“長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。”這雖是戲言，但現(xiàn)實卻總會上演類似的劇情。

當B站《后浪》刷屏，導(dǎo)致公司市值一夜暴漲34億元人民幣的時候，“前浪”暴風(fēng)集團（300431.SZ）在5月1日發(fā)布了一則公告稱，因無法在法定期限內(nèi)披露定期報告，公司股票在5月6日停牌一天，并于5月7日復(fù)牌。

這是暴風(fēng)集團上市第5年。

2015年3月在創(chuàng)業(yè)板上市的暴風(fēng)集團，光環(huán)加身，創(chuàng)下40天37個漲停的記錄，從首發(fā)的7.14元/股，暴漲近45倍，最高達到327.01元/股，總市值逾400億元，其股價更是一度高于當時的貴州茅臺（600519.SH)。

截至5月8日收盤，暴風(fēng)集團二級市場股價報收2.01元/股，總市值6.62億元。

(圖片來源：平安證券）

從成立至今，暴風(fēng)集團從最高的400億元市值，到現(xiàn)在不到7億元，且負債累累，面臨退市風(fēng)險，遺憾夢碎。

但在場游戲中，馮鑫和他的暴風(fēng)集團卻實實在在地創(chuàng)造了一次造富神話，從最初的一級投資者，到公司員工，再到二級市場投資者，都在暴風(fēng)集團中收益頗豐。

造就這場財富神話的馮鑫卻不僅失了江山，還身陷囹圄。馮鑫的境遇令人扼腕嘆息，也給創(chuàng)業(yè)者們上了教訓(xùn)深刻的一課。

若有朝一日東山再起，馮鑫是否還能造就下一個神話？真正實現(xiàn)他的“互聯(lián)網(wǎng)軟件帝國”藍圖？

暴風(fēng)的高光時刻

關(guān)于馮鑫故事很多，這位出身金山系的商業(yè)奇才，用他自己的方式打造了一個暴風(fēng)集團的神話故事。

這個故事分為前后兩部分，分界點是2016年。

暴風(fēng)集團的前半生是高光的。

從公司成立，馮鑫就有一個遠大的目標。此前公開的報道稱，馮鑫想要的是：“一個互聯(lián)網(wǎng)軟件帝國，做一切。”

暴風(fēng)科技（后更名為“暴風(fēng)集團”）的創(chuàng)立，是否是按照馮鑫這個邏輯而設(shè)立的，這已無從證實。但從創(chuàng)立開始到2016年，暴風(fēng)集團確實如馮鑫最初所愿，一步一步走向顛峰。

(資料來源：網(wǎng)絡(luò) 制圖：朱麗君）

在2005年創(chuàng)立暴風(fēng)科技的前身酷熱科技后，馮鑫一開始的計劃是赴美上市。于是在2006年便搭建VIE架構(gòu)，引入IDG資本的美元投資，并在此后的三年時間里，先后引入了3輪美元投資，其中包括知名投資機構(gòu)IDG資本和經(jīng)緯中國。

但2008年起，隨著視頻網(wǎng)站競爭的加劇，暴風(fēng)科技受到來自優(yōu)酷、土豆、搜狐、騰訊等視頻網(wǎng)站的挑戰(zhàn)，美股上市的優(yōu)勢不再。

2012年5月，暴風(fēng)科技解除VIE結(jié)構(gòu)，正式啟動回歸A股上市。

彼時，作為第一家拆VIE結(jié)構(gòu)回歸A股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司，暴風(fēng)科技受到了市場的熱捧。

睿獸分析的數(shù)據(jù)顯示，從公司成立到IPO，暴風(fēng)科技先后經(jīng)歷了7輪融資，累計金額超6億元人民幣，先后分別有IDG資本、經(jīng)緯中國、國潤創(chuàng)投、海瀾投資、華為、信諾資本、北京華控匯金等投資機構(gòu)或戰(zhàn)略投資者參與其中。

2015年上市后，暴風(fēng)科技一路瘋漲。同花順iFinD的數(shù)據(jù)顯示，在上市后的短短兩個月時間里，暴風(fēng)科技在40天創(chuàng)下了37個漲停板的記錄，股價最高達327.01元/股，總市值超400億元。

虧損逾6億，負債超10億

多年以后的今天，在馮鑫再度回想起暴風(fēng)集團時，他絕對不會料想到，2015年的那個春天，當他在深交所敲響上市鑼聲后，他一手創(chuàng)立的公司會在極度高光之后，走向退市的邊緣。

對于馮鑫和暴風(fēng)集團而言，2015年，是其命運轉(zhuǎn)折的一年。這一年的一邊是天堂，另一邊是地獄。

隨著上市后財富的暴漲，暴風(fēng)集團的擴張計劃開始鋪開，先后涉足電視、VR、AR、AI、體育、視頻等領(lǐng)域， 最高的時候，暴風(fēng)集團孵化的公司多達15家。

但遺憾的是，暴風(fēng)集團的這些產(chǎn)業(yè)，并未給公司帶來高增長，即使是曾被馮鑫寄予厚望的暴風(fēng)TV，也賣一臺虧一臺。

2016年開始，暴風(fēng)集團業(yè)績開始出現(xiàn)明顯下滑，雖然在2017年有所恢復(fù)，但到2018年，暴風(fēng)集團凈利潤虧損達到10.90億元，同比下滑了2077.65%。

最新的財務(wù)數(shù)據(jù)停留在2019年三季報，數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度，暴風(fēng)集團實現(xiàn)營收0.94億元，同比下滑90.95%；凈利潤虧損6.5億元，同比下滑184.50%。

（數(shù)據(jù)來源：歷年年報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

持續(xù)虧損導(dǎo)致暴風(fēng)集團資不抵債。

歷年的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年，暴風(fēng)集團的總資產(chǎn)從2017年的29.52億元，一舉縮水到12.42億元，到2019年三季報，暴風(fēng)集團的總資產(chǎn)僅3.6億元。

一邊是資產(chǎn)縮水，一邊是債臺高筑。從2017年開始，暴風(fēng)集團的資產(chǎn)負債率便連年攀升。到2019年三季報，暴風(fēng)集團負債總計10.17億元，其中流動負債5.33億元，資產(chǎn)負債率高達282.99%。

（數(shù)據(jù)來源：歷年年報 創(chuàng)業(yè)邦制表）

既然缺錢，便需要補血。

公司公告的信息顯示，2016年以來，暴風(fēng)集團先后拋出三次定向增發(fā)融資計劃，但均未獲批。

在多次融資被駁回后，馮鑫不得已開始質(zhì)押股權(quán)。同花順iFinD最新的數(shù)據(jù)顯示，馮鑫幾乎質(zhì)押了其所持有所有股份，其個人股權(quán)質(zhì)押率為95.35%。

不僅如此，馮鑫還要面對追債。

最大的一筆追債來自推倒暴風(fēng)集團多米諾骨牌的MP&Silva Holdings S.A.(以下簡稱“MPS”)體育公司的收購。

2016年，暴風(fēng)集團旗下子公司暴風(fēng)投資與光大資本簽訂合作框架協(xié)議，約定與光大資本及其關(guān)聯(lián)方設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金的方式，出資47億元收購MPS股東手中65%的股權(quán)。

具體的細節(jié)不用再闡述，江湖故事對其細節(jié)有諸多披露。不過，按照當初的協(xié)議，MPS宣告破產(chǎn)后，2019年5月，光大資本旗下公司以暴風(fēng)集團和馮鑫因不履行回購義務(wù)為由將其告上法庭，索賠共合計約7.5億元人民幣。

除此之外，暴風(fēng)集團在公告中披露，公司還收到了北京仲裁委員會送達的《裁決書》，裁決公司向上海歌斐資產(chǎn)管理有限公司支付轉(zhuǎn)讓價款、違約金等合計4.7億元。

馮鑫被深套

作為暴風(fēng)集團的創(chuàng)始人，馮鑫一直堅守在自己創(chuàng)辦的公司，并未在股價很高的時候大筆套現(xiàn)。

最新的2019年三季報十大股東數(shù)據(jù)顯示，馮鑫還持有公司7032.24萬股股份，持股比例依然是最初的21.34%。另外，馮鑫作為實控人的天津瑞豐利永、天津融輝似錦和天津眾翔宏泰三家基金合計還持有暴風(fēng)集團3.78%股份。

暴風(fēng)集團雖然大概率成為歷史，但馮鑫和他的暴風(fēng)集團卻為伴隨著他奮斗和拼搏的員工和投資人創(chuàng)造了巨額的財富，只是其中的一些獲利者，都已選擇了離場。

早先入場的投資機構(gòu)在暴風(fēng)集團的資本盛宴中收獲頗豐。

招股書的數(shù)據(jù)顯示，暴風(fēng)科技IPO時，前五名股東的持股情況分別是馮鑫持有股份21.30%，和諧成長8.17%，金石投資4.40%，天津伍通3.48%，華為2.91%。從暴風(fēng)集團歷年的十大股東持股數(shù)據(jù)來看，和諧成長、金石投資、華為、等投資方先后在2016年開始退出暴風(fēng)十大股東。

這些股東中，和諧成長的收益就頗為可觀。同花順iFinD披露的重要股東交易記錄顯示，2016-2018年，和諧成長先后4次減持了公司2033.35萬股份，合計套現(xiàn)12.16億元。

盡管重要股東交易記錄中未披露華為的交易記錄，但從退出時期來看，華為此次投資的回報率也較高。

上市之初，華為持有349.69萬股股份，到2016年一季報，華為退出十大股東，若以二級市場股價計算，2016年一季度，彼時，暴風(fēng)集團股價最低為100元/股左右，退出回報頗豐。

不僅僅是早先入場的投資機構(gòu)，在暴風(fēng)集團的這場資本盛宴中，暴風(fēng)集團的員工，尤其是董監(jiān)高也是其中的贏家之一。

深交所披露的暴風(fēng)集團董監(jiān)高及相關(guān)人員股份變動數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2016年6月15日開始，公司董監(jiān)高便開始陸續(xù)減持所持股份。截至2020年1月17日，先后有8名公司高管減持了其所持有的357萬股股份，合計套現(xiàn)約1.18億元。

在最新的2019年三季報中，崔天龍、畢士均依然顯示是公司的前十大股東。

截至2020年1月17日，崔天龍還持有暴風(fēng)集團111.68萬股股份，持股比例為0.34%，是公司的第四大股東。

實際上，在暴風(fēng)集團中獲得財富增值的，遠不止上述表格中統(tǒng)計的這些高管。

在暴風(fēng)集團上市時，諸多報道稱，馮鑫和他的暴風(fēng)集團，僅公司員工就造就了至少10位億萬富翁，近40位千萬富翁，近60位百萬富翁。

而隨著暴風(fēng)夢碎后，這些人均已經(jīng)先后離場。據(jù)暴風(fēng)集團4月13日在回復(fù)深交所關(guān)注函時的信息顯示，目前公司僅剩員工10人。

一位業(yè)內(nèi)人士在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時表示，在暴風(fēng)集團的資本游戲中，馮鑫是最大的輸家，陪同他的，還有6.3萬股民。

一位律師在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時表示，如果暴風(fēng)集團最終退市，就目前暴風(fēng)集團的資產(chǎn)情況而言，6.3萬股東即使在行使訴訟權(quán)后勝訴，因暴風(fēng)集團目前已無可執(zhí)行資產(chǎn)，最終獲賠的可能性非常小。

馮鑫的教訓(xùn)

在這場游戲中，留給馮鑫和創(chuàng)業(yè)者的教訓(xùn)是深刻的。

在圈里，馮鑫被貼得最多的標簽是“講義氣”，他堅信“用人不疑”，甚至為了暴風(fēng)集團的未來簽上了連帶責(zé)任。

“用人不疑”的馮鑫，在面試的時候，簡歷都不會看，也不管是做技術(shù)、市場，還是管理的。上來之后，他會先問你，你覺得自己做過的最了不起的事是什么。

在投中網(wǎng)的一篇采訪中，暴風(fēng)魔鏡技術(shù)合伙人對馮鑫的評價也印證了馮鑫對下屬的高度信任感。“他的管理風(fēng)格是什么？就是他一定要對你足夠信任，在他信任了你之后，他就放手讓你去做了，讓你不斷地去嘗試，如果沒做出來，沒關(guān)系，他會和你復(fù)盤，分析這個原因究竟是為什么，然后再讓你去試。”

這為他博得了一眾好友，卻也讓心懷鬼胎之心人有可趁之機。暴風(fēng)影音曾經(jīng)的一位技術(shù)負責(zé)人評價馮鑫：“我覺得馮鑫可能看人不是特別準，有些人可能當時談的比較好聽，他就輕信了。”

“有些文件，他甚至看都不看就簽字。”談及過往，曾經(jīng)的老同事韋嬋媛在2019年接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時說，“有的人就直接拿簽字頁去給他簽，他也不多問，就簽了。”韋嬋媛認為，馮鑫擅長市場運營，但是對于金融法律方面知識欠缺，進入到負責(zé)的資本市場之后，缺乏基本的意識，對那些條條款款更是不求甚解，也沒去深究過背后的風(fēng)險。“他就是個粗線條的人。我們這幫做技術(shù)的也不懂那些，如果他身邊能有個得力的幫手就不會是今天這個樣子了。”

在MPS的那場收購事件中，馮鑫簽署了“個人無限連帶責(zé)任”，這后來導(dǎo)致馮鑫賠上全部，包括家人。

“這幾年的投資幾乎都快是明股實債形式的了。”同為創(chuàng)業(yè)者的韋嬋媛說，早些年，資本市場還很保護創(chuàng)業(yè)者，投資人曾提出過要創(chuàng)業(yè)者把工作和生活分開。“如今別說工作生活分不開了，都恨不得要你把老婆孩子父母兄弟姐妹都捎帶上。更何況現(xiàn)在資本市場遇冷，很多投資人都要求創(chuàng)業(yè)者簽署對賭協(xié)議。”

對賭協(xié)議（估值調(diào)整協(xié)議）是投資方與融資方在達成協(xié)議時，雙方對于未來不確定情況的一種約定。通常目標企業(yè)未來的業(yè)績與上市時間是對賭的主要內(nèi)容，與此相對應(yīng)的對賭條款主要有估值調(diào)整條款、業(yè)績補償條款與股權(quán)回購條款。

很多人把“上市或并購”作為創(chuàng)業(yè)成功的唯一標準，馮鑫的老同事王剛在2019年接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時認為并不盡然，更重要的是要看公司和團隊最終有沒有達到最初設(shè)立下的目標。上市后，公司就不再是“一個人說了算”的公司了，需要背負著投資人的期望和厚望，需要滿足對增長的預(yù)期，需要擔任起行業(yè)中的標桿。“開玩笑地說，我寧愿我的公司永遠不要上市。”

這或許便是值得創(chuàng)業(yè)者注意的問題：二級市場與一級市場截然不同，更像是一念天堂、一念地獄的環(huán)境，上市公司除主賽道之外，還需要尋找下一個增長點，利用并購等方式擴充賽道。

這時帶來的思考便是：創(chuàng)始人能否更熟悉金融工具的使用，更了解相關(guān)的法律規(guī)范。如果自己不能，那么委任誰？如果一起打天下的兄弟多是專注于產(chǎn)品，那么從哪里尋找專業(yè)并值得信任的團隊？

很顯然，“講義氣”的馮鑫并不適合資本游戲，在這個充滿無形刀光劍影的戰(zhàn)場中，馮鑫最終被傷得體無完膚，陷入萬劫不復(fù)。

馮鑫杳無音信，不知道是否還有人關(guān)切著他，在為他奔走？希望馮鑫的困局不會在下一波創(chuàng)業(yè)者身上重現(xiàn)。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的曾经40天37个涨停板 如今濒临退市 杳无音信的冯鑫留下了什么？的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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