每經(jīng)記者王海慜每經(jīng)編輯葉峰

　　6 月 19 日下午 5 點(diǎn)左右，根據(jù)上交所科創(chuàng)板上市委發(fā)布的公告，同意中芯國(guó)際在科創(chuàng)板的首發(fā)申請(qǐng)。

　　中芯國(guó)際的過(guò)會(huì)標(biāo)志著科創(chuàng)板迎來(lái)首只二次上市的紅籌股。值得注意的是，該公司從上市申請(qǐng)材料獲受理到過(guò)會(huì)只經(jīng)過(guò)了 18 天。而此次中芯國(guó)際登陸科創(chuàng)板擬募資 200 億元，創(chuàng)下科創(chuàng)板開(kāi)板以來(lái)的歷史之最。

　　無(wú)獨(dú)有偶，就在中芯國(guó)際上會(huì)前夕，在港股上市的吉利汽車也公告了擬在科創(chuàng)板上市的意向。和中芯國(guó)際一樣，吉利汽車也是一只謀求在科創(chuàng)板二次上市的紅籌股。

　　有分析認(rèn)為，隨著相關(guān)制度建設(shè)的不斷完善，接下來(lái)還有更多紅籌股、中概股將踏上回歸之路。

　　中芯國(guó)際H股表現(xiàn)搶眼

　　在審核中，上市委向中芯國(guó)際提出的問(wèn)題主要包括 14nm 和 28nm 等較先進(jìn)制程產(chǎn)品的市場(chǎng)定位和未來(lái)應(yīng)用前景，28nm 制程晶圓代工在手訂單是否構(gòu)成虧損訂單、是否預(yù)計(jì)了相關(guān)損失等 3 個(gè)問(wèn)題。

　　回顧中芯國(guó)際闖關(guān)科創(chuàng)板之路，即使從正式公告擬赴科創(chuàng)板上市之日起至公司過(guò)會(huì)也只經(jīng)歷了 45 天。

　　5 月 5 日晚，中芯國(guó)際港股發(fā)布公告稱，公司擬于科創(chuàng)板發(fā)行不超過(guò) 16.86 億股股份，募資用于 12 英寸芯片 SN1 項(xiàng)目、先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備資金及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　6 月 1 日公司的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。6 月 7 日晚間，中芯國(guó)際對(duì)首輪問(wèn)詢作出了回復(fù)，合計(jì) 29 個(gè)問(wèn)答。而 3 天后的 6 月 10 日，公司就收到了科創(chuàng)板上市委的上會(huì)通知。

　　中芯國(guó)際科創(chuàng)板發(fā)行招股書顯示，公司此次擬募資金額達(dá) 200 億元，是科創(chuàng)板開(kāi)板一年多以來(lái)首發(fā)募資最多的新股，募資規(guī)模排名第二的為去年首批在科創(chuàng)板上市的中國(guó)通號(hào)，其首發(fā)募資額為 105 億元。

　　近期中芯國(guó)際H股市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，上周最高上漲超 20%。而就在中芯國(guó)際在科創(chuàng)板上會(huì)前夕，國(guó)際大行發(fā)布報(bào)告力挺公司股價(jià)表現(xiàn)。日前高盛發(fā)表報(bào)告稱，維持對(duì)中芯國(guó)際買入評(píng)級(jí)，將未來(lái) 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)由 22 港元上調(diào) 23 港元。

　　公開(kāi)信息顯示，中芯國(guó)際成立于 2000 年，面向全球客戶提供 0.35 微米到 14 納米晶圓代工與技術(shù)服務(wù)，公司 2019 年在全球晶圓代工市場(chǎng)市占率約 4.87%，位列全球第五。2010 年后公司戰(zhàn)略性放棄存儲(chǔ)器生產(chǎn)，以生產(chǎn)邏輯芯片為主。

　　據(jù)申萬(wàn)宏源電子團(tuán)隊(duì)分析，從全球晶圓代工行業(yè)來(lái)看，臺(tái)積電在先進(jìn)制程節(jié)點(diǎn)上至少比同行領(lǐng)先推出1~2 年，市占率自 2014 年后亦常年逾 50%。第二梯隊(duì)的三星和格羅方德市占率僅 10% 左右，中芯國(guó)際市占率長(zhǎng)期處于5% 左右。隨著進(jìn)入摩爾定律后期，工藝升級(jí)的邊際代價(jià)不斷變大，先進(jìn)制程賽道參與者數(shù)量大幅縮小，具有 180nm 制程能力的晶圓廠有 29 家，而具有 14nm 量產(chǎn)能力的僅剩 6 家，目前仍處于先進(jìn)制程主賽場(chǎng)的僅剩臺(tái)積電、三星和英特爾。隨著聯(lián)電、格羅方德退出，中芯國(guó)際為唯一先進(jìn)制程挑戰(zhàn)者。

　　值得一提的是，中芯國(guó)際雖然此次在科創(chuàng)板發(fā)行的是A股，但股票面值為 0.004 美元，未來(lái)觸發(fā)交易類強(qiáng)制退市情形時(shí)股票面值以 1 元人民幣為基準(zhǔn)。

　　紅籌股回歸逐漸升溫

　　對(duì)于中芯國(guó)際的此次回歸A股，興業(yè)證券分析認(rèn)為，中芯國(guó)際此次選擇在科創(chuàng)板二次上市，相較于在港股市場(chǎng)進(jìn)行增發(fā)，或是私有化或分拆資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)上市，科創(chuàng)板增發(fā)對(duì)現(xiàn)有股東的權(quán)益相對(duì)影響較小、估值更具有提升空間，符合公司與投資人共同利益。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，中芯國(guó)際開(kāi)辟了中概股回歸H股后“A+H”新路徑；此外，此前將紅籌股回歸的市值門檻放寬至 200 億元以及 6 月 5 日上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》，為紅籌股回歸科創(chuàng)板提供了制度基礎(chǔ)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，就在中芯國(guó)際上會(huì)前夕，在港股上市的吉利汽車發(fā)布了擬在科創(chuàng)板上市的意向。

　　6 月 17 日晚間，吉利汽車發(fā)布公告稱，董事會(huì)批準(zhǔn)可能發(fā)行人民幣股份及于科創(chuàng)板上市的初步建議。公司擬發(fā)行的A股數(shù)量將不超過(guò)發(fā)行后總股本的 15%。

　　與中芯國(guó)際一樣，吉利汽車也是一只注冊(cè)在開(kāi)曼群島的紅籌股，如果得以登陸科創(chuàng)板，將實(shí)現(xiàn)其在A股的二次上市。

　　談及紅籌股回歸對(duì)于科創(chuàng)板的意義，6 月 18 日晚間，上交所副總經(jīng)理劉逖表示：“科創(chuàng)板核心是兩個(gè)目標(biāo)，一是推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)上市，更好地服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)，推動(dòng)中國(guó)的科技創(chuàng)新事業(yè)；另一個(gè)是作為資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田，不斷完善資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，向其他板塊復(fù)制推廣，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。允許紅籌股到科創(chuàng)板上市，本質(zhì)上也是服務(wù)科技創(chuàng)新的內(nèi)容，不少企業(yè)，尤其是新經(jīng)濟(jì)的企業(yè)采取的是紅籌架構(gòu)，如果我們這塊不能包容的話，可能科創(chuàng)板服務(wù)科技企業(yè)的輻射面就不夠了。”

　　對(duì)于逐漸興起的紅籌股回歸熱，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向記者指出，中芯國(guó)際和吉利汽車回歸A股市場(chǎng)是個(gè)好的開(kāi)端，這也表明了滬深交易所的包容性在提升，體現(xiàn)了交易所對(duì)紅籌股、中概股回歸的一種姿態(tài)。如果科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板能夠吸引到更多的科創(chuàng)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)公司，將有助于A股上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。

　　此外，紅籌股、中概股的回歸也給國(guó)內(nèi)券商帶來(lái)了投行業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)。若以 1.5% 的承銷保薦費(fèi)率計(jì)算，中芯國(guó)際此次在科創(chuàng)板首發(fā)的承銷保薦費(fèi)“蛋糕”將達(dá) 3 億元，而參與分蛋糕的券商將有 6 家。招股書顯示，此次中芯國(guó)際的A股 IPO 共有海通證券、中金公司 2 家聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商），國(guó)泰君安、中信建投、國(guó)開(kāi)證券、摩根士丹利華鑫 4 家聯(lián)席主承銷商。

　　北京某券商投行人士向記者表示，很多大型 IPO 項(xiàng)目，都會(huì)有多家券商一起參與承銷保薦，而這類企業(yè)做材料上市的難度可能并不大，就看各家券商如何各顯神通去分利益了。

總結(jié)

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