瑞幸咖啡自己吹起來的資本泡沫，被自己徹底戳破了。

　　不僅如此，在經歷了將近三個月的造假風波之后，瑞幸咖啡（Nasdaq:LK）終于迎來了它在美股市場的終點。

　　今天，也就是 6 月 29 日，美股開盤之后，瑞幸咖啡將正式停盤，為退市做最后的準備。

　　一旦上訴期限結束，瑞幸咖啡將正式退市。

　　泡沫是怎么吹出來的？

　　瑞幸正式上市的時間，是美東時間 2019 年 5 月 17 日。

　　至今也不過是 13 個月零 12 天。

　　而根據當時瑞幸提交的招股書，截至 2019 年 3 月 31 日，瑞幸已經開出 2370 家門店，咖啡銷量超過 9000 萬杯，用戶規模超過 1680 萬人，成為中國第二大連鎖咖啡品牌——要知道的是，瑞幸第一家店開業于 2017 年 10 月。

　　可以想見，為了對標第一大連鎖咖啡品牌，瑞幸的擴張有多么瘋狂。

　　那么第一大品牌是誰呢？

　　自然是已深耕中國市場多年的星巴克。

　　瑞幸以挑戰星巴克自居，但當時它在營收上卻并不突出，而是一直是血虧狀態。

　　招股書顯示，瑞幸 2019 年第一季度實現營收 4.8 億元人民幣，凈虧損 5.5 億。瑞幸 2018 年凈收入 8.4 億，全年凈虧損 16.2 億。

　　合起來一算，在 15 個月的時間里，瑞幸就虧損了將近 22 億元。

　　但在當時看來，瑞幸的虧損算不了什么；畢竟，它背后有金主爸爸。

　　其中，瑞幸董事長陸正耀持股比例為 30.53%，CEO 錢治亞占股 19.68%；同時，黎輝（大鉦資本）占股 11.90%，劉二海（愉悅資本）占股 6.75%。

　　而身為瑞幸董事長的陸正耀，同時也是神州系背后的大佬。

　　陸正耀

　　瑞幸咖啡在商業層面的另外一個不尋常之處，在于它在巨虧中，還能融到大量的資金。在上市之前，瑞幸完成了四輪融資，分別如下：

• 2018 年 4 月，瑞幸咖啡完成數千萬元的天使輪融資；

• 2018 年 7 月 11 日，瑞幸宣布完成 2 億美元 A 輪融資，投后估值 10 億美元；

• 2018 年 12 月 12 日，瑞幸宣布完成 2 億美元 B 輪融資，投后估值 22 億美元；

• 2019 年 4 月 18 日，瑞幸宣布完成了 1.5 億美元 B+ 輪融資，由貝萊德所管理的私募基金領投，投后估值 29 億美元。

　　當時，復興資本負責人凱瑟琳.史密斯表示：

自 1999-2000 年互聯網泡沫以來，還沒有一家公司在成立不到兩年就取得 30 億美元的公開估值。

　　瑞幸是第一個獲得上述成就的公司，雖然它看起來更像是一個大泡沫。

　　造假風波爆出后的 88 天

　　泡沫被戳破的時間，是 2020 年 4 月 2 日——距離今日，相隔 88 天。

　　當天美股開盤之前，瑞幸宣布，該公司董事會已成立一個特別委員會，以監督一項內部調查——該公司公布的調查顯示，其內部偽造交易價值大約 22 億元人民幣。

　　同時，瑞幸咖啡的美股股價出現瘋狂下跌。開盤前，瑞幸咖啡跌幅擴大超過 80%，從前日收盤價的 26.2 美元跌至 4.91 美元；開盤后，瑞幸的股票迅速下跌，出現 6 次熔斷。

　　一夜之間，瑞幸咖啡的市值蒸發近 50 億美元。

　　此后的一段時間，瑞幸的股價在停牌之后發生一系列變動，但在 6 月 26 日的最后一個交易日，報收于 1.38 億美元，其市值僅剩下 3.47 億美元——要知道，瑞幸股價最高的時候，其市值高達 125 億美元。

　　這可真是一敗涂地了。

　　股價變動之外，瑞幸在人事層面則是層層甩鍋，一直到甩不下去為止。

　　一開始，瑞幸表示是公司 COO 劉劍及其下屬造假并宣布他們已停職，到了 5 月 12 日，瑞幸又宣布 CEO 錢治亞辭職——這其中更是伴隨著瑞幸的獨立董事、CTO 等高管離職。

　　但最終，這些都未能阻止這把火燒到瑞幸董事長陸正耀身上。

　　6 月 6 日，財新報道稱，一位接近監管人士稱，有關部門已掌握了瑞幸董事長陸正耀對于公司財務造假的指令性的電子郵件，陸正耀將被公訴，極有可能面臨刑事追責。

　　財新還表示，國際市場監管總局和財政部先后對瑞幸進行了調查，掌握了造假相關證據，陸正耀等高管作假行為適用《新證券法》和《會計法》相關法條。

　　到了 6 月 26 日美股收盤，瑞幸發布公告稱，將于 7 月 2 日召開董事會，考慮關于董事長陸正耀的辭職提議——外媒的說法是，瑞幸基于董事會調查結果和多數董事要求，對現任董事長、公司創始人陸正耀提出罷免。

　　北京時間 6 月 27 早晨，瑞幸咖啡聲明稱，將于 6 月 29 日在納斯達克停牌，并進行退市備案。

　　瑞幸退市后將走向何處？

　　瑞幸的退市，基本上已經是板上釘釘的事情了。

　　此前，5 月 15 日，納斯達克交易所對瑞幸下達了退市通知；但瑞幸并不甘心，要求納斯達克聽證會小組舉行聽證會——顯然，對于退市與否，瑞幸當時還打算掙扎一番。

　　當時，陸正耀也在聲明中表示：

我的風格可能太激進，企業跑的太快，也導致很多問題，但我絕不是以概念做局去欺騙投資人……質押瑞幸咖啡股票所得資金，也全部用于支持旗下各個企業的經營發展，沒有用于個人揮霍，更沒有轉移資產，對此愿意接受任何調查。

　　可見，當時陸正耀是底氣滿滿的。

　　然而，當瑞幸在 6 月 17 日再次收到退市通知的時候，它最終決定放棄抵抗，撤回此前的聽證會訴求，因此公司股票將于 6 月 29 日開盤時停牌。

　　截圖自 Luckin Coffee 官網

　　到此，瑞幸已經接受了自己將要從納斯達克退市的事實。

　　據美股維權律師、北京郝俊波律師事務所創始人郝俊波在接受騰訊采訪時的說法，瑞幸咖啡的后續退市很簡單，6 月 29 號停牌，停牌以后就不再交易了，等相關的上訴期限屆滿后，再填個退市表格，就退市完成了。

　　他還表示，單純的退市不會引起對瑞幸資產的處置，一般資產處置是因為產生了訴訟，或者有其他的債權人提出響應，這個法律上的請求按法律程序進行——換句話說，退市本身不會導致瑞幸的資產處置。

　　雷鋒網注意到，瑞幸咖啡也在 6 月 27 日的聲明中強調：

在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國 4000 多家門店將正常運營，近 3 萬名員工仍將一如既往的為用戶提供優質產品和服務。

　　話雖如此，瑞幸依然有問題要解決，一方面是公司管理層是否發生變化，尤其是陸正耀是否要繼續擔任瑞幸咖啡董事長，這些可能會在 7 月 2 日的瑞幸董事會上看到答案。

　　另一方面，瑞幸咖啡目前尚未實現盈利，它又將如何應對后續運營中的虧損，這是關系到瑞幸生死存亡的關鍵問題。

　　但無論如何，瑞幸停牌退市，都已經給所有的中概股企業敲響了一個大大的警鐘。

　　畢竟，所有命運所贈送的禮物，早已在暗中標好了價格。

　　本文參考資料：

• https://investor.luckincoffee.com/news-releases/news-release-details/luckin-coffee-announces-withdrawal-its-request-nasdaq-hearing

• http://www.caixin.com/2020-06-06/101563906.html

• https://finance.qq.com/a/20200627/001573.htm

• https://www.leiphone.com/news/202006/YFs0PNUrk9E0wdju.html

• https://www.leiphone.com/news/202004/qcBGiKdg4iks9ebZ.html

• https://www.leiphone.com/news/202005/ytJDC1QZCi3M1lHe.html

總結

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