文一點(diǎn)財經(jīng)，作者王蔓，編輯嚴(yán)睿

　　一紙上市招股書讓“藍(lán)城兄弟”也呈現(xiàn)在了更多人的面前。

　　日前，作為國內(nèi)性少數(shù)人群即“LGBTQ”族群的社交平臺，Blued 通過母公司“藍(lán)城兄弟”（BlueCity Holdings Ltd.）向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，計劃募資 5000 萬美元。

　　“LGBTQ”是對女同性戀者（Lesbian）、男同性戀者（Gay）、雙性戀者（Bisexual）、跨性別者（Transgender）、酷兒（Queer）等性少數(shù)群體的統(tǒng)稱。

　　藍(lán)城兄弟的前身是創(chuàng)立于 2000 年的淡藍(lán)網(wǎng)，是國內(nèi)首家服務(wù)于性少數(shù)派人群的網(wǎng)站，起初是具有公益屬性的在線論壇，旨在科普與艾滋病毒相關(guān)的知識。

　　2011 年，淡藍(lán)網(wǎng)創(chuàng)始人、警察出身的馬保利決定辭去公職，徹底投入到已開創(chuàng)了 10 年的事業(yè)中去，同年淡藍(lán)網(wǎng)升級為藍(lán)城兄弟，次年公司推出移動端產(chǎn)品“Blued”。這也是其向商業(yè)化轉(zhuǎn)變的最為重要的一步。

　　此后，在資本的推動下，藍(lán)城兄弟的 Blued 逐漸成為國內(nèi)性少數(shù)派人群最為活躍的移動端社群。2016 年上線直播業(yè)務(wù)更讓 Blued 步入高速發(fā)展的車道，至今上線 8 年時間，Blued 注冊會員超過 4900 萬人，平均月活高達(dá) 600 萬人。

　　在此基礎(chǔ)之上，Blued 在 2018 年強(qiáng)化會員體驗(yàn)，為其指向資本市場的新征程埋下伏筆。

　　只是，在移動端社交軟件早已形成寡頭市場的今天，垂直細(xì)分性少數(shù)派人群的藍(lán)城兄弟是否能夠通過登陸資本市場來不斷放大其商業(yè)價值呢？

　　01直播很能“打”，然后呢？

　　盡管藍(lán)城兄弟已經(jīng)存在了整整 20 年時間，但在這 20 年的大部分時間段里，其創(chuàng)立人和運(yùn)營者馬保利都在尋找真正適合藍(lán)城兄弟的商業(yè)化模型。

　　根據(jù)招股書披露，藍(lán)城兄弟 2019 年營業(yè)收入達(dá) 7.59 億元，相較 2018 年 5.01 億元同比增長 51.4%，而藍(lán)城兄弟的營收利潤主要依靠其移動端 Blued 的貢獻(xiàn)。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，Blued 目前的商業(yè)變現(xiàn)方式主要分為四種：直播打賞、付費(fèi)會員、付費(fèi)健康服務(wù)和其他服務(wù)（輔助生殖）。

　　就收入占比來看，由直播打賞帶來的收益已成為 Blued 絕對的收入來源。2019 年，Blued 的直播服務(wù)收入高達(dá) 6.7 億元人民幣，占到了總收入的 88.5%。2020 年 Q1 期內(nèi)，這一占比與去年全年水平基本持平，占比為 86.6%。

　　事實(shí)上，在借直播風(fēng)口摸索出現(xiàn)有的變現(xiàn)模式之前，Blued 并未有一個可實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商業(yè)轉(zhuǎn)化的業(yè)務(wù)。這一點(diǎn)，馬保利也曾多次在公開場合承認(rèn)。

　　Blued 最初的商業(yè)化嘗試與其他社交產(chǎn)品類似，想通過做自制內(nèi)容和廣告獲得變現(xiàn)。自制內(nèi)容上，Blued 曾嘗試過 UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容），但這種模式變現(xiàn)路徑漫長、難以快速規(guī)模化復(fù)制，且作品很難直接登陸到主流視頻平臺，內(nèi)容分發(fā)難題很大程度上限制了會員付費(fèi)和廣告收入的可能性。

　　因此，依靠出售虛擬禮品獲得收益的直播打賞，就成為 Blued 最重要的“現(xiàn)金奶牛”，更改變了其商業(yè)境遇。然而硬幣從來都是兩邊的，過于單一的變現(xiàn)模式也是 Blued 的一個隱患。

　　況且，就直播業(yè)務(wù)的內(nèi)在邏輯上，Blued 也存在著一些硬傷。有行業(yè)從業(yè)者對《一點(diǎn)財經(jīng)》分析稱，有三大問題會對 Blued 的直播業(yè)務(wù)未來產(chǎn)生重大影響：

　　1、Blued 不與主播直接簽約，而是通過第三方公會（主播們的經(jīng)紀(jì)公司），后根據(jù)合作協(xié)議進(jìn)行收益分成。但這種直播公會的國際認(rèn)知很弱，不具備復(fù)制性，Blued 須另外謀求盈利方式。

　　2、直播打賞貢獻(xiàn)了絕對利潤，但隨著業(yè)務(wù)的快速增長，收益分成也水漲船高。招股書顯示，2019 年全年，這項(xiàng)費(fèi)用高達(dá) 4.4 億元，占平臺總收入成本的 58.4%，在一定程度上拖了盈利后腿。

　　3、基礎(chǔ)內(nèi)容審核團(tuán)隊過重，增加了 Blued 的運(yùn)營成本，一家以科技驅(qū)動的新興企業(yè)，該團(tuán)隊人數(shù)占公司總?cè)藬?shù)的 25%，竟與技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊相當(dāng)，多少有些令人不可思議。

　　或許 Blued 同樣意識到了這一點(diǎn)，因此在發(fā)展直播業(yè)務(wù)的過程中，平臺也在尋求更多變現(xiàn)路徑，如 LBS（基于地理定位的服務(wù)）通訊社交、社群電商，以及健康、家庭計劃等板塊。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示：付費(fèi)會員成為 Blued 排位第二的收入來源。Blued 會員功能包含傳統(tǒng)社交應(yīng)用的一些功能，例如尊貴會員顯示、去廣告、個性化主頁和定制聊天背景等等；另有部分與騰訊 QQ 極為相似的會員功能：隱藏距離、在線隱身、高級篩選等。

　　2018 年、2019 年及 2020 年 Q1，Blued 會員收入分別達(dá)到 471.7 萬元，3673.8 萬元和 1501.3 萬元，同期占比總收入為 0.9%，4.8% 和 7.2%。從這一數(shù)字增長來看，Blued 會員業(yè)務(wù)雖然收入貢獻(xiàn)還遠(yuǎn)不能與直播相比，但其貢獻(xiàn)度正在迅速提升。

　　至于其他相關(guān)業(yè)務(wù)的說明，或許是因?yàn)閿?shù)據(jù)還太少，因此在招股書中體現(xiàn)極少，可見目前這些摸索尚未形成變現(xiàn)“通路”。

　　總體而言，Blued 擁有高于其他社交應(yīng)用的變現(xiàn)能力以及較強(qiáng)的用戶粘性，然而過度依賴“直播打賞”，總會讓人捏著一把汗。畢竟，直播風(fēng)口的紅利不會一直延續(xù)下去。

　　024900 萬性少數(shù)派用戶，見頂了嗎？

　　社交說到底是一門“人”的生意。

　　構(gòu)成社交的三個核心要素：用戶（關(guān)系網(wǎng)）、信息（人為生產(chǎn)）、互動（用戶與用戶、用戶與平臺），人是串聯(lián)這三個核心要素的關(guān)鍵。

　　“Blued 在‘圈子’內(nèi)的認(rèn)知很高，我身邊這類朋友幾乎都是它的用戶，似乎沒有不知道的，大家基本都是朋友推薦的，說有這樣一款產(chǎn)品做了很多年了，用著還行”。

　　《一點(diǎn)財經(jīng)》通過采訪一些圈內(nèi)人士了解到藍(lán)城兄弟的 Blued 在性少數(shù)派人群中是類似于微信一樣的存在，普及率非常高。

　　從用戶黏性上來，Blued 在 Avg MAU（平均月活躍用戶數(shù)）、Avg DAU（平均日活躍用戶數(shù)）兩項(xiàng)指標(biāo)上可圈可點(diǎn)，截至 2020 年 Q1：MAU 實(shí)現(xiàn)連續(xù)增長，月活數(shù)已達(dá) 600 萬人；DAU 表現(xiàn)平穩(wěn)，日活數(shù) 250 萬人。用戶日均停留時長超一小時，每日打開 APP 次數(shù)平均超 16 次，次月的留存率更高達(dá) 71.0%。

　　對“性少數(shù)派”人群的增長趨勢，Blued 在招股書中引用了調(diào)研機(jī)構(gòu) Frost&Sullivan 的相關(guān)報告：2018 年，全球 LGBTQ 人口約為 4.5 億人，預(yù)計到 2023 年將增長至 5.91 億人，占總?cè)丝诘?7.4%，而 2018 年占總?cè)丝诘?5.9%。

　　2014 年和 2018 年，亞洲和北美的 LGBTQ 人口合計占全球 LGBTQ 人口的 70% 以上，預(yù)計 2023 年將占全球 LGBTQ 人口的 75% 以上。

　　已經(jīng)擁有 4900 萬注冊用戶的 Blued 想要描繪的是這一領(lǐng)域還有極大的用戶增長空間。這并不難理解，社交產(chǎn)品想要講好“故事”，其核心永遠(yuǎn)是用戶基礎(chǔ)規(guī)模，一旦新增用戶進(jìn)入放緩，再好的變現(xiàn)方式也擋不住商業(yè)成長邏輯的坍塌。

　　經(jīng)過 20 年的發(fā)展歷程，Blued 已基本擄獲了國內(nèi)該群體的用戶。某種角度上，這也意味著 Blued 在用戶規(guī)模上或已“見頂”，新增成為擺在 Blued 面前亟待解決的首要問題。

　　同樣是解決“人”的問題，市場常規(guī)做法是：要么橫向擴(kuò)展，與大的流量方打通，嵌入更多生活場景；要么就是縱向精耕，在差異化服務(wù)上下功夫，從其他社交平臺搶占用戶，比如同品類的 Grindr、Hornet 等，甚至是受眾更廣泛的陌生人社交產(chǎn)品陌陌（含探探）。

　　APP 界面改版、產(chǎn)品功能完善、建立公益基金、倡導(dǎo)“滿足特殊群體在社交網(wǎng)絡(luò)、信息共享、娛樂、健康和健康以及為人父母方面的需求”……，招股書中 Blued 的各種表述，顯然是希望在性少數(shù)派人群中繼續(xù)垂直深耕。

　　實(shí)際上，藍(lán)海兄弟邁入資本市場成為上市公司也能夠推動其在性少數(shù)派人群里繼續(xù)擴(kuò)大聲量，而掛牌納斯達(dá)克或許也將使 Blued 在海外市場俘獲更多用戶。

　　03Blued 會在寡頭之外破壁嗎？

　　2017 年起，Blued 便在海外市場已有所行動。

　　招股書顯示，截至 2020 年 Q1，Blued 的用戶遍布 210 個國家和地區(qū)，中國以外的國家和地區(qū) MAU 占總月活用戶的 49%。

　　受限于當(dāng)?shù)厝宋摹⒄摺⒆诮痰榷嘀卦颍珺lued 海外淘金能力遠(yuǎn)比不上國內(nèi)。2018 年、2019 年和 2020 年 Q1，由中國以外的用戶所產(chǎn)生的收益貢獻(xiàn)，占總體的 3.4%、6.6% 和 9.9%。

　　目前 Blued 國內(nèi)版和國際版中的用戶信息，似乎尚未相通。想要擴(kuò)大海外市場的收入，Blued 首先要對當(dāng)?shù)赜脩粜枨筮M(jìn)行深入研究，之后再決定是否要建立海外運(yùn)營團(tuán)隊，這不僅需要投入更多人力、物力和資金，同時也需要花費(fèi)更長的時間周期。

　　加大對海外市場的投入，成為 Blued 突破用戶“天花板”的重要舉措之一。正因如此，盡管眼下顯然并非上市的好時機(jī)，然后已獲 7 輪融資的 Blued，真的已經(jīng)到了不得不上市的時刻。

　　對于募集資金的投向，馬保利在《致投資者的信》中表示，“上市是我們漫長旅程中的一個重要里程碑。作為一家上市公司，我們將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)展品牌，改善公司治理，并為 LGBTQ 社區(qū)優(yōu)化我們的產(chǎn)品和服務(wù)。”

　　不過，在海外市場，藍(lán)海兄弟會遭遇遠(yuǎn)比國內(nèi)對手強(qiáng)大的競爭者，比如 Grindr。根據(jù)推算，Grindr 的平臺注冊用戶總數(shù)大概在 1 億人左右。活躍用戶主要分布在歐美等發(fā)達(dá)國家地區(qū)，同時 Grindr 正大力推廣東南亞、俄羅斯等市場的布局。

　　Grindr 成立于 2009 年，2016 年被昆侖萬維（300418.SZ）以 9300 萬美元的價格收購。昆侖萬維曾于 2018 年計劃推動 Grindr 在美 IPO，然而其對 Grindr 股權(quán)的控制引起美國隱私倡導(dǎo)者的擔(dān)憂，在與美國外資投資審查委員會（CFIUS）溝通未果的情況下作罷。

　　根據(jù)昆侖萬維 2020 年 6 月 12 日發(fā)布的公告，公司已同意將其旗下 Grindr 平臺轉(zhuǎn)讓給 San Vicente Acquisition LLC，通過分拆重啟 IPO 之路。倘若上市成功，彈藥更加充足的 Grindr 將成為 Blued 海外布局的最大路障。

　　國內(nèi)現(xiàn)有市場中，同樣是個殘酷的競技場。從市占角度來看，Blued 在國內(nèi)已算絕對的頭部，但如若像陌陌這樣的“陌生人”社交平臺開始發(fā)力，恐怕 Blued 未必有能力招架。

　　陌陌在 2020 年 Q1 財報中披露，盡管同比、環(huán)比均有小幅下滑，但其主 APP 的 MAU 月活用戶仍高達(dá) 1.080 億人。平臺通過直播、游戲、“驚喜夜”明星盛典等更豐富的服務(wù)，不斷增強(qiáng)用戶黏性。

　　已經(jīng)擁有豐富的細(xì)分人群和小眾社交運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的陌陌想要開辟服務(wù)性少數(shù)人群的新戰(zhàn)場，搶占 Blued 已有用戶，也不是不可能的。

　　另一方面，Blued 還要防范的是，隨著用戶之間的深入了解和交流，“陌生人”最終變?yōu)槭烊撕螅瑯O有可能轉(zhuǎn)移社交陣地，這將造成平臺活躍用戶的流失。

　　以上種種問題，都將會是橫亙在 Blued 面前的障礙，無論上市與否。

　　04結(jié)語

　　投資期限過長，業(yè)務(wù)又面臨“天花板”和強(qiáng)勁對手，Blued 想要獲得更高的估值其實(shí)并沒有那么容易，投資方退出壓力也就可想而知了。另一方面，外界最為憂心的是，除了直播打賞之外，Blued 其他現(xiàn)有業(yè)務(wù)尚未探索出清晰的盈利模式。

　　此時的 Blued，除了進(jìn)一步開疆?dāng)U土之外，或許也是受到了來自資方的退出壓力，可能美股是一個相對合適的選擇。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的同志社交Blued赴美上市背后的危与机的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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