大家好！今天讓小編來大家介紹下關于德邦證券秋季策略會：三季度會逐步形成經濟底和盈利底，信心也會得到修復的問題，以下是小編對此問題的歸納整理，讓我們一起來看看吧。

財聯社8月30日訊（記者 肖斐歆）2023年8月28日，為期四天的“德邦證券2023年秋季經濟與投資峰會”在深圳正式開幕。本次峰會邀請了數位重磅政策專家、近百位產業專家以及500家上市公司高管。

本次峰會設主會場和九大特色分會場，主論壇由德邦證券總裁總裁助理兼研究所所長任志強主持開幕，德邦證券首席經濟學家蘆哲、德邦證券研究所副所長兼策略首席分析師吳開達分別闡述了對后續市場的看法。在九大特色分會場中，峰會邀請了眾多來自不同產業的專家分享了各自領域的前沿觀點。

德邦證券目前已建立近200人的研究及銷售團隊，涵蓋26個研究小組，實現了重點領域全覆蓋。此次經濟與投資峰會，各位業界大咖又會帶來怎樣的真知灼見？

蘆哲：從錯位到共振的中美經濟周期

德邦證券首席經濟學家蘆哲就自上而下的宏觀經濟角度對經濟走勢和后續市場的變化進行了研判。

到目前為止，市場表現跟年初股強債弱、中國走勢會好于海外的預期有一定的落差和不同，正是預期差導致市場這種變化和行為的出現。蘆哲團隊認為，無論是中國的經濟周期還是美國海外的經濟周期與目前市場預判有何差別，都需要予以持續關注，新的預期差可能就是新的市場機遇。

在國內一系列穩經濟增長的措施和手段中，其中一個積極變化是債務風險化解，這也是所有政策領域里相對來說進展最快的一系列政策。蘆哲指出，無論是特殊置換債還是銀行幫助地方政府化解債務，包括專項債借款中央對地方的支持，都使得短期債務爆雷的可能性在明顯降低，這也是市場最關注的中國經濟系統性風險。在固收市場上，收益債的信用差明顯收窄，高收益債的價格上行也可以瞥見市場對于尾部風險降低的信心。

而增量型政策通常會采取小步快跑的方式。蘆哲表示，例如優化地產政策，一定會一步步調整，并不一定一步到位。大方向來說，各類都會朝著更優滿足合理改善需求的方向進行漸進調整。

增量的財政政策方面，短期可以看到專項債的使用節奏和發行節奏盡量的加快，后續不排除財政和貨幣在城中村改造過程中擴大規模、擴大PSL供給量，擴大特別國債的可能性，用來支持長周期和重大項目的建設。

消費端，解決收入端，個稅調整政策等也都在路上。“中國經濟已經明顯的觸底，只是環比向上的速率問題。市場也在修復對經濟預期和政策預期的變化，與年初不同的是，市場的理性度和耐性有所加強。”

蘆哲認為，市場中美經濟周期的差異在今年表現明顯，但國內經濟見底和穩增長政策加碼在路上的機遇與美國必然還會經歷金融風險和經濟風險的釋放，后續確實有可能出現中國向上和美國的向下在2024年達到交叉的情況。

吳開達：三周期共振，雖遲但到

德邦證券研究所副所長兼策略首席分析師吳開達認為，現在三周期共振，經濟會逐步觸底回升，政策已經轉變積極，包括活躍資本市場、房地產政策優化以及一攬子化債方案等，疊加中美政治緩和的情況下，大的切換雖遲但到。

“政策底、市場底是最難熬的階段，既是磨底也是磨人。但也要先等政策底、市場底，再等盈利底和經濟底。”吳開達表示，三季度逐步會形成經濟底和盈利底，投資者的信心也會得到修復。

在中美制造業企業庫存周期觸底、政治局會議釋放出積極信號的背景下，投資者不應過度悲觀，而在這種環境下挖掘一些符合未來增量的投資機會。結構上，吳開達團隊更青睞與全球制造業需求回暖緊密相連的強宏觀資產/板塊，下半年重視代表著中國經濟活力的恒生科技及大消費。

具體而言，從估值情況來看，大消費板塊多數行業估值仍處于2010年以來50%分位以下；從盈利情況來看，以預期的行業盈利增速情況作為輔助參考，目前市場對于大消費23年的盈利預期多為雙位數增長，社會服務、商貿零售增速預期較23年7月有所下修，而交通運輸則進一步顯著上修；從基金持倉情況來看，Q2大消費板塊中食品飲料下降較為顯著。

吳開達提出，本輪活躍資本市場更重要的是投資端、融資端和交易端的平衡，重新確定整個市場的定價權以及給哪些公司激勵引導，其中的一個關鍵詞是“扶優限劣”。從融資端方面來看，扶優限劣對偏概念、偏炒作、偏圈錢的公司融資會越來越嚴格，對基本面優秀的公司、回報股東的公司鼓勵支持也會越來越好。包括IPO、退市層面或會有一攬子系統性重大改革。

來源：財聯社

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總結

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