大家好！今天讓小編來大家介紹下關于LPR維持不變，央行貨幣司發言，國債期貨上漲超過1毛錢的問題，以下是小編對此問題的歸納整理，讓我們一起來看看吧。

財聯社9月20日訊（編輯 林卓然）20日上午公布的LPR報價一年和五年均不變，機構分析師認為，一方面需要協調銀行息差，另一方面在首套房利率動態調整機制下，主要城市其實擁有自己的貸款利率下調空間。LPR公布后債市反應平平，貨幣政策司司長有關維護流動性的發言提振了國債期貨情緒，T主力合約迅速拉升了5分錢至100.755。交易員對財聯社表示，目前資金面對債市的影響更大，多頭仍有動力。

LPR維持不變是兼顧息差和房貸利率政策彈性的結果

9月20日上午，央行公布本月LPR報價：1年期LPR為3.45%（上次為3.45%），5年期以上LPR為4.2%（上次為4.2%）。央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，貨幣政策應對超預期挑戰和變化仍然有充足的政策空間。央行將繼續精準、有力實施好穩健的貨幣政策，加強逆周期調節和政策儲備，以高質量金融服務助力高質量發展。綜合運用多種政策工具，保持流動性合理充裕。

今年LPR調整了兩次，分別是6月同時下調了一年和五年LPR，調整幅度為10bp；和8月非對稱下調了一年LPR10bp，但5年保持不變。8月下旬以來認房不認貸，放松一線城市限價等等地產政策頻頻出臺，投資者也一度期待著9月長端LPR可以配合調整。

光大證券分析師張旭表示，金融機構發放制造業中長期貸款、固定資產投資貸款和個人住房貸款等中長期貸款皆基本參考5年期以上LPR，除了促進房地產市場平穩健康發展外，貨幣當局對于5年期以上LPR的引導還需要綜合考慮多方面的因素。

一方面，當前一線城市的房貸利率下限仍高于全國下限，可以自主降低地區下限。另一方面，我國已建立了首套住房貸款利率政策動態調整機制（以下簡稱“動態調整機制”），允許符合條件的城市政府自主決定階段性維持、下調或取消當地首套住房商業性個人住房貸款利率下限。因此，即使這段時間LPR沒有變化，相應城市的利率下限也是可以降低的。

人民銀行和金融監管總局于2023年8月31日發布《關于調整優化差別化住房信貸政策的通知》，將二套住房貸款全國層面的下限由LPR+60bp降至LPR+20bp。北京、上海、深圳和廣州這四個一線城市當前執行的首套住房商業性個人住房貸款利率下限分別為LPR+55bp、LPR+35bp、LPR+30bp和LPR10bp，均高于全國層面的貸款利率政策下限。也就是說，這四個城市的下限在理論上還有75bp、55bp、50bp和10bp的降低空間。

除了房貸層面調整必要性不高，銀行息差可能也是央行的考量因素，中信證券首席經濟學家明明指出，截至2023年二季度，我國加權平均貸款利率已下行至4.19%的相對低位，而商業銀行凈息差也收縮至1.74%的歷史低位。考慮到銀行調降存量按揭貸款利率將對利息收入產生較大的沖擊，此時下調LPR，將增大“統籌考慮增量、存量及其他金融產品價格關系”的難度。

此外，8月中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開電視會議還提出“統籌協調金融支持地方債務風險化解工作，豐富防范化解債務風險的工具和手段”，不排除在化解地方債務風險具體工具和手段落地之前，需要將銀行息差保持在一定水平。

投資則應對LPR調整愈加成熟，對債市影響有限

LPR公布后債市反應平平，但貨幣政策司司長的發言推動了債市情緒，10年國債期貨從100.69迅速拉升到100.75，截至發稿時間11：30，期貨T主力合約101.755，現券報2.6775%。交易員對財聯社表示，目前資金面對債市的影響更大，多頭仍有動力。

資料來源：Wind，財聯社整理

明明分析，回顧歷史相較于居民貸款企業信貸增速受到LPR下調影響更為明顯，可能是因為企業比個人對利率更為敏感。LPR下調將會對信貸需求產生較好的刺激效果，但也需要其他穩增長政策配合，如果市場情緒處于一個相對悲觀的狀態，僅依靠LPR的調降很難直接刺激信貸增長，通過這一路徑對債市的影響也將相應減弱。

對于企業而言，LPR調降意味著其他條件不變的情況下，一部分資金需求可能從債券發行轉向貸款申請，對應一級市場的債券供給減少。在“供小于求”的背景下，債券發行利率將持續下行直至市場重回均衡。

LPR一旦下調，實際貸款利率走低，對銀行資金的吸引力減弱，銀行在資產配置過程中會基于收益回報的高低排序而轉向債券類資產，進而引導債券利率下行（即我們常說的“比價效應”）。但從實際情況來說，對于許多銀行，尤其是大中型銀行，收益并不是唯一需要考量的，而且通過綜合服務派生中間業務收入的附加價值并未在EVA測算中體現出來，因此會低估了貸款在銀行資產配置選擇中的吸引力。

2023年之前，LPR下調當日債市收益率往往會趨于上行，但今年兩次LPR下調當日，債市收益率反而走低。此外，我們注意到，近年來LPR下調后，債市收益率變化幅度整體收窄，說明LPR超預期調整的情況減少，投資者的應對愈發成熟。

來源：財聯社

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總結

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