不久前，金山云向美國證券交易委員會（SEC）遞交了F-1 注冊申請表，文件披露了金山云 3 年來的業(yè)績表現(xiàn)，并提到金山云上市后的股票代碼為 KC。

　　金山云在美股的分拆上市，有著另一種意義，因為它將成為國內(nèi)第一家、也可能是全球第一家由互聯(lián)網(wǎng)巨頭拆分出來的云計算上市公司。

　　此前，我們見過很多云計算公司要從母公司財務(wù)報表中拆分出來的猜測，比如 AWS 之于亞馬遜——外媒甚至多次發(fā)文督促亞馬遜將 AWS 拆分出來，以便讓“AWS”獲得更多自由，但多年過去至今未能如愿。而其他的公司，比如微軟 AZure、谷歌云、阿里云、騰訊云等等，也都沒有從母公司分拆。沒想到這次，金山云成了第一個吃螃蟹的云計算美股上市公司。

　　鈦媒體曾經(jīng)對兩家已經(jīng)在科創(chuàng)板遞交招股書的創(chuàng)業(yè)型云計算公司做過招股書拆解（詳情見：翻完 UCloud、青云 QingCloud 兩家招股書后，我們發(fā)現(xiàn)“云計算”是場持久戰(zhàn)），我們得出結(jié)論：云計算公司想要將規(guī)模經(jīng)濟做下去，需要長期持續(xù)的資金支持；而本文，通過金山云接近 300 頁的招股書拆解，我們想要表達的另一點是，長期的資金支持固然重要，但是如果能有一個強大的生態(tài)可以依靠，云計算這件生意做起來其實是事半功倍的。

　　年營收近 40 億，金山系關(guān)聯(lián)營收近 8 億

　　從F-1 文件披露的情況看，金山云 2017 年~2019 年的獲得的營收分別是 12.35 億元、22.18 億元以及 39.56 億元。2018 年與 2019 年的應(yīng)收增長率都保持在了 79% 左右。

　　圖1：F-1 披露的金山云經(jīng)營情況數(shù)據(jù)，經(jīng)鈦媒體整理

　　一方面，從國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下的云計算品牌單季度營收破百億，或者年營收破百億的情況來講，金山云還有很大的發(fā)展空間；另一方面，如果與剛剛在科創(chuàng)板上市，或者準備在科創(chuàng)板上市的創(chuàng)業(yè)型云計算企業(yè)，年營收還在 20 億以下，有的甚至還沒有破 10 億相比，金山云又似乎跑到了前面。

　　金山云脫胎于金山系的背景，讓它有了一個很高的起跑線。

　　圖2：F-1 披露的金山云關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)，經(jīng)鈦媒體整理

　　數(shù)據(jù)顯示，2017-2019 年的 3 年間，金山集團、小米集團、獵豹等金山系公司都不同程度給金山云貢獻了營收，2017 年這類關(guān)聯(lián)收入有 4 億，占到了營收總額三分之一；2018 年，關(guān)聯(lián)收入有 6.3 億，占比也接近三分之一；2019 年，關(guān)聯(lián)收入為 7.7 億元，占總營收約 20%。

　　生態(tài)帶給了金山云相當牢固的營收。

　　不過，身為云計算公司，金山云也沒有逃脫出“虧損的魔咒”，凈虧損上，金山云 2017 年-2019 年的凈虧損總額超過了 28 億元，約合 3.9 億美元。這個數(shù)字其實相當熟悉，因為如果從金山云的歷次融資信息來看，金山軟件分別在 2017 年 9 月、2017 年 12 月、2018 年 2 月、2018 年 3 月分四次總計認購了金山云 3.6 億美元的D系列優(yōu)先股。但相比其他云計算公司，金山軟件在過去 3 年間給了金山云 3.6 億美元的支持，也讓金山云有了不少底氣。

　　業(yè)務(wù)上抓住視頻云和金融云

　　正如上文所言，“金山系”出身給金山云提供了一個較為可靠的營收渠道，但關(guān)聯(lián)交易過高同樣是一把雙刃劍，從上圖中也可以看出，金山云也正在努力，逐漸降低關(guān)聯(lián)營收占比份額。

　　而在除了“金山系”業(yè)務(wù)之外，金山云在業(yè)務(wù)上，實際上是抓住了視頻云和金融云兩大板塊進行突破。

　　金山云在F-1 中有詳細營收披露的業(yè)務(wù)主要有三大類：公有云業(yè)務(wù)、企業(yè)云業(yè)務(wù)以及其他。

　　圖3：金山云細分業(yè)務(wù)業(yè)績情況，經(jīng)鈦媒體整理

　　從三大細分業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)來看，目前金山云有將近 90% 的營收都來自公有云業(yè)務(wù)，年營收超過 30 億元，這部分的增長率在 60-70%。鈦媒體里了解到，金山云的公有云業(yè)務(wù)指的是基于云計算的集成性服務(wù)，包括但不限于計算、存儲和交付：

計算資源由基礎(chǔ)計算資源以及云網(wǎng)絡(luò)、云數(shù)據(jù)庫等組成。基礎(chǔ)計算資源包括云服務(wù)器（KEC）、云物理機（EPC）、邊緣節(jié)點計算（KENC）等；

存儲資源，如對象存儲（KS3）、云硬盤（EBS）、網(wǎng)絡(luò)附加存儲（KNAS）；

云交付（Delivery）主要指的是，內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（KCDN）、畫質(zhì)增強（KIE）、集智高清 (KSHD)。

　　圖4：公有云計算、存儲、交付

　　在F-1 披露的數(shù)據(jù)中，對金山云公有云營收貢獻最大的是云交付服務(wù)（CDN、畫質(zhì)增強等），2017-2019 年云交付產(chǎn)品的營收分別為 6.29 億、11.60 億、21.37 億，在計算、存儲類業(yè)績在公有云總比重中下降的情況下，這部分業(yè)務(wù)增長仍然比較快，從 2017 年占比 52.2%，增長到了 2019 年的 61.9%。

　　在這類業(yè)務(wù)中，字節(jié)跳動和B站是金山云的標桿客戶。F-1 中提到，金山云已經(jīng)在為字節(jié)跳動（ByteDance）旗下的抖音、頭條以及西瓜視頻提供包含高速點播視頻服務(wù)的視頻云解決方案；另外，從 2017 年開始，B站已經(jīng)開始在使用金山云。

　　另一方面，經(jīng)過 3 年的發(fā)展，金山云的企業(yè)云業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)比例剛剛超過 10%（如圖3），但是這部分業(yè)務(wù)的增長率卻是公有云業(yè)務(wù)的7-8 倍，可以說是金山云目前增長最快的業(yè)務(wù)，也可能成為金山云未來增長引擎。

　　具體來看，金山云的企業(yè)云業(yè)務(wù)主要指的是相對定制化的云計算解決方案服務(wù)，以及解決方案交付后的運維及升級服務(wù)。這方面的產(chǎn)品主要有：專有云（銀河平臺，Galaxy Stack）、金山私有云（KingStack）、區(qū)塊鏈服務(wù)（KBaaS）等，鈦媒體在金山云官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，除了F-1 中提到的以上 3 類企業(yè)云業(yè)務(wù)，金山云也在發(fā)展超融合類業(yè)務(wù)。

　　與公有云面向游戲云、視頻云、電子商務(wù)等行業(yè)不同，企業(yè)云服務(wù)面向的主要是金融云、公共服務(wù)、醫(yī)療保健等等。以金融云為例，金山云 2018 年開始向行業(yè)提供金融服務(wù)云解決方案，目前的標桿客戶已經(jīng)覆蓋到了中國建設(shè)銀行和華泰證券。

　　可以說，無論是公有云還是企業(yè)云服務(wù)，金山云目前的重點是牢牢抓住了視頻云與金融云，但企業(yè)云的定制業(yè)務(wù)上目前還需繼續(xù)找到錨點。

　　沒有在基礎(chǔ)設(shè)施上搞大投資

　　即便金山云曾在 2017 年左右拿到過國內(nèi) IaaS 前三（僅此于阿里云與騰訊云）的成績，但在諸多主流云計算服務(wù)商中，金山云可能是少有的在基礎(chǔ)設(shè)施上“輕”資產(chǎn)的玩家。

　　圖5：F-1 提到的金山云在全球的數(shù)據(jù)中心及 CDN 節(jié)點

　　F-1 文件中提到，截止 2019 年 12 月，金山云在中國和其他 6 個國家和地區(qū)擁有一張數(shù)據(jù)中心及 CDN 節(jié)點網(wǎng)絡(luò)，這張數(shù)據(jù)中心及 CDN 節(jié)點網(wǎng)絡(luò)涵蓋 7.3 萬臺服務(wù)器。目前，金山云沒有披露自己在全球數(shù)據(jù)中心的部署情況，但鈦媒體從金山云官網(wǎng)了解，金山云最基礎(chǔ)的云服務(wù)器（KEC）產(chǎn)品在全球可提供服務(wù)的地域有 9 個，可用區(qū) 13 個。

　　金山云云服務(wù)器 KEC 產(chǎn)品的全球可用區(qū)數(shù)量

　　縱觀行業(yè)，騰訊云 2019 年 5 月已經(jīng)宣布其全網(wǎng)的服務(wù)器數(shù)量已經(jīng)超過了 100 萬臺，UCloud 在全球的可用區(qū)數(shù)量是 33 個。金山云在基礎(chǔ)設(shè)施方面的實力，其實處于一個極其尷尬的地位。好在，金山云在之后的規(guī)劃中，有根據(jù)F-1 提到的金山云美股上市之后的資金用途，金山云 50% 的資金將用于基礎(chǔ)設(shè)施的升級和擴展。

　　金山云資金用途

　　當然金山云沒有在基礎(chǔ)設(shè)施上重金投入，也可能與其自身業(yè)務(wù)有關(guān)。

　　比如，我們上面提到的，其公有云業(yè)務(wù)中有一半以上的業(yè)績其實是靠 CDN、畫質(zhì)增強 KIE 等拉動，并不是需要重資產(chǎn)的 IaaS 類業(yè)務(wù)；而需要用到 IaaS 的業(yè)務(wù)，比如增長強勁的企業(yè)云，卻又剛剛起步，并且主要聚焦在國內(nèi)。這些都可能是未來金山云區(qū)別于其他云計算服務(wù)商的一個特點。

　　最后，我們需要強調(diào)一點的是，在F-1 文件中，金山云不止一次引用第三方報告，表明自己是中國第一大獨立云計算服務(wù)商的身份，但是從其跟金山系的關(guān)聯(lián)交易來看，金山云獨立第三方的身份還有待推敲。但值得一提的是，也正是因為與金山系解不開的關(guān)系，才讓其獲得了優(yōu)于其他云服務(wù)商的得天獨厚的資源和條件。

　　未來，金山云是守在“金山系”的舒適區(qū)內(nèi)，還是走出“舒適圈”拼一把，將手里的牌打好，令人期待。（本文首發(fā)鈦媒體 App，作者秦聰慧，編輯趙宇航）

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的深扒金山云招股书：拆分出来的子公司，能否走出金山系“舒适圈”？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

如果覺得生活随笔網(wǎng)站內(nèi)容還不錯，歡迎將生活随笔推薦給好友。