作者：姚心璐

　　特斯拉股票正在上演多空大戰！

　　三個月的時間，特斯拉上漲超過 100%；股價 400 美元沖到 500 美元，特斯拉只用了 20 天；而且，上漲仍在繼續。

　　截至 1 月 14 日美股收盤，其股價報 537.92 美元，總市值 969.57 億美元，與千億市值只有 30 億美元的距離。

　　特斯拉已經是美國有史以來最值錢的汽車公司，目前其市值超過通用和福特汽車兩家的總和。

　　對于 CEO 伊隆·馬斯克來說，這堪稱是一份新年大禮。

　　根據特斯拉董事會 2018 年初通過的一份針對馬斯克的薪酬激勵計劃——如果特斯拉市值能夠站上 1000 億美元，并維持一段時間，馬斯克將獲得 10 億美元的股票獎勵。

　　方案規定，馬斯克薪酬將是與特斯拉市值和經營業績掛鉤的約 2030 萬股股票期權，占 2018 年 1 月 19 日流通股的約 12%，沒有其它任何現金工資及獎勵。在獲取股票后，馬斯克需要持有 5 年后方能出售。除了市值要求外，方案還對特斯拉的營收要求分為 8 個層級，最低 200 億美元，利潤最低 15 億美元。

　　如今，業績方面已經滿足，只差市值，馬斯克比任何時候都接近這一約定目標。

　　千億市值，意味著每股價值 575 美元，對于特斯拉目前的股價來說，很可能只需一個交易日再上漲7% 左右就能輕松實現。

　　來自中國的利好

　　特斯拉股價的瘋狂漲勢與中國市場密切相關。

　　在特斯拉的成長過程中，由于研發大量燒錢，一直處于被質疑狀態，但在中國市場的表現，猛力拉扶了一把這家創業公司。

　　2018 年 7 月，特斯拉超級工廠確定落戶上海，它不僅享受了外商獨資建廠的優惠待遇，而且上海還為特斯拉提供了融資。2018 年底，在上海市政府的大力支持下，上海部分銀行為特斯拉上海工廠提供低息貸款。

　　一年多以后，特斯拉中國乘著火箭，到了收獲季節。2020 年 1 月 7 日，馬斯克從美國趕到上海，出席國產 Model 3 向 10 名社會車主的交付，并正式啟動正式 Model Y 項目。

　　這次交付意味著特斯拉的國產化落地。在交付儀式上，馬斯克除了感謝中國政府，甚至還來了一段“獨舞”。

　　中國市場給予特斯拉帶來的支持和利好，不僅體現在上游的生產端，同樣延伸至下游的銷售端。1 月 11 日，工業和信息化部部長苗圩表示，2020 年 7 月 1 日前，新能源汽車的補貼政策不會大幅退坡。

　　1 月 3 日，特斯拉宣布對國產版 Model 3 降價，售價從 35.58 萬元/輛降至 32.38 萬元/輛，加上免征購置稅和新能源汽車的補貼，Model 3 低配版售價跌破 30 萬元大關，裸車到手價 29.9 萬元，包含一輛滬牌。

　　這個價格意味著，原本要買 20 萬車型+滬牌的消費者，花同樣的錢，就可以買到一輛帶滬牌的特斯拉。

　　國產 Model 3 對于消費者的吸引力不言而喻。降價和正式交付以來，特斯拉門店人滿為患，Model 3 成為主推車型。

　　據券商預測，由于國產化率提升和產能爬坡，國產 Model 3 的售價還有下降空間，最大膽的預測認為，在平衡成本和毛利考量下，還能下降 8.5 萬-10.8 萬元。

　　來自中國市場的利好成為特斯拉股價上漲的助推器。

　　多空交戰

　　利好因素讓二級市場對特斯拉的樂觀情緒在積聚。

　　方舟投資管理公司創始人凱瑟琳·伍德近期表示，相信特斯拉在未來五年可能會超過 6000 美元。“當看到其他汽車公司與特斯拉的差距時，我們開始認為特斯拉可能不會失去市場份額，這是我們對該公司預期的最大變化。”伍德分析說。

　　Oppenheimer 的分析師科林-魯施（Colin Rusch）近日將特斯拉的目標價提高了近 60% 至每股 612 美元，成為傳統華爾街投行中最大的特斯拉多頭。

　　過去三個月特斯拉股價的暴漲已經讓空頭損失嚴重。

　　2019 年 11 月，馬斯克在推特上公開嘲諷了特斯拉的大空頭 David Einhorn，他稱，“考慮到特斯拉成功的第三季度給你造成的損失，尤其是你的投資表現在過去幾年中一直都在下滑，資產管理總額從 150 億美元急劇下降到 50 億美元，因此你希望在投資者面前保住面子是可以理解的。”

　　David Einhorn 是美國對沖基金“綠光資本”的掌門人，2019 年 10 月 30 日，他向綠光資本的投資者坦承，他們因為做空特斯拉遭遇虧損。

　　即便如此，一些投資機構至今仍然不看好特斯拉。

　　摩根士丹利就堅持看空特斯拉。在半個月前的一份報告中，，摩根士丹利分析師 Adam Jonas 提到，投資者最終將停止將特斯拉視為科技公司，該公司股票將暴跌至與汽車行業其他公司可比的水平。

　　摩根士丹利將特斯拉的股票目標價定在 250 美元，與目前 500 多美元的股價相比，有 50% 的下跌空間。

　　花旗銀行、巴克萊銀行等維持了對特斯拉股價在 200-250 美元的看法。花旗銀行認為，“資產負債率、收益質量、利潤水平、自由現金流的可持續性、以及管理層離職，這些風險雖然有所減輕，但并未完全消失”。

　　在一些散戶投資者聚集的社區，他們對特斯拉飆漲的股價也呈明顯的對壘狀態。有人認為特斯拉股價仍然會上漲，8 年萬億市值可期；也有人認為，特斯拉上漲可以理解，但被高估了。

圖片來源：富途牛牛

　　在過往，看空特斯拉并不奇怪，大量燒錢、持續虧損和交付挑戰都令這家公司持續置身于質疑聲浪中。

　　2017 年，一位堪稱“做空大佬”的基金公司 Kynikos Associates 創始人 Jim Chanos 質疑說，一家有著超高杠桿率、財務審計存疑、高管不斷理智的周期性行業創業公司，如果不做空它，那還能做空什么公司？他甚至建議馬斯克辭去特斯拉 CEO 職位，專心做 SpaceX。

　　那時，特斯拉 Model 3 下線，并預計年底實現每周生產 5000 臺的目標。但這一產能并未能順利實現。

　　表現在資本市場上，這拉低了投資者對特斯拉的估值。2018 年，穆迪調低了特斯拉的信用評級，高盛更是直接在報告中，建議客戶拋售特斯拉股票。

　　多空情緒的積累正逐漸轉化成活躍的股票交易。1 月 14 日一天內，特斯拉股票換手率達 20.44%。

　　目前，在特斯拉 1.8 億總股本中，高管持股 20.92%，機構持股 64.91%（其中基金占 27.79%），其他投資者持有 14.17%。

　　不過，根據富途的數據，目前特斯拉的主要持股機構和持股基金沒有明顯變化。3-4 個月前，幾家主要持股機構和持股基金做了增持動作，也有一些持股基金做了少量減持。

　　面對特斯拉這支明星股和不按常理出牌的馬斯克，多空雙方究竟誰能成為贏家？時間會給出答案。

總結

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