音樂依然在持續虧損。招股書顯示，2018年、2019年、2020年虧損超70億元，可以看見，音樂這檔子生意，網易云音樂做起來真的有些艱難，所謂“第二大在線音樂平臺”對網易云音樂而言，名頭上的價值可能比實際更重要。

資本市場的前期表現也證明了這一點，在上一輪融資時，網易云音樂僅僅估值70億美金，這種鴻溝似乎還看不到縮小的跡象。

情懷值得贊揚，但可能撐不起更大的資本認同

客觀地說，雖然QQ音樂遠遠領先網易云音樂，擁有競爭優勢，但是，如果這個市場上沒有網易云音樂，無疑對在線音樂產品會是一種損失，畢竟，總是有些用戶需要這樣的音樂產品，在音樂基礎之上，表達一些情懷、抒發一些感受。

網易云音樂初期受到了一些小眾群體的歡迎。只不過，從資本市場的角度看，雖然獨特性能夠帶來價值，但過分細小領域的獨特性，則只能帶來細小的價值。情懷是重要的，但它撐不起更大的未來故事。

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最典型的，莫過于其營業成本過高的難題。網易云音樂這些年呈現出的持續虧損的狀態，讓其很少有“舒爽”的時候。再多的情懷，沒有健康商業模式與持續產品創新的配合，也很難談得上有什么體驗。

時至今日，用戶審美甚至出現了某種疲勞，“網抑云”的嘲諷背后可能是越來越多的輿論和用戶開始不認同網易云音樂大打情懷牌的做法。

造成這種局面，我們相信并非網易云音樂的本意，只是那些編寫的段子作為社交音樂的必然副產品，最終總是難以避免要來拖累原本的產品構想，讓一款音樂產品面臨難堪的輿論，甚至最終影響產品優勢面向資本市場的展現。

最近，網易云音樂推出的顏色測試的刷屏，能讓人看到其一線工作者的豐富創意和產品能力，但其中潛在的痛點在于，此類營銷與音樂的關聯度很低，無法讓產品向音樂這個基本服務靠得太近，甚至越走越遠。畢竟，一個做音樂產品的出來搞了這樣一場刷屏活動，又缺乏與產品的充分聯動，總是顯得有些奇怪。

或許，哪一天網易云音樂放棄“音樂”這個關鍵詞，去做社交、社區產品，會更有創新、創意和作為。

臨陣換帥應對挑戰，但軍心不穩可能不利于戰斗

3月，根據晚點LatePost報道，網易云音樂CEO朱一聞已于2020年底被“內部降級”，同時原市場副總裁李茵也于今年2月離職。招股書公布后，傳言也被證明了一定程度的真實性。在招股書中，朱一聞并未出現在董事成員名單中，而是作為網易云音樂的高級副總裁出現。

網易云音樂換帥的事鬧得沸沸揚揚，無論是市場還是丁磊，可能都對原來的負責人不甚滿意，作為舵手，朱一聞最終被撤換的命運是被注定的。

或者說，丁磊果斷換下朱一聞，未必就是壞事，這顯示了一個在線音樂產品的積極求變，而不是像很多同行那樣坐以待斃，是這個產品還想走得更好的表現——更重要的是換上來的那個人是誰，能否帶領網易云音樂走得更好。

然而事情的發展走向有些出乎大家的意料，在招股書中，丁磊除了意料之中的董事會主席位置，還坐到了CEO的凳子上。

我們無法揣測這其中究竟有什么緣由，或許是網易更加重視音娛板塊的打造，但起碼有一點，網易可能在短時間內還找不出一個合適的CEO人選，以至于不得不由丁老板親自上陣來督戰。

但這當然會帶來幾個方面的問題。

一是，丁磊原本就負責整個網易的運行，他能夠有多大的精力來負責網易云音樂屬于CEO的事務性工作？如果精力不能更多地分配，那這個CEO的意義又是什么？

二是，丁磊本人有很強的能力，但是，如果真的要躬身做音樂，在專業甚至是處理具體事務的能力上是否足夠，值得提出疑問。

三是，這種頂頭上司來負責本產品的做法，眾所周知在很多企業是帶有批判性質的，說明上司對業務發展是不認可的，后續還會采取一系列動作，這種做法是否會在網易云音樂內部造成軍心動搖，還未可知，給資本的感覺可能也談不上多好。

上市求輸血沒錯，但可能更適合初創企業

在招股書中，網易云音樂過去三年虧了近70億，光買版權就花了近百億。

而網易2020年一年的凈利潤才123億，這個數字其實還算不錯，但與網易云音樂的營收表現結合來看，就很不夠意思了。

顯然，網易云音樂在前述一系列問題下仍然要上市，是為了快速輸血來贏得競爭——至少是不輸得太遠，光靠網易已經不太能撐住了。

原本，在互聯網時代，虧損甚至巨虧的企業上市融資還獲得高估值也不是什么稀奇事，但是，這種玩法往往發生在那些初創的、增長較為快速的企業當中，資本愿意為未來買單。

網易云音樂創立的年頭并不短了，該說的故事現在似乎也都說得差不多了，在虧損的情況下，“未來”換“估值”的做法，能不能行得通，恐怕是要打個問號的。

如果還是這樣繼續虧損，情懷這張牌的價值還是不斷受到質疑、難以快速有效變成現實的利益，網易云音樂上市可能就只是拿股東的錢來繼續過去的老做法，沒有通過IPO來實現本質上的轉變。

有理由相信，丁磊親自操刀，加上外部大量資金涌入，網易云音樂應該會有所改變。但是，在目前的在線音樂市場上，網易云音樂要想翻盤，可能已經很難了。對丁磊而言，讓網易云音樂存在下去并有力所能及的所發展，可能會是最好的結果。

無論如何，目前遠遠落后的網易云音樂還有很長的路要走。

*本文圖片均來源于網絡

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總結

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