備受矚目的退市制度改革即將全面啟動。

12月14日晚間，滬深交易所就修訂退市相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，向公眾公開征求意見。

滬深兩市交易所表示，2020年3月1日生效實施的新《證券法》，對退市有關(guān)條款進行了修改，根據(jù)新《證券法》的要求，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，兩交易所啟動了新一輪改革和完善退市制度的工作。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為：“科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板退市制度改革的最大成果，就是廢除‘暫停上市’、廢除‘恢復(fù)上市’，這些改革終結(jié)了保殼、炒殼、賭殼痼疾，極大地提高退市效率，縮短退市周期，也引導投資者‘用腳投票’，從而助推面值退標準發(fā)揮威力，讓空殼公司及僵尸企業(yè)無處藏身。”

此外，20個交易日市值低于3億退市也被視為更加嚴明退市改革。

在市場人士看來，這一輪退市制度改革，也是過去8年以來力度最大、層次最高的一次規(guī)則改革。

退市標準上，首先，滬深交易所本次修訂優(yōu)化了《股票上市規(guī)則》中退市部分的編寫體例，將原來按照退市環(huán)節(jié)規(guī)定的體例，調(diào)整為按照退市情形分節(jié)規(guī)定，即按照退市情形類別分為交易類、財務(wù)類、規(guī)范類、重大違法類等4類強制退市類型以及主動退市情形，并按每一類退市情形分節(jié)規(guī)定相應(yīng)的退市情形和完整的退市實施程序。

其次，本次修訂對于4類強制退市指標均有完善：

一是，財務(wù)類指標方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標，新增扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務(wù)指標，同時對實施退市風險警示后的下一年度財務(wù)指標進行交叉適用。

二是，交易類指標方面，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標。

三是，規(guī)范類指標方面，新增信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數(shù)以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形，并細化具體標準。

四是，重大違法類指標方面，在原來信息披露重大違法退市子類型的基礎(chǔ)上，進一步明確財務(wù)造假退市判定標準，即新增“根據(jù)中國證監(jiān)會行政處罰決定認定的事實，公司披露的年度報告存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，上市公司連續(xù)三年虛增凈利潤金額每年均超過當年年度報告對外披露凈利潤金額的100%，且三年合計虛增凈利潤金額達到10億元以上；或連續(xù)三年虛增利潤總額金額每年均超過當年年度報告對外披露利潤總額金額的100%，且三年合計虛增利潤總額金額達到10億元以上；或連續(xù)三年資產(chǎn)負債表各科目虛假記載金額合計數(shù)每年均超過當年年度報告對外披露凈資產(chǎn)金額的50%，且三年累計虛假記載金額合計數(shù)達到10億元以上（前述指標涉及的數(shù)據(jù)如為負值，取其絕對值計算）”的量化指標。

退市程序上，本次修訂調(diào)整主要包括以下3個方面：

一是，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務(wù)類指標即終止上市。

二，取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置，退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日。

三，將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。

與此同時，科創(chuàng)板也在前期制度探索的基礎(chǔ)上，結(jié)合此次退市制度改革的總體要求，同步優(yōu)化退市指標和程序。一是進一步完善重大違法類退市指標，引入量化判斷標準；二是同樣實施財務(wù)類指標和審計意見類型指標的交叉適用，嚴格退市標準；三是取消因觸及交易類指標的退市整理期，壓縮退市時間；四是銜接上市條件，補充紅籌上市企業(yè)的退市標準。

創(chuàng)業(yè)板在退市指標方面，新增依據(jù)行政處罰決定書認定的財務(wù)類退市風險警示情形，新增重大違法財務(wù)造假組合標準，新增半數(shù)以上董事無法對年報或半年報“保真”的規(guī)范類退市指標。在退市程序方面，將重大違法終止上市程序中上市委員會兩次審核調(diào)整為一次審核。同時，將風險警示股票和退市整理期股票納入風險警示板交易。

本輪改革實施后，創(chuàng)業(yè)板與主板(含中小企業(yè)板)在主要退市指標、退市流程等安排上基本保持一致。

本次改革，在落實嚴格執(zhí)行退市制度方面主要有以下幾方面舉措：

一是，對于重大違法退市，充分回應(yīng)市場關(guān)切，綜合考慮重大違法行為對投資者、公司、市場、社會的影響，本次修訂新增具體可執(zhí)行的量化標準，力求將重大財務(wù)造假的“害群之馬”清出市場。

二是，因財務(wù)類指標被實施退市風險警示的公司，第二年財務(wù)指標和審計意見類型指標交叉適用。

三是，財務(wù)類組合指標計算上，明確對營業(yè)收入的認定作進一步嚴格要求，在計算“營業(yè)收入”時，需要扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易收入。

此外，為進一步精準揭示部分長期通過非經(jīng)常性損益等方式實現(xiàn)盈利，但持續(xù)經(jīng)營能力薄弱公司的風險，適度擴大其他風險警示的適用情形，新增“最近連續(xù)三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一個會計年度財務(wù)會計報告的審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性”和“最近一個會計年度內(nèi)部控制被出具否定意見或無法表示意見審計報告，或未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計報告”其他風險警示情形。

在后續(xù)落實工作方面，上交所將按照中國證監(jiān)會統(tǒng)一部署，通過多種形式廣泛聽取市場意見。征求意見結(jié)束后，上交所將根據(jù)征求意見情況，及時完成《股票上市規(guī)則》《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》和相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂完善，并報送證監(jiān)會審批通過后正式對外發(fā)布實施。

上交所表示，將堅決承擔退市工作主體責任，嚴格退市監(jiān)管，堅決落實退市制度中的各項要求，堅持應(yīng)退盡退，將符合退市條件的公司，特別是嚴重違法違規(guī)、嚴重擾亂市場秩序的公司，堅決出清，加快形成優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，推動提高上市公司質(zhì)量，更好服務(wù)國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

深交所表示，在征求意見稿發(fā)布后，將通過座談會等方式廣泛聽取各方意見，抓緊推進退市相關(guān)規(guī)則的修訂完善。同時堅守“零容忍”底線，依法履行退市職責，嚴格落實退市制度，堅決打擊財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，對觸及退市標準的公司“一退到底”。

總結(jié)

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