剛剛，科創板迎來了中國“云計算第一股“，也是A股市場首只同股不同權股票（AB 股）。

　　1 月 20 日上午，中立第三方云計算服務商優刻得科技（下稱“UCloud 優刻得”）成功在上交所科創板敲鐘上市，股票代碼為 688158。公司總股本 42253.2 萬股，發行價 33.23 元/股，發行市盈率 181.85 倍，本次上市股份 4373.8 萬股。

　　獵云網現場獲悉，UCloud 優刻得首日開盤價 72 元/股，較發行價大漲 118%。照此計算，UCloud 優刻得市值達 304.2 億元。

來源：獵云網

　　UCloud 優刻得創始人兼 CEO 季昕華直接持有發行人 13.96% 的股份。現場，季昕華發表致辭，他表示，UCloud 優刻得的上市，說明在中國做互聯網基礎服務是有機會的，我們也曾面臨困難，也曾想過賣掉公司。但這是個偉大的時代，只要努力拼搏，是可以取得成功的。

　　早期”野生黑客“混江湖，后相繼“收編”于華為、騰訊和盛大，十年磨一劍，季昕華在 2012 年創辦了 UCloud 優刻得，在他埋頭創業的第 8 個年頭，終于迎來了高光時刻。

　　上市是手段：4 輪問詢，歷時 9 個月

　　攀登總是越往上越難爬，UCloud 優刻得的上市之路也可謂一波三折。

　　2019 年 3 月 18 日，上交所科創板股票發行上市審核系統正式開始接收發行人的申請，隨后 UCloud 優刻得在 4 月 1 日首次公開發行股票并在科創板上市的申請獲上交所正式受理。

　　在季昕華一直強調“上市是手段不是目標”的前提下，上交所的正式受理無疑給 UCloud 優刻得推進了一劑強心劑，同時也讓市場公認其為“云計算第一股”的潛力型選手。

　　只不過，事情沒想象中那么簡單和順利。

　　可以看到，在首批上市的科創板公司里，中國鐵路通信信號股份有限公司成為最快速上市的企業，僅僅用時 98 天，杭可科技、西部超導和嘉元科技也都低于 100 天。

　　然而 UCloud 優刻得正式受理后的 4 個月里，狀態持續停留在“已問詢”，未見下文。同年 7 月 30 日，因財報數據過期，UCloud 優刻得的 IPO 攀登之旅，不得不按下暫停鍵。

　　在中止前，上交所曾向 UCloud 優刻得傳達 4 次問詢。在第一輪問詢中，上交所從不同層面對其提出了多達 57 個問題，在隨后的的二、三輪問詢中針對其答復又提出了相應的補充問題。

　　在第四輪問詢中，上交所對 UCloud 優刻得共提出 5 個問題，關于股東出資、長期股權投資減值準備、與代理客戶的代理業務、申請文件的制作質量以及財務報表五個方面。

　　并且，上交所在 UCloud 優刻得相關文件答復時批注“請補充提供 2019 年第一季度財務報表及審閱報告”。

　　直至 2019 年 9 月 27 日，UCloud 優刻得才得以獲得科創板首發通過，并在 12 月 24 日 UCloud 優刻得科創板 IPO 注冊。

　　如此一來，從去年 4 月提交招股書，到今日上交所如愿敲鐘，4 輪往返問詢，歷時 9 個月，UCloud 優刻得終于松了一口氣。

　　數據背后的危險信號

　　一紙招股書，足以看穿 UCloud 優刻得手里握著的矛與盾，以及藏在那些數據背后的危險信號。

　　已盈利，但依賴公有云

　　報告期內，UCloud 優刻得營業收入主要來自互動娛樂、移動互聯、企業服務三個領域。

　　其中，互動娛樂市場的客戶來自游戲、視頻影音等行業，是其穩定的收入來源；在移動互聯、企業服務等領域，實現了收入的突破性增長；在金融、教育機構、新零售、智能制造等傳統行業和其他下游領域都實現了較快增長。

　　根據招股書披露，UCloud 優刻得 2016 至 2018 年的營業收入分別是 5.16 億元、8.4 億元、11.87 元，同期歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-1.97 億元、7683.46 萬元、8032.33 萬元。

來源：UCloud 招股書

　　可以看到，UCloud 優刻得 2017 年度、2018 年度公司收入增速分別達到 62.60% 和 41.39%，并且在 2017 年已經實現盈利。這其中，公有云是其最主要的收入來源。

　　數據顯示，2016 年、2017 年和 2018 年公司公有云的業務收入分別為 4.7 億元、7.6 億元和 10.1 億元，分別貢獻了 91.43%、90.97% 和 85.15% 的營業收入。

來源：UCloud 招股書

　　盡管現階段 UCloud 優刻得的營收主要靠其公有云業務，但在云計算行業虧損成常態的現狀下，一家創新企業可以在 5 年的時間里實現盈利，已是難能可貴。

　　要知道，不管是阿里云也好，騰訊云也罷，業務都還在虧損階段，就連“云大佬”AWS 也是虧損了 8 年才盈利。

　　盈利雖不易，UCloud 優刻得依然面臨營收依賴公有云的風險。

　　基于此，UCloud 優刻得在 2015 年開始發力私有云、混合云以及包括大數據、人工智能在內的其他業務，對公有云的依賴有所緩解。

　　增速放緩，營收下滑，份額掉隊

　　不過，UCloud 優刻得在 2019 年上半年的營收出現下滑，且在以后年度依然存在業績持續下滑甚至虧損的風險。

　　招股書數據顯示，UCloud 優刻得 2019 年上半年營收 778.44 萬元，同比增速較 2016-2018 年度有所放緩。同時，公司毛利率較 2018 年下降 9.44 %，2019 年上半年凈利潤同比 2018 年上半年大幅度下降 84.31%。

　　這里面有兩層主導因素：

　　一方面，云計算下游互聯網行業增速逐漸放緩，UCloud 優刻得新發力業務未成規模，拉低營收。

　　由于公司在運營戰略上，優先考慮開拓除公有云外的新業務。數據顯示，UCloud 優刻得在私有云、混合云收入的環比下降分別占營業收入環比下降金額的 59.26% 和 27.50%。

　　另一方面，我國云計算市場競爭加劇，眾玩家為多占領一分田，打起了“價格戰”，UCloud 優刻得在順應市場降價的同時，市場份額受到擠壓。

　　既是價格戰，也是持久戰。有記錄顯示，2014 年，阿里云一年內降價 6 次，基礎性云服務器產品累計降幅最高達到 61%；2016 財年（2015 年 4 月 1 日至 2016 年 3 月 31 日）阿里云在對云計算大數據產品和服務累計降價 17 次。

　　云計算公司紛紛降價，說明市場的壟斷程度正在進一步提升，一面是規模效應，單位成本降低，帶來了較大的利潤空間和降價空間；另一面是資源和客戶向頭部集中，各巨頭之間的競爭意愿升級。

　　對于巨頭來說，他們有足夠的底氣來實施“流血降價換市場”的戰略，即為“戰略性價格戰”。他們秉持著這樣的理念：當你所占有的市場份額足夠大，想要實現自我造血其實是水到渠成的事情。

　　時至今日，阿里云、騰訊云、AWS 等頭部企業已占據大部分市場份額，他們背靠集團資源優勢，在業務規模、品牌知名度、業務體系、資金實力等方面具有明顯優勢。

　　在巨頭的陰影下，UCloud 優刻得主營公有云業務也受到越來越激烈的市場競爭，份額一點點被擠壓，恐有掉隊趨勢。

　　根據 IDC 發布的 2018 年公有云 IaaS 調研報告，國內公有云 IaaS 市場 2018 年阿里云市場份額為 43.0% 保持領先。UCloud 優刻得的市場份額為 3.4%，位列阿里云、 騰訊云（11.5%）、中國電信云（8.6%）、AWS（6.3%）、金山云（5.0%）、百度云 （4.0%）、華為云（3.8%）之后，排名第八。

　　自 IDC 對公有云 IaaS 市場規模有統計的 2015 年以來，UCloud 優刻得的市場份額由 2015 年的 4.9% 下降至 2018 年的 3.4%。

來源：UCloud 招股書

　　為了競爭，UCloud 優刻得不得不參與巨頭們的擴張競賽，不斷擴大投資，并將主要產品降價。而這，也讓 UCloud 優刻得感受到了衍生而來的利潤壓力。

　　云計算只是巨頭游戲？

　　移動互聯網時代以來的人口紅利見頂促使 BAT 都努力尋找新的增長點。在這樣的時代節點，BAT 都做了組織架構調整，希望通過云計算開拓政企市場。

　　從云計算場的分布來看，云計算的玩家基本可以分為兩大類，一類是從大公司生態體系中孵化，然后開始做云計算服務的，如阿里云、騰訊云、金山云、華為云等；還有一類是直接以云計算業務為主業發展的，如 UCloud 優刻得、青云、七牛云等公司。

　　云已經變得不再是高高在上的云計算，而是要能夠落地的云計算，有落地必然有競爭，且越來越激烈。在國內市場，不僅阿里云、騰訊云等本土企業在攻城略地，亞馬遜、微軟、谷歌等國際云服務廠商也在搶奪份額。

　　前有阿里、騰訊，后有要打造世界“五朵云”之一的華為，馬太效應愈演愈烈，國內公有云市場留給中小廠商的機會似乎變得越來越少。

　　于是，市場上開始有這樣的聲音：中國云計算注定是巨頭之間的游戲。聽到這樣的結論，季昕華曾擲下豪言：UCloud 優刻得要證明這個觀點是錯的。他認為，市場越發集中，意味著市場更加清晰有序，對于專注于云的企業是好事。

　　同時他表示，整個云計算大格局已經確定，市場變化不會特別大。“現在活下來的幾家公司都是真的想做云計算的，是一種比較好的一種格局。”

來源：UCloud

　　事實上，作為互聯網廠商而言，進入政企市場并不容易，該市場被認為是電信運營商和傳統 IT 廠商的地盤，即使是阿里、騰訊等互聯網巨頭企業由于自身的 2C 基因，開拓政企市場也并不容易。

　　季昕華曾在接受媒體訪問時表示，競爭加劇，未來中國的云計算會存在四五家公司。而如何在巨頭競爭中活得好，UCloud 優刻得有四個堅持：

• 堅持中立；
• 堅持滿足用戶需求的產品；
• 堅持好的服務品質；
• 堅持長期研發投入。

　　另一邊，在 UCloud 優刻得上市申請獲正式受理后的 20 多天后，國內另一家與云計算業務相關廠商白山云也走上了科創板 IPO 之路；與其同樣主打“中立”的青云 QingCloud 也正在科創板 IPO 排隊中。

　　顯然，在競爭追逐的云計算大盤子里，互聯網廠商依然有機會，至于最終贏家是誰，還有待時間驗證。

　　結語

　　有一首詩是說：你有時候看云，你有時候看我，你看云的時候很近，看我的時候很遠。

　　但季昕華認為：“從云計算從業者的角度來說，這首詩要改一改：你看云的時候很遠，看我的時候很近。”

　　云計算進入第十年，戰場硝煙彌漫，市場份額爭奪賽愈演愈烈，云計算廠商如何在變局之中保持優勢亦或強勢突圍，成了不得不去思考的命題。

　　招股書中，UCloud 優刻得強調：資本實力相對欠缺，融資渠道單一是該公司的競爭劣勢之一，目前的資金實力相對國際和國內上市公司仍較為薄弱。

　　資金實力待補充，品牌知名度落后于巨頭，對于 UCloud 優刻得而言，突圍巨頭這一矩陣，或許上市是一個正當時的重要手段。

總結

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