文|螳螂觀察（TanglangFin）

作者|圖霖

新消費領域的“降溫潮”比想象中來得更猛烈。

一方面，資本集體轉向點心茶飲等線下餐飲，線上新消費品牌投資熱度剎車。以去年大熱的美妝賽道為例，公開資料顯示，去年1-8月，我國化妝品行業的融資事件共26起，但截至今年7月，這一數字已經跌至11起。

另一方面，依托流量崛起的不少新消費品牌，在今年都出現了不同程度的下滑。據36氪匯總報道，在“方便速食”和“堅果零食特產”這兩個類目里，多個品牌Q2同比下滑百分之三四十，甚至有下滑50%者。

意外的是，這之中并不包括元氣森林。

據36氪消息，元氣森林即將完成新一輪近2億美元融資，本輪投后估值達150億美元。今年年初，資本給元氣森林的融資估值在60億美元。這就意味著，在半年時間里，元氣森林估值上漲了2.5倍。

同樣是新消費品牌，元氣森林為何總能得到資本的“偏愛”？無糖氣泡水的故事，元氣森林還能講多久？

一、賽道“性感”，估值狂飆?

自2019年開始，元氣森林就一直是市場關注的焦點。

背后的原因，除了元氣森林掀起了軟飲界“無糖氣泡水”的新潮流之外，更重要的是，元氣森林堪稱“一路狂飆”的估值。

2019年以前，元氣森林處在研發準備期，對外曝光并不多，大眾對它更是聞所未聞。直到2019年10月，元氣森林披露其1.5億人民幣的B輪融資，估值達到40億人民幣，市場才開始注意到這個成立不到五年的新品牌。

正是從這一年開始，元氣森林每一次融資的估值，都能引起消費市場和資本市場一片嘩然。

“企查查”數據顯示，去年3月，元氣森林新一輪戰略投資過后，估值升至140億人民幣，較前一輪翻了10倍；今年3月的投后估值為60億美元，又上漲了3倍；最后是近期的這一輪，投后估值150億美元，又雙叒翻了2.5倍。

一路走來，元氣森林也曾身陷“爭議風波”。譬如今年4月元氣森林的“乳茶風波”，再譬如前不久的“薅羊毛風波”。盡管道歉聲明都發得很及時，但也難逃被部分網友蓋上“愛營銷”的標簽。

然而，即便如此，資本對其態度幾乎從未受到影響。據部分業內人士透露，有些資本甚至是追著元氣森林在“喂飯吃”。

這很難不讓人疑惑，一個成立時間并不長的新品牌，為何能獨得資本恩寵？

“選準賽道”是可能原因之一。

“我一定會首先考慮賽道，這個賽道夠不夠性感，很大程度上決定我對它感不感興趣。”在問及對投資項目的考量因素時，國內某知名投資機構代表這樣告訴“螳螂觀察”。

元氣森林在氣泡水這條已知的風口賽道上，疊加了“0糖0脂0卡”這一無糖理念微創新，讓其在節省市場教育時間的同時，又走出了差異化路徑，最終在短時間內引爆了市場。

換言之，元氣森林選定的“無糖氣泡水”，性感之處在于，既盯緊了風口，又跑出了差異化。

氣泡水是當之無愧的風口賽道。“前瞻產業研究院”數據顯示，2019年，國內氣泡水整體市場規模在150億元左右，預測到2025年，這個數字將達到320億元左右。

無糖飲料亦是軟飲市場不可錯過的新機遇。“頭豹研究院”數據顯示，2015年至2019年，中國無糖飲料行業市場規模由21.4億元增長至96.4億元，年復合增長率已經高達45.7%。

創始人唐彬森曾直言：“真正厲害的創業者，要尋求時代的大趨勢，而不是指望自己的牛逼。創業的時候要多想想時代。”從賽道的選擇能看出，元氣森林的創業路子，走得并不冒險。

當然，僅僅抓住風口還不夠，還得“飛”起來，并且“飛”得最高，才足以讓資本信服。

由于占領的兩條賽道，市場規模均在增長，加上“無糖氣泡水”這一新品類搶占了市場先機，元氣森林的銷量幾乎一直領跑業內：

公開數據顯示，從2018年到2020年，元氣森林的銷售額依次為1.6億、8.7億、23-25億，連續三年保持幾倍速增長。同時，據“華經產業研究院”數據顯示，2021上半年，線上氣泡水品牌銷售占比中，元氣森林位列第一，占比高達61%。

盯上了好賽道，拿出了好成績，從這一角度看，資本會青睞元氣森林也就有因可循了。

二、資本盯上的，遠不止氣泡水

對元氣森林這樣新品牌而言，光是走好從0到1的第一步，還遠遠不夠。對新消費品牌而言，如果想邁向長青，勢必需要盡快建立起護城河，樹立長期競爭力，才能保持競爭優勢。

《螳螂觀察》看到，元氣森林首先給出的對策是從互聯網渠道轉向“重資產”，深擴產能與渠道。其中，最顯著的表現就是自建工廠。

盡管唐彬森早有計劃擺脫代工，自己建工廠，但出于保險考慮，原本這一計劃在元氣森林年銷量達到10億后才會實施。之所以會提前，主要還是同行們的激烈競爭，打亂了元氣森林原有的發展節奏。

元氣森林某生產中心總經理曾坦言，2018-2020年，元氣森林遭遇過多起生產斷供的事件。其中一家為國際巨頭代工的廠家，甚至在沒有告知原因的情況下，直接切斷了元氣森林的生產，并且只給他們留了一個月時間轉移產能。

得知情況后，唐彬森當下就決定將自建工廠的計劃提前。2020年7月開始，元氣森林的自建工廠陸續落成，截至目前，元氣森林已經在國內擁有了5家飲料工廠，產能隨之得到提升。

為了進一步加固護城河，元氣森林還從傳統飲食企業招來了大量人才，重點發力產能和渠道兩端，在產能提升的同時，元氣森林的傳統渠道端數量也突破了18萬。

不難發現，和初面世時相比，元氣森林身上的“重資產”要素正在增加。這一方面增強了其與農夫山泉等老玩家競爭的底氣，另一方面也切段了新品牌想短時間趕超的可能性。

在《螳螂觀察》看來，元氣森林護城河的加寬，也是資本愿意給出高估值的原因之一。

實際上，不止元氣森林，包括完美日記、簡愛酸奶等在內的新消費品牌，都在近兩年加快了自建工廠的步伐。

完美日記母公司逸仙電商旗下的生物公司，在廣州投資建設以品種研發作為產業鏈支撐的研發及生產基地；簡愛酸奶宣布投資4億元在河北豐寧建設工廠。

這些品牌，無一例外都是奔著加寬護城河、提升品牌力去的，已經上市的完美日記就是最好的例子。

值得注意的是，隨著農夫山泉、喜茶等新老品牌相繼推出“無糖氣泡水”產品，元氣森林的差異化優勢已經不再明顯。

盡管從前述數據來看，元氣森林目前在氣泡水領域依然位列第一梯隊，但從品牌長遠發展考慮，僅依靠這一款大單品，顯然是不夠的。

元氣森林顯然也意識到了這一點。唐彬森在去年年底就曾說，今年會是元氣森林的產品大年。

事實也的確如此。自春季限定櫻花白葡萄受熱捧過后，元氣森林的夏季限定系列石榴紅樹莓味蘇打氣泡水、海鹽菠蘿味蘇打氣泡水和百香果味蘇打氣泡水，也如約登場。而除了氣泡水，元氣森林還殺入了乳酸菌和椰汁賽道，推出了“對策”乳酸菌飲品和元氣早餐椰汁等產品。

元氣森林此舉，背后意圖實際也很明顯，“復刻”下一款氣泡水這樣的爆品。但爆品測試并非沒有門檻，品牌需要有較高效率的產品力，才可能在最短時間內完成新品迭代。而這，除了需要有自建工廠做效率支撐外，還需要一個高效、靈活的產品團隊。

盡管做的依然是傳統的飲料生意，但創始人唐彬森此前的創業經歷，讓他將互聯網精神帶進了元氣森林，讓元氣森林的產品能夠做到快速測試、快速迭代。

傳統飲料企業，在新品研發時，多數繞不開經驗總結，但元氣森林不走這一套。唐彬森賦予公司產品部門和互聯網產品經理一樣的責任，產品研發優先聽取用戶的需求，然后利用Demo（測試版）產品進行小范圍測試，接著根據用戶數據反饋不斷改進迭代產品。

數據的獲取也不依賴于月度或者季度報告，而是與外部數據服務商碼上贏合作，通過碼上贏布局在各大零售門店的系統，實時獲取終端數據，及時調整產品，實現和互聯網思維一樣的快速迭代。

就這樣，傳統飲料公司1-2年的研發周期，被元氣森林壓縮至6個月左右。爆品的誕生固然需要機遇，但元氣森林在產品迭代上的高效率，無疑加大了爆品測試基本盤，側面提升了爆品誕生的效率。

不過，從目前元氣森林天貓旗艦店的銷量來看，不論是乳酸菌新品還是椰汁新品，月銷都與此前的“爆品”氣泡水差距較明顯。這也印證了，“爆品”的誕生仍然是個玄學問題，元氣森林任重道遠。

此外，不應忽視的是，盡管備受資本“偏愛”，但和軟飲界的老玩家相比，元氣森林成長空間依然還很大。根據測算，在2020年的銷售額上，元氣森林是農夫山泉的1/6，是可口可樂中國的1/12。

新一輪高估值過后，市場和消費者對元氣森林的期待都會進一步增大。如何持續講好讓資本滿意的新故事，對接下去的元氣森林而言，將會是一門必須重視的長期課題。

參考資料：

1.《元氣森林們擺脫代工廠》——新零售商業評論

2.《38歲，元氣森林創始人：坐擁一家隱秘VC》——投資界

3.《元氣森林估值60億美元，一年漲3倍，普通玩家已沒席位》——投中網

4.《元氣森林的自我革命》——虎嗅苗正卿

5.《元氣森林創始人的消費哲學》——新商業情報NBT

*本文圖片均來源于網絡

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總結

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