文/丁廿四

　　巨虧之下，投資者與基金管理人之間的矛盾愈發(fā)難以調(diào)和。有投資者反映，“未來(lái)電商基金”和“摩卡一號(hào)”的實(shí)際管理者平安鼎創(chuàng)股權(quán)投資管理（上海）有限公司（以下簡(jiǎn)稱平安鼎創(chuàng)），疑存在推介材料數(shù)據(jù)失真、投后管理失當(dāng)?shù)葐?wèn)題。而對(duì)于投資者的質(zhì)疑，平安鼎創(chuàng)方面堅(jiān)稱不存在相應(yīng)行為。

　　作為另類投資中的重要組成部分，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)極高，要求投資者具備過(guò)硬的專業(yè)水平。但近年來(lái)，我國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)漸呈散戶化，其中暗藏的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)恐怕不容忽視，亟需各方警惕。

　　平安創(chuàng)投踩雷

　　散戶損失慘重

　　通過(guò)股權(quán)穿透可知，平安集團(tuán)旗下平安創(chuàng)投持有蘑菇街 6.1% 股份，持有寺庫(kù) 7.4% 股份。平安創(chuàng)投將上述兩家公司的持股份額設(shè)計(jì)為私募基金產(chǎn)品“未來(lái)電商基金”和“摩卡一號(hào)”，賣給了個(gè)人投資者。

　　其中，“未來(lái)電商基金”項(xiàng)目共募集 7000 萬(wàn)美元。通過(guò)換匯出境，平安創(chuàng)投于 2015 年 7 月參與寺庫(kù)E輪投資，投資 2800 萬(wàn)美元；于 2015 年 10 月投資了蘑菇街 3500 萬(wàn)美元，2016 年投資了格格家 700 萬(wàn)美元。

　　2016 年，平安創(chuàng)投繼續(xù)通過(guò)“摩卡一號(hào)”向散戶銷售蘑菇街股權(quán)投資項(xiàng)目。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，由平安財(cái)富摩卡一號(hào)基金與二號(hào)基金做有限合伙人（LP），平安創(chuàng)投通過(guò)平安鼎創(chuàng)股權(quán)投資管理（上海）有限公司做普通合伙人（GP），成立上海萃鼎投資合伙企業(yè)（有限合伙）投向蘑菇街。

　　推介材料顯示，“摩卡一號(hào)”的起始規(guī)模不低于 1000 萬(wàn)元，最高募集 10 億元，認(rèn)購(gòu)金額起始點(diǎn)為 150 萬(wàn)元。該基金最終募集規(guī)模約 1.83 億元，涉及 79 名投資者。上海萃鼎有限合伙的期限為“3+1+1”，即存續(xù)三年，可延期兩次，一次延期一年。由于目前已延期一年，故項(xiàng)目最終到期日為 2021 年 10 月。

　　今年以來(lái)，中概股集體遭遇重挫，蘑菇街、寺庫(kù)股價(jià)均狂瀉不止。最新報(bào)價(jià)顯示，蘑菇街股價(jià)約 1.32 美元，較發(fā)行價(jià) 14 美元縮水超過(guò)九成；寺庫(kù)報(bào) 2.33 美元/股，較高點(diǎn)亦縮水超八成。

　　而據(jù)投資者介紹，“摩卡一號(hào)”蘑菇街項(xiàng)目的持倉(cāng)成本為 23.15/ADS，“未來(lái)電商基金”寺庫(kù)項(xiàng)目的成本為 9.3996 美元/ADS。以此計(jì)算，投資者虧損額分別達(dá) 90%、70%，堪稱慘烈。

　　基金管理人、投資者各持一詞

　　蘑菇街、寺庫(kù)股價(jià)一路跌跌不休，令持有兩家股票的私募基金散戶寢食難安。面對(duì)可能出現(xiàn)的巨大虧損，投資者開(kāi)始質(zhì)疑“未來(lái)電商基金”和“摩卡一號(hào)”項(xiàng)目的實(shí)際管理者平安鼎創(chuàng)。

　　具體來(lái)看，投資者認(rèn)為在“摩卡一號(hào)”推介材料中，有關(guān)蘑菇街運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)的披露不真實(shí)。根據(jù)投資者提供的一份材料顯示，2016 年 10 月，蘑菇街的注冊(cè)用戶超過(guò) 1 億，月活用戶超過(guò) 7000 萬(wàn)；而在同期另一份“摩卡一號(hào)”的推介材料中，蘑菇街注冊(cè)用戶 2 億，月活用戶 5000 萬(wàn)+。

　　第三方機(jī)構(gòu)據(jù)易觀千帆的數(shù)據(jù)顯示，2016 年 4 月到 2016 年 7 月，蘑菇街 APP 月活用戶從 1288 萬(wàn)降到 697 萬(wàn)，降幅達(dá) 45%；美麗說(shuō) APP 的月活用戶則從 869 萬(wàn)降低 506 萬(wàn)，降幅達(dá) 41%。

　　同時(shí)，投資者還認(rèn)為平安鼎創(chuàng)對(duì)于相關(guān)項(xiàng)目的投后管理嚴(yán)重失職。“自 2018 年平安信托財(cái)富事業(yè)部被并入平安銀行私人銀行后，平安大量的客戶經(jīng)理和投資團(tuán)隊(duì)流失，管理混亂，更無(wú)人顧及這部分客戶的利益。”該投資者稱，在相關(guān)投資已經(jīng)造成巨大損失的當(dāng)下，平安鼎創(chuàng)仍舊表示蘑菇街的經(jīng)營(yíng)狀況在改善，要求投資者相信持有會(huì)有更好的收益，實(shí)在令人難以相信。

　　面對(duì)投資者的質(zhì)疑，平安鼎創(chuàng)負(fù)責(zé)人表示，推介材料中蘑菇街運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)不一致的問(wèn)題，是由于 2015 年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，蘑菇街和美麗說(shuō)尚未合并。“2016 年統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，是兩家公司合并后的數(shù)據(jù)，合并后注冊(cè)用戶增多，活躍用戶有所下降，因此相關(guān)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)不存在失真失實(shí)。”

　　此外，該負(fù)責(zé)人還強(qiáng)調(diào)稱，蘑菇街股價(jià)持續(xù)下行，股票流動(dòng)性較差，未能在二級(jí)市場(chǎng)上以較短時(shí)間出售。由于標(biāo)的項(xiàng)目尚未退出，目前披露的凈值不能代表真正盈虧，需要項(xiàng)目退出完成分配后，才能計(jì)算實(shí)際的盈虧情況。

　　警惕私募股權(quán)投資散戶化風(fēng)險(xiǎn)

　　股權(quán)投資又稱風(fēng)險(xiǎn)投資，一般由特定的高凈值人群，通過(guò)設(shè)立私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、天使基金等形式進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。

　　按照有關(guān)規(guī)定，投資于單只私募基金的金額不低于 100 萬(wàn)元，且個(gè)人金融類資產(chǎn)不低于 300 萬(wàn)元或者最近 3 年個(gè)人年均收入不低于 50 萬(wàn)元。因此，從投資者素質(zhì)看，成熟的私募股權(quán)合格投資者，必須具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，需要深入了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，能夠成功挑選優(yōu)秀管理者或企業(yè)。

　　私募股權(quán)投資的本質(zhì)是趨勢(shì)投資、未來(lái)投資。這一固有屬性決定了這類產(chǎn)品在投資期間價(jià)值難以變現(xiàn)，且投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)很高。

　　“通常來(lái)講，投資 10 個(gè)項(xiàng)目，能有 2 個(gè)項(xiàng)目活下來(lái)便已非常不錯(cuò)了。”一位熟悉合同法的律師表示，正因如此，投資者在投資時(shí)，應(yīng)特別關(guān)注產(chǎn)品合同條款，特別關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)條款的披露，完整了解和知悉該產(chǎn)品可能的風(fēng)險(xiǎn)后再做出投資決定。

　　近年來(lái)，隨著私募股權(quán)基金投資門(mén)檻被降低到 100 萬(wàn)元乃至數(shù)十萬(wàn)元，部分初學(xué)者產(chǎn)生了“股權(quán)投資能夠散戶化、普及化、大眾化”的錯(cuò)覺(jué)，由此忽視了原本高于其他標(biāo)的的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，做 PE 投資切忌像二級(jí)市場(chǎng)一樣盲目跟風(fēng)炒作，應(yīng)本著價(jià)值企業(yè)發(fā)現(xiàn)者、價(jià)值投資管理者、價(jià)值創(chuàng)造推動(dòng)者的心態(tài)，循序漸進(jìn)地參與這類高風(fēng)險(xiǎn)投資，才可能有所斬獲。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的蘑菇街股价暴跌背后：平安创投踩雷 散户损失惨重的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問(wèn)題。

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