作者 康路 相欣 發自紐約

　　歷經十年創業，全球最值錢的獨角獸企業 Uber 終于上市。

　　美東時間 5 月 10 日，美國網約車企業 Uber 正式登陸美國紐約證券交易所。發行價格為 45 美元/股，處于上市詢價區間的底端。券商 Wedbush 分析師 Dan Ives 給《深網》發來研報稱，鑒于第一季度上市的網約車 Lyft 在上市第二天就跌破發行價，“Uber 采取保守發行價是一種聰明而謹慎的策略。”該分析團隊同時認為，“Uber 在網約車行業第一的地位難以撼動，這家公司將繼續成為行業顛覆者，將像亞馬遜之于零售業，和臉書之于社交媒體一般。”

　　Uber 共發行 1.8 億普通股，上市籌資 81 億美元，規模小于此前預期的最高融資 100 億美元，但仍是繼 2014 年阿里巴巴之后，美股市場中規模最大的 IPO。 上市當天，Uber 開盤破發跌 6.7%，報 42 美元/股。當天，第一季度上市的網約車 Lyft 同期下跌6%，離發行價格下跌幅度達到 27%。

　　Uber CEO 達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）當天由紐約證券交易所 CEO 史黛西引入交易大廳。敲鐘臺上，除了由早期員工成長為公司高管的 Austin Geidt 之外，Uber 還邀請部分 Uber 司機一同參與敲鐘。

Uber CEO 達拉·科斯羅薩西與紐約證券交易所 CEO 史黛西

　　Uber 誕生的時機，踩準信息技術行業新一波浪潮興起之際。彼時，智能手機的崛起和普及，是一出生就以“移動為先”的 Uber 快速成長的土壤。聯合創始人特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick)率性而為的風格和毫不隱藏的野心，讓他一開始就將全球視為潛在市場，加上團隊沿襲著硅谷“不惜一切代價搶增長”的狼性文化，Uber 的規模化擴張，也讓投資人追捧，估值一路走高，竄升為硅谷估值第一高的獨角獸企業。

　　在 Uber 投資人名單里除了 Benchmark 等風險基金之外，還包括豐田、微軟、高盛等大型機構，以及碧昂斯、阿什頓·庫徹等一眾明星。

　　而 Uber 的最終上市之際，市場更為關心的是，成為上市公司的 Uber 能否維持高成長，將以什么樣的商業模式和增長邏輯去面對下一個十年？

　　“消失”的創始人和受矚目的 CFO

Uber 聯合創始人卡拉尼克并未出現在敲鐘臺

　　Uber 上市當天，曾經的 Uber 核心、前 CEO 卡拉尼克（ Travis Kalanick）并未沒有出現在敲鐘臺上。外媒拍到他和父親曾一同在交易大廳片刻停留。招股書顯示，持股 8.6% 的卡拉尼克仍是公司第三大股東，僅次于軟銀(16%)和風險投資機構 Benchmark (11%)。

　　卡拉尼克曾是 Uber 的靈魂人物。2008 年冬天，卡蘭尼克和他的創業伙伴并肩站在巴黎街頭的寒夜中，前來接他們的出租車卻遲遲不見蹤影。隨后，幾個創業伙伴想出了用手機叫車的想法，并在回到舊金山之后注冊 UberCab.com 的域名。2012 年，一項全新的智能叫車服務在紐約展開測試，Uber 服務正式上線。

　　《狂野之旅：探究 Uber 稱霸世界的秘密》的作者亞當曾評價稱，雖然 Uber 并不等同于卡蘭尼克的故事，但得益于卡蘭尼克的關鍵洞察力，即啟用自由職業者，而不是聘用司機、購買汽車。將自家的技術和其他人的資產和勞動結合在一起，才成為 Uber 快速規模化的關鍵。

　　但為追求快速增長、忽略企業管理并藐視一切規則的“后遺癥”在 2017 年集中爆發。先是曾在 Uber 工作的女工程師蘇珊福勒發表文章曝光 Uber 性騷擾和性別歧視等不平等現象；此后， 谷歌母公司 Alphabet 旗下自動駕駛汽車公司 Waymo 指控 Uber 收購的 Otto 大量竊取前者商業機密，對簿公堂；同年 11 月，Uber 承認隱瞞被黑客入侵并盜取 5700 萬用戶資料的事實。更糟糕的是，它還曾向黑客支付 10 萬美金換取這些數據安全，并選擇將此時隱瞞下來。在這樣的局面下，Uber 從一家顛覆傳統行業的創新公司，變成保護隱私數據不力，同時在處理客戶、投資人和公眾知情權方面非常糟糕的負面典型。

　　負面丑聞最終導致卡拉尼克被“驅逐”。董事會在 2017 年 8 月引入”空降兵” 達拉·科斯羅薩西（Dara Khosrowshahi）擔任公司 CEO，并在整頓企業文化和公司業務后，著手 Uber 的 IPO 進程。此前，卡拉尼克并不著急讓 Uber 上市。

　　隨著新 CEO 一同到來的是 Uber 終于填補上空缺 3 年的 CFO 之位。上市當天，CFO 尼爾森·蔡(Nelson Chai)位于 CEO 科斯羅薩西的身側，一同面對媒體或投行的提問。

　　華爾街對 Nelson Chai 并不陌生。他曾與 Uber 董事會成員、曾任美林（Merrill Lynch）CEO 的 Thain 相識多年。此外，Chai 和 Thain 還在紐約證券交易所的母公司紐約泛歐交易和另一家銀行 CIT Group 同期工作過。

　　外界猜測，當初引入 Nelson Chai 就是讓 Uber 的 IPO 計劃提速，畢竟他在華爾街有著不可忽視的人脈網絡。

Uber CFO Nelson Chai 和聯合創始人之一 Garrett Camp）

聯合創始人卡拉尼克曾和父親一同達到交易所

　　從未盈利的獨角獸巨頭增長放緩

　　Chai 無論多大的人脈網絡無法粉飾的是 Uber 主營業務的增速放緩，另外不可否認的是，這家創業十年的公司從未盈利，且仍處于高速燒錢的進程中。招股書顯示，2018 年，Uber 收入 113 億美元，但運營虧損 30 億美元，同時預計隨著投資增加，2019 年 EBITDA 虧損額將更大。

　　在核心用戶數據方面，Uber 采用的衡量指標叫做“月度活躍平臺用戶（MAPC）”，指的是一個月至少在平臺上完成一次共享出行，或點餐并收到一次 Uber Eats 外賣服務的消費者。

　　《華爾街日報》指出，和前兩年快速成長相比，2018 年 Uber 增速已經放緩，平臺月活用戶在 2017 年時的同比增速為 51%，目前是 33.8%；全年營收在 2017 年同比增速曾高達 106%，目前是 42%。

　　在增速放緩的同時，2009 年就成立的 Uber 從來沒有盈利過。公司丑聞和同業競爭的影響，也讓公司未來發展前景蒙上迷霧。IPO Renaissance 在分析研報中稱，招股書凸顯了 Uber 盈利將有多漫長，Uber 自己也在風險一欄中承認，預計在可見的未來，公司將通過促銷和補貼應對競爭壓力，運營支出仍將顯著增加。

　　曾經享受輕資產發展模式的 Uber 在網約車業務上正在遭遇規則的變化。招股書中披露，一旦美國各地或海外市場對于獨立合同工的定義或條款發生改變，Uber 運營邏輯將受到影響。比如 2019 年 3 月，Uber 就曾經就此前的集體訴訟達成前期和解，對部分加州和麻省司機額外支付 2000 萬美元。而這并不是 Uber 正在面臨的唯一的集體訴訟。

　　就在 Uber 上市前夕，Uber 和 Lyft 司機當地時間周三在美國多個主要城市、英國、澳大利亞和南美洲的部分地區展開罷工，并紛紛走上街頭抗議工作條件和工資苛待問題。

　　除此以外，曾經自豪于建立“全球網絡”的 Uber 早已收縮戰地。“和臉書產生的網絡效應不同。網約車在本質上仍是一項本地業務。”一位美股分析師對《深網》表示。

　　曾擁有中國、美國、東南亞、印度四個主戰場的 Uber, 如今只剩下美國這塊自留地，同時還要面對印度本土出行公司 Ola。

　　盡管 Uber 通過參股的方式加入本地網約車企業的董事會，但并不參與日常經營，對不同市場的控制力相對弱。而各地區網約車龍頭企業一同爭搶全球出行市場蛋糕，也讓 Uber 和參投企業存在著“亦敵亦友”的復雜關系。比如，Uber 在中國、東南亞、俄羅斯分別參股滴滴、Grab、Yandex，而后幾家公司各自運營者自己的共享出行、外賣和物流業務。Uber 提及，自己在拉美或澳大利亞和滴滴存在競爭關系，而在歐洲某些地區則和 Yandex 存在競爭。

　　事實上，拉美、澳大利亞和日本等已經成為滴滴的海外布局重點。但相對中國出行市場的穩定局面，滴滴在全球競爭環境或許更加復雜。

　　其中值得一提的是，滴滴進入的墨西哥和巴西是 Uber 的“后院”，也是其最重要的海外市場。數據顯示，Uber 在墨西哥占有 87% 的市場份額，而墨西哥城是 Uber 繼圣保羅和里約熱內盧在全球的第三大市場。滴滴 Uber 面對的競爭復雜程度可見一斑。

　　上市后的新故事

　　主營業務放緩的 Uber，給投資人講的新故事就是切入外賣市場——相當于在“滴滴”的業務之外，新增了“美團”。招股書中稱，截至 2018 年年底的季度中，平臺上 9100 萬用戶中，約六分之一使用過 Uber 的外賣服務。

Uber IPO 上市當天在交易所推銷 Uber Eats 外賣服務

　　而最具有想像空間的則是 Uber 的自動駕駛業務。如果由網約車所帶來的汽車共享化最終完成所有權和使用權的分離，疊加自動駕駛帶來的司機成本的大幅縮減，Uber 現在面臨的困境或將柳暗花明。

　　一位美國商業地產開發者曾對《深網》表示，已經在研究城市區域中適用于“車隊”的停車空間，自動駕駛技術一旦普及，改變消費者人人入手一輛汽車的習慣的話，將引發連鎖反應，不僅重構商業模式，也改變城市規劃。但她同時表示，目前行業里的討論仍處在“務虛階段”，“商業決策還要等待技術進展。”

　　業內對自動駕駛技術發展進程持有謹慎的態度。即使 Waymo 在美國亞利桑那州已經測試無人駕駛出租車業務，但車里仍坐有安全員。

　　在自動駕駛技術落地短期無法實現之際，提價或將成為 Uber 討好市場的的選擇。

　　“現在網約車都還都還將占領市場份額放在首位，盈利不如獲取市場份額重要，但一旦你成為一家上市公司，你必須每季度公開你的收入，將面臨巨大壓力。”美國喬治城商學院金融學教授雷納阿格加沃爾表示， “在壓力下，Uber 或 lyft 等網約車或將不得不提高價格。”

　　無論如何，此次 Uber 上市市值不足 800 億美元，離以往市場預估的 1000-1500 億美元相差懸殊，這對于滴滴等其他等待上市的獨角獸企業而言是不好的消息，因此，商業模式的創新、講一個和 Uber 不一樣的故事，也是留給滴滴的難題。

總結

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