每經編輯 孫志成

據路透社報道，軟銀集團13日表示，因為軟銀愿景基金投資的科技初創公司表現越來越差，在截至3月末的上一財年，愿景基金的凈虧損達到1.8萬億日元（約合165億美元）。

軟銀表示，因為愿景基金出現巨額虧損，預計整個集團上一財年的營業虧損將達到1.35萬億日元（約合124億美元/884.78億元人民幣），是其十五年來首現財年報虧損。而此前，市場預期其營業利潤是4665.6億日元。

此外，軟銀2019年財年歸屬母公司股東的凈利潤虧損將達7500億日元，約合人民幣490億元。

軟銀預計其在2019財年的銷售凈額為6.15萬億日元，較上年減少36%，主要是因為其美國子公司Sprint Corp．與T-Mobile US Inc．合并后被移出資產負債表。

愿景基金巨虧

據騰訊科技，孫正義在上周表示，隨著新冠肺炎疫情對日本經濟的影響逐漸加重以及軟銀公司收緊財務支出，愿景基金投資的88家公司中至少有15家將會破產。不過他認為，這未必是件壞事，因為只要把資金和時間仔細轉向那些被視為穩定的愿景基金投資公司，初創企業就不太可能走向破產的邊緣。軟銀的愿景基金管理著總共88項投資。由于最近的動蕩，孫正義表示，未來的投資也將放緩。

據悉，愿景基金的投資大多集中于初創企業，且實際投資節奏遠比初始預計的要快得多。據CNBC報道，截至2019年3月，持資1000億美元的愿景基金已經投資約700億美元，原本愿景基金計劃用四五年時間投完這筆基金。

在軟銀的投資當中，WeWork毫無疑問是一次“滑鐵盧”。

2019年首次公開募股（IPO）期間，WeWork曝出6個月時間內虧損9億美元以及公司管理方面的問題，之后WeWork IPO失敗，前首席執行官及共同創辦人紐曼離職。其估值如水銀瀉地般地從470億美元下跌至100億美元以內，讓軟銀始料不及。要知道，軟銀對WeWork的投資早已超過100億美元。

圖片來源：視覺中國

除此之外，軟銀投資的印度酒店初創公司OYO已經“燒”掉了超過23億美元的融資。為了不讓OYO成為WeWork第二。近日，軟銀愿景基金旗下的SVF India Holdings和RA Hospitality Holdings兩大投資實體，為OYO母公司Oravel Stays注入了8.07億美元“續命”。但OYO的2019年財報數據顯示，相較于2018年，OYO的營收雖增長4倍，但虧損卻擴大了6倍，從5200萬美元激增至3.35億美元，虧損占營收的比例也從25%擴大至35%，盈利希望渺茫。

除此之外，受疫情影響， OYO上周表示，準備讓全球數千名員工無限期休假。知情人士稱，Oyo擁有逾10億美元的銀行存款，目前該公司正在探索至少在未來36個月內保持生存的選項。Oyo是軟銀投資組合中最大的公司之一，顯然，這一決定對于軟銀而言又是一個打擊。上個月，Oyo已經宣布將在全球范圍內裁員約5000人。

此外， Uber項目此前吸引了軟銀愿景接近100億美元的投資，但該公司自去年5月上市后，股價跳水。軟銀原本計劃通過該項目獲利至少70億美元，但目前該項目虧損或已超50億美元。

據軟銀集團2019財年第三財季財報顯示，截至2019年12月31日，軟銀集團凈營收為2.4381萬億日元(約合221.91億美元)，較上年同期的2.5146萬億日元下降3%；歸屬于軟銀母公司股東的凈利潤為550. 35億日元(約合5.01億美元)，較上年同期的6982.93億日元下降92%。其中，愿景基金的營業虧損達2250億日元(約合20億美元)，幾乎抹去了軟銀集團的所有利潤。軟銀基金部門投資估值損失7278億日元（約65.6億美元）。在財報中，軟銀稱上述損失來自優步、WeWork和其他投資項目的估值減少。

財報披露，截至2019年12月31日，軟銀愿景基金共持有88筆投資，總成本為746億美元，公允估值798億美元（不包括退出投資）。

軟銀首席執行官孫正義已呼吁其投資組合中的創始人加強財務紀律。軟銀掌管的愿景基金還遭遇了其他一些挫折，包括投資的在線零售商Brandless、遛狗應用軟Wag Labs先后宣布停止服務等等。

孫正義質押60%軟銀股份

近日，孫正義加強了對軟銀的控制，在軟銀集團的持股比例從25.5%上升至26.9%。隨著軟銀股價的大幅波動，他還拿出了更多股票用于質押。

據英國《金融時報》報道，孫正義在今年3月份向多家銀行質押多達60%的軟銀股份，作為對其數十億美元個人貸款的抵押品。據其對日本證券備案文件的分析，在孫正義直接控制的軟銀4.62億股股票中，截至3月19日，其向銀行質押的股票總額已攀升至2.8億股。這也使他的質押比例從2019年6月的48%增至60%。

孫正義（圖片來源：視覺中國）

隨后的3月19日，軟銀股價跌至四年來的低點，使該集團的市值達到510億美元，公司市值的暴跌也可能使他面臨追加保證金的風險。

有分析指出，一旦杠桿率上升到85%，銀行就可能要求孫正義追加保證金。此外，由于愿景由軟銀運作，其中也包含了孫正義個人受限于杠桿水平，目前股票質押比例抬升，也可能會影響基金的操作。

債臺高筑，軟銀信用評級被調低

不得不說，國內不少人對孫正義及其軟銀集團的了解，更多還是源于他早前2000萬美元投資阿里巴巴，令其獲利千倍，被譽為軟銀集團最成功的一次投資。

但隨著去年以來WeWork IPO失敗，Uber等公司股價下跌，為平息投資者的擔憂并穩定公司股價，軟銀也采取了一系列補救措施來“止損”。

圖片來源：路透社報道截圖

去年WeWork IPO失敗后，軟銀對其發起了股權收購要約，同意以30億美元的價格收購其股票，作為軟銀對WeWork的總額96億美元的救助計劃的一部分。但今年4月軟銀宣布撤回30億美元收購WeWork股權的要約。

據環球時報，3月23日軟銀集團、發布消息稱，將最多出售持有的4.5萬億日元（約合410億美元）資產。美國彭博社24日報道稱，盡管軟銀集團并未透露出售的具體對象，但根據軟銀集團持有的資產，很可能出售約140億美元的中國電商巨頭阿里巴巴集團股份，以維持遭受新冠肺炎疫情打擊的集團事業。

《日本經濟新聞》24日報道稱，資產出售將在今后4個季度內實施，4.5萬億中不超過2萬億用于回購股票，剩余資金用于償還債務、購入公司債券、補充公司現金。

截至2019年年底，軟銀負債已達1730億美元(約1.2萬億人民幣)。由于這些巨額欠債，軟銀的信用評級也常年在“垃圾級”區間徘徊。

事實上，軟銀的信用評級，前不久還在被各家機構接連調低。

消息顯示，3月25日，穆迪將軟銀的信用評級從投機級類別(垃圾級的)最高級Ba1下調兩檔，降至Ba3。這意味著軟銀的信用評級在垃圾級類別中越陷越深。3月初，另一家評級機構標普也將軟銀的展望調整為負面。

除此之外，軟銀還面臨官司纏身的問題，在撤回30億美元收購WeWork股權的要約后，We Work母公司The We Company的董事會特別委員會宣布，該公司已向特拉華州衡平法院提起訴訟，指控軟銀違反協議，未能完成30億美元要約收購We Work股權資產的交易。

雖然軟銀正推出一系列舉措以改善困境，但整體來看，今年軟銀股價整體仍成走低趨勢，4月13日，軟銀股價下跌3.38%，年內跌幅超10%。

孫正義能否重奪日本首富之位

自2009年開始，日本首富便一直在孫正義和優衣庫創始人柳井正之間輪換。2019年3月發布的胡潤百富榜和2019年4月發布的福布斯富豪榜上，柳井正便曾超過孫正義成為日本首富。

而疫情使兩者的旗下業務均收到不同程度影響，軟銀股價暴跌，優衣庫多家門店被迫關店。據福布斯富豪榜顯示，截至4月13日，孫正義的財富實時凈值為206億美元，而柳井正為221億美元，兩人之間相差無幾。

不過在胡潤百富榜上，孫正義以230億美元的財富高于柳井正的170億美元。

據彭博社報道，2020年3月2日，孫正義在樂天紐約皇宮酒店，面向華爾街舉辦了一場非公開內部路演。

他表示將壓縮軟銀愿景基金二期的規模，但認為2020年和2021年將是愿景基金獲得回報的“最好年景”（best vintage）。

孫正義還在這次路演中反思了之前買下整個賽道的彪悍風格。他說，軟銀將停止投資同一市場中相互競爭的企業，就像過去在交通、送餐行業所做的那樣。

總結

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