萬達三年半獲政府補貼78億

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　　IPO最高募資273億，聆訊資料發布49頁風險預警

　　本報訊（記者 劉倩雯）12月7日，香港交易所更新了大連萬達商業地產有限公司H股IPO（3699.HK，下稱“萬達”）所呈交的上市聆訊資料集。近900頁的材料披露了萬達不為外界所知的詳細財務數據，還首次披露了所獲政府財政補貼的情況。從2011年到今年上半年的3年半時間中，萬達確認為收入的政府財政補貼共計78.19億元。萬達稱，這些資金是由其物業開發所在省份或城市的地方政府按個別項目撥付的。

　　樓市低迷影響本年度收益

　　萬達地產計劃發行6億股，95%在全球范圍內發售，5%留給香港市場散戶，發行價區間為每股41.8港元至49.6港元，募資規模介于32.32億美元至38.36億美元之間。綠鞋機制啟動后，最高募集44.11億美元(約合人民幣273億元)。

　　聆訊資料顯示，萬達收益主要來自物業銷售、物業租賃及管理和酒店經營。萬達2013年物業銷售額為1264億元，其中寫字樓和商場等商用物業銷售額為758億元，住宅銷售額為454億元。2014年，萬達上半年銷售額為567億元。

　　綜合損益表概要顯示，2013年上半年，萬達收益為318.34億元，今年上半年收益不容樂觀，僅232.51億元。

　　萬達認為，收益有所減少主要由于交付住宅面積減少，以及交付零售物業建筑面積減少近10萬平方米。而這兩項減少的原因則在于物業發展進度受限，以及竣工住宅和零售物業的減少。

　　此外，記者發現，與萬達商業地產9月公布的招股說明書相比，萬達的公司擁有人應占預測綜合溢利從此前的不少于199.33億元提高到了240.27億元；投資物業預測公允價值收益也從此前的66.98億元上升為97.25億元；公司擁有人應占預測綜合溢利從原先的132.35億元提升到143.02億元。

　　風險預警中酒店風險最多

　　聆訊資料中有長達49頁向H股投資者詳述其經營中的各種風險。這些風險包括整體房地產走勢；經營活動中土地成本優勢、已經成功的業務模式、拓展新市場是否都能持續；能否始終獲取充足的融資等方面。萬達提示，倘若發生上述任何事件，就可能會對公司業務、財務狀況、經營業績或前景造成重大不利影響。

　　記者發現，萬達所公布的各種風險預警中，有關酒店的風險頗多。和商場一樣，酒店屬于自持物業，可以提供給開發商穩定的現金收入。作為萬達近年主力發展的板塊之一，酒店業務目前對整體業績的貢獻已經從去年底的3.7%上升到今年6月底的7.6%。

　　但萬達酒店業務面臨多重風險，萬達與第三方酒店管理公司合作是倚賴其管理能力及聲譽，因此處于財務和聲譽的被動地位。此外，萬達從2012年開始建立了自有豪華酒店品牌，即萬達嘉華、萬達文華及萬達瑞華等。萬達坦言在酒店經營方面的經驗尚淺，這些酒店不一定能復制第三方酒店管理公司取得的成功。

　　截至2014年上半年，萬達在國內39個城市有48家已完工酒店、51家在建酒店。48家開業酒店中，有20家萬達自主經營，剩余的委托第三方酒店管理商經營。在建的51家酒店使萬達酒店業務的財務表現及經營現金流量產生重大負面影響。

　　有專家分析，新開業的酒店在起步初期通常會產生數額龐大的開業前開支及相對較低的收益，且可能不足以抵銷經營成本，從而導致凈虧損。

　　關注

　　“兩桶油”穩坐A股“補貼王”

　　10年獲政府補貼1250億

　　萬達地產的聆訊資料中最為搶眼的當屬其確認為收入的政府財政補貼共計78.19億元。

　　而記者梳理歷年年報發現，自2004年以來，中石油和中石化這“兩桶油”10年獲政府補貼累計超過1250億。其中，中石油獲得補貼484.38億元，中石化獲得補貼774.45億元。2011年至2013年，中石油連續3年拿到A股“補貼王”，2005年至2008年的A股“補貼王”是中石化，中石化最高一次獲補貼503億元。

　　年報顯示，自2007年獲得補貼11.10億元后，中石油每年拿到的財政補貼均超過10億元。2011年至2013年，連續3年成為A股“補貼王”，分別獲得補貼67.34億元、94.06億元、103.47億元。

　　2005年至2008年的A股“補貼王”是中石化，分別獲得補貼94.15億元、51.61億元、48.63億元和503.42億元。

　　與此同時，“兩桶油”在獲得高額政府補貼的同時，也一直保持著高利潤。年報顯示，在獲得高額補貼的2008年，中石油和中石化凈利潤分別為1138億元和284億元，2013年此項數據分別為1296億元和672億元。

　　2013年上半年318.34

　　2014年上半年232.51

　　2011年507.72

　　2012年590.91

　　2013年867.74

　　萬達近年收益

　　（單位：億元）

　　前半年收益（單位：億元）

總結

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