京東再次成為行業“老二”。

如果說騰訊是整個疫情期間收益最大的互聯網企業，那么京東也不遑多讓。2020 年 Q1 季度營收達到 1462 億元人民幣，同比增長高出市場預期近 10 個百分點。北京時間5月15日晚，京東股價盤前大漲 5%。

本周早些時候，拼多多股價曾一度超過京東，成為國內第二大電商平臺。5月16日，財報發布后，京東股價高開高走，截至收盤，京東股價報 50.85 美元，總市值 746.8 億美元，領先拼多多的 734.14 億美元，重回行業“老二”。

但除去疫情為京東帶來的“利好”因素，京東的營收增速已經降到了歷年來的最低值，凈利潤處于面臨低點。面臨拼多多的緊追不舍，京東能否固守住自己行業“老二”的位置，尚待商榷。

高營收之下，凈利潤乏力

即便在財報發布之前，已經有多家券商給出較好預期，但京東的業績增長仍讓人驚訝。單季營收增速雖然創下歷史新低，但仍牢牢守住了 20%的底線，總營收達到 1462 億元，遠遠高于市場預期。

虧損多年的京東物流，再次成為京東增長的重要推動力。在諸多電商平臺因為疫情而遲遲無法配送時，京東依然可以保持高效的運轉效率。龐大的自營物流及供應鏈優勢，使得京東成為疫情期間最為可靠的電商平臺。

用戶的支持直接體現在財報之中。在一季度相對淡季的行業背景之下，京東仍舊新增了超過 2500 萬活躍購買用戶，創下淡季用戶增長的新高。截至 2020 年 3 月 31 日，京東過去 12 個月的活躍購買用戶數為 3.874 億，較去年同期增長 24.8%。整個 3 月份，京東移動端日均活躍用戶較去年同期增長 46%。

財報后的電話會議上，上任不久的京東零售 CEO 連用了兩個“非?！?，以表達對用戶增長的喜悅，“老用戶和沉睡喚醒用戶的活躍度提升非常明顯”，超出了他們的預估。

收入構成上，京東 Q1 季度凈服務收入為 161 億元人民幣，占總收入的 11%，同比增長 29.6%，增速高于商品銷售收入。京東的服務類收入主要包括平臺及廣告、物流和其他服務兩大塊。

但與總營收相悖的是，京東 Q1 季度的凈利潤僅為 11 億元，同比銳減 85%。非美國通用會計準則下凈利潤為 30 億元，去年同期為 33 億元。

一方面，疫情的到來減弱了用戶對 3C、家電等客單價較高的產品購買力，但對客單價低、利潤有限的日用百貨有促進作用。當季京東商城日用百貨商品的收入達到 525 億元，同比增長 38.2%，高于總營收 20.7%的增長率。不過，增長僅限于京東自營業務，與之對應的是，其他非京東零售的物流訂單降到了歷史最低。

另一方面，京東的收入成本也隨之上漲，從 2019 年 Q1 的 1029 億元上漲至 2020年Q1 的 1237 億元，同比增加 20.2%。疫情期間，京東不得不為快遞員提供更多激勵，以保證他們仍然可以高效運轉。當季履約費用為 104 億元，去年同期為 81 億元，同比上漲 29%。此外，市場、營銷費用也有所增加。

繼續發力下沉市場

至少從目前來看，京東過去一年的調整已經初見成效，且由于疫情原因，這種優勢被進一步放大。

去年，面對用戶增長乏力及拼多多的崛起，京東在內部推出了主打社交電商的“京喜”。京喜帶來的成績有目共睹。此前的 2019 年 Q4 季度，京東新增年度活躍購買用戶 2760 萬，環比增長 8.3%，創下新高。其中，下沉市場貢獻了超過 7 成用戶。

如果說去年深耕下沉市場，對于京東來說還是防守型舉動。那么今年，在營收增速已經多個季度維持在 20% 區間的當下，京東更是不遺余力要和拼多多、淘寶搶奪下沉市場。

5月15日的財報電話會議上，徐雷透露，目前京東三到六線城市用戶占比超過 6 成，GMV 占比超過一半。

他稱，未來京東仍將以下沉市場作為用戶發展重心之一?！跋鲁潦袌鑫覀兪怯秒p輪驅動的方式，一個是通過京喜新的獨立的平臺，另外一個是京東主站的一些通過算法的方式針對下沉用戶轉化，雙輪驅動?！贝饲?，京東還推出了“京東極速版”的獨立 App。

為了扶持中小商戶入駐，今年 3 月 4 日，京東推出了“春雨計劃”，計劃投入價值 15 億元資源扶持商家。今年 5 月，京東還推出了“新國品計劃”，首期投入價值 12 億資源進行扶持。

唯一的疑問是，用戶量的增長能否真正轉化為營收的增加。過去一年，京東的營收增速始終未能重回 30%以上的高位，這些靠著補貼和低價搶奪來的用戶，真正價值幾何？

或許是意識到這個問題，徐雷在電話會議上透露，計劃在 2 季度末、3 季度初將原來的 1 號店轉型為 1 號會員店，針對中高端人群推出精選商品的付費會員服務。

財報中，京東對 2020年Q2 季度財報作了樂觀預計，認為凈收入介于 1800 億元人民幣至 1950 億元人民幣之間，同比增 長為 20%至 30%之間。當然，這是在假設疫情不會對京東的運營造成重大干擾的情況下。

再過一周，拼多多及阿里都將發布 2020 年 Q1 季度財報。在此之前，拼多多股價已經連續多日上漲，走出了一條筆直的上升曲線，并多次反超京東。

即便在京東發布利好財報之后，5月15日，拼多多開盤依然上漲 3.17%，截至收盤，漲幅回落至 0.76%，市值 734.14 億美元，與京東僅差不到 13 億美元。

財報電話會議中，徐雷專門提及了即將到來的 618，“因為疫情的原因，今年的 618，品牌商、商家和零售商的積極參與性應該是最高的，應該是 17 年以來行業和上下游企業參與度最高的一次”。

這是京東的主場，也是國內疫情結束后迎來的第一個真正意義上的大促節日。一切，都到 6 月見分曉吧。

總結

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