文/陳鄧新

　　來(lái)源：鋅刻度（ID：znkedu）

　　美股科技巨頭的排位賽，奈飛成為了旁觀者。

　　一兩年前，流媒體巨頭奈飛還在牌桌上，與社交巨頭 Facebook、手機(jī)蘋果、電商售巨頭亞馬遜一起合稱為 FAANG，百度百科顯示這曾經(jīng)是美國(guó)資本市場(chǎng)上五大最受歡迎科技股的首字母縮寫。

　　如今，奈飛似乎失去了入席的資格。

　　高盛用微軟取代了奈飛重新定義為 FAAMG，這個(gè)關(guān)鍵詞當(dāng)下在華爾街深得人心，日前高盛用五個(gè)“New record（新紀(jì)錄）”來(lái)稱贊 FAAMG 市值不斷創(chuàng)新高。

　　事實(shí)上，過去十年，奈飛上漲超過 30 倍；過去五年，奈飛 5 年上漲超過 3.5 倍；然而近一兩年奈飛缺乏后勁，而昔日比肩的小伙伴早已一騎絕塵：蘋果市值相當(dāng)于 8 個(gè)奈飛、亞馬遜市值相當(dāng)于 7.5 個(gè)奈飛、谷歌市值相當(dāng)于 5 個(gè)奈飛、Facebook 市值相當(dāng)于 3 個(gè)奈飛。

　　需要注意的是，截至 2020 年 7 月 31 日，蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook 與奈飛的 2020 年第二季度財(cái)報(bào)都公布了，奈飛的營(yíng)業(yè)收入增速僅次于亞馬遜，而凈利潤(rùn)增速最高。

　　為何華爾街不再青睞業(yè)績(jī)不差的奈飛？奈飛手中還有翻盤的籌碼嗎？

　　走不出市值遭受重錘的陰霾

　　“奈飛掉隊(duì)不是一兩天了。”美股投資者嚴(yán)子博對(duì)鋅刻度如是說。

　　身處長(zhǎng)沙的嚴(yán)子博是一名長(zhǎng)期外貿(mào)從業(yè)者，2014 年被A股大牛市吸引成為投資者，彼時(shí)朋友建議買點(diǎn)美股，遂又跟著朋友開了美股賬戶。

　　“買的第一只美股就是亞馬遜，畢竟工作中比較熟悉。”嚴(yán)子博其所在的公司 2012 年秋季入駐了亞馬遜平臺(tái)，早早就意識(shí)到電商的魅力，“那時(shí)阿里巴巴還沒有去美國(guó)上市，不然一并買了。”

　　嚴(yán)子博對(duì)鋅刻度回憶了過去：“2013~2018 年，F(xiàn)AANG 那是華爾街最受歡迎的上市公司，就在同花順、雪球上都可時(shí)常看到 FAANG 這個(gè)關(guān)鍵詞，如今少見了，同花順推送的美股五大科技股直接說成蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook，奈飛從體量上就與它們差了好大一截。”

　　截至 2020 年 7 月 31 日，蘋果市值高達(dá) 1.67 萬(wàn)億美元、亞馬遜市值高達(dá) 1.52 億萬(wàn)億美元，谷歌市值高達(dá) 1.05 萬(wàn)億美元，F(xiàn)acebook 市值為 6686.38 億美元，而奈飛市值僅有 2142.45 億美元。

　　市值衡量的是資本市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的信心，在中國(guó)是互聯(lián)網(wǎng)江湖座次排名的重要籌碼，而在華爾街也不例外。

　　“在疫情爆發(fā)之前，奈飛的市值為 1600 億美元，如今漲了 25%。”某國(guó)際投行工作的彭少新向鋅刻度表示，“2018 年第四季度，蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook、奈飛等科技股都遭受重錘，但前五家從 2019 年起就走出陰影，很快就不斷創(chuàng)歷史新高，而奈飛打破 2018 年的歷史新高還是 2020 年 4 月，至今也不過上漲少許。”

　　簡(jiǎn)而言之，奈飛遭遇了市值天花板困境。

　　對(duì)此，彭少新如此解釋：“在激流勇進(jìn)的市場(chǎng)，你跑慢了，也是在后退，并不是說你本身一定變差了。”

　　此外，還有一個(gè)因素?zé)o法忽視：高盛在資本市場(chǎng)有舉足輕重的影響力。

　　一是，其投資了 Uber、Dropbox、阿里巴巴等一大批科技獨(dú)角獸公司，對(duì)科技公司有較為深刻的理解。高盛前 CEO 勞埃德·布蘭克芬曾自豪地宣布：“我們是一家科技公司。”

勞埃德·布蘭克芬

　　二是，其在華爾街背景深厚。知名財(cái)經(jīng)人士郎咸平曾如此描述高盛：“AIG 的一把手換成高盛的人，美林的一把手換成高盛的人，然后還有美聯(lián)銀行，也換成高盛的人，證監(jiān)會(huì)的二把手也換成高盛的人，證券交易所也換成高盛的人，期貨交易所也換成高盛的人，甚至兩任的財(cái)政部長(zhǎng)都是高盛的人。”

　　一邊是市值前行艱難，一邊是高盛看衰，奈飛在巨頭之列中自然逐漸尷尬。

　　核心業(yè)務(wù)遭搶食，奈飛束手無(wú)策？

　　高盛之所以看衰，究其原因?yàn)樘O果、亞馬遜、微軟、谷歌、Facebook 的市值邁過 2000 億美元市值大關(guān)之后，可持續(xù)向 5000 億美元、上萬(wàn)億美元、1.5 萬(wàn)億美元不斷挺進(jìn)，但偏偏奈飛卻不行。

　　某公募基金公司執(zhí)行董事劉旭凌對(duì)鋅刻度這樣解釋道：“營(yíng)業(yè)收入增速、凈利潤(rùn)增速的確很重要，但僅憑業(yè)績(jī)想市值不斷沖關(guān)，是不行的。

　　你看看那幾個(gè)大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司，它們要么能覆蓋多個(gè)產(chǎn)業(yè)最核心的部分，譬如微軟，大部分電腦的系統(tǒng)還是 Windows，辦公軟件 Office 全球份額最大；要么能壟斷一個(gè)領(lǐng)域，譬如亞馬遜在海外電商市場(chǎng)具有無(wú)可爭(zhēng)議的地位；要么成為引領(lǐng)一個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿，且擁有極強(qiáng)的利潤(rùn)與寬闊的護(hù)城河，譬如蘋果。”

　　“百億美元市值可以靠故事，千億美元市值還要拼業(yè)績(jī)，萬(wàn)億美元市值需要統(tǒng)治力匹配，萬(wàn)億以上美元市值則需要無(wú)限的想象空間。”

　　上述條件，奈飛一個(gè)都不完全具備，最接近的是“成為引領(lǐng)一個(gè)行業(yè)的標(biāo)桿”，但其護(hù)城河不夠?qū)挕⑺幍男袠I(yè)壁壘不夠高。

　　奈飛的打法是以內(nèi)容驅(qū)動(dòng)，渴望打造全球最大的視頻內(nèi)容源，從而滾雪球般做大用戶規(guī)模，并轉(zhuǎn)化為引付費(fèi)用戶。

　　一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士稱：“奈飛打法的核心要素有兩個(gè)：IP 與金錢，但這兩個(gè)核心要素并不具有稀缺性與獨(dú)有性，要對(duì)標(biāo)其實(shí)較為容易。奈飛之前的高速增長(zhǎng)早已引起其他巨頭的垂涎，紛紛跨界而來(lái)切蛋糕。”

　　亞馬遜推出 Amazon Prime，蘋果推出 Apple TV +，F(xiàn)acebook 與谷歌也在視頻方向發(fā)力，而迪士尼更是以 Hulu、ESPN+ 與 Disney+ 三大流媒體矩陣與奈飛叫板，HBO 也沒有坐以旁觀，推出了 HBO Max，后者擁有《權(quán)力的游戲》《生活大爆炸》等膾炙人口的 IP。

迪士尼 Disney+ 手握漫威等 IP

　　事實(shí)上，不算中國(guó)的話，奈飛有七八個(gè)強(qiáng)力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些對(duì)手有的掌握流量入口，有的手握 IP 資源，有的把控渠道，有的財(cái)大氣粗。

　　譬如亞馬遜 2020 年內(nèi)容投入預(yù)計(jì) 70 億美元，遠(yuǎn)高于奈飛的 20 億美元，奈飛首席財(cái)務(wù)官斯賓塞·諾依曼表示：“2020 年將依舊保持在 20 億美元這個(gè)水平，其實(shí)這是很大的一個(gè)數(shù)字了。”

　　資本市場(chǎng)：特斯拉向上，奈飛向下　　

　　從這個(gè)角度看，奈飛面對(duì)稟賦各異的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，市值前行的確太難了。

　　“奈飛本身很優(yōu)秀，但是僅僅限于流媒體市場(chǎng)，且市場(chǎng)份額正在被蠶食，這個(gè)背景難以支撐公司市值再上一個(gè)或多個(gè)臺(tái)階。”劉旭凌稱。

　　劉旭凌認(rèn)為，在各路巨頭加持之下，高品質(zhì)內(nèi)容可能呈現(xiàn)百花齊放的狀態(tài)，這意味著消費(fèi)者擁有選擇權(quán)，隨著付費(fèi)價(jià)格變動(dòng)、付費(fèi)內(nèi)容更迭，可在各大流媒體平臺(tái)反復(fù)橫跳，如此一來(lái)就降低了對(duì)單一平臺(tái)的依賴性與黏性。

　　事實(shí)上，盡管 2020 年第二季度奈飛付費(fèi)用戶凈增長(zhǎng)僅有 270 萬(wàn)，低于此前公司預(yù)測(cè)的 500 萬(wàn)凈增長(zhǎng)，更不妙的是公司展望第三季度業(yè)績(jī)，悲觀地給出 250 萬(wàn)的數(shù)值，似乎下降趨勢(shì)無(wú)法遏制。

　　與之對(duì)應(yīng)的是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的高歌猛進(jìn)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，迪士尼 Disney + 正式上線 6 個(gè)月就新增了 5450 萬(wàn)付費(fèi)用戶，而蘋果 Apple TV + 在 2020 年 7 月的家庭平均播放時(shí)長(zhǎng)從 53 分鐘上漲至 80 分鐘，漲幅高達(dá) 51%。

　　換而言之，一方面巨頭們想彎道超車，另外一方面奈飛不愿放棄，從而雙方陷入了苦戰(zhàn)，這場(chǎng)白刃戰(zhàn)的結(jié)果尚不得知，唯一可以確認(rèn)的是巨頭們來(lái)倘若失敗了也不會(huì)傷筋動(dòng)骨，但奈飛一旦失勢(shì)則面臨生存危機(jī)。

　　對(duì)此，風(fēng)投人士郝元也表示認(rèn)同：“強(qiáng)敵環(huán)伺之下的奈飛，手中可打的牌不多，（短時(shí)間內(nèi)）看不到重回頭部的翻盤點(diǎn)在哪兒。”

　　“要說奪位，只怕特斯拉更有希望。”郝元進(jìn)一步表示，當(dāng)下特斯拉可是資本市場(chǎng)的寵兒，市值依然超過奈飛，“馬斯克有推動(dòng)特斯拉市值上漲的內(nèi)在動(dòng)力，只要市值上去了，就順理成章了。”

馬斯克

　　據(jù)國(guó)內(nèi)外主流媒體報(bào)道，馬斯克于 2018 年初制定了新的薪酬計(jì)劃，其工資為零，而獎(jiǎng)金與特斯拉市值、運(yùn)營(yíng)績(jī)效掛鉤：特斯拉授予馬斯克長(zhǎng)達(dá) 10 年的股票期權(quán)，可分 12 批行權(quán)，其中市值條件為 1500 億美元激活，每增加 500 億美元可行權(quán)一次，當(dāng)下馬斯克已獲得兩次股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。

　　屆時(shí)，高盛會(huì)不會(huì)再次定義 FAAMG？

　　應(yīng)受訪者要求，嚴(yán)子博、彭少新、劉旭凌、郝元為化名。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的资本市场巨头鄙视链：奈飞怎么就被踢出局了？的全部?jī)?nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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