每經(jīng)記者李碩孫磊 每經(jīng)編輯裴健如

　　“我的第一次創(chuàng)業(yè)是優(yōu)視公司，在 2004 年 8 月；第二次創(chuàng)業(yè)就是小鵬汽車，在 2014 年 8 月。”2020 年，小鵬汽車董事長兼 CEO 何小鵬迎來第三個幸運 8 月——8 月 27 日，小鵬汽車以“XPEV”為證券代碼正式在紐交所上市。

　　這是國內(nèi)第三家赴美 IPO 的造車新勢力，在此之前，蔚來汽車（NIO）、理想汽車（LI）先后登陸紐交所和納斯達(dá)克。

　　圖片來源：企業(yè)供圖

　　而就在小鵬汽車登陸紐交所的前一天，中國造車新勢力在美股集體開啟瘋漲模式。8 月 26 日（當(dāng)?shù)貢r間）美股收盤，上市不到一個月的理想汽車股價大漲 28.25%，報 23.38 美元/股，市值達(dá) 197 億美元，股價和市值均創(chuàng)其上市以來新高。蔚來汽車股價上漲 14.57%，報 20.44 美元/股，公司市值達(dá) 242.10 億美元，再創(chuàng)新高。而小鵬汽車在首個交易日報收每股 21.22 美元，較發(fā)行價上漲 41.47%，市值接近 150 億美元。

　　種種跡象表明，美國資本市場對國內(nèi)造車新勢力的認(rèn)可度正在提升。

　　“美國資本市場對國內(nèi)造車新勢力的青睞，很大程度上源于特斯拉的出色表現(xiàn)。”汽車行業(yè)分析師陸源告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，特斯拉今年以來無論是業(yè)績還是股價都逆勢上揚。不斷推進(jìn)的國產(chǎn)化生產(chǎn)，讓特斯拉踏上發(fā)展快車道的同時，也在助推美股新能源汽車板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

　　截至美東時間 9 月 1 日收盤，特斯拉（TSLA）市值為 4427 億美元。特斯拉股價的一路飆升，也推漲了美股市場對國內(nèi)造車新勢力的熱情。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特斯拉共售出 17.9 萬輛電動汽車，其中 Model 3 以 14.2 萬輛的成績位居全球新能源乘用車第一名，超出第 2 名到第 5 名的銷量總和。同時，截至 2020 年第二季度，特斯拉已連續(xù) 4 個季度實現(xiàn)盈利。在股價持續(xù)飆升之下，特斯拉市值從年初的 1000 億美元一路瘋漲，直逼 5000 億美元關(guān)口。

　　特斯拉市值屢創(chuàng)新高，也引燃了A股相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。8 月 27 日開盤，A股新能源汽車、特斯拉概念股掀漲停潮，云意電氣（300304，SZ）、雙林股份（300100，SZ）、鵬翎股份（300375，SZ）、滬光股份（605333，SH）、曙光股份（600303，SH）等逾 20 只個股漲停或漲超 10%。此外，51 家特斯拉概念上市公司披露的半年報顯示，有 22 家公司凈利實現(xiàn)了正增長。

　　圖片來源：云意電氣股價截圖

　　“當(dāng)前國內(nèi)新能源汽車市場仍受政策驅(qū)動。即便是特斯拉，也是依靠相關(guān)政策提供的紅利得以在中國建廠，從而實現(xiàn)銷量和營收的增長。” 國泰君安首席汽車分析師張欣認(rèn)為，“蔚來、小鵬、理想汽車等造車新勢力在美股成功上市并不能代表其未來的成功，其后續(xù)發(fā)展還要經(jīng)受諸多復(fù)雜因素的考驗，資本市場對其的追捧態(tài)度能持續(xù)多久仍是未知數(shù)。”

　　從破發(fā)到瘋漲

　　造車新勢力在美股的境遇也經(jīng)歷了過山車式的變化。

　　2018 年 9 月，蔚來汽車奔赴美股。彼時，美國資本市場對造車新勢力并不友好，就連特斯拉的股價也處于低迷狀態(tài)，市值與此前相比已縮水百億美元。沃爾沃汽車集團(tuán) CEO 兼總裁漢肯·塞繆爾森直言，當(dāng)時的上市條件對投資者來說并非最佳，也正因此，沃爾沃最終選擇推遲 IPO。

　　在此背景下，蔚來汽車感受到了資本市場的“冷漠”。蔚來汽車原本發(fā)布了 18 億美元的融資意愿，但最終的招股書顯示，其計劃以每股 6.25 美元~8.25 美元的價格發(fā)行 1.6 億股美國存托股票，融資額度在 10 億美元~13.2 億美元。最終蔚來汽車的開盤價為每股 6.26 美元，接近發(fā)行價區(qū)間的最低點。

　　圖片來源：蔚來汽車股價截圖（美東時間 2018 年 9 月 12 日）

　　上市首日，蔚來汽車股價遭遇破發(fā)，一度跌至 5.6 美元。彭博社分析師彼時認(rèn)為，蔚來汽車股票不是穩(wěn)妥投資，并給出了 4.2 美元的目標(biāo)股價。

　　此后的很長一段時間里，美國資本市場對造車新勢力的態(tài)度并沒有太大改觀，蔚來汽車不僅因股價多次下跌過快而觸發(fā)熔斷機(jī)制，甚至股價一度跌至退市紅線。在此境遇下，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 李斌對內(nèi)部高管已經(jīng)做了最壞的打算：“大不了換個老板，你們該賣車賣車，該做服務(wù)就做好服務(wù)。”

　　轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在今年第二季度。伴隨銷量、營收的逐步提升，以及與安徽合肥城建投資公司牽頭的投資財團(tuán)簽署合資協(xié)議，獲得外部資金支持后，蔚來汽車股價漲回 6.26 美元的發(fā)行價。經(jīng)過長達(dá)半年的陰霾，李斌終于從“2019 年最慘的人”變成了“2020 年最幸福的人之一”。

　　同為造車新勢力的掌門人，何小鵬對資本情緒的快速轉(zhuǎn)換，與李斌有相似的感觸：“3 個月以前，智能汽車行業(yè)還是非常非常困難的。直到今年第二季度，資本市場才改變了對造車新勢力的態(tài)度。”

　　或許因為資本市場的態(tài)度轉(zhuǎn)變，與蔚來汽車不同的是，理想汽車和小鵬汽車的每股定價都高于發(fā)行價區(qū)間的最高點。不僅如此，小鵬汽車更是提前一天結(jié)束招股，最終成為 IPO 定價估值最高和融資規(guī)模最大的新能源汽車企業(yè)。

　　在開市交易階段，理想汽車和小鵬汽車股價在開盤后均直線上漲。其中，理想汽車首日股價盤中一度漲幅超過 50%，市值達(dá) 148 億美元，超過了當(dāng)日的蔚來汽車；小鵬汽車開盤價則達(dá)到 23.1 美元，較發(fā)行價上漲幅度超過 55%，盤中最高漲幅甚至超過 60%。截至當(dāng)日收盤，小鵬汽車市值達(dá)到 149.6 億美元。

　　圖片來源：新浪微博

　　伴隨股價飆升，造車新勢力也吸引了越來越多的個人投資者。據(jù) CNBC 報道，美國在線證券交易平臺 Robinhood 超過一半用戶開設(shè)了投資賬戶，而且這些投資者年齡普遍在 31 歲以下。此外，國內(nèi)股票交易平臺也迎來規(guī)模空前的個人投資者。

　　“現(xiàn)在蔚來、理想和小鵬汽車的車主群，日常聊天內(nèi)容已經(jīng)從之前的談產(chǎn)品轉(zhuǎn)向談股價。”某車企高管感嘆。而一位蔚來汽車車主則進(jìn)一步透露， “之前有蔚來車主在群里問怎么開戶買蔚來股票，然后就有了專門的蔚來車主群，他們天天在討論美股。還有一部分人是先持有蔚來汽車的股票，然后又買了蔚來汽車的產(chǎn)品。”

　　特斯拉“光環(huán)效應(yīng)”功不可沒

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，資本市場對蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車的持續(xù)追捧背后，特斯拉的“光環(huán)效應(yīng)”功不可沒。

　　2010 年 6 月上市時，特斯拉的發(fā)行價僅為 17 美元。10 年時間，特斯拉的股價已“膨脹”130 倍。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，特斯拉股價累計漲幅約為 415%，較 3 月低點的 350.51 美元漲逾 530%，較去年 6 月低點 176.99 美元漲幅 1150%。目前，特斯拉市值已超過強(qiáng)生和全球最大零售商沃爾瑪，成為美國市值第十高的上市企業(yè)。

　　圖片來源：每經(jīng)記者劉玲攝

　　“從行業(yè)來看，任何一個新的品類或新物種出現(xiàn)必須有一個領(lǐng)頭羊。這個領(lǐng)頭羊有沒有出現(xiàn)，決定這個新的品類能不能成功。”威馬汽車首席數(shù)據(jù)官梅松林在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時認(rèn)為，特斯拉就是造車新勢力的領(lǐng)頭羊和創(chuàng)新者。造車新勢力正從特斯拉的成功中受益，與特斯拉共同把市場基盤做大。

　　“美國投資者更關(guān)注公司業(yè)務(wù)的潛在成長性，對中國公司也一樣。小鵬不僅在美股市場上有直接的對標(biāo)公司——特斯拉，在中國新能源汽車蓬勃發(fā)展的大趨勢下，它也將會有很好的發(fā)展?jié)摿Α?rdquo;小鵬汽車股票承銷商、老虎證券創(chuàng)始人及 CEO 巫天華表示。

　　特斯拉對新能源汽車股的重要作用還體現(xiàn)在另一項數(shù)據(jù)中。據(jù)統(tǒng)計，特斯拉約占所有新能源汽車制造商市值的 87％。而作為以汽油為動力的傳統(tǒng)汽車制造商龍頭豐田汽車，其市值在傳統(tǒng)汽車制造商中的占比還不足 32%。

　　“中美資本市場都有吸引全球資本的需求，在特斯拉的帶動下，造車新勢力普遍受到美國資本市場的認(rèn)可，此時上市能夠給予造車新勢力較高的估值。”乘用車市場信息聯(lián)席會秘書長崔東樹認(rèn)為。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，中國造車新勢力獲得美股投資者青睞的另一個重要因素是交付量。雖然疫情導(dǎo)致上半年國內(nèi)新能源車銷量下滑了近三分之一，但頭部造車新勢力的銷量在快速回暖。

　　圖片來源：每經(jīng)記者孫桐桐攝

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1~7 月，蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車?yán)塾嬩N量分別為 1.77 萬輛、8009 輛和 1.22 萬輛。其中蔚來汽車 7 月銷量同比增長 111.3%，小鵬汽車 7 月總上險量環(huán)比增長 130%，理想汽車 7 月銷量環(huán)比增長 33%，均呈現(xiàn)向好趨勢。

　　“在新能源汽車領(lǐng)域，由于國際品牌布局相對滯后，形成了中國車市巨大的價格藍(lán)海特色。從產(chǎn)品層面與配套層面來看，國內(nèi)車企電動化發(fā)展時間相對較長，電池、電機(jī)等領(lǐng)域都有較好的配套資源。與此同時，相對于混合動力的保守專利技術(shù)，部分電動車技術(shù)專利相對開放，自主品牌電動車協(xié)同發(fā)展的機(jī)會相對較多。所以造車新勢力發(fā)展高端電動化車型，有很好的內(nèi)外部技術(shù)和資源基礎(chǔ)。”崔東樹說。

　　新能源產(chǎn)業(yè)鏈股價普遍受益

　　事實上，汽車產(chǎn)業(yè)鏈極其復(fù)雜，牽一發(fā)而動全身。在新能源汽車股“高歌猛進(jìn)”的同時，上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的行情同樣顯現(xiàn)出高漲“熱情”。

　　以特斯拉為例，其產(chǎn)業(yè)鏈涉及的供應(yīng)商分為動力總成系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、充電、底盤、車身、其他構(gòu)件、中控系統(tǒng)、內(nèi)飾和外飾九個部分。目前已經(jīng)進(jìn)入特斯拉上海工廠供應(yīng)鏈的零部件廠商主要集中于動力電池、金屬結(jié)構(gòu)件、熱管理、內(nèi)外飾、電子電氣等領(lǐng)域。

　　隨著特斯拉國產(chǎn)化步伐進(jìn)一步加快，越來越多的上下游企業(yè)參與進(jìn)來，不斷形成新規(guī)模，降低成本，助推國內(nèi)新能源汽車制造工藝水平的上升和自動駕駛技術(shù)的落地。正是基于這樣的預(yù)判，當(dāng)前一波與特斯拉概念相關(guān)的上市公司如寧德時代（300750，SZ）、云意電氣、雙林股份、鵬翎股份、滬光股份、曙光股份等備受資本關(guān)注。

　　圖片來源：國信證券

　　“特斯拉的正向發(fā)展，不僅利好零部件供應(yīng)商，對所有電動車企業(yè)的長期發(fā)展都是利好的。短期來看，特斯拉國產(chǎn)、降價加劇了市場競爭，一些實力不強(qiáng)的企業(yè)或遭遇淘汰。但從長遠(yuǎn)來看，特斯拉國產(chǎn)將帶動國內(nèi)電動車產(chǎn)業(yè)鏈完善，所有參與者都能從中受益。”波士頓咨詢董事總經(jīng)理、全球合伙人謝天對記者表示。

　　正如當(dāng)年的蘋果手機(jī)國產(chǎn)化后，建立并完善了國內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，從而帶動了 OPPO、vivo 等國產(chǎn)手機(jī)廠商崛起。在謝天看來，特斯拉國產(chǎn)化進(jìn)程加速，將使更多的國內(nèi)上下游零部件供應(yīng)商受益。

　　“（特斯拉國產(chǎn)進(jìn)程加速）對電驅(qū)動、電子控制、自動駕駛相關(guān)的零部件企業(yè)等類型的供應(yīng)商會有較好的帶動作用，對整個智能化汽車產(chǎn)業(yè)鏈有良好的促進(jìn)作用。”謝天認(rèn)為，盡管特斯拉自動駕駛核心技術(shù)如芯片、軟件、算法等產(chǎn)品仍然依靠進(jìn)口，但其所使用的攝像頭、傳感器、控制器等零部件都有機(jī)會迎來國產(chǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至 8 月 28 日，51 家特斯拉概念公司披露的半年報顯示，有 22 家公司實現(xiàn)凈利潤同比正增長，占比為四成。有券商分析認(rèn)為，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈具有穩(wěn)定性強(qiáng)、毛利率高、價值量大等特點，中國企業(yè)成本低的優(yōu)勢決定了其在特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中的霸主地位，具有核心競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈公司有望享受長期爬坡紅利。

　　制表：每經(jīng)記者李碩

　　興業(yè)證券則分析認(rèn)為，對比蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的黃金十年，目前特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈相當(dāng)于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的前期。產(chǎn)業(yè)鏈的上漲來自于特斯拉銷量的高預(yù)期對估值的拉動。特斯拉后續(xù)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會將體現(xiàn)在特斯拉定義的新產(chǎn)品趨勢在中期孕育的第二波機(jī)會，以及特斯拉后續(xù)圍繞汽車生態(tài)圈拓展帶來的新機(jī)會。

　　“特斯拉概念本身就是相關(guān)板塊的一條主賽道，賽道機(jī)會可媲美此前 5G、半導(dǎo)體等，隨著下半年汽車旺季的來臨，整個特斯拉概念股行情會延續(xù)較好表現(xiàn)。”天風(fēng)證券研究所副所長、汽車行業(yè)首席分析師鄧學(xué)表示。

　　資本成功≠造車成功

　　值得關(guān)注的是，雖然近期造車新勢力的股價持續(xù)走強(qiáng)，但外界對其質(zhì)疑并未停止。一方面，有人存疑造車新勢力在資本市場的火熱狀態(tài)并不長久；另一方面，有人質(zhì)疑其股價飆升背后可能是新一輪泡沫。對此，新能源汽車獨立研究員曹廣平認(rèn)為：“從銷量層面來看，這幾家上市的新勢力造車企業(yè)的估值存在一定泡沫。”

　　李斌顯然意識到了這一問題。“造車新勢力可能市值、品牌影響力能和傳統(tǒng)企業(yè) PK，這代表大家對未來有美好愿景，但從市場份額角度來講，新勢力造車企業(yè)還有很長的路要走。哪怕特斯拉市值已經(jīng)超過了豐田，但它的銷量只有豐田的4%。”李斌說。

　　蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 李斌，圖片來源：企業(yè)供圖

　　事實上，有關(guān)特斯拉的爭議一直不絕于耳。在 2012 年交付電動轎車 Model S 后，特斯拉一度處于破產(chǎn)邊緣，加之此后高管離職、產(chǎn)能危機(jī)、利潤下滑等負(fù)面因素，特斯拉險些被谷歌和蘋果收購。

　　在“生死線”徘徊的特斯拉，開始被空頭們大幅看衰，并大舉拋售所持股票。直到 2018 年末，特斯拉才逐漸走出“產(chǎn)能地獄”，實現(xiàn)持續(xù)盈利，有了“活下去”的資本，而其股價則是從 2019 年開始才踏上不斷上漲的快車道。

　　“理想汽車這些造車新勢力的成功上市，更多的是依靠當(dāng)前資本市場的回暖，此后發(fā)展如何還不能下定論。”張欣說。

　　有分析認(rèn)為，造車新勢力上市后需要冷靜，資本市場的成功并不代表其最終的成功。當(dāng)前造車新勢力估值存在的泡沫需要有足夠的技術(shù)作為支持，而比股價飆升更重要的是，目前資本熱潮為造車新勢力及時帶來了“糧草”和“彈藥”。

　　據(jù)了解，理想汽車在 IPO 之后，將原本于 2021 年 L4 級自動駕駛研發(fā)的計劃提前到了今年；蔚來汽車也在 8 月 27 日發(fā)布公告稱，擬增發(fā) 7500 萬股美國存托股票（ADS），所募集金額將主要用于自動駕駛技術(shù)的研發(fā)以及新產(chǎn)品和技術(shù)的研發(fā)等；小鵬汽車表示，預(yù)計將股票發(fā)行收益的 50% 用于電動汽車和車內(nèi)智能化的研發(fā)。

　　圖片來源：攝圖網(wǎng)

　　東吳證券則在研報中分析稱，從特斯拉的發(fā)展路徑來看，造車新勢力想要存活下來，需要達(dá)到年銷量3~4 萬輛；想要實現(xiàn)盈利，需要年銷量達(dá)7~10 萬輛；想要實現(xiàn)現(xiàn)金流自給，需要年銷量達(dá)5~20 萬輛。對比特斯拉來看，目前國內(nèi)造車新勢力處于特斯拉 2014 年到 2015 年的階段，亟需提升銷量。

　　與看重技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品銷量不同，哈特福德施羅德國際股票基金投資組合經(jīng)理西蒙·韋伯則認(rèn)為，造車新勢力的發(fā)展更應(yīng)該看重企業(yè)的增長軌跡，而目前的增長軌跡能夠支持這些企業(yè)估值的飆升。

　　“雖然疫情暫時削弱了需求，但推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方案增加了對未來電動車制造和購買的補(bǔ)貼。在未來 5 到 8 年內(nèi)，電動車占全球汽車銷量的比重將從3% 飆升至 30% 以上。那些能夠保護(hù)自己知識產(chǎn)權(quán)的公司將因此實現(xiàn)顯著增長。”西蒙·韋伯說。

　　記者手記丨“讓子彈飛一會兒”

　　“要讓子彈飛一會兒。汽車作為大宗產(chǎn)品，最終還是要靠產(chǎn)品力說話。如果銷量能夠保持持續(xù)增長，資本市場也會持續(xù)看好。如果是泡沫，早晚會破裂。”對于造車新勢力在美股的大漲，有業(yè)內(nèi)人士如是說。

　　雖然當(dāng)前美股投資者顯示出了對造車新勢力企業(yè)的偏愛，但資本市場在相信美好故事和光明前景的同時，也需要實打?qū)嵉臉I(yè)績數(shù)字做支撐。

　　2020 年 Q2 財報顯示，“領(lǐng)頭羊”特斯拉實現(xiàn)收入 60.4 億美元，凈利潤 1.04 億美元，連續(xù)第四個季度實現(xiàn)盈利，但值得注意的是，特斯拉的市盈率已達(dá)到 1120 倍。而仍在扭虧道路上奔跑的蔚來、理想和小鵬汽車，其研發(fā)、盈利、獲得正現(xiàn)金流量的能力都存在很大的不確定性。

　　盡管在一些投資者看來，特斯拉這樣的企業(yè)應(yīng)該被視為科技股，而不是電動汽車制造商和汽車公司。但無可辯駁的是，已經(jīng)是兩個豐田市值的特斯拉，去年全車型銷量還不及豐田的 3.5%，今年的銷量預(yù)計也僅為 50 萬輛左右。但這已經(jīng)是造車新勢力中的“天文數(shù)字”。今年 7 月，特斯拉在中國市場交付 1.1 萬輛，而同期蔚來、理想、小鵬、威馬等還處在 2000-3000 輛水平。與特斯拉相比，國內(nèi)造車新勢力在交付量和規(guī)模上仍有很大差距。

　　此外，對于造車新勢力而言，IPO 并非一勞永逸，獲得大量曝光和融資的同時，自身的一些問題也會毫無遮攔地暴露在資本市場中。面對市值超 4000 億美元的特斯拉，以及在電動化、智能化領(lǐng)域躍躍欲試的豐田、大眾、戴姆勒等傳統(tǒng)汽車巨頭，造車新勢力們還有很多硬仗要打。

　　也許正如何小鵬在小鵬汽車 IPO 時所言：“上市只是企業(yè)里程碑，但是作為智能汽車代表，小鵬汽車才剛剛開始。”

總結(jié)

以上是生活随笔為你收集整理的特斯拉市值"封神" 中国造车新势力也被炒上天 考验才刚开始的全部內(nèi)容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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