海康威視:增速超預期 調高盈利預測

10 月15 日晚間海康威視(19.67, 0.54, 2.82%)發布2014 年三季報:2014 年1-9 月累計實現營業收入106.7 億元，同比增長55.53%，歸屬上市公司股東的凈利潤27.10 億元，同比增長53.95%。預計全年凈利潤增速為40-60%。

　　點評:

　　繼續高速增長、高于市場預期公司半年報中預計前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為23.76億元~27. 28 億元，較上年同期增長35%~55%，實際增長53.95%，接近預計范圍的上限，扣非后的凈利潤增速也達到51.17%，超出市場預期。

　　扣除上半年業績，三季度單季度營收增速為57.66%，凈利潤增速為53.67%，今年三個季度的凈利潤增速都在50%以上，和去年比較呈現加速增長的勢頭，驗證了我們在之前的調研報告中的看法:即在數字高清化浪潮之中行業龍頭競爭力提升、海外市場份額在基數低、布局完成的基礎上高速發展。公司預計全年凈利潤增速為40-60%，也高于市場預期。

　　盈利能力和經營狀況保持平穩三季度公司毛利率為45.6%，同比環比都有所降低，但三季度公司管理費用率和銷售費用率分別為10.6%和8.6%，同比環比都有所降低，因此公司三季度的凈利率25.6%，總體保持平穩。

　　同時公司還公告將以自籌資金22 億在杭州桐廬經濟開發區新建安防產業基地，提升產能和交付能力，滿足快速增長的市場需求。

　　維持推薦

　　根據三季報調高盈利預測，預計14-16 年歸屬母公司凈利潤為45.3、63.8、86.5 億元，同比增長47.9%、40.7%、35.6%，EPS 分別為1.13、1.59 和2.15 元，PE 分別為16.9、12、8.9 倍，給予14 年25 倍估值，目標價28 元，維持推薦。

總結

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