作者/雷建平

　　來(lái)源：雷觸帝網(wǎng)（ID:touchweb）

　　最近一段時(shí)間，中概股大有“山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓”的意味。

　　在瑞幸咖啡自曝 22 億元財(cái)務(wù)造假，好未來(lái)自曝造假，及跟誰(shuí)學(xué)、愛(ài)奇藝相繼遭遇做空后，做空機(jī)構(gòu)渾水創(chuàng)始人卡爾森·布洛克放話(huà)：新冠病毒肺炎疫情讓惡行更難藏身，股市可能很快迎來(lái)一大波丑聞。

　　“當(dāng)融資趨緊時(shí)，這種壓力總是會(huì)使欺詐無(wú)處遁形。隨著長(zhǎng)達(dá) 11 年的牛市接近尾聲，我認(rèn)為將有大量欺詐行為被曝光。”

　　緊接著，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）主席杰伊·克萊頓(Jay Clayton)稱(chēng)，因?yàn)樾畔⑴兜膯?wèn)題，提醒投資者近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，不要將資金投入在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票。

　　SEC 聲明還指出，PCAOB 在獲取對(duì)在美上市中國(guó)公司進(jìn)行審計(jì)所需的基礎(chǔ)工作文件方面能力有限。

　　PCAOB 是美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)，根據(jù) 2002 年的《薩班斯·奧克斯利法案》創(chuàng)立，其任務(wù)是監(jiān)督公眾公司的審計(jì)報(bào)告。

　　一時(shí)間，網(wǎng)上各種傳聞，猜測(cè)很多中概股都會(huì)被調(diào)查，這可能是暴風(fēng)雨來(lái)臨的寧?kù)o，也有說(shuō)法是，美國(guó)要檢查阿里百度審計(jì)底稿，甚至有傳聞稱(chēng)，SEC 會(huì)禁止中概股在美國(guó)上市。

　　其實(shí)，當(dāng)前網(wǎng)上很多傳聞都是不確切的，SEC 主席只是做了風(fēng)險(xiǎn)的提示，但并沒(méi)有說(shuō)要禁止中概股在美國(guó)上市，網(wǎng)上很多說(shuō)法是標(biāo)題黨，抓眼球。

　　瑞幸造假頂多是導(dǎo)火索

　　SEC 聲明中有這樣一段話(huà)：This statement should not be viewed as an effort to restrict access to emerging market investments. Investor choice has long been a core component of our capital markets regulatory framework, and emerging market investments, including as a component of a diversified portfolio, have proven to be beneficial to many investors.

　　意思是，SEC 指出，該聲明不應(yīng)被視為限制新興市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的一種努力。長(zhǎng)期以來(lái)，投資者的選擇一直是我們資本市場(chǎng)監(jiān)管框架的核心組成部分，而新興市場(chǎng)投資（包括作為多元化投資組合的組成部分）已證明對(duì)許多投資者有利。

　　關(guān)于中概股造假，并非是新問(wèn)題，2011 年?yáng)|南融通造假就轟動(dòng)一時(shí)，引發(fā)了 SEC 關(guān)注。此次瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假一事，造成的影響肯定惡劣，一夜 50 億美元以上的市值蒸發(fā)，很多美股投資人損失慘重，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也出面發(fā)言，稱(chēng)高度關(guān)注瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，對(duì)該公司財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。

　　“不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)還稱(chēng)，將按照國(guó)際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅(jiān)決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

　　4 月 22 日，銀保監(jiān)會(huì)也出來(lái)發(fā)言。銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇表示，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì)，依法合規(guī)、誠(chéng)實(shí)守信是中國(guó)法律對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體的基本要求，真實(shí)完整、如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)情況，是所有企業(yè)的法定義務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)為，瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，性質(zhì)惡劣、教訓(xùn)深刻，銀保監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決支持，積極配合主管部門(mén)依法嚴(yán)厲懲處。

　　也就是說(shuō)，在對(duì)待財(cái)務(wù)造假這個(gè)事情上，中美監(jiān)管層的態(tài)度其實(shí)是一致的，也是共識(shí)，瑞幸咖啡造假這個(gè)事情可能還會(huì)成為中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)臂管轄的一個(gè)案例。

　　但很多年前，SEC 就想要中概股的審計(jì)底稿，只是因?yàn)橐恍﹪?guó)內(nèi)其他因素，SEC 未能如愿，這是 SEC 的一個(gè)心結(jié)，但也一直無(wú)解。SEC 在瑞幸咖啡造假這個(gè)事情上有一些借題發(fā)揮。

　　赴美上市還是科技企業(yè)最優(yōu)選擇

　　關(guān)于瑞幸咖啡造假這個(gè)事情，其性質(zhì)其實(shí)比當(dāng)年阿里巴巴修改 VIE 協(xié)議的時(shí)候要弱很多，因?yàn)轶w量和影響力畢竟有限很多，而支付寶修改 VIE 協(xié)議這個(gè)事情，直接導(dǎo)致了中概股上市窗口被關(guān)閉了 2 年，使得歡聚時(shí)代和唯品會(huì)流血上市。

　　而當(dāng)前，制約中概股上市最大因素其實(shí)是肺炎疫情造成世界成為一個(gè)個(gè)的孤島，很多準(zhǔn)上市企業(yè)的海外上市計(jì)劃紛紛推遲。而在歐美疫情如此嚴(yán)重的時(shí)候，金山云也還是遞交了招股書(shū)，其管理層的態(tài)度就是，大風(fēng)大浪的時(shí)候，一切從快，不想太糾結(jié)。

　　和 9 年前不同的是，當(dāng)前海外基金的管理人很多是華人，對(duì)中概股比較熟悉，也可以區(qū)分對(duì)待不同的企業(yè)。比如，瑞幸咖啡造假風(fēng)波后，輿論嘩然，一致譴責(zé)；對(duì)好未來(lái)自曝造假，輿論顯得相對(duì)寬容；在愛(ài)奇藝被做空這件事情上甚至還有幾個(gè)行業(yè)人士在力挺。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，美股市場(chǎng)尤其是納斯達(dá)克還是中國(guó)企業(yè)奔赴海外上市首選，原因在于：

　　1，納斯達(dá)克的上市過(guò)程透明可控，且上市速度快。在美股市場(chǎng)從正式遞交招股書(shū)，到完成上市，最快的時(shí)候可能都不需要一個(gè)月，而無(wú)論是在港股，還是在A(yíng)股，等待的時(shí)間都顯得很漫長(zhǎng)；

　　2，美股市場(chǎng)流動(dòng)性好，并未受到瑞幸咖啡造假事件的影響。比如，拼多多目前在資本市場(chǎng)的市值已經(jīng)達(dá)到 572 億美元，跟誰(shuí)學(xué)雖然接連遭遇做空，市值還維持在 78 億美元。

　　一位曾擔(dān)任過(guò) CFO 多年的行業(yè)人士披露，維持一家上市企業(yè)的地位，大概一年的審計(jì)師費(fèi)用是 100 萬(wàn)美元，律師費(fèi)用是 30 萬(wàn)美元，交易所費(fèi)用是 8 到 10 萬(wàn)美元，總體會(huì)在 150 萬(wàn)美元，也即約 1000 萬(wàn)左右的費(fèi)用。而無(wú)論是在A(yíng)股，還是在港股，美股上市，類(lèi)似審計(jì)師費(fèi)用和律師費(fèi)用是省不了的，只是多少的區(qū)別。

　　對(duì)于一直市值被低估的企業(yè)，或不想再維持上市主體地位的企業(yè)而言，私有化是一條道路，比如，近期聚美優(yōu)品和暢游紛紛進(jìn)行了私有化，完成了退市，后續(xù)可能再會(huì)選擇其他資本市場(chǎng)。

　　從目前看，游戲類(lèi)企業(yè)普遍不太適合在美股上市，而適合在港股、A股市場(chǎng)，因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)給的市盈率很低，而港股，尤其是A股會(huì)給出更高的市值。

　　類(lèi)似芯片、半導(dǎo)體、集成電路，甚至類(lèi)似曠視這種 AI 企業(yè)也不太適合美股市場(chǎng)，這主要是牽涉到中美關(guān)系，及技術(shù)敏感性，而A股，尤其是科創(chuàng)板會(huì)是更好的選擇。

　　但對(duì)于很多其他類(lèi)似的中國(guó)科技企業(yè)而言，目前選擇美股還是最優(yōu)的選擇。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的瑞幸造假牵出SEC要禁中概股上市？本质是审计底稿问题的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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