文/關渡、青松

　　來源：連線 Insight（ID：lxinsight）

　　美團缺乏生態、沒有邊界，類似這樣的聲音，在近幾年頻繁出現。

　　以團購業務起家的美團，在經歷過 2011 年殘酷的“千團大戰”后，開始以更加激進的姿態攻城略地。

　　當前，美團的業務已經覆蓋了餐飲外賣、到店酒旅，以及包含共享單車服務、網約車服務、B2B 食品供應鏈服務、食雜零售等在內的新業務，成為一個超級 App。

　　面對著這樣一個超級生活服務平臺，美團創始人王興依然有所焦慮。

　　規模夠大、面積夠廣、流量夠多，但在眾多的業務領域里，美團卻始終沒有找到可靠的現金牛業務，成立十年，美團大多都在以虧損換增長。

　　直到 2019 年，美團點評才實現了首次全年盈利。其 3 月 30 日發布的 2019 年第四季度和全年財報顯示，2019 年全年，美團收入達到 975 億元，同比增長 49.5%，經調整后凈利潤達到 47 億元。

　　但進入 2020 年，疫情黑天鵝之下，美團再度出現虧損。

　　昨日晚間，美團點評對外公布了 2020 年第一季度業績報告。財報顯示，美團一季度營收 167.54 億元，同比減少 12.6%，環比減少 41%，可以說是創下收入跌幅新紀錄。

　　利潤方面，本季度美團凈虧損 15.8 億元，經調整后凈虧損為 2.163 億元，這是 2019 年二、三、四季度連續盈利后，再次虧損。

　　美團的現金流狀況也遭遇挑戰。財報指出，美團經營現金流從 2019 年第四季度的 31 億元降至第一季度的-50 億元。

　　盡管業績下滑，但財報發出后，美團的股價應聲上漲。

　　截至今日港股收盤，美團點評股價漲幅擴大至 10.41%，市值 8093.34 億港元，約合 1043.95 億美元，成為繼騰訊、阿里巴巴之后，國內第三家市值邁過千億美元門檻的互聯網公司。

美團股價走勢，圖源老虎證券

　　值得注意的是，3 月 30 日發布 2019 年全年財報之后，美團市值還維持在 5500 億港元左右，剛剛邁過 700 億美元大關，短短兩個月后，美團市值就上漲了近 300 億美元。

　　更早一些，在 2015 年初完成 7 億美元D輪融資之后，美團估值僅僅為 70 億美元，5 年時間，美團市值翻了近 14 倍。

　　跨過千億美元門檻，是否意味著美團模式的成功？

　　在財報發布后的分析師電話會議上，美團 CFO 陳少暉提到，“我們企業長期的理念就是先把企業的規模做大，先只關心的是效率和規模，而不是只是關注于短期的變現率。”

　　可以預見的是，美團的野心或許還沒有得到滿足，在擴大規模這件事上，美團還在進行嘗試。進入 2020 年以來，美團在創新業務板塊動作連連，推廣美團買菜、布局共享充電寶等，都將它拖入了新的戰局。

　　在核心業務下滑、因抽傭事件被聲討的情況下，美團面臨的局面也將更加復雜。

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　　兩項核心業務下滑，外賣傭金收入大幅減少

　　分拆美團的業務不難發現，餐飲外賣業務長期占據美團營收大頭，到店、酒店及旅游業務則是美團賴以盈利的重要板塊。這兩大業務是美團的核心支柱。

　　從一季度財報來看，餐飲外賣業務在美團營收中的占比為 56.8%。而在 2019 年全年財報中，到店、酒店及旅游業務實現毛利 197.46 億元，為美團貢獻了 61.1% 的毛利，是美團能實現全年盈利的關鍵業務。

　　但疫情影響下，美團這兩項極度依賴線下的業務，在一季度受損較為嚴重。

　　財報顯示，第一季度，美團餐飲外賣日均交易筆數同比減少 18.2% 至 1510 萬筆，交易金額為 715 億元，同比減少 5.4%，營收 94.9 億元，同比減少 11.4%，錄得經營虧損 7090 萬元。

　　傭金一直是美團餐飲外賣業務營收中的大頭。

　　第一季度，美團餐飲外賣業務的傭金收入為 85.6 億元，同比減少 13.7%。美團表示，這主要是由于疫情期間用戶購買頻率下降、臨時傭金返還及豁免政策以及訂單組合的變化，這兩者均導致變現率下降。這一季度，美團餐飲外賣業務的變現率由 2019 年 14.2% 降至 13.3%。

　　這與此前美團被控訴或不無關系。

　　據 IT 時報報道，美團在疫情剛開始時，規定商家支付的傭金為每單收入的8%，在一周后，美團將傭金從8% 提升到了 20%，同時要求商家做優惠、承擔部分配送費等。

　　這引起了商家的抵制，不過最終以美團適當加大返傭比例的妥協而告終。

　　到店、酒店及旅游業務的損失更重，美團這部分業務收入 31 億元，同比下降 31.1%，經營利潤更是大幅下滑 57%，利潤率從 35.5% 降至 22%。

　　財報顯示，在酒旅業務方面，美團酒店間夜量本季度僅有 4300 萬，暴跌 46%，到店酒旅傭金收入暴跌 51% 至 12 億元。作為該項業務主要收入的在線營銷，也同比下跌8% 至 19 億元。

　　“對于到店、酒店業務的話，整個行業其實在二月的時候是完全停業的。我們之所以把它稱為到店業務，是消費者不得不到店里才能享受到服務和購買一些產品。因為疫情期間很多商家沒有辦法開業，所以，這一業務在整個疫情爆發期間是完全沒法開展的。”陳少暉提到。

　　他同時指出，美團在疫情期間主動對到店業務的一些商家采取了降低傭金費用的措施，這導致了美團在傭金收入方面產生了下滑，在線廣告營收也大幅下降。

　　在自身這兩大核心業務被疫情拖累之下，美團還面臨著來自巨頭的競爭。一邊是虎視眈眈的餓了么，一邊是各大 OTA 頭部平臺，從外賣到酒旅，美團的日子并不好過。

　　從 1 月 23 日至 3 月 1 日，33 天的時間里，口碑餓了么平臺先后四次，對部分地區的入駐商家減免租金。在“2020 商家大會”上，餓了么也宣布，其整體傭金率將保持比其他平臺低3-5%。

　　這與美團因漲傭被控訴形成了鮮明對比。

圖源網絡

　　從雙方發布的一季度財報來看，1-3 月，餓了么營收下降8%，低于美團餐飲外賣營收 11.4% 的降幅。

　　Analysys 易觀近日發布的《互聯網餐飲外賣市場年度分析 2020》也顯示，截至 3 月底，美團月活用戶環比上漲 17.2%，餓了么月活用戶環比上漲 18.6%。

　　但從日活用戶規模對比來看，截至 2 月底與疫情期間日活對比，美團日活上漲 18.6%，餓了么則上漲 39.4%。

　　與此同時，截至 3 月底，美團外賣商家版月活人數環比上漲 10.6%，餓了么商家版月活人數環比上漲 21.8%。

　　餓了么強勢出擊，對美團來說不是一件好事，即便是其已經占據了外賣市場六成的份額，但遠沒到可以掉以輕心的地步。

　　另一維度，在到店、酒店及旅游業務這一方面，全行業都受到重挫的情況下，包括攜程、同城藝龍等在內的 OTA 平臺都加大了線上營銷的力度，紛紛在直播間里打起了價格戰。

　　相對于外賣等業務，酒旅業面臨的形勢更加嚴峻。

　　在財報發布后的分析師會議上，王興對全年酒店業務的復蘇持保守態度。“我們預計，酒店預訂業務的體量和收入增長在第二季度將繼續為負數，甚至在 2020 年全年都為負數。”他這么提到。

　　這也意味著，酒旅作為美團的盈利支柱，在復蘇周期變長、存量競爭加劇的情況下，美團接下來能否重新盈利，并不好說。

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　　哪些新業務能救美團？

　　美團的“無邊界”策略初見成效。

　　在 2019Q4 的收入結構中，外賣業務以外的其他收入不斷擴大，相比于 2017 年同期增長將近 13%。

　　美團 2019 年報顯示，全年新業務及其他的收入同比增長 82.5% 營收 204.1 億元，同比增長 81.5%；毛利為 23.4 億元，同比 18 年的凈虧損 42.6 億元，實現盈利。尤其是 2019Q4，該板塊收入同比增長 44.8% 至 61 億。

　　美團的新業務主要包含餐飲管理系統和面向商家的供應鏈服務、共享單車和網約車、食材零售服務（美團買菜等）三大塊。

圖源美團官方微博

　　其盈利能力顯著的主要原因在于，餐飲管理系統及 B2B 餐飲供應鏈服務的投入持續驅動供給側數字化；自營模式美團買菜大受歡迎，截至 19 年底已在京滬深三地設立了 96 個倉庫；小額貸款業務的增長明顯；共享單車和美團打車業務的營銷收縮、虧損收窄。

　　在 2020 年的疫情期間，新業務作為美團重點推進的方向，也保持著增長態勢。

　　財報顯示新業務及其他營收 41.68 億元，同比增長 4.9%；經營虧損 13.64 億元，去年同期虧損 25.83 億元，虧損同比收窄 47.2%。

　　美團方面表示，這主要是由于美團閃購及小額貸款業務收入有所增加。

　　關于 2020 年美團是否能繼續保持盈利的問題，上海財經大學電商研究所執行所長崔麗麗對市界表示，首先要看疫情的走勢，其次要美團如何根據疫情調整內部業務的占比，如外賣、買菜、出行等業務擴張和酒旅業務收縮等。

　　實際上，2020 年以來，美團在新業務板塊上動作不斷，其布局涉及美團買菜、共享充電寶等領域。

　　1 月以來，美團買菜推廣的勢頭愈發兇猛，地推鐵軍把觸角伸向了北京等多個地區的居民點。

　　疫情暫停了其在地推上的推進，但外賣單量驟減，美團買菜的地位不降反升，一度成為美團最大的流量入口。此前，在應用商店的下載頁面，在美團的圖標下方出現了一行綠色底色的“送菜到家”。APP 內，“買菜”也上升至與外賣同級。

圖源生鮮榜

　　另一個被重點提及的新業務是美團單車。在 2019 年年報中，就曾以較大篇幅提到美團單車，指出其換新和升級迫在眉睫。

　　關于美團單車，在一季度財報電會議上，王興表示，計劃在今年內完成剩余 300 萬輛舊自行車的更換，預計一半以上的替換將在第二季度完成。這可能是未來幾年的獲利業務。

　　另外，王興還表示計劃在第二季度推出數十萬輛電動自行車，用于初期探索。

　　值得注意的是，美團三次入局共享充電寶均鎩羽而歸，但近期再度重返戰場。

　　在三電一獸先后宣布盈利，頭部玩家競爭格局穩固之后，美團充電寶重新殺入，其業務部門組建不足半年，就已經進入國內 100 多個城市運營，速度讓人心驚。

　　美團充電寶與商家的分成比例是五五分成，三電一獸與商家的分成則是四六，甚至三七。

　　不過，據 36kr 報道，由于其他充電寶商家有會員政策，還需要刨除一定比例的經營成本和人力成本等因素，這讓商家拿到手的實際分潤比例低于 50%，平均為 35%；對比之下美團沒有會員訂單及其他成本，充電寶流水的 50% 就是實際收益。

　　曾有餐廳負責人告訴媒體，由于自己店里用的是美團獨家的外賣服務，再用上美團充電寶就能形成一個消費閉環。

美團充電寶、pos 機等，圖源美團微信公眾號

　　“美團可以根據他們打開的地理位置信息進行相應的推送、發放優惠券，這將會對美團 APP 的打開率和付費率都有很大的提升。”私域電商研究中心主任莊帥曾對媒體提到。

　　可以說，新業務在去年就被美團期待成為第二曲線，而在新冠疫情的影響下，線下業務大受打擊，減輕對線下業務依賴、豐富營收結構、擴大美團的邊界，被提到更重要的位置上。

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　　與商家之間關系微妙

　　“門店從外賣到收銀機端口都是與美團合作的，不敢不用美團充電寶。反正也不花錢，也不指望美團充電寶掙錢”，曾有商家如此告訴時代財經。

　　據投資界消息，美團規定只要商家和美團簽約共享充電寶，每人使用一次美團和點評的真實點擊量就會增加一次，用得越多，餐廳的排名越靠前。

　　對此，美團充電寶事業部曾回應稱，餐廳排名與充電寶使用完全無關，影響商家排名的主要因素包括訂單銷量、用戶評價、服務距離等。

　　美團對共享充電寶市場垂涎已久，而上述商家的言論中所顯示出來的“不敢拒絕”的態度，則讓人回想起前不久美團漲傭時，商家與美團間的紛爭。

　　2 月以來，重慶、河南、廣東等多地爆發出對于美團漲傭的公開抗議，其中，廣東餐飲企業集體致函美團表示要求美團“取消獨家合作等壟斷性條款，并減免外賣服務傭金5% 以上”。

　　這并不是美團第一次因抽傭而被輿論聲討，只不過 2020 年在疫情影響下，線下餐飲本就岌岌可危，再度上演漲傭的現象，被部分商家和餐飲協會認為是“殺雞取卵”。不滿愈演愈烈。

　　關于近期這一爭端，美團回應稱，將適當加大返傭比例，優質餐飲商戶外賣返傭3%-6%，這一爭端才達成和解。但實際上，美團一直在提升抽傭比例，從原先的零抽傭逐步增至5%、8%，到 2018 年，抽傭進一步提漲至 16%。

　　根據山東多個涉餐飲協會的公開信，美團對大型連鎖餐飲和中小型餐飲分別收取 18%、23% 的傭金。同時，美團平臺還規定，商家一旦同時入駐餓了么外賣平臺，則傭金費率上浮3%—7%。

　　近兩年間，漲傭等舉措使美團外賣的商業變現率從 2017 年的 12% 提升至 2019 年的 14%。但與此同時，也迎來了鋪天蓋地的責難。

　　按照美團方面的說法，外賣行業利潤空間低，傭金的 80% 收入都在給騎手發工資。

　　《零售老板內參》曾有報道，美團對騎手有著十分精密的成本控制方式，即便這樣，美團在人力成本上的投入，只會增加不會減少。按照現狀，美團的費率也幾乎沒有下調空間，商家做的和平臺玩的幾乎是零和游戲，越到后期矛盾就越突出，顯然美團需要調整商家關系。外賣漲價對美團來說并不是一件好事。

　　中小商家、專注價格敏感人群的餐廳叫苦連天。所謂的用戶、騎手、商家之間的良性循環，美團還尚未實現。

　　Q1 財報還顯示，餐飲外賣業務每筆訂單平均價值增長 14.4%，其中不乏定位中高端的線下品牌商家入駐拉高了客單價的因素，但對于消費者來說，外賣是真的漲價了。

　　而本地生活服務的另一號玩家，餓了么餐飲外賣 GMV 于 4 月轉為正增長，在全財年增長幅度達 41%，遠高于美團同期 28.3% 的增長。

　　差距的主要原因在于，餓了么在疫情期間減免餐飲商家傭金，吸引了大量商家入駐。而餓了么在支付寶上的位置被提前，位于首頁應用中心展示板塊的首位，開始通過支付寶的流量引流。

　　在這樣依舊激烈的競爭格局下，美團外賣雖然依然占據市場的主要份額，但其與商家間的微妙關系，在長期來看，還是會影響后續這塊業務的發展。

總結

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