北京時間8月8日凌晨2點，中國智能汽車公司小鵬汽車正式向美國證監會提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為“XPEV”，承銷商包括美銀證券、瑞信、摩根大通等。

王興曾預言，國內造車新勢力中剩下有三家，分別是蔚來、理想、小鵬。隨著蔚來、理想先后上市，小鵬也將奔赴美股。造車新勢力三強，即將正式相遇美股。

小鵬汽車是一家掌握從設計、研發到制造全產業環節的智能汽車公司。截止2020年7月底，小鵬汽車累計交付量達20707輛，在造車新勢力中排名領先。小鵬汽車也是造車新勢力中唯一一家同時研發兩大平臺，并基于此開發出SUV、轎車兩種車型公司。同時，小鵬汽車是國內造車新勢力中第一家自主研發出自動駕駛軟件（硬件基于英偉達Xavier，Xavier支持L3級別自動駕駛），并將其商業化的公司。

與蔚來定位豪華車，主打服務體系；理想主打增程式，解決電動車里程焦慮不同。小鵬定位為中高端電動車，致力為成為高性價比的智能化汽車，其汽車電子電氣架構最接近特斯拉，主打智能化。小鵬P7智尊版本，硬件可實現L3自動駕駛，搭載Xavier芯片，算力30tops，較同行的MobileyeQ4高出10倍以上。在智能交互與互聯方面，由于背靠阿里，能更快速導入相關小程序，創造智能化應用場景。今年旗艦車型P7上市，提升銷量及口碑，后續每年將推一款新車型，且公司采用直營+加盟模式，門店已超過141家。

以下是IPO解讀部分：

1.融資估值：IPO暫未定價，融資額度未確認（1億美金為占位符，最終融資額度暫未確認)。IPO前，小鵬汽車完成阿里、高瓴、紅杉等領投超9億美元C+和C++輪融資，估值未披露。

2.行業：小鵬汽車定位于中高端電動車，根據IHS市場報告預測，2019年，中高端電動車銷量為40萬臺，市場銷量占比為47.2%，預計2025年，中高端純電動車銷量將達到180萬輛，中高端純電動車市場年化復合增速為23.2%。

3.競爭力方面：截止2020年7月，小鵬汽車累計交付量達20707輛，總銷量在造車新勢力中排名領先。當前小鵬擁有自研的自動駕駛軟件平臺Xpilot，是國內領先的自動駕駛智能汽車公司。

4.財務方面：2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長逾238倍，服務及其他收入1.5億，較2018年增長26倍。此外，小鵬汽車2019年研發投入為20.7億，全年凈虧損36.9億。2020年上半年，小鵬汽車營收為10.03億人民幣，毛利為-3611.6萬，毛利率為-3.6%同比大幅收窄（2019年同期為-38.23%），研發投入6.3億，上半年凈虧損7.95億。

5.股東方面：IPO前，小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%為最大股東，阿里持股14.4%為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本。此外，小鵬汽車在近一月完成合計超9億美元投資，阿里巴巴、高瓴、紅杉、卡塔爾投資局等均參與其中。

一、行業：差異化競爭，錨定國內消費量最大的中高端智能汽車市場

乘用車市場來看，中國目前擁有全球最大的乘用車市場。2019年，國內乘用車銷量為2110萬輛，預計到2025年，乘用車銷量將達到2590萬輛。從銷售分價格帶來看，中端-中高端汽車（價格位于10~30萬）銷量占比最大，約為61%。

與其他造車新勢力大多押注豪華市場不同，小鵬G3指導價在15~20萬之間，小鵬P7指導價在22.9萬~35萬之間。小鵬主力車型全部落在國內銷量最大的中高端乘用車市場，價格上，與其他造車新勢力差異化競爭。

電動車市場來看，IHS市場報告顯示，2019年國內純電汽車銷量為90萬輛，預計2025年國內純電汽車銷量將達到420萬輛。2019年，中高端電動車銷量為40萬臺，市場銷量占比為47.2%，預計2025年，中高端純電動車銷量將達到180萬輛。

小鵬汽車價格即位于中高端電動車區間，根據IHS市場報告預測，2019~2025，中高端純電動車銷量年化復合增速為23.2%。

二、仍處于虧損狀態，研發投入大是主要原因之一

2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長逾238倍，毛利為-5.58億，小鵬汽車2019年研發投入為20.7億，全年凈虧損36.9億。

2020年上半年，小鵬汽車營收為10.03億人民幣，毛利為-3611.6萬，毛利率為-3.6%同比大幅收窄（2019年同期為-38.23%），研發投入6.3億，上半年凈虧損7.95億。

在汽車銷量方面，小鵬汽車上半年交付5489輛，較去年同期7165輛有所下滑，主要原因受兩方面的影響，一是由于首款車G3在2018年全年及19年一季度訂單集中到2019年Q2交付，該季度G3銷量6723輛，導致基數較高；二是2020年上半年的汽車銷量受到了新冠疫情的負面影響。

此前小鵬汽車的銷量主要來自G3，G3成為2019年中國電動SUV暢銷前三，2020年5月份推出小鵬P7后，7月單月小鵬P7交付量即高達1641輛，小鵬招股書預計P7接下來將成為貢獻小鵬收入的主力車型之一，成為新的增長點。

三、技術優勢

A.行業領先的自動駕駛技術Xpilot

小鵬吸納了來自清華大學、伊利諾伊大學等高端自動化研發人才，其聯合創始人何濤，曾主導廣汽無人駕駛樣車的開發工作；眾多核心人物的加入促進了小鵬人工智能創新和自動駕駛軟件的迅速發展。

2020年4月27日，小鵬P7正式發布上市，搭載公司自研自動駕駛軟件Xpilot以及英偉達Xavier自動駕駛芯片，成為全球首款搭載英偉達Xavier自動駕駛控制器產品的汽車。

作為英偉達Xavier合作的首款車型，小鵬汽車目前在國內已經完成了2510萬公里的路測信息收集，隨著產品不斷迭代，小鵬當前擁有最熟悉國內本土化道路的自動駕駛技術。

小鵬智能化路線由博世轉為自研，自動駕駛功能逐年升級。18年小鵬已具備把博世的系統嵌入產品的能力，19年自研開發出Xpilot2.5，目前小鵬P7已搭載Xpilot3.0系統，可實現高速領航、全自動泊車、城市擁擠路段輔助駕駛功能；小鵬計劃2021年實現Xpilot3.5，2023年實現Xpilot4.0，擁有面向城市路況的自動輔助駕駛功能。

B.XmartOS車載智能系統

小鵬的XmartOS車載智能系統融合了AI語音助手、車載導航、智能鑰匙、智能推薦、遠程控制等服務。在智能座艙層面，XmartOS車載智能系統是最主要系統，語音將是智能汽車交互的主要途徑。小鵬P7的XmartOS車載智能系統具有強大的視覺、聽覺感知與反饋能力，可感知消費者需求，并聆聽指令。

小鵬汽車為用戶開發了獨立的APPSTORE車載生態系統，創造可以比肩手機應用的開放性智能生態體系，豐富的應用隨時可下載。

C.行業領先的電子電氣架構

小鵬基于純電SEPA平臺，打造類似特斯拉的集中式電子電氣架構。小鵬汽車針對智能電動車特性建立SEPA平臺，具有模塊化、輕量化、可變帶寬大、空間利用率高等特點，從自動駕駛、感知、運算到規劃控制都是自主研發，形成了全新的電子電氣架構，向域集成式發展。

目前SEPA平臺比大眾MEB平臺領先半代以上，僅次于特斯拉。目前小鵬已經基于此平臺生產P7，此平臺可以拓展多種車型、軸距或尺寸。

四、現金充裕、資本持續加碼

截止2020年二季度，小鵬汽車賬上有現金類資產合計21.183億。此外，小鵬汽車在7月、8月分別完成C+和C++輪融資，融資金額超9.47億美元。IPO前，小鵬汽車預計合計持有現金類資產超85億人民幣。

除了賬上有充裕的現金以外，小鵬IPO前也經歷過約11輪融資，阿里巴巴、IDG等都參與小鵬汽車多輪融資。在上市前，阿里更是以2.15億美金領投小鵬C++輪融資。

五、股東情況

IPO前，小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%為最大股東，阿里持股14.4%為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本。此外，小鵬汽車在近一月完成合計超9億美元投資，阿里巴巴、高瓴、紅杉、卡塔爾投資局等均參與其中。

何小鵬表示，自己在互聯網創業時，信奉的是短跑邏輯：互聯網是一快遮百丑，只要你是在某一個領域先跑出來的，那么你的優勢就是最大的。舉個例子，國外有一家很厲害的公司，做了一個叫WhatsApp的應用，他們只有一個做產品的團隊，被Facebook并購的時候才幾十個人，但是它的商業潛力非常大，當時的收購金額達到了190億美元。這告訴我們，在互聯網里面，把一兩個點做到極致就夠了。

但是造車不一樣，支配它的是木桶理論。假設是一百根木板組成了一個木桶，你有一兩根木板非常高，對于造車來說是沒有意義的，因為你安全不過關、品質不過關、拿不到資質、鋪設不了渠道……你什么都不是。

再來看小鵬汽車的木桶，無論是電子電氣架構、智能交互系統、自動駕駛還是動力總成系統，小鵬汽車都位于行業前列。

有人說，2020年是新能源汽車元年。這一年，特斯拉一年暴漲2.5倍，市值達2700億美元，超越豐田，成為世界上最大的汽車企業；蔚來經歷了底部反轉，成為了市場矚目的十倍股；理想上市，市值超過100億美元，有投資者表示，1000億美金還是低估了一個數量級。

隨著小鵬遞交IPO招股書，何小鵬、李斌、李想即將在華爾街再次相遇。

那么問題來了，特斯拉市值2700億美元，蔚來市值158億美元，理想市值141億美元，又一家造車新勢力赴美上市，你認為小鵬IPO該怎么估值？

總結

以上是生活随笔為你收集整理的又一家造车新势力赴美上市 小鹏汽车招股书全解读的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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