財聯(lián)社4月9日訊（記者 趙昕睿）隨著2025年第一季度落幕，IPO市場回暖態(tài)勢愈發(fā)顯著。本周4家企業(yè)上會的消息，不僅刷新了年內(nèi)單周上會企業(yè)數(shù)量紀錄，市場對IPO審核節(jié)奏是否加快的討論度也再次升溫。

IPO審核節(jié)奏提速可從數(shù)據(jù)中得以判斷。截至目前，年內(nèi)已有13家企業(yè)上會，其中4月上會企業(yè)多達5家，為各月之首，本周更是創(chuàng)下單周首發(fā)上會數(shù)量新高。其次，在受理環(huán)節(jié)，3月共有5家企業(yè)集中獲得受理，其中北交所受理企業(yè)數(shù)量領(lǐng)跑各個板塊。3月的集中申報，疊加4月首發(fā)上會的加速推進，或都清晰顯現(xiàn)出2025年一季度末的IPO審核節(jié)奏顯著提速。

對比2024年，2025年一季度受理家數(shù)已超過去年全年的2家受理數(shù)量，一季度上會企業(yè)數(shù)量僅約為去年同期25家的一半。但結(jié)合目前在審數(shù)量僅189家來看，2025年IPO市場整體或呈現(xiàn)市場活力回升、審核流程提速的積極態(tài)勢。不過，受到市場變化、政策導向以及企業(yè)自身發(fā)展等諸多因素影響，這一趨勢是否延續(xù)仍尚待觀察。

上會企業(yè)與受理企業(yè)是否體現(xiàn)共性？

上會企業(yè)和受理企業(yè)在行業(yè)分布、募資用途等方面可探究到一定共性。從數(shù)量與時間分布來看，年內(nèi)13家上會企業(yè)數(shù)量逐月遞增，4月成為上會高峰月，其中創(chuàng)業(yè)板尚無企業(yè)上會。值得一提的是，年內(nèi)首家上會企業(yè)馬可波羅因財務(wù)資料有效期問題，上市進程變?yōu)橹兄梗浜笃溆嗌蠒髽I(yè)。

上會企業(yè)所屬行業(yè)各有差異，但均具備戰(zhàn)略意義。如鼎佳精密身處消費電子功能性及防護性產(chǎn)品領(lǐng)域，山大電力專注電力業(yè)務(wù)，悍高集團涉足家居五金與戶外家具，岷山環(huán)能投身環(huán)保產(chǎn)業(yè)。整體而言，上會企業(yè)多與國家重點支持的制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)，契合產(chǎn)業(yè)政策，具備一定的技術(shù)含量及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

募資用途方面，多數(shù)企業(yè)將資金用于擴充產(chǎn)能，部分企業(yè)還計劃通過補充流動資金優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，應(yīng)對原材料采購、生產(chǎn)周期波動等日常經(jīng)營資金需求，以保障企業(yè)的穩(wěn)健運營。

受理端來看，5家企業(yè)均于一季度末集中受理，多數(shù)聚焦在專用設(shè)備制造業(yè)，且深交所暫無受理企業(yè)。這些受理企業(yè)的募資用途則緊密圍繞主營業(yè)務(wù)。如華匯智能用于新能源智能裝備研發(fā)生產(chǎn)；雙英集團聚焦汽車座椅及內(nèi)外飾件相關(guān)項目；卓海科技投向半導體前道量檢測設(shè)備相關(guān)項目；昂瑞微圍繞射頻、模擬領(lǐng)域的集成電路設(shè)計；睿健醫(yī)療則專注于血液凈化產(chǎn)品。

各家通過募資進一步強化主營業(yè)務(wù)，也顯現(xiàn)出發(fā)行人對自身核心業(yè)務(wù)的重視和發(fā)展決心。

此外，受理的5家企業(yè)募資用途均聚焦在研發(fā)創(chuàng)新、豐富產(chǎn)品線、擴充產(chǎn)能規(guī)模等方面。綜合來看，這些企業(yè)以全方位提升企業(yè)競爭力與市場地位為主要目標，這些共性因素或成為企業(yè)成功獲得受理的重要考量。

回顧2024年，共計77家IPO被受理，北交所受理66家，為受理最多板塊，專用設(shè)備制造業(yè)在IPO行業(yè)中占比最高。2025年這5家受理企業(yè)延續(xù)了北交所占比高，以及專用設(shè)備制造業(yè)受關(guān)注的趨勢，且募資用途在圍繞主營業(yè)務(wù)強化和升級方面更加明確細化。

總體而言，無論是上會或是受理企業(yè)，在行業(yè)布局上緊跟國家戰(zhàn)略方向，在募資用途上則聚焦主營業(yè)務(wù)發(fā)展與競爭力提升，部分共性或反映了當下IPO市場服務(wù)實體經(jīng)濟、推動產(chǎn)業(yè)升級的導向。

未來IPO走勢將如何演繹？

展望2025年IPO市場走勢，綜合部分券商預(yù)測，常態(tài)化IPO或有松動，預(yù)計全年IPO數(shù)量將穩(wěn)定在100-200家區(qū)間。除數(shù)據(jù)預(yù)測外，市場各方對于審核節(jié)奏是否延續(xù)、背后的驅(qū)動及制約因素，以及對全年預(yù)測數(shù)據(jù)達成的作用，均給予了不同程度的關(guān)注。

問題一：未來審核節(jié)奏能否延續(xù)？

部分投行人士指出，IPO發(fā)行數(shù)量的變動與企業(yè)質(zhì)量緊密相連。無論是市場還是監(jiān)管層面，都青睞那些擁有突出核心競爭力、創(chuàng)新技術(shù)，并且盈利規(guī)模較大的企業(yè)上市。若優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)，未來審核節(jié)奏加快趨勢則有望延續(xù)。

究其緣由，新股發(fā)行市場“重質(zhì)量”的趨勢愈發(fā)顯著，監(jiān)管政策的變化為優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市提供了更有利的政策環(huán)境。從各板塊來看，科創(chuàng)板、北交所政策支持力度加大，對于那些符合國家戰(zhàn)略重點領(lǐng)域的企業(yè)，監(jiān)管層傾向于加速處理存量IPO項目，以此優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提高市場運行效率。此外，為進一步增強對實體經(jīng)濟的支持，IPO發(fā)行也在積極響應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策的號召。

然而，這一態(tài)勢的延續(xù)并非板上釘釘。一方面，監(jiān)管部門對企業(yè)上市質(zhì)量的把控未放松，現(xiàn)場檢查力度持續(xù)增強，現(xiàn)場督導覆蓋面不斷擴大，對擬上市企業(yè)在業(yè)績、研發(fā)投入、信息披露等方面提出了更高標準。這可能導致部分企業(yè)的審核進程拉長。另一方面，盡管當前IPO堰塞湖問題有所緩解，但整體經(jīng)濟環(huán)境的不確定性以及市場的承受能力等因素，會使監(jiān)管部門在審核節(jié)奏上保持靈活性，不會單純追求速度。

問題二：審核節(jié)奏加快的驅(qū)動與制約因素有哪些？

IPO市場的走勢與變化，是驅(qū)動因素與制約因素相互作用的結(jié)果。其中，政策導向、市場需求以及市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化是推動審核節(jié)奏加快的主要動力，而企業(yè)質(zhì)量和市場承受能力則是限制審核節(jié)奏的關(guān)鍵因素。

從驅(qū)動層面而言，監(jiān)管政策更強調(diào)“提質(zhì)”，引導資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，鼓勵硬科技企業(yè)、符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求的企業(yè)上市，借此推動產(chǎn)業(yè)升級，賦能實體經(jīng)濟發(fā)展。其次，發(fā)展迅速、有強烈融資需求的企業(yè)審核節(jié)奏或有所提速，相關(guān)企業(yè)通過上市能獲取更多資金用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴充、提升競爭力等，年內(nèi)被受理的5家企業(yè)在這點上均具備共性。

有投行人士表示，當市場行情平穩(wěn)時，監(jiān)管壓力相對減輕，有利于維持一定的審核節(jié)奏。一方面，資本市場需要持續(xù)注入“新鮮血液”來提升市場活躍度。另一方面，合理的審核節(jié)奏有助于平衡市場的供需關(guān)系，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)及時進入市場，滿足投資者多樣化的投資需求。

制約因素來看，由于宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)發(fā)展變化等不穩(wěn)定因素的影響，企業(yè)經(jīng)營狀況也會發(fā)生變化，一旦最新年度業(yè)績下滑，就可能對其上市節(jié)奏產(chǎn)生影響。此外，審核節(jié)奏過快很可能對市場資金面造成沖擊，因此監(jiān)管部門需要綜合考慮市場的承受能力，對審核速度進行調(diào)整。

問題三：當前審核節(jié)奏提速對全年預(yù)計IPO數(shù)量有何影響？

某投行人士分析指出，市場處于動態(tài)變化之中，IPO發(fā)行數(shù)量易受市場波動影響，難以單純依據(jù)預(yù)測數(shù)據(jù)來確定。其最終數(shù)量需要綜合監(jiān)管態(tài)度、市場實際情況以及儲備項目質(zhì)量等多方面因素進行考量。即便監(jiān)管力度逐步適度放寬，申報企業(yè)自身的質(zhì)量優(yōu)劣依然是決定IPO數(shù)量的關(guān)鍵所在。

另有投行人士表示，在當前上市公司數(shù)量已經(jīng)達到一定規(guī)模，且市場行情不太穩(wěn)定的情況下，多數(shù)企業(yè)可能會選擇通過并購來替代IPO，以此啟動上市計劃。

（財聯(lián)社記者 趙昕睿）

總結(jié)

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