騰訊科技訊，8 月 19 日，當金融界人士談到內燃機時，他們通常只使用其縮寫 ICE。這是個恰如其分的名字，與“冰”的書寫方式相同，而投資者越來越不看好依賴汽油或柴油為汽車提供動力的汽車公司。

　　作為全球銷量最大的汽車制造商，大眾的市值為 730 億歐元(合 870 億美元)，約為其去年收益的 6.5 倍。相比之下，特斯拉的全電動產品陣容已經推動其市值達到驚人的 3520 億美元，盡管其利潤仍微乎其微。除了特斯拉，仍處于急速增長階段的電動汽車初創企業，比如 Rivian、Nikola 等，甚至在交付首批電動汽車之前就實現了數十億美元的估值。

　　德國和底特律的傳統行業巨頭，如大眾和通用汽車公司，肯定對市場對于特斯拉和其他電動汽車初創企業的青睞感到非常沮喪。特斯拉擁有令人印象深刻的軟件和電池技術，但其他公司現在僅僅知道如何制造一輛像樣的電動汽車。

　　老牌汽車制造商正花費數百億美元資金開發電動汽車，他們只是不太善于宣傳自己在這方面取得的成就。許多專注于環保的投資者拒絕忽視這樣一個事實，即現有公司仍然生產非常耗油的 SUV。

　　因此，對老牌汽車制造商來說，剝離他們的電動汽車業務，并試圖讓市場給與它們類似于特斯拉的估值，可能是個明智之舉。 通用和大眾都在電動汽車上下了大賭注。他們的電池技術競爭越來越激烈，并在尋找合作伙伴建立自己的電池工廠，就像特斯拉對松下所做的那樣。

　　他們的新車也很搶眼。今年秋天，通用將推出其笨重悍馬(Hummer)的電動版本，這可能會給被大肆炒作的特斯拉 CyberTruck 帶來巨大競爭壓力。與此同時，大眾剛剛推出了 ID.3 緊湊型電動汽車，這是第一款基于其新的“MEB”汽車平臺建造的汽車，該平臺將作為其他大眾市場電動車型的基礎。

　　大眾正將該平臺授權給包括福特汽車公司在內的其他汽車制造商，因此它可能成為“搖錢樹”。德意志銀行(Deutsche Bank)分析師蒂姆·羅科薩(Tim Rokossa)表示，這家德國公司可能會在 2022 年超過特斯拉，成為世界上最大的電動汽車生產商，屆時它應該會售出 100 多萬輛電池驅動的汽車。

　　你可以看出，為什么羅科薩等人敦促通用和大眾將它們的電動汽車業務剝離，因為這將有助于釋放價值，或許還會讓這些公司更容易籌集資金。通用已經剝離了其自動駕駛部門 Cruise，幫助其從包括軟銀愿景基金(Vision Fund)在內的投資者那里籌集了數十億美元。為什么通用不對鋰電池系統和使用它的通用汽車做類似的事情呢？

　　其他被能源轉型顛覆的行業也在沿著類似的思路思考。德國能源巨頭萊茵集團(RWE AG)完成與競爭對手意昂集團(Eon SE)的資產互換后，股價飆升。本周，萊茵集團利用這一高估值機會籌集了 20 億歐元的新資本。

　　在最近的一次投資者電話會議上，通用聽起來對剝離電動汽車業務的想法持開放態度，盡管大眾對此更為謹慎。在一定程度上，這種不情愿部分歸因于歐洲的環境法規。大眾汽車的傳統業務需要包括電動汽車，以將其車隊的平均排放量保持在歐洲的指導方針之內。

　　汽車制造商們自然也對剝離所有最有前途的技術(如電池)持謹慎態度，擔心投資者可能會將交易所剩余的業務標記為“不良資產”，盡管這仍屬于盈利業務。追逐特斯拉讓人艷羨的高估值到底有多明智？它不能用任何正常的度量來證明是合理的。

　　大眾復雜的治理結構是改變的另一個障礙。小股東們的影響力遠遠低于保時捷、皮耶希家族、下薩克森州以及工會。此前有媒體分析稱， 如果大眾旗下豪華品牌-保時捷、蘭博基尼和布加迪等分開上市，估值與競爭對手法拉利差不多，價值可能高達 1000 億歐元。

　　不過，大眾高管并不接受這個想法。德意志銀行分析師羅科薩說，完全剝離大眾的 MEB 業務可能是不現實的，但即使是單獨的財務披露也可能有助于提高其估值。

　　盡管如此，剝離電動汽車業務仍有許多誘人之處，這可能對股東和工人有利。特斯拉在過去十年里已經能夠從支持它的投資者那里籌集到超過 150 億美元的資金，如果愿意，它明天可能還可以再籌集 50 億美元。

　　與此同時，大眾必須為其電動汽車業務投資，估計在五年內需要達到 300 億歐元，而這些資金主要來自該公司自己，這意味著用于支付員工工資的剩余資金在減少?；蛟S，如果特斯拉真的通過籌集另一大筆廉價資本來將股票武器化，那可能會說服其競爭對手進行更具創造性地思考。 （騰訊科技審校/金鹿）

總結

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