小鹏汽车“虚火”？靠什么撑起百亿美元市值？
文/沈浪
來源：無冕財(cái)經(jīng)（ID：wumiancaijing）
特斯拉股價(jià)飆漲，將馬斯克送上全球第三大富豪寶座，上市不久的小鵬汽車也讓何小鵬身家大增數(shù)百億，是實(shí)至名歸，還是虛火太旺？
僅一年時(shí)間，市值激增 11 倍突破 4643 億美元，相當(dāng)于約 2.5 個(gè)豐田汽車、5 個(gè)大眾汽車、11 個(gè)通用汽車，特斯拉以一己神話帶動(dòng)一個(gè)行業(yè)的瘋狂。
國內(nèi)造車新勢力也蠢蠢欲動(dòng)。在銷量未有實(shí)質(zhì)性改善的背景下，蔚來汽車從 1 美元退市紅線附近絕地反彈。只有一款量產(chǎn)車的理想汽車，登陸納斯達(dá)克即實(shí)現(xiàn)百億美元市值，甚至一度超越蔚來坐上頭把交椅。
而不論 IT 老兵李斌還是高中輟學(xué)的億萬富豪李想，都比不上熱衷于嘴上挑戰(zhàn)特斯拉的何小鵬。
這位 43 歲的湖北人 8 月初帶著小鵬汽車匆匆提交招股書，于當(dāng)月 27 日晚間登陸資本市場，正在將這場虛火煽得更旺。
市值增長與銷量之困
沒有任何懸念，小鵬汽車（NYSE：XPEV）掛牌后同樣獲得了市場追捧，發(fā)行價(jià) 15 美元，募集資金約 15 億美元，開盤即跳高至 23.1 美元，較發(fā)行價(jià)上漲 54%，當(dāng)日收盤價(jià)為 21.22 美元，漲幅定格在 41.47%。
次日，小鵬汽車股價(jià)又震蕩上行了 7.4 個(gè)百分點(diǎn)，將其市值拉升到了 167 億美元，躍居理想汽車之上，在國產(chǎn)造車新勢力中僅次于蔚來。
在上市現(xiàn)場，何小鵬毫不掩飾地表示，“很久很久沒這么激動(dòng)了”。這確實(shí)是一件值得激動(dòng)的事，在上市即成功的互聯(lián)網(wǎng)界，曾將 UC 賣給阿里賺得第一桶金的何小鵬終于實(shí)現(xiàn)了敲鐘夢，借此一役，身家也一度增加 360 億元。
不過，當(dāng)小鵬汽車市值、何小鵬個(gè)人財(cái)富雙雙急劇膨脹時(shí)，市場表現(xiàn)卻是另一番景象。
▲小鵬汽車兩款車型銷量情況。
目前，小鵬汽車共有 G3、P7 兩款車型，G3 屬于入門型電動(dòng)車，補(bǔ)貼后價(jià)格為 14.68-19.98 萬元；對標(biāo)特斯拉 Model 3 的 P7，補(bǔ)貼后售價(jià) 22.99-34.99 萬元。因定價(jià)遠(yuǎn)低于理想、蔚來，G3 曾受到部分用戶青睞，2019 年一季度銷量還只有 442 輛，到了第二季度，就飆升到 6723 輛。
2019 年，小鵬汽車?yán)塾?jì)銷量 16608 輛，在當(dāng)年新能源車企中排名第 14 位，略低于蔚來汽車，G3 還拿下了造車新勢力單一車型銷量冠軍。但在何小鵬向資本市場全速前進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)刻，小鵬汽車 G3 在 7 月份只賣出了 810 輛。
業(yè)界公認(rèn)，10 萬輛是造車生死線，而小鵬汽車與蔚來汽車、理想汽車一樣，要越過生死線，基本還有 80% 的距離，今年上半年賣出的電動(dòng)車同比下滑近 51%，在造車新勢力銷量榜上跌出前三。銷量成為小鵬汽車急需要解決的問題。
▲小鵬汽車營收及及凈利潤。
在小鵬汽車提交招股書時(shí)，廣州發(fā)生了一輛 G3 起火事故，盡管實(shí)際原因尚不明朗，但自燃就像一個(gè)如影隨形的陰魂纏著所有電動(dòng)車玩家。去年，一連串的自燃事件導(dǎo)致蔚來汽車倍受召回、銷售滑坡折磨，數(shù)十億美元市值灰飛煙滅。小鵬汽車會(huì)更幸運(yùn)嗎？
微創(chuàng)新，偽創(chuàng)新？
國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)人在進(jìn)入傳統(tǒng)制造業(yè)時(shí)，往往都有一個(gè)共性：不愿深入進(jìn)行基礎(chǔ)性、前瞻性的投入，更多選擇捷徑，以一些噱頭即所謂的“微創(chuàng)新”迎合消費(fèi)者。這些創(chuàng)新更像是偽創(chuàng)新，能迅速吸引一批好奇心強(qiáng)烈的用戶，但也決定了他們最終能走多遠(yuǎn)。
造車新勢力亦然。他們一邊打著特斯拉中國追隨者的旗號，一邊大肆貶低偶像的產(chǎn)品。當(dāng)消費(fèi)者購買特斯拉 Model 3，致使其單月銷量就超過自己一年時(shí)，這些人又大罵用戶不識貨。他們不理解的是，在消費(fèi)者心中，馬斯克的 Space X、星鏈還有新近爆紅的腦機(jī)接口公司 Neuralink，無一不代表著極致追求。特斯拉也許存在諸多不足，但其在電池等核心技術(shù)上的不懈創(chuàng)新就值得給予更多信任。
在“年輕人的第一臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)汽車”的定位下，小鵬汽車主打智能化，招股書上也赫然寫著“我們是目前唯一一家開發(fā)用于自動(dòng)駕駛商業(yè)化的全棧專有軟件的中國汽車公司”。何小鵬也公開強(qiáng)調(diào)，“小鵬的標(biāo)簽是智能，智能是小鵬的最核心優(yōu)勢”。
據(jù)介紹，小鵬汽車自主研發(fā)了車載操作系統(tǒng) Xmart OS 和自動(dòng)駕駛系統(tǒng) XPILOT，并計(jì)劃在 2021 年初推出 XPILOT3.0，以實(shí)現(xiàn)更高級的自動(dòng)駕駛功能。這種模式儼然將造車變成了何小鵬的寫代碼老本行，忽略了電動(dòng)汽車首先是一款交通工具，安全可靠是第一需求。
2018 年，李書福一句“互聯(lián)網(wǎng)公司造車就是一天到晚在瞎忽悠老百姓”曾被不少人誤解，如今，越來越多的人開始明白，汽車確實(shí)是一件精密度、協(xié)同性頗高的特殊商品，研發(fā)、生產(chǎn)、資金、技術(shù)、營銷、服務(wù)等是不可分割的整體。輕視傳統(tǒng)汽車工業(yè)上百年的沉淀，總有一天會(huì)讓新造車勢力及其用戶付出代價(jià)。
遺憾的是，何小鵬始終堅(jiān)持“智能汽車的核心在運(yùn)營而不在制造”的觀點(diǎn)。
在雪球社區(qū)上，一位網(wǎng)友尖銳地指出：“都選擇了買股票補(bǔ)貼買車，上市 IPO 融資補(bǔ)貼賣車的虧損。真是良性閉環(huán)循環(huán)。全世界也就中國這么玩。老牌汽車國家，日本德國美國，目瞪口呆。說你們這造的是汽車么就敢賣？買了也敢開？”
誰在炒作小鵬汽車？
特斯拉股價(jià)不斷創(chuàng)出新高時(shí)底氣十足，因其今年第二季度交付量逾 9 萬輛，其中 Model 3 和 Model Y 就交付了 8 萬輛，凈利潤 1.04 億美元，連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。
相較而言，小鵬汽車飽受銷量持續(xù)下滑、盈利遙遙無期的雙重?zé)溃蓛r(jià)卻照樣堅(jiān)挺，這離不開幾大投資機(jī)構(gòu)的推波助瀾。
今年初，小鵬汽車一度陷入現(xiàn)金流緊缺的窘境，但在7-8 月，阿里巴巴、卡塔爾主權(quán)基金、高瓴資本、紅杉中國等接連促成了兩筆合計(jì)約 8 億美元的融資。這不得令人懷疑，此舉是為了促成小鵬汽車上市，因?yàn)橹挥?IPO，投資者們才有退出的希望。
▲小鵬汽車上市現(xiàn)場，圖片來自網(wǎng)絡(luò)。
為確保此次上市成功，在 15 億美元的融資中，阿里巴巴、Coatue、小米等認(rèn)購了不低于 4 億美元。一派繁榮景象之下，自然有人加入。
而種種跡象表明，參加小鵬汽車新股申購的，相當(dāng)大一部分投資者均來自國內(nèi)。在雪球、老虎、富途等美股投資平臺(tái)上，多位投資者公布了中簽結(jié)果，從2%-10% 不等的中簽率來看，真正的國外投資者對小鵬汽車的興趣不大，小鵬汽車股民很可能以國內(nèi)投資者為主。換句話說，他們正在將美股變成又一個(gè)A股，這也就解釋了炒作氛圍為何如此濃厚。
然而，沒有可持續(xù)的業(yè)績作為支撐，所有的炒作都是擊鼓傳花的游戲。美國財(cái)經(jīng)圈名嘴吉姆·克萊默已發(fā)出警告，不要對電動(dòng)汽車市場過度投機(jī)，在股市飆升至離譜的水平后，華爾街對電動(dòng)汽車股票的熱愛即將結(jié)束，“電動(dòng)汽車領(lǐng)域看起來很繁榮，更像是泡沫，并且已經(jīng)開始破裂”。
在短暫的浮華之后，資本市場正趨于理性。8 月 26 日，理想汽車創(chuàng)下上市以來最高股價(jià)，隨后三個(gè)交易日連續(xù)大幅回調(diào)，累計(jì)跌幅超過 30%。而小鵬汽車在上市第三天后也繃不住了，大跌 10%。
在 8 月 11 日舉辦的第十二屆中國汽車藍(lán)皮書論壇上，何小鵬表示，“3 年之后賽道很快就要變了，汽車行業(yè)會(huì)呈現(xiàn)更加集中的一個(gè)趨勢，龍頭企業(yè)只會(huì)有 5 家。”聽話聽音，他這番話的核心意思只有一個(gè)：不論世事如何變幻，小鵬汽車都會(huì)是龍頭之一。
問題是，消費(fèi)者也這樣看嗎？今年 5 月，何小鵬稱自家汽車比特斯拉“好多了”，特斯拉“品牌強(qiáng)得也有限”，結(jié)果被網(wǎng)友狠狠懟了一下：“到處黑特斯拉，人家特斯拉搭理你嗎？”
總結(jié)
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