很難想象，這是一家與阿里巴巴、騰訊幾乎同齡的互聯網公司。創辦男同交友網站“淡藍色的回憶”（后改名“淡藍網”）20 年后，前警察馬保力終于如愿站在納斯達克的門前。

他帶領的藍城兄弟于昨日（北京時間 7 月 8 日）正式登陸納斯達克上市，股票代碼“BLCT”，發行價 16 美元，開盤暴漲，盤中三次觸發熔斷，股價漲幅一度超過 100%。截至收盤，藍城兄弟股價報 23.43 美元，市值約 9 億美元。

投資人們奔走相告，在社交媒體上分享著喜悅。“誰說中概股沒有希望了”，一位創業者驕傲地在朋友圈轉發藍城兄弟的股價截圖。太多人慶祝了，即便他們不是藍城兄弟的投資方，或者員工。

“就像今天我在結婚一樣”，馬保力說。北京國貿大酒店三樓的遠程敲鐘現場，他難掩激動，不厭其煩地一次又一次和投資人、湖畔大學校友、公司員工在臺上合影留念。敲鐘前，他還專門從秦皇島叫來了他 3 歲的兒子，一起見證。

無數人曾想在騰訊的社交帝國中撕開一個口子，但少有成功者。馬保力治下的 Blued 是個“例外”——這不是一個主流社交產品，你可能從未聽說過他，但在男同性戀群體之中，它的統治力不亞于微信。這是全中國最大的同性交友軟件，在全球擁有超過 4900 萬注冊用戶。

它同時面臨著隱憂。國內同性用戶增長見頂，因此它早早布局海外業務，和國外的同性社交巨頭 Grindr 短兵相接；營收結構單一，直播業務占總收入比例接近九成，多元化布局尚處早期；去年，Blued 被曝出平臺上存在色情信息，甚至有不少未成年人用戶，Blued 之后關閉用戶注冊一周進行整改。

“我們經歷了其他創業者沒有經歷的挑戰”，馬保力說，“這一刻不只是我們用戶的驕傲，而是所有 LGBTQ 群體的驕傲，我們要讓全世界人看到我們的存在。”

如果以一家公司的眼光衡量藍城兄弟，這家公司在其長達 20 年發展歷程中，前半段幾乎毫無作為。事實上，當馬保力還是秦皇島的一名民警時，他創辦個人網站“淡藍色的回憶”的初衷，不過是為了找尋自我認同。同年，中國的四大門戶之三，都已成功赴美上市。

直到 2006 年，馬保力才組建了一個幾人團隊，開始規范化運營淡藍網。之后幾年，淡藍網很快成為全國最知名的同性網站之一，但幾乎沒有什么收入。他們的收入部分來自廣告，部分來自網友的捐款。

2009 年，馬保力終于下定決心，奔赴北京運營淡藍網。那也談不上什么轉折，不過是把公司從秦皇島搬到了北京，租在一個又小又破的民居里。他們還得時不時面臨網站關停的窘境——國內對同性戀的接納程度還不高。

有一次，馬保力在一場預防艾滋病的活動中見到了時任國務院副總理李克強，他把和總理握手的照片打印很多份，“我就想誰要欺負我們，我就給他寄一張我們的合影”，他在接受媒體采訪時說。

真正的轉變來自 2012 年，他們上線了移動端產品 Blued。后來馬保力接受媒體采訪時大方承認，這個產品是抄的 Jack’d，連名字都是一樣的格式。Blued 的誕生挽救了這個看起來毫無前景的網站，基于地理位置的交友模式極大擴寬了 Blued 的用戶范圍及粘性。或者更直白些，它滿足了同性戀者交友的需求。

“讓我們從一個個人小團隊變成一家專業公司”，馬保力說。2012 年，Blued 拿到中路資本、天翼資本投資的 300 萬天使輪融資，僅一年后又分別完成數千萬人民幣的 A 輪及 3000 萬美元 B 輪融資，投資方是清流資本、順為資本及 DCM 中國。

正式上市之前，Blued 一共從資本市場獲得 7 輪融資，最后一輪融資發生在 2017 年末，由鼎輝投資、UG 資本投資的 1 億美元 D 輪融資。招股書披露的股權結構顯示，IPO 后，馬保力持股比例 33%為最大股東；B 輪投資方順為資本持股 10.4%，為最大機構投資方；鼎暉投資、天擇金牛、清流資本、新程投資持股比例分別為 8%、6.5%、4.9%、4.3%。

雖然馬保力稱 Blued 早早地進行多元化業務布局，但從整體營收結構上看，直播仍然是 Blued 收入的絕對大頭。2018 年、2019 年及 2020 年 Q1，直播業務在總收入占比分別為 91.3%、88.5%及 86.6%。

直播收入比重過大也是投資人最關心的問題之一，“很多投資人都問過……難道你們是一家直播公司嗎？”馬保力說。

實際上，直播收入的大增是馬保力無心插柳的結果。2016 年他們上線直播業務之初，只是將其作為增加用戶互動的一項功能，“但是沒想到很掙錢，離錢很近，收入規模越來越大”。

招股書中，Blued 的業務一共分為四大塊，除占大頭的直播業務外，還有會員服務、廣告服務以及包括健康、家庭計劃在內的其他服務。

其中，廣告服務是 Blued 最早的業務來源之一，但過去兩年該項業務收入占總收入比重不超過 7%。會員服務可享受應用內免廣告、免打擾、自定義隱身等特權。2020 年 Q1 季度，會員服務收入有較大增長，從 2019 年 Q1 的 306 萬元增長至 1501.3 萬元，漲幅高達 390.6%，占總收入比例從 2.1%增長至 7.2%。

包括健康、家庭計劃在內的其他收入是馬保力極為看重的業務分部之一。2016 年，Blued 推出個性化家庭計劃咨詢服務；2019 年，推出專注男性健康領域的健康服務平臺荷爾健康。該項業務仍處于起步階段，2019 年占總營收比重 2%。“未來直播在整個多元化收入結構中比例會逐漸被降低、稀釋，其它的收入規模會變得更大”，馬保力說。

他不愿將 Blued 定義為僅服務于男同的社交軟件——那樣增長空間有限，“我們是給LGTB群體提供全生命周期服務的公司”，他希望可以擴展更多的用戶群體，進而為所有性少數群體提供包括健康、生殖服務等在內的多項服務。

顯然，這仍然需要時間。打開 Blued 軟件，仍然是一個全部屬于男同的社區，放在開屏第一位的是“交友”欄目，可根據地理位置排序，為你推薦距離最近的用戶。直播被單獨列做一欄，從產品形態上看和當下的短視頻平臺沒什么區別，除了所有的主播都是男性。

被馬保力寄予厚望的健康服務躲在個人資料欄的下方，包括淡藍公益（防艾檢測）、荷爾健康、藍色寶貝（生殖業務）三塊。

多年來，Blued 戰勝了同賽道的多家社交軟件，它是目前全球范圍內第一家上市的同性社交軟件，跑在了競爭對手 Grindr 前面。

媒體們稱呼它是“粉紅經濟第一股”，招股書中，Blued 援引 Frost & Sullivan 報告，LGBTQ 在線社交和娛樂市場在 2018 年的全球總收入為 27 億美元，包括會員費，廣告收入和實時流媒體的收入，預計到 2023 年將達到 62 億美元，復合年增長率為 18.3％。

性少數群體的用戶粘性也遠高于普通人。Blued 活躍用戶平均每天停留時長超過 1 小時，平均每天打開 App 16 次，次月留存率達 71%。“所有的數據表現都證明我們的產品對于用戶的高黏性、高歸屬感、高參與度”，馬保力說。

但它仍處于虧損狀態。過去兩年，它一共虧去了近 2 億人民幣。好消息是虧損正在收窄，2019 年虧損額相比 2018 年已經減少了近三分之二。它的毛利率也在不斷提升，從 2019 年一季度的 24.1%增長至 2020 年第一季度的 32.9%。

當下，Blued 雖然進入了全球 210 多個國家及地區，海外月活用戶占比超過 49%，但其影響力似乎仍局限在亞洲。按照 Blued 的說法，它是印度、韓國、泰國和越南最大的在線 LGBTQ 社區。

國際化也是路演時投資人問得最多的問題。海外業務收入占 Blued 總體收入始終不高，近兩年來比例僅為 3.4%與 6.6%，與其超過 49%的月活占比不匹配。不過，該部分收入正在逐步提高之中，2020 年 Q1 海外收入占比提升至 9.9%。

國內用戶貢獻了 Blued 絕大部分營收，但馬保力仍需謹慎。

去年，財新網曾報道稱，Blued 中存在大量未成年人用戶、色情信息。之后，Blued 宣布關閉注冊一周，組織技術、算法、AI 及內容監管部門開展全面的內容篩查和整治，包括但不限于冒充成年人的未成年人、涉及未成年人的文字、圖片、群組及其他內容。

兩個月后，Blued 對外宣布啟用 AI 人臉識別用戶注冊系統，以防止未成年人注冊和使用。

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總結

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