騰訊新聞作者馬圓圓

　　7 月 20 日，國內 AI 芯片設計企業寒武紀正式登陸科創板，截止下午收盤，股價暴漲近 230%，報收 212.40 元，市值 849.81 億。

　　招股書顯示，寒武紀目前的核心業務為終端智能處理器 IP 授權、云端智能芯片及加速卡、智能計算集群系統。2017 年-2019 年，公司營收分別為 784.33 萬元、1.17 億元和 4.44 億元，利潤則為-3.81 億元、-4104.65 萬元及-11.79 億元。

　　寒武紀為中科院旗下初創公司，2016 年 2 月由陳天石、陳云霽兄弟創立。兩兄弟均畢業于中科大少年班，陳天石的研究方向是人工智能算法，現任寒武紀董事長兼總經理；陳云霽則主攻計算機芯片，現兼任寒武紀首席科學家。

　　從招股說明書來看，陳天石直接持有寒武紀 33.19% 的股份，為第一大股東，亦是公司實際控制人。據公開報道，陳天石之所以將公司取名為“寒武紀”，是希望用地質學上生命大爆發時代來比喻人工智能的未來。

　　寒武紀上市前進行了多輪融資，其投資方包括，國投創業、阿里創投、聯想創投、元禾原點、科大訊飛等 32 家機構，最后一輪融資估值達 25 億美元。

　　2016 年，寒武紀開發了全球首款商用終端智能處理器 IP 產品寒武紀 1A，該 NPU 于 2017 年被集成到華為麒麟 970 手機芯片中。招股書顯示，2017 年到 2018 年，面向華為海思的終端智能處理器 IP 業務，占寒武紀總營收的 98.95% 和 99.69%，幾乎是全部營收。

　　但 2019 年，華為麒麟 990 和麒麟 810 處理器 AI 模塊轉向自研。被華為棄用后，寒武紀的 IP 授權業務占總營收的比重直線下降至 15.49%。

　　逐漸失去大客戶華為讓寒武紀的商業模式受到多方質疑，也給公司上市蒙上了陰影。此后，寒武紀的業務逐漸轉向 To G 領域，主要收入來源變成了智能計算系統集成，最大的客戶是政府項目。

　　AI 芯片行業需要巨量的研發投入，最大特點是“成本前置，收益后置”。2017-2019 年，寒武紀研發投入占營收比例分別達到 380.73%、205.18%、122.32%，這使其創辦以來一直處于虧損狀態，亟需補充彈藥。

　　好在今年 3 月 26 日，寒武紀科創板申請獲得受理，此后上市通道一路“綠燈”：4 月 10 日進入問詢階段、6 月 2 日上會、6 月 23 日注冊生效、7 月 8 日新股申購、7 月 20 日正式敲鐘上市。寒武紀不到四個月便成功上市，速度僅次于晶圓代工企業中芯國際。

　　不過，成功上市的寒武紀并沒有完全上岸。

　　一來，AI 芯片行業極為燒錢，寒武紀上市所融資金無法支撐太久。

　　根據招股書顯示，寒武紀此次募集的資金將全部用于與公司主營業務相關的項目，即新一代云端訓練芯片及系統項目、新一代云端推理芯片及系統項目、新一代邊緣端人工智能芯片及系統項目以及補充流動資金。

　　而寒武紀目前強調的“云邊端”一體化布局，也需要巨量資金投入。寒武紀在上交所的回復函中表示“初步估計未來 3 年內，除募集資金以外，仍需 30-36 億元資金投入研發項目”。這一缺口將考驗寒武紀業務本身的造血能力。

　　二來，AI 芯片行業競爭激烈，僅成立四年的寒武紀面臨全方位考驗。

　　寒武紀與曾經的客戶華為海思，在終端、云端、邊緣端人工智能芯片等領域均存在直接競爭關系，海思背靠華為旗下服務器、手機等終端市場，相較寒武紀優勢不小。

　　除了華為海思之外，百度、阿里巴巴、紫光展銳等國內科技巨頭，地平線、云天勵飛等專注 AI 芯片的初創企業，以及英偉達、英特爾等國際科技巨頭，亦在 AI 芯片領域廣泛布局。

　　寒武紀所處的 AI 芯片行業市場廣闊。根據市場調研公司 Tractica 的研究報告，人工智能芯片市場規模將由 2019 年的 110 億美元增長到 2025 年的 726 億美元。其中，國內市場規模將保持 40%-50% 的增長速度，預計 2023 年可突破 500 億元，2024 年將達到 785 億元。

　　但是寒武紀的收入構成仍來源于少數大客戶。2019 年，寒武紀智能計算集群系統占總營收比重為 66.7%，此項收入全部來自西安灃東儀享科技服務有限公司、上海腦科學與腦類研究中心和珠海市橫琴新區管理委員會商務局三家客戶。寒武紀需要找到市場突破口，來支撐公司未來的增長。

　　“上市并非上岸，寒武紀才剛剛起航”，寒武紀創始人陳天石對公司上市表現得異常冷靜。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的上市首日大涨230%，但“AI芯片第一股”寒武纪还未完全上岸的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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