先是三大行業(yè)協(xié)會發(fā)公告禁止虛擬貨幣交易，后是國務(wù)院金融委會議要求打擊比特幣挖礦和交易行為，足見高層對于虛擬貨幣態(tài)度堅(jiān)決。某乎上有人問如何看待這一系列事，我看就一句話——防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)變成社會風(fēng)險(xiǎn)。

一般來講，資產(chǎn)市場的收益有兩重。一重折射了經(jīng)濟(jì)增長，所謂市場長期中傾向于上漲。俗話說，蛋糕變大，每個(gè)人的收益隨之變大。另一重是你虧我賺，蛋糕大小不變，只體現(xiàn)為贏家收益。今天的虛擬貨幣基本是后者。

原則上來說，奶商出清了產(chǎn)能，打榜的粉絲獲得了心理滿足，明星獲得了流量，還雇傭老太太幫忙解決了再就業(yè)問題，原本是一個(gè)四得意的“內(nèi)循環(huán)”局面。只不過問題是，我們?nèi)允莻€(gè)發(fā)展中國家，人均消耗仍然不足，不足以消耗掉人均生產(chǎn)。

一部分人早已跨進(jìn)了財(cái)富極度膨脹階段，無論是來自父母還是自己，在消費(fèi)主義的教育下早已養(yǎng)成了消耗的習(xí)慣。而另一部分人，如我們的父輩，生于經(jīng)濟(jì)困難時(shí)期，趕上改革開放，為經(jīng)濟(jì)體創(chuàng)造了廉價(jià)又巨大的產(chǎn)能，但正由于生于困難時(shí)期，消耗的商品與服務(wù)遠(yuǎn)低于其生產(chǎn)的，養(yǎng)成節(jié)儉習(xí)慣延續(xù)至今。無論今天的財(cái)富狀況如何，大多仍保持節(jié)儉的習(xí)慣，導(dǎo)致消耗力不足。

而在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，如果很大一部分群體只生產(chǎn)不消耗，并不利于經(jīng)濟(jì)增長，也必然會存在產(chǎn)能過剩的情況。

產(chǎn)能過剩怎么辦？大的如國家，以前通過廉價(jià)工業(yè)品，現(xiàn)在通過“一帶一路”，未來還可能通過“RCEP”，往國外轉(zhuǎn)移。小的如具體的商品，商家通過降低利潤、降價(jià)出清多余的產(chǎn)能。

有的商家不愿降低利潤，就有了1929年美國資本家倒牛奶的故事。

也就是說，面對產(chǎn)能過剩這一經(jīng)濟(jì)問題，以前的做法是，要么通過“轉(zhuǎn)移”，要么“低價(jià)清倉”，要么直接“倒掉”（盡管矛盾大）。

但問題是，伴隨科技的進(jìn)步，摩爾定律的一再驗(yàn)證，生產(chǎn)成本降低，性價(jià)比提高，價(jià)格在趨勢上一定會趨于成本。

那如何在這樣趨于飽和的市場中尋求新的需求與利潤？

這其中，2016年的“漲價(jià)去庫存”是個(gè)偉大的發(fā)明。它的偉大之處在于，不是通過“轉(zhuǎn)移”、“低價(jià)清倉”和“倒掉”去庫存，而是在產(chǎn)能過剩的情況下反倒給人們一個(gè)心理暗示：漲價(jià)——意味著產(chǎn)能不過剩、甚至供給不足，來達(dá)到該搶房子去庫存的目的。

哪怕你購買力不足，也有“一個(gè)錢包不夠六個(gè)錢包來湊”以及首付貸的方式幫你補(bǔ)足。它之所以成立的唯一原因，就是人們認(rèn)為房價(jià)會永遠(yuǎn)上漲。

這樣下來，產(chǎn)能過剩的問題雖然被解決了，但為了買上這張“末日方舟的船票”，無數(shù)人加了無數(shù)杠桿。而不斷推高的杠桿最后只有以明斯基時(shí)刻的債務(wù)危機(jī)來結(jié)局。

那對于虛擬貨幣而言，今天最大的庫存在哪兒？

據(jù)劍橋大學(xué)另類金融中心測算，截至2020年4月，約有65.08%的比特幣算力分布在中國。第二為美國，約占7%。

我不知道今天有沒有挖礦硬件廠商參與到虛擬貨幣炒作，我只知道虛擬貨幣的“產(chǎn)能”無法通過“轉(zhuǎn)移”到它國消費(fèi)者給消化掉，也無法“低價(jià)清倉”賣給“撿便宜”的消費(fèi)者給消化掉，更無處可“倒掉”的消失，那這些無法消化的最后“產(chǎn)能”該去哪兒？

貨幣從來只是經(jīng)濟(jì)過程中的媒介，貨幣的背后永遠(yuǎn)都是商品與服務(wù)的生產(chǎn)、傳遞與消化。這些在創(chuàng)造商品與服務(wù)的過程中所形成的產(chǎn)能在能夠最終消化的前提下，“你虧我賺”可以成為一種內(nèi)循環(huán)的形式。

在產(chǎn)能最終不能被消化的前提下，“你虧我賺”只會進(jìn)一步加劇財(cái)富分配不均下資本投資過剩與居民消費(fèi)不足的矛盾，這就是社會風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)矛盾也從來都是社會風(fēng)險(xiǎn)。

總結(jié)

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