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　　文丨程浩

　　2020 年股市第一明星毫無疑問是特斯拉，自從 2010 年 8 月 26 日 IPO 以來到 2020 年 8 月 25 日，價格從 19.75 美金上漲到了 2023.34 美金（股票拆分前），年復合增長率 58.83%。但是世界上還有這樣一群公司，表現更為優異，他們的股價自 IPO 以后年復合增長率中值為 57%。但因為遠離大眾，并不為國內熟悉所知。

　　正如 SARS 在 2003 年的爆發，促進了中國電商的發展。此次新冠疫情的影響和波及范圍更廣、持續時間更長，對國民經濟的影響更深遠。尤其對于線上進程偏保守的美國，極大促進了他們實體經濟的數字化轉型。

　　體現在通信行業的 Zoom、電商行業的 Shopify、服務教育行業的 Agora、企業協作領域的 Microsoft Teams 和 Slack，這些公司的股票在疫情期間收入和市值都達到了頂峰。就在 8 月 26 日，Salesforce 作為一家市值 2500 億美金的龐大公司，因為收入上漲 30% 和利潤達到 26 億美金，股價大漲 26%。

　　這樣一群神奇的公司，代表了從 PC 到互聯網和移動互聯網以來的，最重要一次計算平臺革命。不過相對于移動互聯網的廣受關注，這次云計算革命沒有受到應有關注。

　　但美國有一群專業的投資人和工程師出身的業余投資人，抓住了這次投資機會，享受了 100 多只獨角獸的成長紅利。

　　一、一切從 AWS 開始

　　從計算機架構角度來看，云計算的概念最早是 1961 年由 MIT 的教授 John McCarthy，提出了按使用量計費 Utility Computing 的概念（維基百科的這條記錄由本文作者撰寫）。中間經過了 2000 年左右的 Grid computing（分布式計算的一種），直到 2006 年的 AWS（Amazon Web Services）上線。

　　從應用軟件層次來看，NetSuite 成立于 1998 年，并沒有引起大家的注意。Salesforce 成立于 1999 年，于 2004 年 IPO，雖然舉起了“No software, Go SaaS”的大旗，但是仍然沒有激起波瀾。直到云計算的主角 AWS 登場，才拉開了企業級 SaaS 的故事帷幕。

　　所以并不是干柴碰烈火，全世界在翹首等待 AWS 這樣的服務。一切正如 AWS 產生的故事一樣，是源于偶然：

在互聯網泡沫時期，Amazon 犯了所有 IT 企業經常犯的錯誤，就是基于泡沫預期，對業務發展做出了錯誤預測。他們為開發第三方電商平臺 merchant.com，購入了大量硬件資源。可想泡沫之后出現大量的 IT 資源閑置。為此 Amazon 開始嘗試通過將計算資源 API 服務化的方式，向外界提供和自身內部一樣的服務來賺錢。

不過其他企業和 Amazon 一樣也購買了大量的硬件資源，并且基于這些硬件購買開發了相應的企業軟件。導致這些企業，就被套牢在了這些資源之內，直到資源被折舊消耗掉。所以 AWS 在前面發展不溫不火，直到 2010 年，這些甩掉過往包袱的企業，才開始大量采購 AWS 和 SaaS 軟件，來替代他們的傳統企業軟件。

　　從此，AWS 開始了整個計算機行業從底部到用戶層面的全面革新，直到 2020 年，在美國有超過 100 家的獨角獸云計算企業。(本系列文章因此也先從計算資源變革開始，然后闡述到應用軟件）

　　二、為什么說云計算是一次計算平臺革命？

　　用戶端的平臺革命是從 1980 的 PC，到 2000 年的互聯網，再到 2010 年的移動平臺革命；服務器端則是自從 1950 年代的大型機，到 1980 年代的小型機，到 2010 年左右的云計算時代。

　　云計算時代是從網絡硬件、服務器硬件到應用服務器、到應用軟件，以及保護所有這些部分的安全軟件。毫不夸張地說，這是自從大型機以來計算資源最大最徹底的一次重新再造。

　　從美國云計算發展的路徑來看，首先是云計算平臺 AWS 和 GCP（Google Cloud Platform）的成熟，然后是 SaaS 應用的快速發展。這些發展促進了應用層中間件的云平臺發展。

　　基礎計算層 IaaS

　　云計算在硬件層次的部分被稱為 IaaS，包括計算、存儲、網絡。代表公司包括 AWS、Azure、GCP、Alibaba。網絡領域則有 CDN 企業 Fastly 和 Cloudflare。

　　其中，AWS 已經擁有超過 400 億美金的年收入，年復合增長率仍然保持在 35% 左右，保持運營利潤率 30%，每年近百億美金的利潤。

　　由此可以看出，云計算廠商具有強大的規模經濟優勢。因此在相當長的一段時間，一股流行的擔心是：云計算會被個別廠商壟斷，這些廠商然后會逐漸侵入相近的市場，比如數據庫和數據分析市場。

　　但是，由于企業客戶擔心被單一云計算廠商限制，他們決定采用混合云和多云模式，這成為了一種主流策略。因此長期來看，在分布式計算和邊緣計算到來之前（下一篇筆記詳細論述），云計算平臺領域的市場已經固定。

　　雖然，云計算平臺廠商進入了許多專業服務領域，比如數據庫和搜索領域，AWS 已經支持了 1000 多種服務，但是從發展狀況來看，因為企業多云的要求，企業用戶會在計算和存儲的核心領域以外，更偏向于采用獨立第三方的云服務。而且由于 SaaS 企業通過 API 和微服務鏈接起來，解決了傳統企業軟件整合困難的難題，給客戶提供了很好的體驗。

　　這個領域的新技術是虛擬化，比如 Docker 容器和 Serverless架構。在基礎計算平臺的新機遇則是去中心化的邊緣計算，這是下一期論述的主題。

　　服務器中間件層 PaaS

　　包括服務器操作系統、數據庫、網頁服務器、編程語言…。這個領域的發展主要依托 NoSQL，ElasticSearch，WebAssembly 等技術。代表公司包括：MangoDB、ElasticSearch。

　　服務器監控和管理

　　經常被稱為 observability，整合來自網絡設備、服務器、數據庫、安全軟件以及應用的日志文件，跟蹤和 metrics。這個領域的發展是敏捷開發和 DevOps。代表公司包括：DDOG、DT、ServiceNow。

　　安全

　　包括服務器端和用戶端軟件。這個領域的技術發展趨勢是 Zero Trust（零信任網絡）。由于企業軟件從防火墻圍住的 Wall Garden 變成了開放的互聯網網絡，因此需要企業軟件對任何一個請求進行訪問者和被訪問者以及中間網絡的驗證。

　　代表公司包括：服務器端的安全企業包括 ZS、Okta、Ping Identity；客戶端的安全企業包括 CrowdStrike。

　　應用層 SaaS

　　經常又被分為通用 SaaS 和垂直 SaaS。通用 SaaS 包括 CRM、ERP、SCM、HR、Finance、Marketing、合同文檔管理、電商、協作、通信、商業分析等。

　　垂直 SaaS 分布在各個行業。垂直行業的企業軟件市場由于市場規模小，長期被創業者和 VC 忽視。但 SaaS 的到來，給軟件企業帶來了規模優勢和軟件分發優勢，因此這個市場成為一個嶄新的軟件市場。簡單舉例來說，如果一家客戶可以一年收到 1000 美金，那么任何擁有 10 萬商家的行業，都可能出現一家獨角獸 SaaS 企業。

　　通用 SaaS 的代表企業包括 Salesforce、Zendesk、Workda、Coupa、NetSuite、Slack、Microsoft Teams、Zoom、DocuSign、Shopify、AXY、Twillo、Anaplan；垂直 SaaS 的代表企業有 Veeva。這其中有些 SaaS 企業利用互聯網的特點發展出了 B2B marketplace 和交易模式，比如：Bill.com 和 Zenefits。

　　三、云計算革命的意義

　　計算設備不同于其他資產，具有增值意義或者說貶值很慢，計算資源的貶值速度特別快。當亞馬遜在網絡泡沫時代投資了大量硬件，發現無法消耗使用的時候，內部團隊希望能夠可以對外提供一種租用服務，按照使用量付費。因此，云計算是一種商業模式革命帶來的技術革新。適應了以下的時代發展需求：

• 購買風險從賣家到買家的轉移：以前不管是硬件還是軟件，都建立在需求評估、預算、招標、購買的基礎上。使用的購買決策模型，對于用戶的決策質量要求很高。但對于 IT 這種變化變革很快的新技術，是很難做到正確判斷的。

  大量的硬件買了沒有使用或者軟件實施失敗，買家承受了購買決策錯誤的后果。在云計算時代，買家可以甚至先免費試用，效果很好之后先從小部分開始購買使用，然后才推廣到全公司。或者隨著公司業務的增長，再增加購買使用量；

• 從貴族走向平民化：由于以上特征和較高的銷售成本，傳統軟件一般單個銷售，賣給超級客戶。用戶的需求也繁多。云計算改變了軟件分發模式，他們是從小客戶的標準需求做起，逐步滿足大客戶的定制需求，將以前貴族式的產品和服務轉化為平民化，擴大了軟件的市場規模（這也是為什么云計算的市場規模會超過傳統技術市場）；

• 快速變化的商業環境：要求企業的決策速度越來越快，這和傳統靜態的 IT 預算決策模式產生了矛盾，需要彈性和可以快速更新的服務；

• 購買門檻的降低和買賣雙方的雙贏：傳統的銷售模式買方經常承受決策錯誤的后果，而云計算租賃模式能夠做到服務提供方，可以跟隨客戶的長大而長大，雙方共同成長；

• 微服務化：隨著 IT 資源服務模式的演化，IT 技術的架構開始解構，到如今的微服務化；

• 無代碼需求：隨著大家對 IT 技能掌握的提高和軟件技術可用性的提高，大量的用戶不再滿足于向 IT 方提需求后，等待一年才能得到方案回饋，還不一定準確。用戶希望自己動手豐衣足食，這對無代碼編程產生了需求。

　　因此一個典型的云計算公司的特征為：

• 計費方式采用按照使用量收費，升級維護免費；

• 組織架構包括銷售、客戶成功、產品研發、技術以及財務支持；

• 通過自己的 App market 和 API 與其他 SaaS 進行功能整合；

• 采用 Land & Expand 銷售策略：先單點著陸，有穩定現金流，再擴張；

　　雖然 SaaS 公司將一次性收費轉為按照使用量或者使用時間的訂閱式收費，延長了收費時間，增加了客戶毀約的風險。但是大幅度降低了客戶成交門檻和實施成本。而且大多數 SaaS 企業都會鼓勵客戶實行年費預繳，因此 SaaS 企業的現金流是非常好的，而且一旦跑通了銷售模型，那么增長速度是非常快的。

　　另外，因為云計算公司的商業模式是與客戶的雙贏策略，因此只要保證客戶的續費，那么就會出現積累效應。如果客戶質量足夠高，云計算公司就可以和客戶一起成長。正如 Land & Expand 的銷售策略，結果就是云計算公司的增長可以大部分來自于老客戶的續費和增購。

　　正如統計表明，獲取新客戶的成本是續約老客戶成本的5-25 倍，因此云計算公司除了以上和傳統軟件的區別以外，云計算也給企業計算帶來了新的突破和機會：

• 規模優勢：傳統企業軟件需要大量的定制化，軟件企業難以實現規模效益。SaaS 相對比較標準，容易規模化。這對于傳統軟件難以服務的垂直行業軟件意義重大。這些行業因為市場規模小，無法承受傳統企業軟件的服務；

  規模優勢還體現在，由于云計算公司的商業模式主要依靠老客戶續費以及增量銷售，并且企業客戶存在盡量減少供應商數量，避免整合和管理復雜度的傾向性，因此云計算公司的競爭力會越來越強。

• 網絡優勢：傳統企業軟件因為限制于企業內部，無法實現網絡化。但是 SaaS 軟件在云端，很容易互相連接實現網絡優勢。比如：Coupa 實現了供應商采購網絡；Bill.com 實現了支付網絡。

• 平臺效應

• 新的盈利模式

　　筆者曾看到在美國，一個 18 個人的小公司使用的云計算服務竟然有 81 個，SaaS 公司之間也通過 API 和 API piecing 鏈接起來。

　　四、到底有沒有泡沫，還能持續多久？

　　2011 年，風險投資人 Mark Andreessen 說 software is eating the world，不管從網絡層的 SDN 到企業軟件，軟件都在重新改造計算架構。但是，另外一方面 Cloud is eating software，因為云計算公司年增長速度高達 30%。

　　不管是數百億美金收入的 AWS 和 Salesforce，還是數億美金的 SaaS，這 100 多家 SaaS 云計算公司都以 30% 的增長保持了 15 年，這吸引了投資人推高了 SaaS 公司的估值達到了高達 15 倍（2020 年 8 月）的未來收入。

　　但是我們發現估值的升高只是由不斷發現價值的投資人推高的，SaaS 本身的價值并沒有在過去 15 年提高很多。投資人的投資邏輯是在假設 sales efficiency 為 0.6 的情況下，每投入 1 美元就會產生 0.6 元的收入，在中值為 15 倍估值的情況下就帶來 10 倍的估值。

　　?雖然整體 cloud 的年復合增長率為 20%，但是現在 cloud 仍然只占軟件市場的 30%，因此 cloud 還會不斷替代傳統軟件，到一定程度之后，cloud 軟件之間就會發生競爭。

　　另外，整體軟件市場也以 10% 的增長速度在擴大整個只占據 4.4%GDP 的高科技市場，畢竟隨著 SaaS 的商業模式和分發模式創新，導致了更多的中小企業能夠使用 SaaS 服務。所以，整體上來看，未來 5 年云計算公司仍然以替代傳統軟件公司市場為主，然后產生云計算公司之間的競爭以及共同推動云計算軟件進入沒有被軟件覆蓋的市場。那是什么呢？

• 通過鏈接企業做出企業鏈接的價值，包括前面提到的 B2B 市場以及切入交易和搜索；

• 通過移動互聯網將更多的非企業軟件用戶轉化為用戶，比如，大量的不在辦公桌前的用戶，包括房地產中介和工人，例如：Procore 的創始人抓住建造自己住房的管理痛點，開發了建筑工程項目管理軟件，2019 年的收入高達 3 億美金；

• 通過物聯網將原本很多不上網的設備轉化為企業軟件的管理范圍，這些設備將會產生大量的數據需要管理和分析幫助企業創造價值；

• 通過人工智能將原本企業軟件和 SaaS 只是記錄數據的功能轉化為預測智能價值；

• 下一代的計算平臺革命，集中在巨頭手里的云計算平臺將由不斷演進的去中心的邊緣計算來代替。

　　五、美國的火焰和中國的海水

　　相對于美國的云計算公司高達 100 多家的獨角獸企業，中國的云計算獨角獸企業屈指可數。

　　正如中國的移動互聯網讓很多用戶跳躍 PC 互聯網階段，直接進入互聯網世界，中國的云計算也會融合傳統軟件、SaaS、物聯網、人工智能的共同發展。但是，相對于移動互聯網，云計算的發展由于宏觀上深入國家的經濟體系，微觀上涉及企業的管理水平，那么就可以理解為什么中國的云計算企業至今發展緩慢。

　　相對于美國的云計算平臺集中于 AWS、Azure、GCP 和阿里巴巴，中國的云計算平臺集中于阿里云、騰訊云、華為云和百度云。在 PaaS 層，出現了釘釘、企業微信和飛書以協作作為切入點的平臺。

　　由于在中國的企業財務管理偏重預算，偏重硬件投資，合作中比較強勢，因此在中國的大中型企業中推廣 SaaS 很難。另外一方面，由于中國的 SMB 的資金資源有限，IT 能力低，以及存活率低，因此在中國做 SMB 的 SaaS 進展很難。因此，不管在美國成功的從小往大做客戶的路徑，還是從大往小做的客戶路徑，都在中國行不通。

　　但是，由于在基礎軟件領域，中國仍然依靠美國軟件企業，由于維護成本低問題，美國軟件企業已經全部云化不再銷售部署軟件，這就強迫了中國企業不得不接受美國的 SaaS 軟件服務；另外一方面，中國市場里面的相對市場化的公司比如外企和充分競爭行業的企業，相對接受 SaaS 的程度很高。這些都促進了中國云計算 SaaS 的發展。

　　合久必分，分久必合，云計算之后的下一步平臺革命將是邊緣計算，后面我會再給大家詳細介紹。

　　本文不構成任何投資建議。

總結

以上是生活随笔為你收集整理的炒股不能只盯着苹果和特斯拉的全部內容，希望文章能夠幫你解決所遇到的問題。

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