【獵云網北京】8 月 30 日報道（文/王非）

　　周鴻祎的麻煩又來了！

　　在歷經業務調整、高管陸續出走、奇安信分家之后，360 不得不忍受隨之而來的各種陣痛。這些最終要落實在業績發展上。

　　而如今，三年前謀求國內借殼上市而簽訂的業績對賭協議，如今距離到期日僅有半年時間。周鴻祎今年是否能順利完成這項承諾，此時卻變得越來越撲朔迷離。

　　8 月 28 日晚間，360 發布 2020 年中報。報告顯示，期內實現營收 49.72 億元，同比大減 16.08%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤）為 9.25 億元，同比大減 42.55%；

　　這樣的業績直接對處于對賭協議最后一年的 360 來言，直接拉響了一級警報。

360 2020 年中報主要數據

　　為完成業績承諾，亟需 19.39 億元扣非凈利潤

　　2017 年 11 月，360 謀求A股借殼上市時與借殼方江南嘉捷發布了一系列重大資產重組公告，并簽署的《業績承諾及補償協議》（即“對賭協議”）顯示，2017 年至 2020 年，360 科技扣非凈利潤需要分別不低于 22 億元、29 億元、38 億元、41.5 億元，合計高達 130.5 億元，否則，需要進行股份及現金補償。

　　盡管內外交困，公告資料顯示，2017 至 2019 年，360 連續三年超額完成業績承諾，累計超額完成業績承諾 12.86 億元。三年扣非凈利潤分別為 27.52 億元、35.68 億元、38.66 億元。其中 2017 年、2018 年均是大幅度超額完成，但 2019 年僅超過 0.66 億，勉強完成業績對賭。

360 年中報中提及的“未實現業績承諾的風險”

　　根據“對賭協議”規則：補償期任一年內，截至當期期末累計實現凈利潤數低于截至當期期末累計承諾凈利潤數的，將觸發補償協議。結合 360 需要 4 年累計完成 130.5 億元的總利潤，截止 2020 年上半年整體已完成的 111.11 億元，也就是說，2020 年下半年，360 必須至少完成 19.39 億元的扣非凈利潤。這也意味著相比上半年要完成利潤翻倍。

　　這對目前的 360 業務而言，卻是個相當大的挑戰。

　　根據 360 發布的 2020 年中報計算，360 上半年的扣非凈利潤率為 18.60%。相比 2017-2019 三年的 22.49%、27.%、27.45% 有個比較嚴重的下滑。

　　由此可見，新冠疫情對 360 業務直接造成了一定沖擊。如果今年繼續按此扣非凈利潤率推算，360 下半年大概需要實現營收 104.25 億元，才能實現 19.39 億元的扣非凈利潤。即便參考過去三年中扣非凈利潤率最高的 27.45%（2019 年），360 下半年也要至少完成 70.64 億元的營收才能完成承諾。而這要比上半年 49.72 億的營收需要大增 42%。

　　擺在面前的問題是，360 還能保持如此高的業績增長嗎？

　　2020 年上半年，360 的營收、凈利潤、扣非凈利潤均為同比下滑狀態。下半年，360 的壓力不可謂不大。

360 2019 年主要數據

　　“現金牛”更新升級，成效待檢

　　360 發布的 2020 年中報顯示，報告期內，其主營業務中，互聯網廣告及服務收入為人民幣 32.99 億元，同比下降 29.76%；互聯網增值服務收入為人民幣 5.51 億元，同比增長 14.23%；智能硬件業務收入為 9.03 億元，同比增長 46.20%。

　　毋庸置疑，互聯網業務是 360 的“現金牛”，如今占據了公司營收的 66.35%。

　　然而，整體經濟環境下行，疊加新冠肺炎疫情影響，互聯網廣告投放預算進一步削減。與此同時，抖音、快手等新平臺也進一步分流了 360 的廣告主。

　　2015-2019 年，360 互聯網廣告收入分別為人民幣 58.93 億元、59.22 億元、91.14 億元、106.58 億元和 97.25 億元，同比增速分別為 42.76%、0.49%、53.90%、16.94% 和-8.76%。也就是說，自 2017 年重組上市起，360 互聯網業務，增速持續大幅下滑，直至負數。

　　財報顯示，360 商業化品牌正式升級為“360 智慧商業”，從營銷推廣平臺升級定位為全場景智慧商業服務平臺。

　　為助力經濟復蘇。2020 上半年，360 智慧商業中小客戶服務體系煥新升級為“360 智慧商業企業服務中心”，進一步加強整合公司內外部資源，深入打通各行業及其上下游產業，為中小企業提供營銷服務、信用服務、品牌建設、人才培養、融資支持、網絡安全等全生命周期服務。

　　2020 年 2 月，360 智慧商業上線企業服務平臺整合“春雨計劃”，針對中小企業推出專項扶持計劃，包括資金扶持、信用認證扶持、公益直播課程、360 小程序流量支持、線上辦公支持計劃六大部分，幫助中小企業度過疫情難關。

　　雖然，360 的“現金牛”完成了更新升級，但是成效如何，還需要時間來檢驗。

　　值得一提的是，2020 上半年，360 游戲業務與 IoT 業務獲得了一定的增長。其中，以游戲業務為主的互聯網增值服務收入為 5.51 億元，同比增長 14.23%；智能硬件業務收入為 9.03 億元，同比增長 46.20%。2019 年，360 智能硬件業務的營收為 16.76 億元，同比增長 65%，營收占比由 10.9% 提高到 13.1%，但是智能硬件的毛利率僅有 15%，遠遠低于廣告和游戲的毛利率。

　　To B 安全業務，需要時間

　　360 集團董事長兼 CEO 周鴻祎將未來戰略重點聚焦在“大安全”領域。而今年，正是 360 深化實施“大安全”戰略的關鍵之年。

　　2020 年中報顯示，報告期內，360 主營業務中，安全及其他收入僅為人民幣 2.16 億元，僅占總營收的 4.34%。在 2019 年，360 這塊業務的收入也只有 4.73 億元。

　　而且在這一戰場上，360 所要面對的，還有最為了解彼此的競爭對手。

　　2016 年 7 月，360 從美國退市，奇安信從 360 公司分拆，成為獨立運營的 360 企業安全集團。周鴻祎與奇安信創始人兼董事長齊向東（前 360 聯合創始人兼總裁，前 360 企業安全集團董事長）簽署了《關于 360 企業安全業務之框架協議的執行協議》。雙方約定，周鴻祎控制的企業將主要從事 To C 安全業務，齊向東控制的企業主要從事 To B 安全業務。

　　2019 年 4 月，360 出售原企業安全集團的股權，并將品牌、技術、數據等核心安全能力全部授權收回。此后，360 再造了全新的政企安全集團與城市安全集團。

　　據了解，在政企安全業務上，360 進一步完善“360 安全大腦”的城市節點、產品和服務，并繼續在全國重點城市推廣落地城市級的網絡安全服務及運營模式。2020 年上半年，360 中標青島網絡安全產業基地項目，中標金額 2.503 億元。

　　在城市安全業務上，360 也取得一定進展。2020 上半年，360 中標 2020 年工業互聯網創新發展工程項目-天津省級工業互聯網安全態勢感知平臺項目，通過助推平臺建設，提供多維度應用場景，實現安全與產業融合發展。

　　短短時間，360 確實取得了不錯的成績。但是對比奇安信，360 在 To B 業務上面仍有不小差距。

　　奇安信專注 To B 與 To G，專門為政府、企業，教育、金融等機構和組織提供企業級網絡安全技術、產品和服務。第三方調研機構 IDC 于 2020 年 7 月 2 日發布的最新中國安全資源池研究報告中顯示，當前奇安信已經以 18.1% 的市場份額穩居行業第一。

　　2020 年 5 月，奇安信向科創板遞交招股書。招股書顯示，2017 年、2018 年及 2019 年，奇安信營業收入分別為 8.2 億元、18.17 億元和 31.54 億元，2017 年至 2019 年營業收入年均復合增長率為 95.98%。三年的凈虧損則分別為 7.02 億元、9.52 億元和 5.52 億元，虧損幅度逐漸縮小。

　　2020 年 6 月，中國網絡空間安全協會發布了《2020 年中國網絡安全產業統計報告》(以下簡稱《報告》)。《報告》指出，2019 年國內網絡安全技術、產品與服務總收入約為 523.09 億元，同比增長 25.37%。在未來五年內，行業將保持平均 20% 的增長速率仍是大概率事件。依此預計，到 2023 年年底，中國網絡安全市場規模將突破千億元。

　　市場足夠大且發展前景良好，360 想要讓 To B 安全業務加速落地，缺的只是時間。半年的時間，顯然不夠 360 完全施展開拳腳，也扛不起業績猛增的大旗。

　　需要注意的是，近年來 360 的研發投入，卻并沒有因為“大安全”戰略而大幅提高。

　　2014—2019 年，360 的研發投入分別為 28.82 億元、31.85 億元、22.72 億元、24.17 億元、25.46 億元、25.28 億元，占同期營收的比例為 36.84%、34.04%、22.94%、19.75%、19.39%、19.69%。2020 上半年，360 研發投入 12.50 億元，與往年基本持平，但是由于營收下降，占比約為 25%。

　　借力投資，拓展 To B 業務矩陣

　　值得一提的是，2020 上半年，360 積極落實大安全生態布局，聚焦差異化細分市場，逐步拓展 To B 業務矩陣，先后投資并購了億方云、織語等公司，并將信息安全、數據安全、系統安全和運營體系安全等方面的經驗賦能到億方云及織語的泛辦公場景中，打造了一個安全可靠、智能高效、開放共贏的政企協同辦公新生態。

　　天眼查 App 信息顯示，在安全業務領域，2020 年 4 月，網康科技獲得了 360 的股權融資。北京網康科技有限公司主要專注網絡應用層技術和產品的研發，產品線覆蓋上網行為管理、下一代防火墻、智能流量管理、應用層 VPN、代理服務器。

　　2020 年 6 月，360 完成了對瀚思科技的并購。瀚思安信（北京）軟件技術有限公司是一家基于大數據的安全技術服務商，以大數據的收集、處理與分析技術為驅動，幫助企業實時、自動偵測已經發生或即將發生的內部與外部安全威脅，提高安全事件處理的效率，最大限度的保護企業信息資產安全。2019 年 7 月，瀚思科技宣布完成C輪融資，360 集團作為戰略投資者入股瀚思科技。未來，雙方將共促政企安全，建立“大安全”生態。

　　此前，周鴻祎稱將通過投資方式，在未來3-5 年培育出 50-100 家安全公司，再在其中爭取培育 10 家上市公司。

　　而這一切，需要的恰恰也是時間。

　　時不我待，只爭朝夕！“紅衣教主”周鴻祎需要加油沖刺，火力全開！曾經馳騁沙城的他，還能挽回頹勢么？

總結

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