圖片來源@視覺中國

　　文丨財經無忌，作者丨郝讀

　　2014 年 3 月，在確定阿里巴巴集團無法在港交所上市后，馬云去北京第一次拜訪了全國社保基金時任理事長謝旭人。

　　在馬云出發前，剛剛宣布了赴美上市決定的阿里巴巴官微，正面臨網友們的發問甚至質疑：為什么阿里不在國內上市？怎么才能買到阿里股票？

　　阿里宣布啟動赴美上市后，網友的微博評論

　　馬云沒法直接回答這些問題，盡管他一直為此努力。據參加阿里 IPO 路演的券商機構人士透露，馬云從一開始就希望阿里在A股或者港交所上市，因為他堅信阿里發展的根本在中國，也相信阿里上市之后依然有高成長性，希望讓更多中國用戶分享發展紅利。

　　后面的發展大家都知道了，由于當時A股和港交所存在制度限制，阿里最終在美國紐交所上市。五六年后，它的股價從發行價 68 美元上漲到了如今的 250 美元左右。

　　阿里上市五年股價走勢，目前阿里市值超 6800 億美元

　　阿里的 IPO 很成功，但也在馬云、A股股民的心里留下了遺憾。鮮為人知的是，在赴港上市夢碎的幾天里，馬云想到了一個替代方案：能不能邀請社保基金入股當時還未上市的螞蟻集團，從而間接讓中國用戶分享公司的發展？社保基金管的是全國老百姓的養老錢，社保基金當股東，相當于全國老百姓當股東。

　　2000 年，國家財政部撥款成立社保基金。通過投資讓社保資金增值，確實是社保基金的主要使命。

　　主動發出邀約

　　據社保基金內部人士回憶，2014 年 3 月那次拜訪，馬云提出了邀請社保基金入股螞蟻的想法。當時社保基金方面沒有表示出明顯的態度。

　　在擔任社保基金理事長前，謝旭人擔任財政部部長

　　不過，大概 2 個月后，社保基金派出當時的副理事長王忠民帶隊去螞蟻公司調研。馬云來拜訪時，王忠民并不在場。后來聽同事轉述螞蟻邀約的時候，他認為社保基金“一直在等待的機會終于出現了”。

　　當時螞蟻集團 CEO 彭蕾和 CFO 井賢棟接待了王忠民一行。這次調研，王忠民對這家公司有了整體了解，而他也成了日后促成這筆投資的“關鍵先生”。

　　在社保基金內部，權益投資主要分為三個方向：首先是股權投資，其次是二級市場投資，然后是私募股權投資。2003 年，王忠民擔任社保基金股權投資部的主任，2004 年升任副理事長之后，股權投資也一直由他主管。

　　社保基金內部人士評價，王忠民的投資視野、判斷力、魄力都很出眾。他一直以來的主張是，社保基金要做出好的投資業績，必須看中國經濟未來的增長在哪，不能只投國企和傳統產業。所以他才會在聽到螞蟻邀約入股時認為機會來了。

　　社保基金曾公開曬過投資成績單--年均收益率約為8%。對于最看重安全的基金來說，這個戰績已經不錯。但他們不想止步于此。

　　“要政策，不要特批”

　　螞蟻想讓社保基金入股，讓全國人民做股東，但這個想法當時在實操層面其實不可行。根據當時對社保基金投資范圍的規定，社保基金不能直接投資民營企業，只能投資中央直管的央企，即使要投地方國企，都得走國務院單項特批流程。

　　這樣的規定無可厚非，社保基金管的錢是全國人民的養老錢，所以穩妥、安全是第一位的。而投資央企無疑是最穩妥、安全的，即使出問題也還有國家兜底。

　　不過，社保基金方面卻從螞蟻的入股邀請里看到了爭取政策的機會。要有更好投資業績、要投資新經濟領域，必須得到政策允許擴大投資范圍。這是社保基金此前就有的想法。以入股螞蟻為契機，去爭取政策支持，也許可以試試。

　　2014 年夏天，螞蟻集團啟動了A輪融資，一眾大公司、投資機構紛至沓來，希望入股。只有社保基金，是被主動邀請的一家。

　　王忠民 5 月那次參觀之后，社保基金內部也決定考慮這次入股。但當時政策限制還在，第一次投資民企是否要走國務院特批？王忠民對此態度堅決，“要做就大大方方地做，要政策，不要特批。”

　　此后，社保基金向其主管部門財政部、國務院進行了多次匯報，做了大量的準備工作。這筆投資從發起邀約到最終敲定，歷時一年多。

　　某參與了螞蟻A輪融資的公司的投資人回憶說，其他股東的入股談判非常快，2014 年 11 月已經全部談完，只有社保基金一家一直懸而未決。

　　2015 年 4 月 2 日，好消息傳來。國務院常務會議決定，適當擴大全國社保基金投資范圍：將基金直接股權投資的范圍，從中央管理企業的改制或改革試點項目，擴大到中央企業及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業包括優質民營企業。

　　社保基金的雙重優待

　　2015 年 4 月底，王忠民帶著剛落地的新政策再次帶隊到杭州。這一次，他需要對螞蟻做正式的盡職調查。半個月后，社保基金理事長謝旭人帶隊再一次來到杭州，做最終談判。這次會議最終敲定了這筆投資，螞蟻給到社保基金的兩重優待也驚呆了其他外部股東：

　　第一重優待，最大的外部投資份額。在A輪融資中，社保基金拿到的入股份額是5%。中國人保、國開行、中國人壽等其他外部股東入股金額都是 9 億元，占比還不到1%。

　　第二重優待，給到社保基金“獨家折扣”。知情人士表示，至少在 9 折以上。給到個別股東“折扣價”，并且這么大幅度，這在任何股權投資里都是很罕見的。不僅其他外部股東有微詞，螞蟻內部也有分歧，畢竟動輒就是十幾億的真金白銀。

　　2015 年 7 月，螞蟻A輪融資完成并對外宣布。公開信息顯示，社保基金以 78 億人民幣入股，占比5%。2018 年 10 月，王忠民在公開場合透露，這筆投資價值已經超 500 億元，相當于浮盈 420 多億元。投資螞蟻，成了社保基金史上收益率最高的股權投資。

　　按照中國 13 億人社保參保就算，這筆投資讓每個中國人的社保賬戶里多了 32 塊錢。有網友因此調侃說，交過社保自己就是螞蟻股東。將來如果螞蟻成功上市，市值增加這一數字也將被刷新。

　　下一只螞蟻

　　2020 年 7 月 20 日，螞蟻集團對外宣布，啟動在A股科創板和港交所同步尋求上市的計劃。這是第一個在國內首發上市的互聯網巨頭公司。未來，1.6 億A股股民在家門口就可以購買螞蟻股票，分享這家公司的成長紅利。

　　熟悉A股市場的人士認為，螞蟻愿意在A股上市具有風向標意義。這意味著，A股無論在制度設計、資金體量上都已經做好了承載超級獨角獸企業的準備。未來應該會有更多的獨角獸企業效仿螞蟻，將A股作為上市首選地。

　　社保基金入股螞蟻、螞蟻在A股上市，彌補了阿里 6 年前不能在A股上市的遺憾，也讓螞蟻更像一家“國民企業”。

　　入股螞蟻，是社保基金直接投資民營企業的第一單，也是目前唯一一單。2016 年，謝旭人退休。2017 年，王忠民退休。

　　有投資人士分析，社保基金因為資金的特殊性，最看重被投企業的安全性、確定性，然后是高成長性。同時，社保基金入股會產生政府、民眾背書效應，因此被投公司本身必須有良好的品牌聲譽。國內同時符合這些要求的公司，比較稀有。但對社保基金來說，投資新經濟公司已經有了政策支持，未來無疑有了更大的發揮空間。

總結

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