對(duì)于加密貨幣的局外人來(lái)說(shuō)，這個(gè)消息不過(guò)是個(gè)每隔一段時(shí)間就會(huì)出現(xiàn)的“新奇事件”。但對(duì)于加密貨幣的局內(nèi)人來(lái)說(shuō)，減半可能會(huì)產(chǎn)生各種各樣不可估量的后果。以剛剛過(guò)去的周末為例，比特幣就上演了“暴力拉漲后高空跳水，空頭爆完多頭爆”的刺激戲碼。

　　針對(duì)這波異動(dòng)發(fā)生的原因，主流分析認(rèn)為，這是減半利好被提前兌現(xiàn)，巨鯨出逃引發(fā)連環(huán)拋售所致。

　　有趣的是，市場(chǎng)上又悄悄產(chǎn)生了一種新的說(shuō)法，或者說(shuō)一種質(zhì)疑——比特幣這波“高空跳水”真的是意外？今天我們也來(lái)湊湊熱鬧，看一看哪種說(shuō)法更符合你的猜測(cè)。

　　數(shù)百億資金集體暴動(dòng)，這兩輪爆倉(cāng)誰(shuí)來(lái)背鍋？

　　在開始講解這個(gè)驚險(xiǎn)刺激的故事之前，我們先來(lái)補(bǔ)充一點(diǎn)關(guān)于“比特幣”的背景知識(shí)。

　　眾所周知，所有的比特幣最初都是來(lái)源于區(qū)塊的出塊獎(jiǎng)勵(lì)，所以挖礦的過(guò)程實(shí)際上也是比特幣發(fā)行的過(guò)程。而很多圈外人不太清楚的是，根據(jù)規(guī)定，挖到新區(qū)塊的礦工除了獲得該區(qū)塊中交易的手續(xù)費(fèi)之外，還能獲得一份出塊獎(jiǎng)勵(lì)。

　　這個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)最開始設(shè)定的是 50 個(gè)幣，在每挖出 210000 個(gè)區(qū)塊后，出塊獎(jiǎng)勵(lì)將會(huì)減半。以此來(lái)計(jì)算，首次比特幣減半發(fā)生在 2012 年 11 月底，而下一場(chǎng)減半將在 5 月 12 日發(fā)生，屆時(shí)每個(gè)區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)將將從 12.5 枚降低到 6.25 枚。

　　因此，減半不僅意味著挖礦的回報(bào)大幅下降，也意味著供應(yīng)減少，比特幣將變得更加稀缺，比特幣行情往往能得到提振。在減半日前后，比特幣交易量將大增，價(jià)格波動(dòng)性也飆漲。

　　當(dāng)然，這一次也不例外。

　　▶24 小時(shí)內(nèi)，比特幣市值猛增 350 億美元！

　　5 月 8 日早間8：00 左右，比特幣價(jià)格突飛猛漲，突破 10000 美元/枚，最高觸及 10074 美元/枚， 這也是自 2 月 24 日以來(lái)的首次。在 24 小時(shí)內(nèi)，加密貨幣的市值猛增了 350 億美元，一舉成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)最熱議的話題，Google 搜索量增長(zhǎng)了 5000% 以上。

　　有分析表示，早在 4 月 30 日，比特幣就漲勢(shì)初現(xiàn)。從 3 月中始算的兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，比特幣價(jià)格已經(jīng)上漲 160%。在這場(chǎng)拉漲中，空頭損失慘重。

　　根據(jù)合約帝數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 8 日中午 12 點(diǎn)的 24 小時(shí)內(nèi)，超過(guò) 13461 人爆倉(cāng)，涉及超 2.3 億美元。

　　▶ 狂賺變暴虧！比特幣高臺(tái)跳水近 1000 美元

　　然而，好景不長(zhǎng)，噩耗來(lái)得更加迅猛。

　　5 月 10 日早上，比特幣從 9559 美元/枚的高位跳水，迅速下破 9000 美元大關(guān)，并在 25 分鐘內(nèi)暴跌逾 14%。

　　虛擬貨幣數(shù)據(jù)網(wǎng)站幣 coin 的數(shù)據(jù)顯示，截至 5 月 10 日晚上 10：30 的 24 小時(shí)內(nèi)，市場(chǎng)上共有 4.2 萬(wàn)人爆倉(cāng)，爆倉(cāng)的金額達(dá)到 8.34 億美元，折合人民幣將近 60 億。一家著名的交易所甚至因此一度陷入癱瘓。

　　都是巨鯨惹的禍？踩踏事故只是意外

　　對(duì)于這場(chǎng)“暴動(dòng)”，市場(chǎng)上的主流分析都將其當(dāng)作是正常的價(jià)格波動(dòng)。

　　對(duì)于 4 月 30 日~5 月 8 日的那波拉漲，分析表示，隨著比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半日的臨近，無(wú)論是“礦工”，還是對(duì)沖基金等資本大頭都向“新幣”發(fā)起最后的沖刺，一是為了享受減半日前最后的“紅利”，二是為了進(jìn)場(chǎng)抄底，靜候減半日帶來(lái)的利好發(fā)酵。

　　上述觀點(diǎn)其實(shí)并不難理解，以以往兩次“減半行情”為參考，比特幣的價(jià)值往往都能得到提振。在 2012 年、2016 年的減半事件中，比特幣價(jià)格分別上漲了 80 倍和 20 倍。

　　在這種背景下，周末那波暴跌行情就顯得格外“怪異”了。

　　對(duì)于比特幣在周末的暴跌，一些分析師表示，這是因?yàn)楸忍貛艤p半預(yù)期被提前兌現(xiàn)。

　　期貨日?qǐng)?bào)指出，在第三次減半行情來(lái)臨之前，比特幣已經(jīng)在兩個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)了接近 160% 的漲幅。對(duì)于前期布局的投資者，減半正式實(shí)行之時(shí)便是利好預(yù)期兌現(xiàn)之時(shí)，在前期漲幅足夠的情況下，甚至可以提前拋售。

　　一些分析師甚至用有效市場(chǎng)假說(shuō)來(lái)支持他們對(duì)比特幣價(jià)格的預(yù)期。這些分析師認(rèn)為，目前比特幣已經(jīng)提前消化了一半利好，減半日后的上漲行情或暫緩。著名的比特幣巨鯨 Joe007 甚至直言，比特幣的價(jià)格會(huì)在減半日后崩潰。

　　真的沒(méi)有貓膩？這個(gè)市場(chǎng)有“前科”

　　對(duì)于別的資產(chǎn)，市場(chǎng)或許能安心地接受上述說(shuō)法。但是，對(duì)于比特幣，對(duì)于這個(gè)操縱案“前科累累”的加密貨幣市場(chǎng)，沒(méi)有誰(shuí)敢斷定其中一定沒(méi)有貓膩。

　　比特幣市場(chǎng)的這一缺陷并不是什么新發(fā)現(xiàn)，其中最著名的一個(gè)案例發(fā)生在 2017 年末。

　　在當(dāng)時(shí)，比特幣飆升至近 2 萬(wàn)美元的歷史高點(diǎn)，隨后研究顯示，虛擬貨幣交易平臺(tái) Bitfinex 的部分用戶通過(guò)“極端”的套索流動(dòng)來(lái)操縱市場(chǎng)對(duì)比特幣的需求。研究顯示，在當(dāng)時(shí)比特幣上漲的時(shí)刻中，有一半都與 Tether 貨幣 USDT 的套利操縱存在關(guān)聯(lián)。

　　不僅如此，2019 年初，比特幣資產(chǎn)管理公司 Bitwise 為 SEC 創(chuàng)建的一份報(bào)告還顯示，95% 的比特幣現(xiàn)貨交易是虛假的。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，比特幣日均交易量約為 60 億美元，但其中只有 2.73 億美元是合法的。這個(gè)結(jié)論也佐證了為何受到監(jiān)管的比特幣期貨價(jià)格會(huì)更穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，任何關(guān)于操縱的說(shuō)法都很容易被歸結(jié)成“陰謀論”，也有數(shù)據(jù)證明了今年以來(lái)礦工的活躍度不同尋常。

　　截至上周五，該交易所比特幣期貨未平倉(cāng)頭寸創(chuàng)下近 5 億美元的歷史新高，其中近 50% 未平倉(cāng)持倉(cāng)量的增長(zhǎng)來(lái)自其他交易和規(guī)模較小的不可報(bào)告賬戶，這表明流入該產(chǎn)品的不只是基金等大資本。

　　但值得注意的是，在整個(gè) 4 月，Binance，Huobi，OKEx 和 BitMEX 的交易額均超過(guò) 500 億美元。這表明盡管今年礦工活躍度上升，但他們?nèi)匀皇窃擃I(lǐng)域中較小的參與者。

　　Two Prime 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Marc Fleury 博士直言，許多人相信有效市場(chǎng)理論，該理論本質(zhì)上是說(shuō)，有關(guān)減半的所有信息都應(yīng)該已經(jīng)反映在價(jià)格中。但是，有效市場(chǎng)的理論可能并不適用于加密市場(chǎng)。Fleury 表示，

　　加密市場(chǎng)是出了名的非理性、不透明，而且容易被操縱。雖然礦工們也能推動(dòng)價(jià)格上漲，但是只有少數(shù)大公司（包括大型礦商）擁有不對(duì)稱的巨大影響力。

　　CryptoQuant 公司的首席信息官楊梅森也表示，如果比特幣交易員希望規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)，最重要的事情是監(jiān)控鯨魚和礦商是否在套現(xiàn)，而不是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)來(lái)預(yù)期短期的價(jià)格變化。

　　無(wú)論“減半規(guī)則”造成了多少風(fēng)波，不少人仍堅(jiān)持認(rèn)為，該規(guī)定就是比特幣設(shè)計(jì)的精髓，也是比特幣稀缺性溢價(jià)的集中體現(xiàn)。對(duì)此，中本聰也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：

　　“在幾十年之后，當(dāng)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)幾乎消失，交易手續(xù)費(fèi)將成為節(jié)點(diǎn)的主要收入來(lái)源。因此，我非常確信，在 20 年之后，鏈上交易量要么非常巨大，要么一無(wú)所有。”

　　那么，你對(duì)這一規(guī)則又有什么看法？你覺(jué)得在一個(gè)“不透明的市場(chǎng)”交易的風(fēng)險(xiǎn)有多大呢？

總結(jié)

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