文/西利

　　來源：鋅財經(jīng)（ID：xincaijing）

　　原標(biāo)題：貝殼找房敲鐘：越虧損，越擴(kuò)張，紐交所成其止血貼

　　今天，貝殼找房奔赴美國敲鐘，這只承載著鏈家、德佑、貝殼三家公司夢想的“中國居住服務(wù)平臺第一股”即將于紐交所正式掛牌交易，股票代碼為 BEKE。

　　貝殼找房是一個包含二手房、新房、租賃、家裝等內(nèi)容，定位于技術(shù)驅(qū)動的品質(zhì)居住服務(wù)平臺，旗下?lián)碛墟溂遥碛屑用似放频掠?，三者共同形成貝殼（鏈家）產(chǎn)業(yè)鏈。

　　面對連續(xù)數(shù)年虧損，行業(yè)困境加深，服務(wù)水平參差不齊的多重圍攻，貝殼艱難地完成了 IPO，成功上市，可上市就會讓貝殼往后的路一帆風(fēng)順嗎？

　　房子不好找，虧損止不住

　　貝殼找房起于鏈家，通過轉(zhuǎn)型升級后，打造出了線上+線下模式的房產(chǎn)交易和服務(wù)綜合平臺。得益于鏈家在房地產(chǎn)行業(yè)的多年耕耘，貝殼的三年不到時間里，規(guī)模擴(kuò)大數(shù)倍。

　　2017 年至 2020 年 Q2，貝殼的店鋪由起初的 8030 家擴(kuò)張至 42247 家，代理人人數(shù)也從 120214 人發(fā)展到 456047 人。

　　規(guī)模的迅速擴(kuò)張，使得貝殼的業(yè)務(wù)規(guī)模也越來越大，財報顯示，貝殼找房的 GTV（交易總額）在 2017 年到 2019 年分別為 10144 億元、11531 億元、21277 億元，呈不斷上漲的趨勢。

　　然而營收的增加所帶來的卻是連續(xù)三年時間的虧損，財報中 2017 年到 2019 年，貝殼營收分別為 255 億元、286 億元、460 億元，這個數(shù)值在 2020Q1 有所減少，為 71 億元。

　　2017 年到 2019 年貝殼虧損額分別為，5.38 億元、4.28 億元、21.80 億元。2020 年 Q1 更是單季度產(chǎn)生了 12.31 億的虧損。

資料來源：招股書

　　對于營收增加，卻仍然保持巨額虧損，貝殼在招股書中解釋稱，貝殼虧損的很大一部分原因是因為行政和一般開支占據(jù)較大比例。并且公司基于對人才的保留和吸引，一直給予銷售人員和相關(guān)代理人豐富的報酬。

　　但貝殼也絲毫沒有因為虧損而退縮，反而在招股書中透露未來還會繼續(xù)產(chǎn)生大量成本和指出以進(jìn)一步擴(kuò)張貝殼的業(yè)務(wù)，預(yù)計未來將更難以盈利，并且由于貝殼的成本以及上市公司相關(guān)的成本增加，還將產(chǎn)生更多費用，虧損或進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　極速擴(kuò)張的貝殼無法降下獲客成本，輿論對于貝殼的不信任則加重了貝殼的獲客壓力——負(fù)面事件會降低貝殼的凈推薦值，進(jìn)一步提高獲客壓力和成本。

　　今年 8 月份，浙江電視臺報道稱，謝先生是鐵路員工，其通過鏈家中介購買一套房產(chǎn)時，本想使用公積金自核貸款，但鏈家不同意，推薦其使用商業(yè)貸款，合計利息需要多支付 40 萬。

　　鏈家對此回應(yīng)稱，杭州大多數(shù)銀行不接受含有鐵路公積金的公積金組合貸，且商貸是謝先生夫婦在權(quán)衡之后做出的選擇。謝先生認(rèn)為中介連基本的貸款方式都不清楚，就引導(dǎo)客戶進(jìn)行商貸。

　　在更早之前，2019 年年底，湖南都市頻道《百姓說法》欄目還曾曝光長沙德佑加盟公司法人攜 2000 余萬元購房款失聯(lián)的事件。

　　諸多負(fù)面新聞讓部分消費者難以信任，燒錢換未來的模式也讓許多投資者望而卻步，大批投資者認(rèn)為貝殼的盈利狀況和未來發(fā)展趨勢無法支撐企業(yè)繼續(xù)向前走。

　　上市為求籌資補(bǔ)血，更為解決對賭條約

　　如此大規(guī)模的燒錢，需要有大量的資金來支撐，貝殼本身營收并不足以支撐每年數(shù)十億的虧損，那么便只能對外籌資。

　　在貝殼未脫離鏈家前，其進(jìn)行了A輪至C輪的戰(zhàn)略融資，在脫離鏈家獨立出“貝殼找房”后，又進(jìn)行了D輪、D+ 輪融資，數(shù)輪融資后，貝殼找房共計融資總額約 380 億元。

　　外圍的輪番輸血并沒有讓虧損縮窄，而是愈演愈烈。在本次貝殼上市的招股書中顯示，貝殼找房發(fā)行價將定于 17 美元到 19 美元之間，預(yù)計募集資金總額約 18.41 億美元到 21.19 億美元，這也意味著上市后貝殼將再獲一筆龐大的資金。

　　可推動貝殼匆忙上市的或者不僅僅是“輸血”的需求，還有曾經(jīng)盛傳的對賭協(xié)議。

　　在 2016 年鏈家完成B輪融資時，市場曾傳出消息稱，鏈家董事長左暉同投資方簽訂過對賭協(xié)議，協(xié)議中承諾鏈家必須在 5 年內(nèi)完成 IPO，否則投資人有權(quán)在該情形發(fā)生后的任何時間要求回購?；刭弮r格為投資人的融資金額+每年8% 的利息。

　　在本次上市招股書中貝殼也證實了對賭協(xié)議的存在，但 IPO 時間從此前約定的 2021 年更新為 2023 年 12 月 28 日。雖然期限延長了，但對賭條約中要求 IPO 的條件并未發(fā)生變化，貝殼上市仍然是必須完成的任務(wù)。

　　所以外界推測對賭條約的限制，讓貝殼更急于沖刺 IPO。

　　同行高舉反“殼”大旗

　　“打開求職軟件，十個樂有家，九個鏈家，五個貝殼，三個德佑。”在網(wǎng)上一直流傳著的一句話，反映了房地產(chǎn)中介行業(yè)的現(xiàn)狀——高底薪，高提成，免經(jīng)驗，看似能輕松賺高薪，但實際上房地產(chǎn)中介并不是個輕松的行當(dāng)。

圖源網(wǎng)絡(luò)

　　左暉從十年前就意識到這一點，于是從鏈家衍生出了貝殼?，F(xiàn)如今，他也說自己做的并不是中介公司，而是互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　“一年了，毛都沒改變！”在 2016 年年底，時任鏈家研究院院長的楊現(xiàn)領(lǐng)博士曾感概。他認(rèn)為，資本進(jìn)入并沒有讓房地產(chǎn)交易行業(yè)得到改變，不論是成本結(jié)構(gòu)亦或是效率。

　　在楊現(xiàn)領(lǐng)博士上述言論的又 4 年之后，房地產(chǎn)交易行業(yè)終于有了變化，只不過是入駐者數(shù)量多了，生意更難做了，名聲更差了，如今的貝殼更是站在風(fēng)口浪尖。

　　一面是輿論壓力，一面是入局者不斷增加。阿里與京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也踏足其中，貝殼雖有騰訊作為股東進(jìn)行支持，但市場地位仍受威脅。

　　尤其是，近年來關(guān)于貝殼壟斷的爭議從未停息。自 2017 年 11 月有媒體報道稱有消費者起訴鏈家濫用市場支配地位之后，區(qū)域性“反殼”數(shù)度出現(xiàn)。

　　2019 年時，58 集團(tuán)聯(lián)合我愛我家、中原地產(chǎn)、21 世紀(jì)不動產(chǎn)等，成立“反殼聯(lián)盟”。同年 9 月，金華百家房地產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)代表簽署《反殼聯(lián)盟條約》，530 家門店喊出：反對壟斷，抵制不良競爭。

《反殼聯(lián)盟條約》 圖源網(wǎng)絡(luò)

　　貝殼的上市或許能使其成功回血，并在這個關(guān)鍵節(jié)點與其他企業(yè)拉開一段差距，可單憑資本的力量，貝殼還能狂奔多久？

　　行業(yè)從爭地盤轉(zhuǎn)變?yōu)闋幜髁浚悮つ壳耙患要毚蟮牡匚皇欠裾娴梅€(wěn)如泰山？畢竟，其要面對的不僅僅是入局的巨頭，還有因其負(fù)面消息纏身而退卻的用戶。

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的贝壳找房敲钟：越亏损越扩张 纽交所成其止血贴的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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