??從斯密的《國(guó)富論》伊始，經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心命題是國(guó)民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究，也即探尋國(guó)家繁榮的本源問(wèn)題。國(guó)家的繁榮，離不開(kāi)企業(yè)。2011年，中國(guó)進(jìn)入《財(cái)富》500強(qiáng)的名單達(dá)到了61家，奠定了中國(guó)財(cái)富和繁榮的基礎(chǔ)，但如果探究這些企業(yè)賺錢(qián)的邏輯：即靠什么賺錢(qián)，以及賺的是什么錢(qián)，卻是一個(gè)對(duì)轉(zhuǎn)型中國(guó)而言極具現(xiàn)實(shí)意義的話題。有三件事都與中國(guó)企業(yè)賺錢(qián)的邏輯有關(guān)：

????第一件事，是最新的中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)排名。2011年9月3日-4日，中國(guó)大企業(yè)峰會(huì)在成都召開(kāi)，2011中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)出爐。在我看來(lái)，這個(gè)名單讓我最關(guān)注是：500強(qiáng)利潤(rùn)最高的10家企業(yè)，全部由國(guó)有金融部門(mén)和壟斷性國(guó)企占據(jù)，分別是工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中石油、農(nóng)業(yè)銀行、中海油、中移動(dòng)、中石化、交通銀行和中信集團(tuán)。這10家企業(yè)的利潤(rùn)之和達(dá)到8668.43億元，占去了500強(qiáng)利潤(rùn)總額的四成。而上榜的184家民企的利潤(rùn)總額都不及10家利潤(rùn)最高國(guó)企總額的一半。中國(guó)500強(qiáng)前十名靠什么賺錢(qián)？無(wú)論是金融，還是石油、電信，無(wú)疑都是壟斷企業(yè)，這和2011美國(guó)企業(yè)500強(qiáng)利潤(rùn)排行前10位不少屬于技術(shù)密集，如制藥、計(jì)算機(jī)與辦公設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)等形成了鮮明的對(duì)比。根據(jù)這個(gè)事例，我們姑且冒著被人質(zhì)疑的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)，相當(dāng)一部分來(lái)自“壟斷”。

????第二件事，是2011年上半年中國(guó)上市公司的中報(bào)。兩市共2244家上市公司上半年合計(jì)賺得凈利9969.12億元，其中近九成公司實(shí)現(xiàn)盈利，96家盈利超過(guò)10億元，為2011年的上市公司中期考核交上一份不錯(cuò)的成績(jī)單。然而，如果再深入分析一下，發(fā)現(xiàn)很多上市公司靚麗業(yè)績(jī)的背后，卻是值得玩味的“利潤(rùn)邏輯”。根據(jù)業(yè)績(jī)和公告顯示，上半年，很多上市公司熱衷于銀行理財(cái)和委托貸款，而這些與公司主業(yè)無(wú)關(guān)的行為卻為上市公司的漂亮中報(bào)貢獻(xiàn)不菲。

????比如在理財(cái)市場(chǎng)，海螺水泥將總金額為40億元的經(jīng)營(yíng)資金投資于信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品，而我國(guó)重大裝備制造行業(yè)的龍頭企業(yè)陜鼓動(dòng)力也累計(jì)斥資26.5億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品；再看“委托貸款”，截止到8月24日，滬深兩市有107份關(guān)于的公告，涉及52家上市公司，累計(jì)貸款額度超過(guò)160億元，同比增長(zhǎng)近38%。而這些委托貸款，年利率最低的為12%，最高則達(dá)到21.6%。這些委托貸款給上市公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)之高令人詫異。比如，上市公司錢(qián)江生化委托貸款共計(jì)1.4億元，利息收入高達(dá)1680萬(wàn)元，比其一季度1369萬(wàn)元的凈利潤(rùn)還高。而武漢健民委托貸款1.5億元，年利率為20%，一年利息收入達(dá)3000萬(wàn)元，而上半年其凈利潤(rùn)也不過(guò)3620萬(wàn)元。而最典型的就是ST波導(dǎo)，這家“手機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)一直一度接連虧損，但其2011年中報(bào)顯示其凈利潤(rùn)為3514.58萬(wàn)元，其中對(duì)外委托貸款所取得的收益為1773.83萬(wàn)元，占凈利潤(rùn)的比例高達(dá)50.47%。

????如果說(shuō)，中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的利潤(rùn)相當(dāng)一部分來(lái)自壟斷的話，是不是也可以再次以偏概全地說(shuō)，中國(guó)上市公司相當(dāng)一部分的利潤(rùn)，來(lái)自不務(wù)正業(yè)的銀行理財(cái)、委托貸款等“信貸套利”的偷懶方式？8月10日《證券時(shí)報(bào)》的一則關(guān)于銀行信貸資金流向的報(bào)道其實(shí)可以從側(cè)面印證這種說(shuō)法。這個(gè)報(bào)道說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康在銀監(jiān)會(huì)三季度形勢(shì)分析會(huì)上稱(chēng)，約有3萬(wàn)億元銀行信貸資金流向了日漸火爆的民間借貸市場(chǎng)的報(bào)道引發(fā)了很多媒體的關(guān)注。蹊蹺的是，8月11日，銀監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就對(duì)此進(jìn)行“辟謠”。但不可否認(rèn)的是，有一部分銀行信貸資金通過(guò)各種途徑，流入目前年化收益率很高的民間借貸市場(chǎng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。

????第三件事和房地產(chǎn)有關(guān)。去年就有媒體報(bào)道，中國(guó)的很多企業(yè)，特別是家電行業(yè)巨頭，青島、海爾、格力、康佳等，紛紛涉足房地產(chǎn)業(yè)。在一個(gè)房展會(huì)上，海信和海爾都一口氣推出了遍布全國(guó)的10多個(gè)樓盤(pán)，而格力進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)不足一年，就實(shí)現(xiàn)在房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入就超過(guò)5億元，比上年增長(zhǎng)913.5%。而深圳的康佳集團(tuán)也在去年的7月5日，以成交價(jià)3.42億競(jìng)得昆山市周莊鎮(zhèn)全旺路南側(cè)地塊，正式吹響了進(jìn)軍房地產(chǎn)的號(hào)角。今年即使在嚴(yán)厲調(diào)控的背景下，本來(lái)不是房地產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)在房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資并未有明顯的降溫，而與此同時(shí)，根據(jù)筆者曾經(jīng)在江浙一帶進(jìn)行實(shí)際調(diào)研，高達(dá)70%以上的民間資本選擇投資房地產(chǎn)和投資，而只有不到5%的人選擇從事制造業(yè)，這和上世紀(jì)90年代民間資本爭(zhēng)相投資實(shí)業(yè)的情形形成了鮮明的對(duì)比。

????這三件事，反映的就是時(shí)下中國(guó)企業(yè)賺錢(qián)的主流的邏輯：其一，賺壟斷的錢(qián)。無(wú)論是政策壟斷性的金融企業(yè)，還是行業(yè)壟斷性的電信企業(yè)，以及資源壟斷性的石油企業(yè)，他們賺錢(qián)的邏輯是壟斷，而壟斷對(duì)國(guó)有企業(yè)的利潤(rùn)的貢獻(xiàn)之高，幾乎達(dá)到了歷史的巔峰。目前150多家中央企業(yè)，前10家的利潤(rùn)總額就占全部央企的80%以上，這幾乎意味著，別的競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的央企基本是不賺錢(qián)的；其二，靠“金融賺錢(qián)”，大型企業(yè)，特別是上市公司，利用自己的優(yōu)勢(shì)地位，從銀行獲取信貸資金，然后充當(dāng)二道販子，通過(guò)委托貸款、銀行理財(cái)?shù)刃问劫Y金再貸出去，獲取暴利。特別在今年緊縮的貨幣政策下，民間借貸空前火爆，利率也節(jié)節(jié)攀升，最高的年利率高達(dá)100%以上，普通的年利率在60%左右，一些上市公司依靠自己的優(yōu)勢(shì)獲得信貸之后，并沒(méi)有將其用于企業(yè)的投資或者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是利用銀行對(duì)信貸資金監(jiān)管的漏洞，通過(guò)一定的途徑，進(jìn)入了民間借貸市場(chǎng)，獲取暴利；其三，投資房地產(chǎn)賺錢(qián)，我們現(xiàn)在很多企業(yè)投資房地產(chǎn)的情況，和日本泡沫破滅以前的情況極其相似，當(dāng)年日本的東芝、松下、索尼也是差不多利潤(rùn)的一半都來(lái)自房地產(chǎn)。

????一旦壟斷、金融和房地產(chǎn)成為一個(gè)國(guó)家企業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，不可避免的結(jié)果就是產(chǎn)業(yè)的空心化和經(jīng)濟(jì)的虛擬化。一方面，在占有壟斷資源的情況下，企業(yè)無(wú)心通過(guò)提高技術(shù)含量賺錢(qián)；另一方面，在做實(shí)業(yè)的利潤(rùn)偏低，和整體環(huán)境比較差的情況下，通過(guò)理財(cái)和房地產(chǎn)投資，就成了絕大多數(shù)的企業(yè)最理性的選擇。這樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了筆者一直擔(dān)心的“四個(gè)現(xiàn)代化”：資源壟斷化、產(chǎn)業(yè)空心化、投資虛擬化和經(jīng)濟(jì)沙漠化，這四化可謂中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最真實(shí)的寫(xiě)照，也是中國(guó)“財(cái)富性質(zhì)和原因”最直觀的反應(yīng)。

????中國(guó)的企業(yè)為什么熱衷于“四化”？一是改革不徹底，中國(guó)改革的不徹底導(dǎo)致在沒(méi)完成政治體制改革之前已經(jīng)形成了龐大的利益集團(tuán)，利益集團(tuán)對(duì)于深層領(lǐng)域的改革持強(qiáng)烈的反對(duì)態(tài)度，他們是改革最大的阻力，從而使得改革成了半拉子工程；二是改革不徹底導(dǎo)致官員層層尋租，設(shè)立很多審批程序，中國(guó)企業(yè)做實(shí)業(yè)的環(huán)境已經(jīng)到了改革開(kāi)放以來(lái)最差的時(shí)候。

????比如，中國(guó)的企業(yè)家為什么對(duì)實(shí)業(yè)失去興趣：首先，宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策的惡化，使得民間資本無(wú)法進(jìn)入一些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。目前民間資本在電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)中只占13.6%，在金融業(yè)占只9.6%，在交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)只占7.5%，在水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)只占6.6%，至于在石油、電信、鐵路等領(lǐng)域，所占比例幾乎可以忽略不計(jì)，而一些地方政府以重組整合的名義將民間投資擠出煤礦等領(lǐng)域，大量的民間資本沒(méi)有出路，只能游離在通過(guò)重組整合等手段，將民營(yíng)資本逐出，即使一些競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域做得相當(dāng)不錯(cuò)的實(shí)業(yè)家，如匯源果汁等，因?yàn)榄h(huán)境因素都急于退出實(shí)業(yè)，鮮有做百年老店的打算的；其次，中國(guó)樓市和股市的不理性使得中國(guó)到處蔓延著急功近利的歪風(fēng)邪氣，民間資本、國(guó)有資本和外資都爭(zhēng)先恐后進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，在房?jī)r(jià)暴漲的情況下，進(jìn)入房地產(chǎn)的一個(gè)月的收益都遠(yuǎn)高于辛辛苦苦做實(shí)業(yè)一年的收益，做實(shí)業(yè)成了最沒(méi)出息的選擇。在國(guó)外，很多知名的企業(yè)家如通用的韋爾奇，如英特爾的格羅夫，如蘋(píng)果的喬布斯，很少有離開(kāi)實(shí)業(yè)而去進(jìn)入資本市場(chǎng)的；在國(guó)外，看看福布斯和財(cái)富500強(qiáng)的企業(yè)，也鮮有房地產(chǎn)和純粹搞資本運(yùn)作的進(jìn)入500強(qiáng)的，而在時(shí)下的中國(guó)，很多有為的企業(yè)家卻因?yàn)榉N種原因離開(kāi)實(shí)業(yè)而去玩資本，搞運(yùn)作，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)之大不幸。

????經(jīng)濟(jì)“四化”反映的無(wú)疑是對(duì)未來(lái)沒(méi)有很好預(yù)期的絕望寫(xiě)照。對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體而言，如果其財(cái)富的性質(zhì)和源泉主要靠壟斷、房地產(chǎn)和虛擬經(jīng)濟(jì)，這樣的賺錢(qián)模式是沒(méi)有任何根基的，最終會(huì)因?yàn)閷?shí)業(yè)的萎縮而使得經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“空心化”，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體將演化成一個(gè)只追逐財(cái)富分配，而不創(chuàng)造財(cái)富的“傳銷(xiāo)化”體系。這樣的傳銷(xiāo)體系，盡管看起來(lái)美不勝收，但只會(huì)是一個(gè)海市蜃樓，一陣狂風(fēng)就可以將其徹底摧毀，日本是，美國(guó)是，中國(guó)能不是嗎？

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總結(jié)

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